Коэффициентный анализ доходности. Коэффициенты доходности (стр. 1 )

Коэффициентный анализ доходности. Коэффициенты доходности

Следует несколько конкретизировать понятие доходности. Во-первых, доходность (прибыль, связанная с операционными потоками денежных средств) представляет экономическую способность организации произвести потоки денежных средств. В этом случае при анализе доходности изучают потоки наличности, полученные в процессе осуществления экономического цикла бизнеса, не рассматривая явного влияния финансового цикла (то есть оборота имущества (активов) и долгов). Во-вторых, доходность понимается как полная доходность организации, которая связана с экономическими, финансовыми и долговыми аспектами управления. Этот термин некоторые авторы называют «ликвидность», потому как само понятие ликвидности связано и с короткими, и с долгосрочными перспективами. Другими словами, полный анализ ликвидности нельзя отделить от полного анализа доходности и наоборот.

Итак, доходность представляет способность организации производить доход. Анализируя прибыль, менеджер сосредотачивается больше на относительных сроках, чем на абсолютных ценностях. Вообще анализ прибыли должен включать только доход, который, как ожидают, произойдет в последующие периоды.

Проведение анализа доходности можно свести к получению ответов на следующие вопросы:

1. Каков соответствующий чистый доход и его качество?

2. Какие элементы отчета о доходах и убытках могут использоваться для целей прогноза?

3. Насколько устойчивыми являются элементы отчета о доходах и убытках, каковы тенденции их изменения?

4. Какова способность организации производить доход?

Теперь перейдем к исследованию доходности вашего бизнеса.

Анализ коэффициентов доходности

Сначала приведем некоторые основные уравнения доходности.

Коэффициент доходности по валовой прибыли = Валовая прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи)

(Gross Profit Margin = Gross Profit Ч 100 / Turnover).

Коэффициент доходности по операционной прибыли = = Операционная прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи)

(Operating Profit Margin = Operating Profit Ч 100 / Turnover).

Коэффициент доходности по чистой прибыли = Чистая прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи)

(Net Profit Margin = Net Profit Ч 100 / Turnover).

Коэффициент доходности по оставшейся прибыли = = Оставшаяся прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи)

(Retained Profit Margin = Retained Profit Ч 100 / Turnover).

Коэффициент (уровень) доходности = Прибыль Ч 100 / / Затраты

(Profit Mark up = Profit Ч 100 / Cost).

Как видите, формула определения коэффициента доходности невозможна без учета прибыли. Прибыль - это приращение стоимости имущества собственника, инвестированного в бизнес, за отчетный период, подлежащее выплате в форме дивидендов. А рассчитывается данное приращение как разница между товарооборотом, или продажами (за вычетом косвенных налогов), и затратами, то есть прибыль = товарооборот (продажи) – налоги из выручки – затраты.

При расчете прибыли (для удобства исследования дохода, а может и просто для удовлетворения собственных амбиций исследователей) могут быть разработаны несколько способов или показателей для измерения размера прибыли, в частности валовая прибыль, чистая прибыль до и после налогообложения, оставшаяся прибыль.

Но вернемся к изучению указанных выше коэффициентов доходности.

Коэффициент доходности по валовой прибыли

Коэффициент доходности по валовой прибыли = Валовая прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи).

Товарооборот = Продажи = Выручка.

Валовая прибыль = Товарооборот – Косвенные налоги – Стоимость продаж.

Коэффициент доходности по валовой прибыли измеряет валовую прибыль организации (показывает нам, сколько валовой прибыли зарабатывает ваш бизнес с 1 ‡ товарооборота). Коэффициент полезен для оценки результата деятельности всего бизнеса, но в некоторых случаях, особенно в розничной торговле, он имеет тенденцию быть весьма гомогенным, ограничивая его полноценность как индикатора доходных и недоходных организаций.

Валовая прибыль - прибыль, которую вы зарабатываете прежде, чем вычтете из нее любые затраты. Таким образом, коэффициент доходности по валовой прибыли должен быть выше, чем коэффициент доходности по чистой прибыли. При этом показатели данного коэффициента могут изменяться в зависимости от вида бизнеса (табл. 4.1).

Таблица 4.1

Изменение коэффициента доходности по валовой прибыли в различных видах бизнеса

	Коэффициент доходности по валовой прибыли
Досуг & Гостиницы	9,32 %
Международные автоперевозки	5,22 %
Производство пластиковых окон	34,04 %
Оптовая торговля	11,31 %
Маршрутное такси	27,16 %
Переработка мусора	11,99 %
Рестораны-пиццы	47,25 %
Разработка программного обеспечения бухгалтерского учета	87,53 %

Коэффициенты доходности по валовой прибыли изменяются от предприятия к предприятию в зависимости от вида деятельности. Например, у международных авиаперевозок коэффициент доходности по валовой прибыли составляет только 5,22 %, в то время как у производителей продукта бухгалтерского программного обеспечения такой коэффициент равен 87,53 %.

Если увеличить затраты на сырье и заработную плату персоналу компании, коэффициент по валовой прибыли понизится, но только в случае неповышения отпускных цен.

Коэффициент доходности по чистой прибыли

Коэффициент доходности по операционной прибыли = Операционная прибыль Ч 100 / Товарооборот (продажи).

Коэффициент доходности по чистой прибыли дает полезную информацию о том, что операционная деятельность является основным источником как операционных расходов, так и опера­ционных доходов. Альтернативная методика расчета этого коэффициента состоит в удалении из числителя и знаменателя основных неоперационных составляющих, понимаемых как «другие доходы» и «другие расходы». При анализе изменений коэффициента доходности по чистой прибыли между различными периодами полезно отделить показатели, которые способствуют увеличению чистого дохода от тех, которые этому препятствуют.

Как на практике использовать информацию о коэффициентах доходности? В качестве примера приведем извлечения счета прибыли и убытков организации White-Red-White Co., что позволит рассчитать коэффициенты доходности по валовой и чистой прибыли (табл. 4.2).

Таблица 4.2

Извлечение из счета прибыли и убытков организации White-Red-White Co.

Объединенный счет прибыли и убытков за отчетный период	31.12.20XII	31.12.20XI
	‡ ‘000	‡ ‘000
Товарооборот	2	1
Стоимость продаж	1	1
Валовая прибыль
Операционные (эксплуатационные) расходы
Операционная прибыль		82 778
Другие затраты (доход)	13 110
Прибыль перед уплатой процента и налогообложением	90 024	50 600

Таблица 4.3

Расчет коэффициентов доходности для White-Red-White Co.

Название коэффициента	Формула для расчета коэффициента	31.12.20XII	31.12.20XI
Коэффициент доходности по валовой прибыли	561 104 / 2 221 356 Ч 100	25,26 %
Коэффициент доходности по чистой прибыли	90 024 / 2 221 356 Ч 100	4,05 %

Попробуйте определить, как в таблице 4.3 появились значения коэффициентов, согласны ли вы с полученными результатами? На данном этапе вас не должно волновать, что они значат (как их следует интерпретировать).

Как видите, в таблице в графе года, который закончился 31.12.20XI, мы не привели никаких результатов расчета коэффициентов доходности, поэтому попробуйте рассчитать их самостоятельно. Используя данные таблицы 4.2, вычислите коэффициент доходности по валовой прибыли и коэффициент доходности по чистой прибыли для White-Red-White Co. в течение года, окончившегося 31.12.20XI. Проверьте, получили ли вы результаты, приведенные в таблице 4.4.

Таблица 4.4

Коэффициенты доходности для White-Red-White Co.

Доходность	31.12.20XII	31.12.20XI
Коэффициент доходности по валовой прибыли	25,26 %	27,52 %
Коэффициент доходности по чистой прибыли	4,05 %	3,63 %

Теперь у вас есть информация, на основании которой можно сделать комментарии. White-Red-White Co. показывала почти те же результаты по доходности в течение двух изучаемых лет. Это предполагает, что бизнес динамично развивается и управляют им достаточно квалифицированно.

Кроме того, данные свидетельствуют об устойчивом положении White-Red-White Co., учитывая то, что данная отрасль национальной экономики (производство ноутбуков) изменялась и росла достаточно быстро в условиях нестабильного законодательства.

Однако мы все еще не можем сказать, хорош ли коэффи­циент доходности по валовой прибыли в 25 % или он все-таки плох. Мы не можем сказать, хорош ли коэффициент доходности по чистой прибыли в 4 % или он просто смехотворно низок: для серьезных выводов мы нуждаемся в гораздо большем объеме информации.

Для того чтобы оценить результаты расчета коэффициента необходимо:

·   найти значения коэффициентов для бизнеса, который мы изучаем, за три, четыре или более лет (такой подход известен как анализ тенденции);

·   найти значения аналогичных коэффициентов для других фирм в той же отрасли национальной экономики, то есть провести сравнительный межфирменный анализ.

К большому сожалению, у нас нет рассчитанных коэффициентов больше чем за два последних года для White-Red-White Co., но у нас есть данные для Red-and-Green, другой компании в этой отрасли (производство ноутбуков).

Таблица 4.5

Коэффициенты доходности для Red-and-Green

Доходность	31.12.20XII	31.12.20XI
Коэффициент доходности по валовой прибыли	41,14 %	42,00 %
Коэффициент доходности по чистой прибыли	-55,57 %	-46,05 %

Проанализируем эти результаты.

Во-первых, Red-and-Green имеет, по сравнению с White-Red-White Co., существенно больший уровень коэффициента доходности по валовой прибыли: более 40 % по сравнению с аналогичным коэффициентом доходности по валовой прибыли White-Red-White Co. (последний составляет приблизительно 25 %).

Однако посмотрите на коэффициент доходности по чистой прибыли: что-что странное происходит с Red-and-Green, потому что за два отчетных года этот коэффициент имеет отрицательное значение. Для выяснения причин воспользуемся дополнительной информацией о результатах деятельности Red-and-Green (табл. 4.6).

Таблица 4.6

Результаты деятельности компании Red-and-Green

Объединенный счет прибыли и убытков за отчетный год	20XII	20XI
Недели	52	52
Валюта	‡ ‘000	‡ ‘000
Товарооборот	45 690	30 008
Стоимость продаж
Валовая прибыль (прибыль за отчетный год)	18 798	12 604
Операционные расходы
Операционная прибыль
Другие затраты (доход)	-1720	160
Прибыль перед уплатой процентов и налогообложением
Чистые проценты к получению (подлежащие оплате)	-1690	-2354
Прибыль от обычной деятельности перед налогообложением
Налог на прибыль от обычной деятельности	-4280	-2852
Прибыль от обычной деятельности после налогообложения
Доли участия дочерних компаний	-952	-746
Прибыль за финансовый период
Дивиденды	-2050	-1774
Оставшаяся прибыль
Сводный баланс
Недвижимое имущество
Нематериальные активы
Материально-вещественное имущество	37 082	21 172
Инвестиции	57 954	69 538
Всего, недвижимое имущество
Текущие активы
Запасы	1026	632
Должники, должны в течение одного года	14 106	9174
Краткосрочные инвестиции	3584	26 422
Наличные деньги в банке и в наличной форме	160	136
Всего, текущее имущество	18 876	36 364
Кредиторы: суммы к оплате сроком погашения в течение одного года
Чистые текущие активы (долги)	-8034	11 610
Всего, имущества за вычетом текущих долгов
Кредиторы: суммы к оплате сроком погашения свыше одного года
Резервы для долгов и расходов	-5798	-2700
Чистые активы
Капитал и резервы (запасы)
Объявленный акционерный капитал	8546	8108
Премия на акцию		96 584
Другие резервы (запасы)
Счет прибыли и убытков
Имущество компании для распределения между собственниками при ликвидации компании
Доли участия дочерних компаний	5710	4842
Всего, используемый капитал
Средневзвешенное число акций за отчетный период	130 025	122 668

Операционные расходы Red-and-Green увеличились на 16 млрд ‡ за год, в то время как товарооборот увеличился только на 12,4 млрд ‡, при этом стоимость (себестоимость) продаж увеличилась на 9,4 млрд ‡. Результирующим влиянием всех изменений стало увеличение убытков от 13,8 млрд до 25,4 млрд, а это, согласитесь, чрезмерное увеличение за такой короткий промежуток времени.