Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий (на примере оао "автоваз")

На правах рукописи

ВАСИЛЬЕВА ИРИНА ВЛАДИМИРОВНА

СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ

ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ

КОРПОРАТИВНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

(НА ПРИМЕРЕ ОАО "АВТОВАЗ")

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Самара 2007

Работа выполнена в Самарском государственном экономическом университете

Научный руководитель - доктор экономических наук

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент

кандидат экономических наук, доцент

Ведущая организация - Казанский государственный

финансово-экономический институт

Защита состоится 18 октября 2007 г. в 12 часов на заседании диссертационного совета при Самарском государственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325, г. Самара, 443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке

Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан 17 сентября 2007 г.

 

Ученый секретарь

диссертационного совета

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В связи с происходящими в последние десятилетия процессами существенной трансформации финансовой системы, с формированием единого мирового финансового пространства значительно усложняется взаимодействие корпоративных предприятий с внешней финансовой средой, меняются предпосылки и возможности финансовой деятельности корпоративных предприятий в стратегическом периоде, обостряются проблемы разработки и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами.




В условиях глобальной мировой конкуренции корпоративные предприятия должны учитывать указанные процессы в своей финансовой деятельности, нацеленной на перспективу. Сознательная разработка и реализация стратегии управления финансовыми ресурсами в условиях финансовой глобализации должны заменить постепенное движение к глобальному бизнесу.

Выявление в современной финансовой системе основных глобализационных тенденций движения и эволюции финансовых ресурсов, понимание сущности и путей совершенствования стратегии управления ими на корпоративных предприятиях, исследование сфер действия факторов внешней финансовой среды помогают наиболее полно определить особенности и возможные направления стратегического финансового развития корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации, обосновать рекомендации по разработке и реализации стратегии управления финансами корпораций.

Проблема стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с точки зрения ее разработки и реализации в условиях финансовой глобализации недостаточно исследована авторами научных публикаций. Это делает необходимым изучение данной стратегии и определяет актуальность темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Глубокий теоретический и эмпирический анализ вопросов теории и практики разработки и реализации общей экономической стратегии предприятий широко представлен в трудах российских и зарубежных авторов. В изучение проблем формирования общей стратегии организации значительный вклад внесли фундаментальные исследования таких ученых, как , И. Ансофф, , , Б. Карлофф, , , , , , , , Ф. Хедоури, , и др.




Фундаментальные исследования в области проблем управления финансами осуществили ученые , , , Р. Брейли, Дж. Ван Хорн, , , С. Майерс, Г. Марковиц, М. Миллер, Ф. Модильяни, , и др. Их работы определяют теоретическую основу изучения финансовой деятельности корпоративных предприятий.

Вопросам, связанным с процессами финансовой глобализации, посвящены монографические исследования и статьи в периодической печати экономистов Х. Мински, , , , и др. В их работах преимущественно рассматриваются отдельные проблемы управления финансовыми ресурсами, финансовой глобализации. В экономической литературе практически отсутствуют специальные монографии по системному исследованию проблем стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования - развитие теоретических и практических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, определение условий и факторов, учитываемых в процессе ее разработки и реализации, выявление направлений ее совершенствования.

Для решения поставленной в диссертационной работе цели потребовалось решение следующих задач, обусловивших структуру работы:

·  выявить основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе;

·  раскрыть сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, исследовать ее взаимосвязь с общей стратегией корпоративного предприятия в условиях финансовой глобализации;




·  изучить сферы действия факторов внешней финансовой среды, определить факторы, влияющие на результативность осуществления финансовой деятельности корпоративного предприятия в стратегическом периоде (на примере ОАО "АВТОВАЗ");

·  обосновать рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели жизненного цикла;

·  разработать методику дивидендных выплат с использованием принципа дифференциации их суммы в зависимости от значения ряда существенных критериев.

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит" Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках раздела 3.2 "Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора" и раздела 3.5 "Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля".

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования являются финансовые ресурсы и управление ими на корпоративных предприятиях на примере ОАО "АВТОВАЗ".

Предмет исследования - система финансовых отношений, возникающих в ходе принятия решений по разработке и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Методологическая и теоретическая основы исследования. В диссертационной работе использованы концепции и гипотезы, изложенные в трудах представителей теории управления, менеджмента, финансов и финансового менеджмента, а также монографии и статьи современных отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стратегии, стратегического управления, финансовой стратегии, финансовой глобализации. Исследование базируется на общенаучных методах диалектического, формально-логического, исторического, системного, структурно-функционального, статистического и сравнительного анализа.




Информационная база исследования. В ходе диссертационного исследования использовались законодательные акты Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, рейтинговых агентств, материалы, опубликованные в периодической печати и специальной научной литературе, сведения справочных изданий, отражающие результаты финансовой деятельности корпоративных предприятий, бухгалтерские, статистические и маркетинговые данные о деятельности ОАО "АВТОВАЗ".

Рабочая гипотеза диссертации заключается в системном представлении теоретических положений и в обосновании научной концепции автора, согласно которой стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в современных условиях должна учитывать финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды. Такой подход расширяет сферу действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих изучению в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами предприятий, что способствует наиболее полному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях глобализации.

Основные положения, выносимые на защиту, состоят в следующем.

1. Основными глобализационными тенденциями движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе выступают: появление глобального финансового рынка (со своими участниками, финансовыми инструментами, единым информационным пространством и технологиями), свободное движение капитала между странами и регионами, формирование системы наднационального регулирования международных финансов, противоречивые тенденции в отношении риска и неопределенности.




2. Стратегия управления финансовыми ресурсами сочетает в себе финансовый и стратегический аспекты управления корпоративным предприятием. Это один из важнейших видов функциональной стратегии, обеспечивающей рациональное использование финансовых ресурсов, учитывающей финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды.

3. В условиях финансовой глобализации сфера действия факторов внешней финансовой среды должна быть расширена. Помимо национальной финансовой сферы, она должна включать в себя региональные финансовые сферы, финансовые сферы зарубежных стран, а также мировую финансовую сферу - стратегические поля финансовой деятельности корпоративных предприятий.

4. Стратегию управления финансовыми ресурсами следует разрабатывать на каждой отдельной стадии жизненного цикла корпоративного предприятия. Особенности финансовой деятельности корпоративного предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и в различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов), в имеющихся возможностях привлечения заемного капитала, уровнях диверсификации финансовых операций и финансового риска.

5. Методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли, будет способствовать созданию "положительного рыночного имиджа" и долгосрочных конкурентных преимуществ корпоративного предприятия.




Научная новизна диссертационного исследования заключается, во-первых, в обосновании необходимости рассмотрения корпоративных предприятий в качестве экономических субъектов, осуществляющих свою финансовую деятельность в условиях финансовой глобализации, во-вторых, в разработке теоретических аспектов стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий путем раскрытия ее сущности, расширения сферы действия факторов внешней финансовой среды, обоснования рекомендаций по совершенствованию стратегии.

Научная новизна работы состоит в следующем:

·  выявлены основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе;

·  сформулировано авторское определение стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с учетом финансовой глобализации и альтернативных прогнозов внешней финансовой среды;

·  расширена сфера действия факторов внешней финансовой среды, подлежащих изучению в процессе стратегического анализа управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, что способствует наиболее полному выявлению особенностей и возможных направлений их стратегической финансовой деятельности в условиях финансовой глобализации;

·  обоснованы рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели их жизненного цикла;

·  разработана методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли корпоративного предприятия.




Теоретическая значимость работы. В диссертации выявляются ключевые тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, раскрывается сущность стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, обосновываются рекомендации по ее разработке с использованием эффектов модели жизненного цикла корпораций, разрабатывается методика дивидендных выплат, основанная на дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, темпов роста чистой прибыли корпоративного предприятия. Полученные автором результаты, обобщения и выводы расширяют представления о стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий как экономической категории. Расширение сферы действия факторов внешней финансовой среды позволяет дать теоретическое обоснование наиболее полному выявлению особенностей и возможных направлений стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации.

Практическая значимость исследования определяется тем, что содержащиеся в нем теоретические и практические разработки и рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей деятельности по формированию и реализации стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

Разработанные в диссертации теоретические положения, выводы, предложения и рекомендации по совершенствованию стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий нашли применение в практической деятельности ОАО "АВТОВАЗ", мэрии городского округа Тольятти, что подтверждено справками о практическом использовании материалов диссертационной работы.




Отдельные положения диссертационной работы используются в качестве учебно-методического материала в процессе преподавания дисциплин "Финансы", "Финансы организаций", "Финансовый менеджмент" студентам филиала ГОУ ВПО "Самарский государственный экономический университет" в г. Тольятти, что подтверждено справкой о внедрении в учебный процесс.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы для дальнейшего изучения данной проблемы.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались и обсуждались как на внутривузовских научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и молодых ученых, так и на всероссийских научно-практических конференциях "Проблемы глобализации современного общества" (Самара - Тольятти, 2005), "Наука - промышленности и сервису" (Тольятти, 2005), "Трансформационные процессы современного общества" (Тольятти, 2006), "Проблемы глобализации современного общества" (Тольятти, 2006), на Международной научной конференции "Татищевские чтения: актуальные проблемы науки и практики" (Тольятти, 2007). Результаты данного исследования отражены в шести статьях автора. Общий объем авторских научных публикаций по теме диссертации составил 2,0 печ. л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.




ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены его предмет, объект, цель и задачи, сформулированы научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе "Теоретические аспекты стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий" выявляются основные глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов в современной финансовой системе, раскрывается содержание понятия стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.

В диссертационном исследовании исходной точкой понимания стратегии управления финансовыми ресурсами является подход к внешней финансовой среде функционирования корпоративного предприятия как к глобальному мировому финансовому пространству. Такой подход на сегодняшний день в экономической литературе применяется довольно редко. Подавляющая часть исследователей ограничивают внешнюю финансовую среду функционирования корпоративных предприятий национальной финансовой сферой и только с целью получения дополнительной прибыли предлагают выстраивать внешнюю стратегическую финансовую деятельность. Однако финансовая глобализация делает международную финансовую конкуренцию обычным явлением и на национальном финансовом рынке. Автор считает, что условиями успешной стратегической финансовой деятельности корпоративных предприятий на современном этапе являются разработка и реализация стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с учетом основных изменений в современной финансовой системе.




В последнее десятилетие XX в. мировой финансовый рынок сформировался как единое глобальное финансовое пространство и стал средой и механизмом движения капитала. На мировом финансовом рынке непрерывно осуществляются инвестиционные, кредитные, валютные и другие операции, происходит трансграничное перемещение капитала. Основные субъекты мирового финансового рынка, а также крупнейшие каналы движения международных потоков капитала - это глобальные структуры: транснациональные корпорации, транснациональные банки, международные финансовые организации, институциональные инвесторы.

В современной мировой экономике денежный капитал перестал быть дефицитным ресурсом, мировой финансовый рынок способствует максимальному аккумулированию имеющихся в мире свободных денежных ресурсов и превращению их в глобальный инвестиционный ресурс.

С формированием мирового финансового рынка обострилась конкуренция за привлечение капитала. Снизившиеся трансакционные издержки и либерализация национального законодательства способствуют быстрому передвижению капитала между разными сегментами рынка, а также между странами и регионами в погоне за более выгодными условиями вложения. Быстрое перемещение огромных потоков капитала негативно сказывается на национальных экономиках. Современную финансовую систему поражают волны нестабильности - международные кризисы мирового масштаба. Это требует усиления наднационального контроля за финансовыми рынками и трансграничным движением капитала. В современной финансовой системе возрастает роль международных валютно-кредитных учреждений, в особенности Международного валютного фонда.




Выполняя свою главную функцию по обеспечению эффективного аккумулирования и последующего размещения финансовых ресурсов, современная финансовая система способствует определенному их качественному изменению в процессе перераспределения. Посредничество в финансовой сфере позволяет осуществлять следующие виды трансформации финансовых ресурсов:

·  временную (превращение коротких ресурсов в длинные и наоборот);

·  касающуюся объемов (превращение оптовых ресурсов в розничные и наоборот);

·  валютную (конвертация ресурсов в иную валюту);

·  касающуюся замещения для конечного кредитора подписи реального заемщика (с целью повышения статуса его подписи);

·  пространственную (организация территориального перемещения ресурсов).

Важным аспектом финансовой глобализации является создание новых финансовых инструментов.

Новые финансовые инструменты представляют собой финансовый контракт, изменяющий набор доступных экономическим субъектам возможностей перераспределения дохода и соответственно покупательной силы. Благодаря финансовым инструментам финансовые рынки оказываются способными переносить потенциально любые объемы покупательной силы во времени и между возможными состояниями экономики, распределяя тем самым риски экономических субъектов, связанные с колебаниями их благосостояния.

Новые финансовые инструменты в условиях рисков и неопределенности более эффективно разрешают проблему сегодняшних и будущих доходов, как правило, лучше перераспределяют риски на предстоящий период (во времени и в пространстве), обеспечивая оптимальное получение дохода.




Финансовые инструменты за счет сэкономленных или прямо сформированных финансовых средств увеличивают рациональное и эффективное использование инвестиционного потенциала финансовых рынков, способствуют достижению стабильного роста экономики.

Вместе с тем необходимо отметить двоякий характер использования финансовых инструментов: с точки зрения интересов хозяйствующего субъекта новый финансовый инструмент рассматривается как способ оптимизации финансовых потоков, однако с точки зрения финансовой структуры экономики новые финансовые инструменты могут привести к росту доли чисто спекулятивных субъектов финансовых отношений, а затем вызывать кризисные макроэкономические явления. Регулирование деятельности банков и финансовых посредников и надзор за ними на государственном и международном уровнях способны противостоять негативным моментам развития современной финансовой сферы. Таким образом, в отношении риска и неопределенности современную финансовую систему характеризуют противоречивые глобализационные тенденции движения и эволюции финансовых ресурсов.

Стратегия управления финансовыми ресурсами является сочетанием финансового и стратегического аспектов управления корпоративным предприятием.

Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий - один из важнейших видов функциональной стратегии, обеспечивающей рациональное использование финансовых ресурсов, учитывающей финансовую глобализацию и альтернативные прогнозы внешней финансовой среды.

Для формирования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации необходимо освободиться от национальных ограничений и анализировать мировые финансовые рынки, учитывать движение мировых финансовых потоков, а не только рынки и финансовые ресурсы отдельной страны изолированно. Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий должна быть нацелена на максимизацию финансовых результатов на многонациональной основе, а не на отношении к международной финансовой деятельности как к совокупности финансовых операций в каждой отдельной стране.




Корпоративные предприятия в процессе разработки стратегии управления финансовыми ресурсами должны учитывать альтернативные прогнозы внешней финансовой среды для проникновения на новые финансовые рынки и для открытия новых источников поступления финансовых ресурсов с целью эффективного их размещения и использования. Эти альтернативы подразумевают различные уровни вовлеченности финансовых ресурсов корпоративных предприятий. Они также имеют различное временное измерение.

Во второй главе "Стратегический анализ управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий (на примере ОАО "АВТОВАЗ")" рассматриваются сферы действия факторов внешней финансовой среды, определяются факторы, влияющие на результативность осуществления финансовой деятельности корпоративного предприятия в стратегическом периоде (на примере ОАО “АВТОВАЗ”).

Оптимальный выбор стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий в условиях финансовой глобализации определяют многочисленные и разнообразные факторы. В диссертации анализируются различные точки зрения на классификацию факторов и сфер их действия, определяющих финансовое состояние предприятий и перспективы их финансовой деятельности. Автор считает, что в условиях финансовой глобализации сфера действия факторов внешней финансовой среды должна быть расширена до мировой финансовой сферы и включать в себя региональные и национальную финансовые сферы, а также финансовые сферы зарубежных стран.

Мировая финансовая сфера представляет собой палитру многоаспектных финансовых интересов и не является детерминированной, застывшей. Сложные и противоречивые глобализационные тенденции ее развития в современных условиях определяют особенности и возможные направления стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий.




Факторы финансовой сферы зарубежных стран необходимо анализировать и оценивать для поиска альтернативных вариантов по выходу на финансовые рынки конкретных стран в долгосрочном периоде. Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий, разрабатываемая для выхода и проникновения на такие рынки, должна учитывать действующие международные нормы права, специальные нормы внутригосударственного законодательства - валютного, таможенного, банковского, о контроле экспорта и импорта, потенциальные трансакционные издержки, существующие государственные льготы и стимулы, которые практически во всех странах мира используются для привлечения иностранного капитала.

Выбор региона во многом определяется финансовой политикой властей, размером рынка сбыта, специфическими условиями производства и финансовой деятельности корпоративного предприятия.

На основе предложенной профессором [Бланк финансового менеджмента. Т. 1. 2-е изд., перераб. и доп. Киев: Эльга: Ника-центр, 2004. С. 198] классификации факторов в зависимости от характера влияния отдельных условий, а также возможностей их контроля со стороны предприятия в процессе осуществления финансовой деятельности, автором диссертации выявлены важнейшие факторы внешней финансовой среды непрямого влияния, внешней финансовой среды непосредственного влияния, внутренней финансовой среды корпоративного предприятия ОАО "АВТОВАЗ".

На основе проведенного стратегического анализа управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ" автором сделаны следующие выводы:




·  во многом организацию, результаты финансовой деятельности корпорации в долгосрочном периоде предопределяют условия и факторы внешней финансовой среды непрямого влияния, прямой контроль над которыми предприятие осуществить не имеет возможности. В формировании условий этой среды существенную роль играют государственная финансовая политика и государственное регулирование финансовой деятельности предприятий. В составе ключевых факторов внешней финансовой среды непрямого влияния для ОАО "АВТОВАЗ" автором выделены: высокие темпы роста российской экономики, расширение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса, последовательное снижение налоговой нагрузки, относительно высокие темпы инфляции, намерение России вступить в ВТО, низкая доля валового накопления основного капитала в ВВП в российской экономике, низкая доля банковских кредитов в структуре источников финансирования капитальных вложений российских предприятий, повышение роли внутреннего и внешнего рынков ценных бумаг, борьба с инфляцией преимущественно ограничением денежного предложения, неэффективность российских правил бухгалтерского учета (ПБУ) и др.;

·  системой условий и факторов в процессе осуществления финансовых отношений с контрагентами по финансовым операциям и сделкам корпоративное предприятие способно управлять в благоприятном для себя направлении. Ключевыми факторами непосредственного влияния внешней финансовой среды для ОАО "АВТОВАЗ" являются: сложившееся удовлетворительное соотношение цены и качества, достаточная емкость рынка для продукции ОАО "АВТОВАЗ", тенденция сдвига ценового диапазона сегмента популярных у потребителей автомобильных марок от 5-10 тыс. долл. в сторону 10-20 тыс. долл., возможность привлечения финансовых ресурсов как на внутреннем, так и на внешнем рынках капитала, использование различных методов привлечения средств (эмиссия облигаций, выпуск евронот и векселей, прямые ссуды евробанков), использование логистических связей с контрагентами в системе финансового рынка, взаимодействие общества с ведущими аудиторскими, консалтинговыми, экспортно-страховыми агентствами и финансовыми фирмами, большая емкость российского автомобильного рынка и др.;




·  под непосредственным контролем руководителей и специалистов финансовой службы корпоративного предприятия находится система условий и факторов, определяющих выбор организации и направлений их финансовой деятельности. Внутренняя финансовая среда заключает в себе тот потенциал, который позволяет предприятию достигать поставленных целей и задач в стратегическом периоде. На основе исследования важнейших показателей внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ" были выявлены сильные и слабые стороны его финансовой деятельности на протяжении пяти последних лет: рост имущественного комплекса предприятия, высокие темпы роста продаж, положительная динамика выручки от продаж, рост капитализации акций, кризисное финансовое состояние, нестабильная динамика валовой и чистой прибыли, отсутствие обоснованной методики дивидендных выплат, наличие непокрытого убытка, нестабильная динамика рентабельности собственного капитала, продаж, активов, резкое снижение этих показателей в 2005 г.

В третьей главе "Пути совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий" исследуются вопросы, связанные с разработкой стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий с использованием эффектов модели их жизненного цикла, с повышением роли дивидендной политики в реализации их экономических интересов. Основные выводы и рекомендации по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий можно резюмировать следующим образом:




·  корпоративные предприятия в процессе своего функционирования развиваются в соответствии с общей моделью жизненного цикла, проходят несколько стадий (рождение, рост, зрелость, спад и банкротство);

·  целесообразная и разумная стратегия управления финансовыми ресурсами должна разрабатываться на каждой отдельной стадии жизненного цикла корпоративного предприятия;

·  особенности финансовой деятельности корпоративного предприятия, находящегося на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей производства (и соответственно в различных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов), в разных возможностях привлечения заемного капитала, в уровне диверсификации финансовых операций, в уровне финансового риска;

·  независимо от конкретного этапа жизненного цикла корпоративные предприятия стремятся достичь оптимума в двух направлениях: максимизация рыночной стоимости активов и одновременно минимизация стоимости капитала предприятия;

·  одной из важнейших задач финансовой деятельности корпоративного предприятия на всех стадиях его жизненного цикла является сохранение им допустимого уровня финансового риска, оптимальной финансовой устойчивости;

·  фатальность кривой жизненного цикла преодолевается реализацией идеологии опережения ситуации, осуществлением комплекса мер инновационного, реструктуризационного характера, обеспечивающих адекватные изменения в факторах, технологии и организации производства, а в конечном счете - изменением тренда развития предприятия.




Оценка важнейших показателей внутренней финансовой среды ОАО "АВТОВАЗ" выявила кризисное финансовое состояние корпоративного предприятия.

Восстановление финансовой устойчивости корпоративного предприятия может быть достигнуто на основе:

1) увеличения объема собственных финансовых ресурсов путем сокращения суммы постоянных издержек, снижения уровня переменных издержек, своевременной реализации неиспользуемого имущества;

2) сокращения объема потребления собственных финансовых ресурсов за счет осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию корпоративного предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

3) отказа от внешних социальных и других программ корпоративного предприятия, финансируемых за счет его прибыли;

4) оптимизации инвестиционной активности корпоративного предприятия.

Повышение финансовой устойчивости возможно посредством реструктуризации бизнеса по следующим направлениям: разграничение прав собственности между собственниками предприятия для определения экономических интересов участников; ликвидация, сокращение, консервация, передача в аренду нерентабельных производств и активов; создание дочерних предприятий для повышения ответственности руководителей подразделений и снижения налогового бремени.

Финансовая устойчивость в длительном периоде может быть достигнута только на основе устойчивого роста предприятия.

Конкретные предложения по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ" в трех вариантах (оптимистическом - 1, среднем - 2, пессимистическом - 3) отображены в табл. 1.




Таблица 1

Предложения по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ"

Содержание предложения

Количественная оценка по вариантам, млн. руб.

Влияние

на разделы

баланса

1

2

3

Сокращение долгосрочных финансовых вложений путем продажи акций дочерних предприятий, не приносящих достаточного дохода в виде дивидендов - формирование прибыли от продажи акций дочерних
предприятий, не приносящих достаточного дохода в виде дивидендов

622/

5200

622/

4420

0/

0

-А1/

+П3

Снижение затрат на производство продукции путем снижения цены закупок сырья
и комплектующих - формирование прибыли за счет снижения материальных затрат

794,7/

5184,9

476,8/

3110,9

0/

0

-З/

+П3

Получение чистой прибыли по итогам 2007 г. в объемах, не менее чистой прибыли за I квартал 2007 г., увеличенной в четыре раза

3096

2580

2064

+П3

Получение долгосрочных кредитных
ресурсов

5000

2500

1250

+П4

Расчеты выполнены по известной методике [Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. . М., 2004. С. 276-279]. Результаты расчета предложений по разработке стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ", представленные в табл. 2, свидетельствуют, что только оптимистический вариант реализации обозначенных предложений способен привести данное акционерное общество в нормальное, устойчивое финансовое состояние.

Проведенное исследование современной концептуальной базы дивидендной политики позволяет свести все многообразие решений по дивидендным выплатам к трем важнейшим подходам при ее формировании: консервативному, умеренному и агрессивному. Эти подходы охватывают остаточную политику дивидендных выплат и их стабильного размера, политику стабильного уровня дивидендов и постоянного возрастания их размера.




В работе автором предложена методика дивидендных выплат на основе принципа дифференциации их суммы в зависимости от финансовой устойчивости, финансовых результатов деятельности, а также темпов роста чистой прибыли корпоративного предприятия.

Таблица 2

Результаты расчета предложений по разработке
стратегии управления финансовыми ресурсами ОАО "АВТОВАЗ"

№ п/п

Показатели

Значение показателей по вариантам, млн. руб.

1

2

3

1

Капитал и резервы (П3)

61996,9

58626,9

48516

2

Внеоборотные активы (А1)

74764

74764

75386

3

Наличие собственных оборотных средств (СОС)

(12767,1)

(16137,1)

(26870)

4

Долгосрочные обязательства (П4)

33069

30569

29319

5

Наличие перманентных оборотных средств (ПОС)

20301,9

14431,9

2449

6

Краткосрочные займы и кредиты
(КСК)

9115

9115

9115

7

Общая величина источников
формирования запасов (ОИФ)

29416,9

23546,9

11564

8

Запасы и налог на добавленную стоимость (З + НДС)

17106,3

17424,2

17901

9

Излишек (+) или недостаток (-)
собственных оборотных средств
(СОС* = СОС - (З+НДС))

(29873,4)

(33561,3)

(44771)

10

Излишек (+) или недостаток (-)
перманентных оборотных средств
(ПОС* = ПОС - (З+НДС))

3195,6

(2992,3)

(15452)

11

Излишек (+) или недостаток (-)
общей величины источников
формирования запасов и затрат
(ИОФ* = ИОФ - (З+НДС))

12310,6

6122,7

(6337)

12

Тип финансовой ситуации

Нормальное, устойчивое финансовое состояние

Неустойчивое финансовое состояние

Кризисное финансовое состояние

В соответствии с предложенной дивидендной политикой объем дивидендных выплат по привилегированным и обыкновенным акциям определяются следующими формулами.

1. Объем дивидендных выплат по привилегированным акциям равен

где - нормативный коэффициент дивидендных выплат;

- корректирующий коэффициент, устанавливаемый советом директоров корпоративного предприятия по итогам девяти месяцев отчетного года в зависимости от темпов роста чистой прибыли отчетного года (при высоких темпах роста чистой прибыли отчетного года значение приближается к единице, при низких темпах роста принимает значение 0,6);

- чистая прибыль корпоративного предприятия.

2. Объем дивидендных выплат по обыкновенным акциями равен

где - нормативный коэффициент дивидендных выплат;

- корректирующий коэффициент, устанавливаемый советом директоров корпоративного предприятия по итогам девяти месяцев отчетного года в зависимости от темпов роста чистой прибыли отчетного года. Установление значения корректирующего коэффициента по обыкновенным акциям аналогично установлению его значения по привилегированным акциям: при высоких темпах роста чистой прибыли отчетного года значение приближается к единице, при низких темпах роста принимает значение 0,6;

- поправочный коэффициент, отражающий финансовую устойчивость корпоративного предприятия (при устойчивом состоянии коэффициент равен 1,0; при удовлетворительном - 0,6; при неудовлетворительном - 0,3);

- чистая прибыль корпоративного предприятия.

Предложенная дивидендная политика корпоративного предприятия дает ему возможность: использования прогнозируемого нормативного значения своей чистой прибыли, направляемой на капитализацию; повышения его финансовой устойчивости; рационального управления дивидендными решениями в обществе; создания "положительного рыночного имиджа" и долгосрочных конкурентных преимуществ.

Существующая дивидендная политика, а также предложенная автором дивидендная политика для ОАО "АВТОВАЗ" отражены на рисунке.

Рис. Динамика размера дивидендов и прибыли на 1 акцию
при существующей и предложенной дивидендных политиках

ОАО "АВТОВАЗ"

В заключении диссертационной работы представлены основные выводы, полученные в результате исследования, сформулированы соответствующие положения и рекомендации.

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1.  Васильева, И. В. Состав финансовых ресурсов корпоративных предприятий [Текст] / // Проблемы глобализации современного общества: материалы Всерос. науч.-практ. конф., 21 окт. 2005 г. / отв. ред. . - Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. - С. 75-,1 печ. л.

2.  Васильева, И. В. Финансовый менеджмент как составная часть управления корпоративным предприятием [Текст] / // Вестн. Тольят. гос. ун-та сервиса: межвуз. сб. науч. тр. Сер. Экономика. - Вып. 1. - Тольятти, 2006. - С. 67-,35 печ. л.

3.  Васильева, И. В. Дивидендная политика корпоративного предприятия [Текст] / // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: межвуз. сб. науч. тр.: в 2 ч. / под ред. . - Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2006. - Вып. 1. - Ч. 1. С. 50-,55 печ. л.

4.  Васильева, И. В. Стратегический анализ управления финансовыми ресурсами корпоративных предприятий [Текст] / // Проблемы глобализации современного общества: материалы Всерос. науч.-практ. конф., Тольятти, 22 дек. 2006 г. / редкол.: (отв. ред.) и др. - Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2007. - С. 176-1,25 печ. л.

5.  Васильева, И. В. Стратегия управления финансовыми ресурсами корпоративного предприятия: содержание и структура [Текст] / // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - Самара, 2007. - ВыпС. 21-,35 печ. л.

6.  Васильева, И. В. Показатели рыночной активности и дивидендной политики ОАО "АВТОВАЗ" [Текст] / // Актуальные проблемы социально-экономического развития. Территориальные и отраслевые аспекты: материалы Междунар. науч. конф. "Татищевские чтения: актуальные проблемы науки и практики" / Волж. ун-т им. . - Тольятти, 2007. - Ч. I. - С. 138-1,4 печ. л.

Формат 60×84/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная.

Гарнитура"Times New Roman". Объем 1 печ. л.

Тираж 100 экз. Заказ №

Отпечатано в типографии СГЭУ.

Самара, .



Подпишитесь на рассылку:


Инструменты финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации в кризисной экономике
или автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук специальности 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит Кубанского государственного университета

Финансовое управление оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий
или автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук специальности 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Астраханский государственный технический университет»

Корпоративные финансы

Корпоративное управление


  Бизнес и право:
Банковское правоГосударственная аккредитацияКорпоративные финансыНалоговое правоНалоговый кодексУставы закрытых акционерных обществУставы кредитных обществУставы обществ с ограниченной ответственностьюУставы открытых акционерных обществФинансовое правоХозяйственное право

  Основы:
Банковский капиталБанкротствоБухгалтерский учетВалютная системаДеловое мышлениеДеньгиДоходИнвестиционные меморандумыИнвестиционные программыКапиталКоммерцияКорпоративное управлениеКредитованиеКредиторКапитализмКапиталистыКапиталовложенияКоррупцияКредитный консультантЛицензииМаркетингНалоговая системаНалогообложениеПрибыльРекламаТехнологии управленияУправление рисками

Проекты по теме:

Бизнес
Основные порталы, построенные редакторами

Домашний очаг

ДомДачаСадоводствоДетиАктивность ребенкаИгрыКрасотаЖенщины(Беременность)СемьяХобби
Здоровье: • АнатомияБолезниВредные привычкиДиагностикаНародная медицинаПервая помощьПитаниеФармацевтика
История: СССРИстория РоссииРоссийская Империя
Окружающий мир: Животный мирДомашние животныеНасекомыеРастенияПриродаКатаклизмыКосмосКлиматСтихийные бедствия

Справочная информация

ДокументыЗаконыИзвещенияУтверждения документовДоговораЗапросы предложенийТехнические заданияПланы развитияДокументоведениеАналитикаМероприятияКонкурсыИтогиАдминистрации городовПриказыКонтрактыВыполнение работПротоколы рассмотрения заявокАукционыПроектыПротоколыБюджетные организации
МуниципалитетыРайоныОбразованияПрограммы
Отчеты: • по упоминаниямДокументная базаЦенные бумаги
Положения: • Финансовые документы
Постановления: • Рубрикатор по темамФинансыгорода Российской Федерациирегионыпо точным датам
Регламенты
Термины: • Научная терминологияФинансоваяЭкономическая
Время: • Даты2015 год2016 год
Документы в финансовой сферев инвестиционнойФинансовые документы - программы

Техника

АвиацияАвтоВычислительная техникаОборудование(Электрооборудование)РадиоТехнологии(Аудио-видео)(Компьютеры)

Общество

БезопасностьГражданские права и свободыИскусство(Музыка)Культура(Этика)Мировые именаПолитика(Геополитика)(Идеологические конфликты)ВластьЗаговоры и переворотыГражданская позицияМиграцияРелигии и верования(Конфессии)ХристианствоМифологияРазвлеченияМасс МедиаСпорт (Боевые искусства)ТранспортТуризм
Войны и конфликты: АрмияВоенная техникаЗвания и награды

Образование и наука

Наука: Контрольные работыНаучно-технический прогрессПедагогикаРабочие программыФакультетыМетодические рекомендацииШколаПрофессиональное образованиеМотивация учащихся
Предметы: БиологияГеографияГеологияИсторияЛитератураЛитературные жанрыЛитературные героиМатематикаМедицинаМузыкаПравоЖилищное правоЗемельное правоУголовное правоКодексыПсихология (Логика) • Русский языкСоциологияФизикаФилологияФилософияХимияЮриспруденция

Мир

Регионы: АзияАмерикаАфрикаЕвропаПрибалтикаЕвропейская политикаОкеанияГорода мира
Россия: • МоскваКавказ
Регионы РоссииПрограммы регионовЭкономика

Бизнес и финансы

Бизнес: • БанкиБогатство и благосостояниеКоррупция(Преступность)МаркетингМенеджментИнвестицииЦенные бумаги: • УправлениеОткрытые акционерные обществаПроектыДокументыЦенные бумаги - контрольЦенные бумаги - оценкиОблигацииДолгиВалютаНедвижимость(Аренда)ПрофессииРаботаТорговляУслугиФинансыСтрахованиеБюджетФинансовые услугиКредитыКомпанииГосударственные предприятияЭкономикаМакроэкономикаМикроэкономикаНалогиАудит
Промышленность: • МеталлургияНефтьСельское хозяйствоЭнергетика
СтроительствоАрхитектураИнтерьерПолы и перекрытияПроцесс строительстваСтроительные материалыТеплоизоляцияЭкстерьерОрганизация и управление производством

Каталог авторов (частные аккаунты)

Авто

АвтосервисАвтозапчастиТовары для автоАвтотехцентрыАвтоаксессуарыавтозапчасти для иномарокКузовной ремонтАвторемонт и техобслуживаниеРемонт ходовой части автомобиляАвтохимиямаслатехцентрыРемонт бензиновых двигателейремонт автоэлектрикиремонт АКППШиномонтаж

Бизнес

Автоматизация бизнес-процессовИнтернет-магазиныСтроительствоТелефонная связьОптовые компании

Досуг

ДосугРазвлеченияТворчествоОбщественное питаниеРестораныБарыКафеКофейниНочные клубыЛитература

Технологии

Автоматизация производственных процессовИнтернетИнтернет-провайдерыСвязьИнформационные технологииIT-компанииWEB-студииПродвижение web-сайтовПродажа программного обеспеченияКоммутационное оборудованиеIP-телефония

Инфраструктура

ГородВластьАдминистрации районовСудыКоммунальные услугиПодростковые клубыОбщественные организацииГородские информационные сайты

Наука

ПедагогикаОбразованиеШколыОбучениеУчителя

Товары

Торговые компанииТоргово-сервисные компанииМобильные телефоныАксессуары к мобильным телефонамНавигационное оборудование

Услуги

Бытовые услугиТелекоммуникационные компанииДоставка готовых блюдОрганизация и проведение праздниковРемонт мобильных устройствАтелье швейныеХимчистки одеждыСервисные центрыФотоуслугиПраздничные агентства

Блокирование содержания является нарушением Правил пользования сайтом. Администрация сайта оставляет за собой право отклонять в доступе к содержанию в случае выявления блокировок.