Инвестиционная программа (стр. 4 )

Таблица 10

Определение экономической эффективности мероприятий Инвестиционной программы « ЖКХ» на 2011-2015 годы

Экономия, тыс. руб.	Итого	2011г., в том числе:	2012	2013	2014	2015
1 квартал	2 квартал	3  квартал	4  квартал
Электроэнергия   тыс. руб.	8270	-	-	300	300	895	2094	2315	2366
ФОТ, тыс. руб.	2580	318	318	318	318	1308	-	-	-
Топливо, тыс. руб.
Итоговый экономический эффект, тыс. руб	10850	318	318	618	618	2203	2094	2315	2366

При этом в ходе реализации запланированных мероприятий достигаются удельные количественные и качественные показатели производственной эффективности, представленные в табл.10.

8. Показатели экономической эффективности  реализации мероприятий Инвестиционной  программы

Эффективность инвестиционной программы оценивается в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная)
(утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 01.01.01 г. N ВК 477), по следующим показателям:

срок окупаемости; дисконтированный срок окупаемости; чистый приведенный доход; индекс доходности; индекс рентабельности.

8.1. Срок окупаемости

Период окупаемости проекта – это время, требуемое для возврата первоначальных инвестиций за счет чистого денежного потока, получаемого от реализации инвестиционного проекта.

В общем случае срок окупаемости определяется по формуле:

где п - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, т. е.:

Величина 8499,08 тыс. руб. (таблица п.5 столбец 9)

Величина 8537,81 тыс. руб.- (таблица п.7 столбец 9)

n = 5, так как  8499,08 тыс. руб. < 8537,81 тыс. руб.

Величина 1089,87 тыс. руб. (таблица п.7 столбец 8, в случае если n = 5))

Для анализа срока окупаемости вычислим величину Период времени, в течение которого, получаемые результаты покрывают инвестиционные затраты их вызвавшие, по данному проекту составляет 5,04 лет.  , следовательно, проект можно считать эффективным.

8.2. Чистый дисконтированный доход (NPV)

Коммерческая эффективность (чистый дисконтированный доход) представляет собой разницу между суммой денежного потока результатов от реализации проекта, генерируемых в течение прогнозируемого срока и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени определяется по формуле.

где:

Rt	– денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта в период t (таблиц п.6);
Kt	– инвестиционные затраты, осуществляемые в период t (таблица п.4);
T	– горизонт расчета;
g	– ставка рефинансирования (таблица п.1).

NPV = 8537,81- 8499,08= 38,73тыс. руб.

Таким образом, чистый дисконтированный доход равняется 38,73тыс. руб., это говорит о том, что проект следует принять. Чистый дисконтированный доход показывает разницу между чистыми дисконтированными поступлениями и дисконтированными затратами. Соответственно, для того чтобы проект приносил прибыль чистый дисконтированный доход должен быть больше нуля.

Чистый приведенный доход Инвестиционной программы по водоснабжению и водоотведению ЖКХ»  за 5 лет имеет положительное значение и равен 38,73тыс. руб.

8.3. Индекс доходности

Индекс доходности проекта оценивает эффективность единицы затрат. Индекс доходности проекта представляет собой размер дисконтированных результатов, приходящихся на единицу инвестиционных затрат, приведенных к тому же моменту времени. 

PI = 8537,81 / 8499,08 = 1,005

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности (доходности) является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. А так как индекс доходности по проекту составляет 1,004 > 0, следовательно, проект необходимо принять. 

8.4. Внутренняя норма доходности:

       Внутренняя норма рентабельности  инвестиционного проекта равна собой норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен сумме приведенных капиталовложений.

Внутренняя норма рентабельности больше ставки процента за пользование инвестиционными средствами, что  обеспечивает «запас прочности» проекта, отражает его устойчивость в условиях возможного повышения риска.

Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:

(12)

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности q и q2. Графический метод можно выразить следующей зависимостью:

где q - значение ставки дисконтирования;

q2 – условное значение ставки дисконтирования.

- модуль NPV2.

Возьмем =8,25 и =16,5  тогда

Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. В данном случае можно сделать вывод, что при норме доходности, равной 9,95%, чистая дисконтированная стоимость проекта будет принимать нулевое значение; при условии, 0<q<IRR – чистая дисконтированная стоимость будет принимать положительные значения, а при условии, когда q>IRR - отрицательные. 

Таким образом, инвестиционная программа является рентабельным – показатели эффективности представлены в таблице 11.

Таблица 11

Основные показатели эффективности проекта

№ п/п	Показатель	Ед. изм.	Период инвестирования (T)	Итого за период (2011-2015 гг.)
конец 2011 года (t1)	конец 2012 год  (t2)	конец 2013 год  (t3)	конец 2014 год  (t4)	конец 2015 год  (t5)
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Ставка рефинансирования - q	%	8,25	8,25	8,25	8,25	8,25	-
2	Период реализации проекта - t	год	1	2	3	4	5	5
3	Коэффициент дисконтирования - (1+q)t	к-т	1,0825	1,17181	1,26848	1,37313	1,48641	-
4	Инвестиционные затраты, осуществляемые в период t - Kt	тыс. руб.	1985,9	1304,1	2500	2000	3500	11020,0
5	Дисконтированные инвестиционные затраты, осуществляемые в период - (Kt/(1+q)t)	тыс. руб.	1834,55	882,48	1970,86	1456,52	2354,66	8499,08
6	Денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта в период t - Rt	тыс. руб.	1872	2203	2094	2315	2366	10850,0
7	Дисконтированный денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта в период t - Rt/(1+q)t	тыс. руб.	1729,33	1880,00	1650,79	1685,93	1591,75	8537,81
8	Период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат (n)	лет	1	2	3	4	5	5
9	Ставка расчетная - q2	%	16,5	16,5	16,5	16,5	16,5	-
10	Коэффициент дисконтирования - (1+q)t	к-т	1,165	1,35723	1,58117	1,84206	2,146	-
11	Чистый дисконтированный доход расчетный (NPV2 )	тыс. руб.	-97,7682	861,2426	-256,772	171,004	-528,425	149,28
	Показатели эффективности
12	Срок окупаемости  (РВP)	лет	-	-	-	-	-	5,024
13	Чистый дисконтированный доход (NPV )	тыс. руб.	-105,22	997,52	-320,07	229,4	-762,91	38,72
14	Индекс доходности (PI)	к-т	0,943	2,130	0,838	1,158	0,676	1,005
15	IRR	%	-	-	-	-	-	9,95

9. Риски  реализации  Инвестиционной  программы 

Инвестиционная программа содержит потенциальные риски.