Обзор рынка инвестиционных инструментов, сентябрь 2007 (стр. 1 )

Обзор рынка инвестиционных инструментов

сентябрь 2007

ОГЛАВЛЕНИЕ

I. Инвестиционные инструменты.. 3

1.1. Инвестиционные инструменты.. 3

1.2. Акции.. 5

1.3. Факторинг. 12

1.4. Особенности инвестирования в ПИФы.. 16

1.5. Банковские вклады: основные возможности.. 22

1.6. Возможности инвестирования в драгметаллы, производные финансовые инструменыт. 25

1.7. Заключение. 29

1.8. Дополнительная информация для развивающихся инвесторов 30

II. Практические советы от журнала Money&Я.. 33

2.1. Паевые фонды в России – история рождения.. 33

2.2. Кому отдать голос на выборах ПИФа?. 39

2.3. Между нами - океан и $10 трлн.. 44

2.4. Модные финансы.. 48

III. Информация от ведущих компаний.. 53

3.1. УК Альянс РОСНО Управление Активами.. 53

3.2. КОМПАНИЯ "АЛЬФА-КАПИТАЛ". 57

3.3. Финансовая корпорация «Открытие». 63

3.4. УК «Райффайзен Капитал». 64

3.5. Открытый паевый инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Гранат». 69

3.6. Группа компаний "ПрофитКапитал". 72

IV. Обучение. 77

4.1. Учебный центр Инвестиционной группы "УНИВЕР". 77

4.2. ИФК "Опцион": Учебный курс «Теория и практика торговли опционами». 80

V. Интервью... 80

I.  Инвестиционные инструменты

1.1.  Инвестиционные инструменты

Российская экономика в последние годы демонстрирует рекордные темпы роста. Так, за первое полугодие 2007 года ВВП России вырос на 7,9% по отношению к аналогичному периоду 2006 года. Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в I полугодии 2007 года, составил 60 млрд 343 млн долл, что в 2,6 раза больше аналогичного периода прошлого года. Экономические успехи, в том числе и рост доходов населения, обеспечили возросший интерес к фондовому рынку и доверительному управлению активами в России как со стороны иностранных, так и со стороны частных инвесторов. Все большее количество россиян готовы инвестировать свои сбережения, чтобы защитить их от инфляционных рисков. Конечно, стратегия поведения неискушенного инвестора на рынке, его выбор инструмента инвестирования зависит от многих факторов. Чтобы они не были случайными, необходимо ориентироваться в том, между чем и чем может выбирать потенциальный инвестор.

На сегодняшний момент можно осуществлять вложения в валюту, государственные облигации, облигации, акции и векселя российских компаний, в инвестиционные фонды (ОФБУ и ПИФы) и производные ценные бумаги, драгоценные металлы.

Акция - эмиссионная ценная бумага
, выпущенная акционерным обществом без установленного срока
обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд) общества. Акция предоставляет владельцу права: на получение части прибыли в виде дивидендов; на продажу на рынке ценных бумаг; на участие в управлении акционерным обществом; на долю имущества при ликвидации АО.

Облигация - эмиссионная ценная бумага
, содержащая эмитента" href="/text/category/obyazatelmzstvo_yemitenta/" rel="bookmark">обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это инструмент коллективного инвестирования, который позволяет инвесторам объединить свои средства под управлением УК, которая играет в процессе размещения этих накоплений ключевую роль. УК привлекает средства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления.

Общий Фонд Банковского Управления (ОФБУ) - это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления. ОФБУ из-за его масштаба предполагает значительно более высокий уровень доходности, чем размещение средств в депозиты и индивидуальное доверительное управление.

Эксперты отмечают, что при выборе объекта инвестирования необходимо учитывать, что вложение средств в любой из них сопряжено с определенными рисками. Например, банковские депозиты и облигации характеризуются сравнительно невысоким уровнем риска, но и доходность данных инструментов не слишком высока. Депозит в банке в лучшем случае обеспечит доходность чуть выше уровня инфляции, доходность корпоративных облигаций более высока. В настоящее время облигации российских компаний являются одним из наиболее интересных инструментов инвестирования. Вложения в акции и инструменты срочного рынка обладают существенно более высокой потенциальной доходностью, однако инвестор, осуществляя вложения в данные бумаги, принимает на себя существенный рыночный риск.

Таким образом, неуклонно растущее количество и разнообразие финансовых инструментов
, предлагаемых фондовым рынком на современном этапе его развития, приводят к тому, что индивидуальный инвестор зачастую не имеет возможности и/или желания оценить всю совокупность рисков, связанных с инвестированием в конкретные финансовые инструменты. Риск потерпеть поражение - неотъемлемая сторона человеческого опыта, однако на финансовых рынках готовность принять риск доминирует. Тем не менее, в последние годы российский рынок и отечественными, и иностранными инвесторами оценивается как один из наиболее перспективных. Проверить это на собственном опыте могут все больше россиян: "народные" IPO ВТБ и Роснефти продемонстрировали большой интерес к новым возможностям инвестирования. Если вы готовы принять "правила игры", прежде всего необходимо понять, кто есть кто на фондовом рынке и какой из вышеперечисленных инструментов подходит лично вам. Для этого попробуем разобраться в особенностях каждого из них, обозначим особенности и потенциальную аудиторию.

1.2. Акции

Специалисты утверждают: биржа предлагает значительно больше возможностей потерять деньги, чем их заработать. Инвестирование в ценные бумаги связано с целым рядом рисков, которые необходимо учитывать потенциальному инвестору. Однако статистика последних лет подтверждает, что акции российских компаний остаются одним из самых доходных активов, доступных частному инвестору.

Барометр состояния российского фондового рынка - индекс РТС -- по итогам 2006г. продемонстрировал рост на 70,75%, объем торгов на классическом рынке акций биржи вырос по итогам 2006г. более чем в 2 раза и составил 16,15 млрд долл. (в 2005г. значение этого показателя было 7,65 млрд долл.). Такие впечатляющие результаты обеспечили российскому рынку 3-е место среди самых быстро растущих мировых фондовых площадок. Однако если вы выбрали акции в качестве инструмента финансирования, необходимо иметь в виду, что рост, который демонстрировал рынок в течение прошлых лет, не является залогом таких же хороших результатов в будущем.

На отечественных биржах обращаются акции более 300 эмитентов, и все большее количество компаний независимо от секторов и капитализации стремятся вывести свои бумаги на российские и западные торговые площадки. Акции, представленные на фондовом рынке РФ, условно можно разделить на несколько категорий. Наиболее ликвидными бумагами, с которыми совершается подавляющий объем сделок, являются " голубые фишки ": РАО "ЕЭС России", "Газпром", "Лукойл", "Сургутнефтегаз", "Роснефть", "Сбербанк России", "ГМК "Норильский никель", "ВТБ", "Ростелеком" и др.

Лидеры продаж на Классическом рынке акций во II квартале 2007 года по данным РТС

Код акции	Наименование компании, тип акций	Объем торгов, в долл. США	Доля
EESR	ЕЭС России, ао	1	32,59%
SBER	России, ао		15,70%
GMKN	Норильский никель, ао		10,63%
GAZP	, ао		8,25%
LKOH	, ао		8,18%
SNGS	, ао	85	2,79%
ROSN	Роснефть, ао	53	1,73%
MTSS	, ао	51	1,69%
PLZL	Золото, ао	41	1,35%
TRNFP	Транснефть, ап	40	1,33%

К акциям " второго эшелона " принято относить широкий спектр ценных бумаг, эмитенты которых не входят в число компаний первой величины на фондовом рынке: Уралсвязьинформ, Иркутскэнерго, Аэрофлот, Северо-Западный Телеком, АВТОВАЗ, КАМАЗ, Татнефть и прочие. "Доходность инвестирования в такие активы может превышать тысячи процентов но, как правило, такой феномен очень редок, и, в массе своей, риск и доход по этим бумагам уравновешивают друг друга. Вложив средства в неликвидные бумаги долгосрочный инвестор безусловно, получит большую прибыль при инвестировании средств на срок больше года. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени для инвестирования", - отмечают аналитики компании "АТОН".

В то же время ряд экспертов придерживается мнения, что наибольший интерес с точки зрения дохода представляют акции компаний " третьего эшелона ", которые в перспективе могут хорошо "выстрелить". В последнее время на фондовый рынок выходит все больше новых компаний, интересных и перспективных для инвестиций, однако они могут быть "темными" лошадками и потенциальный инвестор должен обладать уверенностью, наскоку оправданы его риски.

Лидеры продаж акций в RTS Board во II квартале 2007 года
(по зарегистрированным в системе сделкам)

Код акции	Наименование компании, тип акций	Объем торгов, в долл. США	Доля
pcbs	, ао	23	15,61%
scem	Компания Сибирский цемент, ао	20	13,36%
tnbp	-BP Холдинг, ао	10	7,00%
mstt	, ао	8	5,50%
uelm	, ао	7	4,75%
silvp	, ап	4	2,92%
legs	, ао	4	2,91%
unkl	Южуралникель, ао	3	2,53%
pgho	ПГХО, ао	3	2,16%
rkke	Энергия им. , ао	2	1,89%

Потенциальная доходность инвестиций в долевые ценные бумаги

Существует мнение, что фондовый рынок дает полную свободу проявить себя при безграничных возможностях и безграничном риске. Неискушенному инвестору, только дебютировавшему на рынке, сложно выбрать собственную стратегию игры, которая принесет реальный доход. Эксперты отмечают, что доходность инвестиций в акции потенциально выше, чем, например, в долговые ценные бумаги
, но и риск подобных инвестиций больше, по сравнению с вложениями в облигации.

Доход по акциям можно получить как за счет выплачиваемых владельцу дивидендов, так и за счет изменения стоимости ценной бумаги.

Как правило, дивидендный доход не является основной целью держателя акции, поскольку дивидендные выплаты по российским акциям невысоки. Предприятия платят дивиденды из чистой прибыли, которая остается после налоговых выплат. Инвестор должен владеть акциями на момент отсечки по реестру, тогда он получает дивиденды, которые составляют в среднем от 3 до 10 % от стоимости акций. Размер дивидендных выплат определяется дивидендной политикой компании, и у большинства крупных фирм данная политика узаконена официально принятым собранием акционеров документом.

Предложения о выплате и размере дивидендных выплат формируются советом директоров, окончательное решение утверждается путем голосования на собрании акционеров. На собрании акционеров может быть принято решение не выплачивать дивиденды (в случае, если компания работала с убытком, или акционеры принимают решение направить эти деньги на развитие бизнеса). В ряде случаев выплата дивидендов может затягиваться, в том числе и до конца финансового года. Эксперты отмечают, что итоги 2006г. оказались успешными для многих российских эмитентов. Так, например, "Роснефть" выплатила дивидендов в размере 6,6% от прибыли и по 1,33 рубля на акцию. У акционеров ЛУКОЙЛа дивиденды по итогам 2006г. составили 38 руб на акцию, что составило 16,8% от чистой прибыли. Сбербанк РФ заплатил своим акционерам по 16 тысяч руб на акцию.

Однако основной доход инвесторов формируется за счет изменения цены бумаги (цены на акции российских компаний стабильно росли последние несколько лет). Эксперты предупреждают, что гораздо более интересны вложения в акции с точки зрения долгосрочного инвестирования. Для того чтобы понять, является ли акция недооцененной, либо переоцененной рынком, необходимо оценить такие фундаментальные показатели деятельности компании, как выручка, денежный поток, прибыль и др. В отдельных случаях имеет смысл доверить эту задачу профессионалам и передать средства в управление специализированной компании. Однако следует понимать, что и в этом случае, несмотря на то, что задача получения прибыли будет решаться профессионалами, все потенциальные риски полностью ложатся на инвестора и не подлежат компенсации со стороны инвестиционной компании.

Риски инвестирования в долевые ценные бумаги

Несмотря на знания и опыт инвестора, существует множество причин, по которым фактические доходы могут отличаться от ожидаемых. Существуют рейтинговые агентства, для которых оценка рисков является основным видом деятельности. В настоящее время наиболее авторитетными являются Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch.

Попробуем определить ряд рисков, с которыми связано инвестирование в ценные бумаги:

- Политический риск предполагает возможность изменений в политическом или экономическом устройстве страны.

- Экономический риск обусловлен неопределенностью финансового положения компании, в акции которой вложены деньги. Например, основной источник риска для нефтедобывающей компании - изменение цен на нефть.

- Валютный риск отражает неопределенность обменного курса при переходе из одной валюты в другую.

- Финансовый риск связан со способом финансирования компанией своих нужд. Например, возникает риск, что после выплаты процентов по займам, на дивиденды акционерам уже ничего не останется.

- Риск ликвидности обеспечивается количеством бумаг, торгующихся на бирже. Например, по некоторым (низколиквидным) акциям второго эшелона сделок не проходит месяцами, и инвестору сложно продать бумагу в тот момент, когда он принял такое решение.

Процедура купли/продажи

Чтобы стать владельцем ценной бумаги, существует несколько механизмов. Покупая акции у компании, необходимо подписать договор и открыть счет в реестре акционеров эмитента. Процедура покупки/продажи проводится на основании документа, удостоверяющего личность. Необходимо оформить договор купли/продажи, заполнить анкету и открыть счет в реестре акционеров.

Перед подписанием договора необходимо в обязательном порядке ознакомится с его условиями. В договоре должны быть указаны: наименование эмитента ценных бумаг, тип акций (обыкновенные или привилегированные), цена, количество и сумма сделки. Договор обязательно должен быть оформлен не менее, чем в двух экземплярах, один из которых остается у покупателя. Кроме того, если возникает необходимость продать акции, надо получить выписку из реестра акционеров, подтверждающую наличие бумаг.

Для приобретения ценных бумаг через брокера необходимо заключить договор на брокерское обслуживание физических лиц и (как правило) заполнить анкету физического лица. Инвестиционная компания может потребовать следующие документы: копию паспорта; копию свидетельства о постановке на учет в налоговом органе (ИНН). В случае открытия счета индивидуальному предпринимателю необходимо предъявить копию свидетельства о регистрации физического лица в данном качестве.

После заключения договора брокер оказывает клиенту следующие услуги: принимает от клиента поручения на исполнение сделки, передает клиенту отчет о совершенной по поручению сделке, а также оказывает консультационные услуги. Клиент лично дает указания на покупку/продажу ценной бумаги, для этого необходимо либо лично прийти в офис, либо сделать распоряжение по телефону. При предоставлении компанией брокерских услуг необходимо заплатить: за ведение брокерского счета
, за открытие и ведение счета-депо, комиссии.

Еще один способ получить возможность доступа к торгам по ценным бумагам - интернет-трейдинг. Установив специальный программный продукт на своем компьютере, можно отслеживать котировки акций в режиме реального времени, совершать сделки, получать сведения о лимитах и многое другое. Торговые терминалы дают возможность получать информацию о проведенных операциях, строить графики, пользоваться инструментами технического анализа. Интернет-трейдинг интересен, в первую очередь, тем людям, которые собираются играть на бирже постоянно, отслеживая малейшие изменения котировок.

Налогообложение доходов

Согласно Налоговому кодексу РФ доходы, доходы инвесторов на рынке ценных бумаг облагаются налогом по ставке 13%. Исключение составляет дивидендный доход, облагаемый по ставке 9%. Подоходный налог уплачивается с разницы между выручкой и расходами на приобретение, реализацию и хранение акций. В случаях, если акции находились в собственности не менее 3 лет, а расходы не могут быть подтверждены документально, то можно воспользоваться имущественным налоговым вычетом: уменьшить на сумму 125 тыс. руб. с оставшейся разницы взимается стандартный налог.

Обязанность рассчитывать, взимать налоги с частных инвесторов и перечислять их в бюджет ложится на управляющие компании ПИФов, брокеров и доверительных управляющих
, которые являются налоговыми агентами.

1.3. Факторинг

Миллионы людей во всем мире с целью приумножения своего капитала инвестируют деньги в облигации реальных предприятий. Российский долговой рынок, в особенности корпоративный сегмент, является одним из перспективных направлений рынка ценных бумаг, считают специалисты. При этом возможность выбора у потенциального инвестора растет: отличительной особенностью 2006г. стало большое количество размещений - суммарный объем эмиссий составил более 700 млрд руб. по сравнению с 273 млрд руб. годом ранее.

Инвестиции в облигации считаются наиболее надежным вложением средств на рынке ценных бумаг. В отличие от акций, стоимость облигаций не подвержена резким колебаниям. Держатель облигации рассчитывает на получение от своих инвестиций фиксированного дохода в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом
), а погашаются они заемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки
и номинальной стоимостью также идет в "копилку" инвестора. Облигации, как и акции, в зависимости от уровня рисков и величины дохода делят на несколько эшелонов. К первому эшелону относятся самые надежные облигации крупнейших компаний российской экономики (Газпром, РАО ЕЭС России, Лукойл). Второй эшелон включает менее надежные облигации известных крупных и средних промышленных предприятий, телекоммуникационных компаний, банков, ипотечных компаний. Третий эшелон представляет малоизвестные компании среднего бизнеса, работая с которыми инвестору стоит взвесить все за и против.

В 2006г. в корпоративном секторе крупнейшими заемщиками стали эмитенты первого эшелона, в том числе ВТБ, "ЛУКОЙЛ", ФСК ЕЭС, Банк "Русский Стандарт" и "Газпром". В муниципальном сегменте лидерство сохранили бумаги Москвы и Московской области. Кроме того, во всех сегментах долгового рынка наблюдался рост биржевых оборотов. Наибольшей популярностью в течение года у инвесторов пользовались эталонные выпуски ОФЗ со сроком до погашения 10 и 15 лет.

Эксперты отмечают, что для торговли необходимо наличие более обширной информации о торгующихся бумагах, чем просто цены спроса и предложения. Помимо цен актуальной информацией также является доходность, даты погашения и/или оферты, величина купонной выплаты и др.

Виды облигаций

Облигация - удобный инструмент для размещения свободных денежных средств, поскольку предоставляет потенциальному инвестору большие возможности для выбора. По видам эмитентов, выпускающих облигационные обязательства, различают государственные, муниципальные и корпоративные.

Наибольшие размеры имеет рынок государственных бумаг (ГКО/ОФЗ), которые традиционно считаются наименее рискованными. Инструменты данного вида обычно рассчитаны на несклонных к риску инвесторов, заинтересованных в не слишком высоком, но стабильном доходе. Доходность гособлигаций обычно на 4-5% годовых ниже доходности по корпоративным бумагам.

Государственные краткосрочные облигации РФ эмитируются Министерством финансов и гарантируются Банком России. Доход по ГКО образуется за счет разницы цены покупки и номиналом бумаги, по которому она погашается. Погашение производится перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца.

Муниципальные облигации выпускают Москва и Санкт-Петербург. Данные бумаги чуть более доходные чем государственные, при том что уровень надежности почти одинаков.

Одним из наиболее интересных инструментов с точки зрения соотношения риск-доходность являются корпоративные облигации, которые по оценкам специалистов являются самым молодым и самым перспективным сегментом рынка облигаций. Доходность данного вида облигаций зависит от репутации и кредитной истории эмитента и может достигать 12-14% годовых. Основные торги данными инструментами ведутся в секции фондового рынка ММВБ, а также в секции РТС Bonds.