Дипломная работа на тему: «IPO: мировой опыт и российская практика» (стр. 7 )

Самым крупным и известным, многими экспертами названное как «народное IPO», в 2006 году стало публичное первичное размещение акций нефтяной компании «Роснефть» (см. таб.20), в ходе которого инвесторами были приобретены акции компании на сумму свыше 10.4 млрд. долл., что составляет почти 60% от общей суммы, которые привлекли российские эмитенты за год. Доля стратегических инвесторов составила 21% от общего объема заявок, иностранных (США, Европа и Азия) - 36%, российских - 39%, при этом физические лица в России подали свыше 115 тысяч заявок, что составляет примерно 4%.

Первая сделка после проведенного IPO была заключена по цене 7,55 доллара за акцию, что практически полностью соответствовало цене размещения на лондонской фондовой бирже (LSE). В течение последующих двух месяцев котировки бумаг НК практически не изменялись, строго следуя в довольно узком диапазоне 7.53 – 7.60 долларов и только в сентябре акции «Роснефти» продемонстрировали долгожданный рост. На конец месяца рыночная капитализация компании составила чуть более 72 млрд. долл., что позволило ей занять второе место в рейтинге «крупнейших компаний по капитализации в сентябре», сместив на третье другую нефтяную компанию - «ЛУКОЙЛ». В оставшиеся до конца года три месяца рыночная капитализация компании продолжала увеличиваться и к концу декабря составляла почти 86.5 млрд. долл.

Второе место в рейтинге крупнейших IPO 2006 года занимает «Трубная Металлургическая Компания» (ТМК) с показателем 1 070 млн. долл. В ходе проведенного IPO ТМК разместила 180 млн. акций по цене 5.40 долл. или 21.60 долл. за GDR. Установленная цена размещения находилась на верхней границе ценового диапазона (4.6-5.4 долл. за акцию и 18.4-21.6 долл. за GDR), при этом общий объем заявок по цене размещения превысил предложение более чем в 19 раз.

Немногим меньше в результате IPO смогла привлечь другая компания металлургической отрасли России – «Северсталь»млн. долл., 3 место). Вместе с тем, как отмечают эксперты, первичное размещение «Северстали» можно назвать провальным IPO прошедшего года.

Таблица 21.

Крупнейшие IPO в 2006г.[20]

№	Эмитент	Дата размещения	Объем IPO (млн. долл.)	Процент IPO
1	Роснефть	14 июля	10 400.0	14.8
2	ТМК	31 октября	1 070.0	23.0
3	Северсталь	08 ноября	1 063.0	9.1
4	Комстар-ОТС	07 февраля	1 060.0	35.0
5	ОГК-5	31 октября	459.0	14.4
6	Система-Галс	03 ноября	420.0	18.0
7	Магнит	28 апреля	368.0	19.0
8	СТС-Медиа	01 июня	346.0	16.4
9	Распадская	10 ноября	316.7	33.0
10	Челябинский ЦК	07 ноября	281.0	18.0

По словам аналитиков, компания была вынуждена сократить объем продаваемых бумаг и довольствоваться относительно невысокой ценой размещения. Отчасти виной тому послужили проходившие практически одновременно с IPO «Северстали» размещения других российских компаний: ОГК-5, ТМК и ЧЦЗ. Кроме того, в памяти у инвесторов все еще были свежи воспоминания о проигрыше компании в борьбе за активы Arcelor.

В итоге в рамках проведенного IPO «Северсталь» разместила 85 млн. акций по цене 12.5 долл. за акцию и GDR. Таким образом, общее количество размещенных акций составило около 9.1% акционерного капитала компании.

На четвертом месте расположилась дочерняя компания АФК «Системы» - «Комстар-ОТС», IPO которой прошло в феврале 2006 года на Лондонской фондовой бирже. Компания разместила 35% своих акций, за которые выручила 1 060 млн. долл. Всего было размещено 139 млн. акций «Комстар»: в рамках IPO, в виде дополнительной эмиссии, а также 7.5 млн акций компании, принадлежащих «дочке» АФК «Система» - Ecu Guest Holding. Цена за одну бумагу «Комстара» была установлена в размере 7.5 долл. за одну акцию. Организаторами размещения являлись Deutsche UFG, Goldman Sachs и ИК «Ренессанс-Капитал».

Замыкает пятерку лидеров долгожданное IPO ОГК-5, ставшая первым первичным размещением среди генерирующих компаний. ОГК-5 разместила 5.1 млрд. акций (14.4% от уставного капитала после его увеличения, число находящихся в обращении акций компании вырастет с 30,27 до 35,37 млрд. акций). Акции размещены в полном объеме по цене 0.09 долл. за каждую. Ценовой диапазон размещения дополнительных акций ОГК-5 был определен на уровне от 0.076 до 0.095 долл. за акцию, поэтому установленная цена размещения сложилась около верхней границы диапазона. В результате ОГК-5 привлекла 459 млн долл.

Большая часть размещений отечественных компаний за гг. была осуществлена на LSE, затем идет ММВБ, NYSE и РТС. Популярность лондонской биржи в году ожидается на прежнем уровне, однако не стоит недооценивать рост отечественных биржевых площадок.

Отметим следующие тенденции российских IPO[21] в 2007г.:

•  Увеличение количества крупных «народных» IPO

•  Рост популярности привлечения финансирования посредством IPO компаниями энергетического сектора (ОГК-3, ОГК-4, ОГК6, ТГК-1, ТГК-3, ТГК-9);

•  Рост популярности привлечения финансирования посредством IPO компаниями банковского сектора (Сбербанк, Внешторгбанк, Газпромбанк);

•  Создание специальных площадок для компаний средней/небольшой капитализации (RTS Start в РТС) и высокотехнологичных компаний (ИРК ММВБ).

Стивен Бергер, партнер PricewaterhouseCoopers, дал следующий комментарий относительно перспектив российских IPO: «2006 год был снова очень успешным годом для российских компаний, вышедших на IPO в Лондоне. 2007 также обещает стать удачным годом. Однако, чтобы осуществить успешное первичное размещение на международных рынках — улучшить показатели своей деятельности, обеспечить стабильный рост капитализации и соответствие ужесточающимся регулятивным требованиям и ожиданиям инвесторов, российским компаниям стоит обратить больше внимания на свою готовность к IPO, убедиться, что они приложили достаточно усилий для того, чтобы стать публичными компаниями и способны успешно конкурировать с компаниями из других стран, также планирующими IPO».

По числу компаний (более 25), собирающихся пополнить ряды участников фондового рынка в этом году, лидером может стать потребительский сектор. В частности, на биржу стремятся такие компании, как «Пятерочка», «Копейка», «Дикси», «Магнит», «Лента», Евросеть, «Продимекс» (производитель сахара), «Нутритек» (производитель детского питания), «Синергия» (производитель алкоголя), застройщик элитной недвижимости RGI International.

Объединенная компания мирового масштаба «Российский алюминий» также запланировала проведение IPO в 2007 году. По всей вероятности, в этом году наконец-то порадует IPO и химическая отрасль, и вместо отказавшегося от размещения «Уралкалия» публичной компанией станет «Еврохим». Не исключают возможности IPO в 2007 году и акционеры «Акрона» и «Сибура».

Отличительной чертой этого года станет выход на биржу страховых компаний, до сих пор не представленных на фондовом рынке. Первой может стать «РЕСО-Гарантия», которая намерена в мае-июне продать 15-25% своих акций. Об аналогичных планах заявляла «дочка» АФК «Система» - страховая компания РОСНО (предположительный выход на рынок в конце 2007 года). О полной готовности к IPO говорили и представители «Ингосстраха». Также важным достижением российского фондового рынка в 2007 году станет IPO компаний сектора высоких технологий.

О желании провести IPO в 2007 году заявили как минимум 40 компаний, а объем ресурсов, который они хотят привлечь, может составить порядка 25-30 млрд. долл.

Из 108 российских компаний, заявивших о своих планах проведения IPO в 2007 году пока лишь 61 предприятие осуществило намерения, причем 18 размещений прошло на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange, LSE). Европейские и азиатские площадки недовольны таким раскладом. В текущем году Deutsche Borse и Euronext готовы побороться за российского клиента, Hong Kong Exchange (HKEx) также предлагает эмитентам из России «осмыслить все перспективы наращивания капитала на азиатско-тихоокеанской платформе». Российским и зарубежным биржам есть за что бороться: по оценке Deutsche UFG, уже 500-600 компаний РФ – потенциальные кандидаты на проведение IPO. По оценке Deutsche Bank общий объем сделок IPO в России в 2007 году составит 19 млрд. долл. и по оценке Тройки Диалог может достичь 30-40 млрд. долл.

Что касается уже разместившихся в 2007 году российских компаний, следует выделить прошедшее в середине мая размещение банка ВТБ. Российский госбанк ВТБ выручил в ходе крупнейшего в 2007 году IPO в мире около 8 млрд. долл. за 22,5 процента увеличенного уставного капитала.

Размещение 1,513 триллиона акций допэмиссии в Москве и Лондоне прошло по 13,6 копейки за акцию, или $10,56 за одну депозитарную расписку (ГДР). Рыночная капитализация после размещения составит 35,5 млрд. долл. Размещение прошло ближе к верхней границе диапазона, который был определен в размере 11,3-13,9 копейки за акцию и $8,77-10,79 за ГДР. Устойчивый спрос со стороны первоклассных институциональных инвесторов отмечен во всех регионах, где были предложены акции и ГДР, а, кроме того, значительный спрос отмечен со стороны российских розничных инвесторов. Спрос на акции был колоссальным: книгу собрали уже в первый день, большинство заявок подавалось лишь с указанием объема средств, без цены, а в итоге спрос превысил 50 млрд. долл.

Банк удовлетворил все заявки от 131.000 частных инвесторов в России на общую сумму 1,6 млрд. долл. "Это свидетельствует о самом успешном на сегодняшний день размещении акций среди российских розничных инвесторов по числу поданных заявок и уровню спроса", - сообщил ВТБ. Старший аналитик “Уралсиба” Антон Табах оценивает потенциал роста ВТБ в течение года примерно в 20%. Некоторые лондонские брокеры уже котируют их по $12 — на 13% выше цены размещения, говорит главный трейдер “Тройки Диалог” Тимур Насардинов.

IPO ВТБ стало крупнейшим в этом году - до сих пор первенство было у китайского банка China CITIC Bank Corp., который привлек в апреле $5,4 миллиарда. Кроме того, ВТБ вошел в число крупнейших первичных размещений в мировой корпоративной истории.

Пока крупнейшим российским IPO остается размещение Роснефти в июле 2006 года, в ходе которого государственная нефтяная компания привлекла в Москве и Лондоне 10,6 млрд. долл. В феврале крупнейший госбанк РФ Сбербанк провел доразмещение акций в России на 8,8 млрд. долл. ВТБ привлек меньше, но его IPO прошло без шероховатостей, раздражавших ряд инвесторов при продаже акций Роснефти и Сбербанка. Многие аналитики даже высказывают мнение, что это образцовое IPO, которое впору заносить в учебники.

Успех размещения свидетельствует об оптимизме инвесторов и интересе к ключевым игрокам новой российской экономики, в которой доминируют государственные компании. Интерес к размещению показывает экономическое оздоровление страны. Доминирует оптимистичный взгляд на будущее и перспективу нескольких лет.

На фоне таких успехов неудивительно, что зарубежные торговые площадки намерены заняться российскими компаниями всерьез и надолго. По словам менеджера по работе с ключевыми клиентами России и СНГ Deutsche Borse Мариана Вылкова, в конце нынешнего года немецкая биржа намерена открыть в Москве свое представительство, основная задача которого “напрямую связывать российских клиентов с немецкими партнерами и инвесторами, работающими с Deutsche Borse”. По его словам, в борьбе с конкурентами Deutsche Borse намерена сделать ставку на ликвидность и стоимость сделки. В 2006 году по количеству сделок немецкая площадка превосходила LSE на 14,2 млн. долл., по скорости обращения (отношению оборота к рыночной капитализации) на 48%, а стоимость сделки при объеме операций в 500 тыс. в том же году составила 3,71 евро против 4,30 евро на LSE. Франкфурт готов предложить российским компаниям и сокращение эмиссионных издержек: 6-9% против 7-12% на LSE при первичном размещении и 3,3% против 4,5% на LSE при вторичном.

Не упустить российского клиента намерена и биржа Euronext. В настоящее время ведутся переговоры о проведении IPO двух российских компаний на европейской площадке. Euronext готова предложить российским компаниям преференции в области прохождения листинга
и регулирования. В частности, эмитенты могут выйти на панъевропейский рынок через любую из четырех стартовых площадок (Францию, Голландию, Бельгию или Португалию), выбрав более удобную для себя законодательную базу одной из стран, при этом книга заказов формируется единая.

Присматривается к российским компаниям и Гонконгская фондовая биржа. Исполнительный вице-президент Hong Kong Exchange Лоуренс Фок, впервые представляя преимущества азиатской площадки на российском рынке на конференции в Торгово-Промышленной палате РФ, заявил, что, привлекая капитал на HKex, российские компании смогут пойти процедуру двойного листинга: торговля и расчеты могут вестись одновременно на российской и гонконгской бирже в двух валютах, причем акции не будут являться взаимозаменяемыми.

Борьбу за отечественные компании ведут и российские биржи. Государство (ФСФР) играет значимую роль в развитии российского рынка акционерного капитала. В основу изменений российского законодательства в 2006 году были заложены протекционистские и стимулирующие меры воздействия, оказывающие прямое влияние на первичный и вторичный российские рынки ценных бумаг (таб. 22). В результате изменений российского законодательства у отечественных компаний появилась возможность проводить IPO по международным стандартам.

Одной из основных инициатив ФСФР в рамках программы развития финансового рынка на 2годы – IPO является появление российских депозитарных расписок (РДР). В начале 2007 года вступили в силу поправки к федеральному закону “О рынке ценных бумаг”, предусматривающие появление РДР.

РДР является ценной бумагой
на предъявителя, удостоверяющей право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг), выпускается в документарной форме с обязательным централизованным хранением.

Эмитентом РДР является депозитарий, на который возлагается обязанность по оказанию владельцу услуги, связанной с получением доходов по ценным бумагам и иным причитающимся выплатам.

Таблица 22.

Роль государства в развитии российского рынка IPO[22]

Протекционистские меры	Стимулирующие меры
сокращение разрешенной доли обращающихся ценных бумаг российских эмитентов за рубежом с 40% до 35% от уставного капитала	сокращение срока действия преимущественного права
введение дополнительных ограничений и требований к выпускам ценных бумаг, предлагаемых к размещению российскими эмитентами за рубежом (не более 70% от объема размещаемого пакета)	сокращение временного разрыва между окончанием размещения и началом обращения ценных бумаг
введение требования обязательного прохождения листинга на российской бирже, как одного из условий получения разрешения ФСФР России на размещение и/или обращение ценных бумаг эмитента за рубежом	предоставление возможности эмитентам сразу проходить процедуру листинга на бирже без предварительной торговли в течение 3-х месяцев (котировальные списки «В» и «И»)

ФСФР рассчитывает вернуть в виде РДР на российский рынок акции тех компаний, основные активы которых находятся в России, однако которые проводили размещение своих акций за рубежом (например, акции компании СТС-Медиа, которая проводила размещение в июне прошлого года на NASDAQ).

РДР создаются не для того, что иностранные компании проводили IPO на российских биржах, так как внутренних средств не хватает пока даже для покрытия спроса национальных предприятий. Российский расписки актуальны для российских компаний, которые в свое время проводили размещение своих акций через собственную оффшорную структуру. Например, бывшая компания Пятерочка (сейчас Х5) размещалась через Pyaterochka Holding (Голландия), и теперь не может вывести акции на российские биржи. Таким путем пошли и АФК Система, Евраз, НОВАТЭК, НЛМК, Комстар и др., которым может быть интересен выход и на российские площадки.

Закон, вводящий российскую депозитарную расписку
как новый вид эмиссионной ценной бумаги
, вступил в силу 21 января 2007 года, однако долгожданное появление российских депозитарных расписок на практике будет возможно после принятия необходимых подзаконных актов российским регулятором. Развитие национального фондового рынка способно повысить привлекательность российских фондовых бирж. Ведь от размещения компаний за рубежом теряют свои доходы российские инвестиционные банки, финансовые компании, консультанты.

Тенденции, наметившиеся в прошлом году, скорее всего, сохранятся и в годах. Сложно предсказать число новых IPO российских компаний, однако можно совершенно четко сказать, что в будущем их станет значительно больше. Инвесторов ожидает широкий выбор компаний из различных отраслей. По крайней мере, до тех пор, пока не произойдет корректировка рынка, и в 2008 году в России не пройдут президентские выборы, инвесторам следует ожидать новых IPO российских компаний. Уже сейчас можно заметить, что в 2007 году высокая активность российских компаний на фондовых рынках продолжается.

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ III.

За период с 2004 по 2006 годы наблюдается настоящий «бум» IPO российских компаний, и несмотря на скептические прогнозы некоторых аналитиков, в 2007 году данная тенденция продолжает сохраняться и по самым оптимистичным прогнозам объем первичных размещений отечественных компаний в этом году может составить 30-40 млрд. долл.

В то же время не стоит недооценивать набирающие рост отечественные биржи, которые приобретают все большую привлекательность, особенно для отечественного среднего бизнеса.

Одной из проблем российского фондового рынка является относительно низкая ликвидность российского рынка. Эту проблему отчасти могут решить многочисленные IPO российских компаний, однако пока большинство эмитентов предпочитают размещаться на иностранных площадках - в первую очередь на Лондонской бирже LSE.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выход компании на фондовый рынок требует взвешенного решения со стороны своих акционеров. Необходимо четко осознавать, что использование публичности в развитии компании требует от нее определенных шагов и действий, которые не всегда могут соотноситься с желаниями и планами акционеров. К тому же такой шаг накладывает определенные обязательства, которые компания уже не в состоянии будет игнорировать, так как это немедленно отразиться на реакции инвестиционного сообщества. Другими словами, прежде чем принять решение стать публичной, компания и ее акционеры должны всесторонне проанализировать его последствия, учесть все положительные и отрицательные стороны такого шага. Это позволит избежать ненужных действий и затрат. В то же время грамотная стратегия использования публичного рынка даст компании неоспоримые преимущества.

В рамках данного диплома было раскрыто понятие IPO, его преимущества и недостатки, а также рассмотрены основные этапы реализации первичного размещения акция. Во второй главе была дана общая характеристика мирового опыта проведения IPO, рассмотрены различия в требованиях к листингу ведущих фондовых бирж мира. В третьей главе был проведен общий анализ рынка акций российских компаний, размещенных путем IPO. По результатам анализа взятой мною темы был сделан ряд важных выводов, среди которых можно выделить следующие:

1) IPO является весьма перспективным инструментом привлечения капитала. К основным преимуществам IPO можно отнести, во-первых, доступ к долгосрочному капиталу на открытом рынке на гораздо более выгодных условиях, чем обращение к кредитным банковским ресурсам, частным займам или венчурному капиталу. Во-вторых, это улучшение текущего финансового состояния компании, повышение престижности и рост возможностей по продвижению бизнеса. Кроме того, компания получает оценку текущей рыночной стоимости компании, а это важно при расширении бизнеса посредством слияний и поглощений, диверсификации активов и использовании акций как залога для получения займа. Наконец, IPO дает возможность привлечь и удержать высококвалифицированный персонал и в первую очередь ключевых менеджеров.

2) На данный момент самой привлекательным местом для проведения IPO является Лондонская Фондовая Биржа (LSE), на которую в 2006 году пришлось 297 IPO, в ходе которых было привлечено 29,7 млрд. евро. Причем каждая пятая разместившаяся компания – иностранная. Однако старые центры биржевой торговли рискуют уступить свою ведущую роль биржам из развивающихся стран, в первую очередь Гонконгской фондовой бирже, которые по своим показателям уверенно приближаются к биржам Европы и США.

3) Проведя анализ опыта проведения IPO в России, можно сделать вывод, что бум на рынке IPO в России продолжается. 2006-й стал годом по-настоящему массового выхода российских компаний на IPO. Положительным моментов является отраслевая принадлежность претендентов на IPO-2007 - основная тенденция, зародившаяся еще в 2006-м, — постепенное смещение интереса инвесторов от сырьевого сектора к другим отраслям. Судя по всему, в этом году будут лидировать банки и энергетический сектор. Государство привлекает на открытый рынок своих тяжеловесов — Сбербанк и Внешторгбанк.

Пока большинство крупных российских игроков предпочитает размещаться на зарубежных биржах. В то же время динамика оборота отечественных бирж имеет положительную тенденцию, что наглядно показывает статистика. Это, в свою очередь, говорит о том, что перспективы отечественных площадок для средних российских компаний в значительной степени возрастут. Большинство российских компаний, осуществивших IPO, являются крупными холдингами с высокой капитализацией. Соответственно, у таких компаний имеются большие перспективы для проведения IPO, чем у средних и мелких. Решением данной проблемы может стать развитие альтернативных российских площадок – RTS START и ИРК на ММВБ, похожих, по целям, на Лондонскую AIM.

Среди потенциальных претендентов на IPO можно выделить компании потребительского сектора, розничной торговли, инновационные компании, а также банки и крупные финансовые холдинги. Стимулируя развитие такого рода отраслей, можно привлечь значительные средства в российскую экономику. Кроме того, решающую роль на развитие отечественного рынка IPO оказывает государство, и в первую очередь следует отметить определенные шаги в сторону улучшения инвестиционного климата в России. Сохранение данной тенденции необходимо в первую очередь в связи с предстоящими выборами в 2008 году, так как в преддверии серьезных политических изменений в стране неминуемо стихийное движение «горячих» спекулятивных денег и фондовый рынок страны необходимо оградить от крупных потрясений и бегства капитала.

Список использованной литературы

Нормативно-правовая литература:

1.  Федеральный закон от 01.01.01 года «Об акционерных обществах».

2.  Федеральный закон от 01.01.01 года «О рынке ценных бумаг».

3.  Федеральный закон от 8 февраля 1998 года «Об обществах с ограниченной ответственностью».

4.Постановление ФКЦБ России от 01.01.01 года № 17/пс «Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров».

5.  Постановление ФКЦБ России от 01.01.01 года № 03-1/г «Об утверждении требований к формату электронных документов, представляемых в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг».

6.  Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года № 03-17/г «О размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг Ро< сийских эмитентов за пределами Российской Федерации».

7.  Приказ ФСФР России от 01.01.01 года № 06-68/ПЗ-Н «С утверждении положения о деятельности по организации то] говли на рынке ценных бумаг».

8.  Постановление ФКЦБ России от 01.01.01 года № 24/пс «Об утверждении Положения об особенностях эмиссии облигаций
и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории Российской Федерации».

9.  Постановление ФКЦБ России от 01.01.01 года № 03-30/г «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

10.Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 года № 03-32/г «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

11. Постановление ФКЦБ России от 01.01.01 года № 03-33/г «Об утверждении Положения о порядке и сроках хранения документов акционерных обществ».

Учебно-методическая литература:

12. На раздаче//Forbes№06 (27).

13. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. - М.: Вершина, 2007. – 264 c.

14. С чувством глубокого размещения//Секрет Фирмы. – 2006.- №40 (596).

15. Припомнили всё//Секрет Фирмы. – 2006. - №42(177).

16. Гулькин и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. – М.: Альпари Спб., 2003. – 240с.

17. . Правовая природа корпоративных и эмиссионных ценных бумаг. – М.: Городец, 2005. – 160с.

18. Торгово-фондовая дружба//Финанс. – 2005. –

№

19. Никонова бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 350 с.

20. Воспоминания биржевого спекулянта. – М.: Олимп-бизнес, 2004. – 544 с.

Интернет-источники:

http://www. ***** – портал, посвященный IPO российских компаний

http://www. – сайт Нью-Йоркской Фондовой биржи

http://www. – сайт электронной биржи NASDAQ

http://www. – сайт Гонконгской фондовой биржи

http://www. ***** – сайт фондовой биржи РТС (Российская Торговая система)

http://www. ***** – сайт ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи)

http://www.finam.ru – сайт российской инвестиционной компании «ФИНАМ»

http://www. ***** – сайт компании Interstock, предоставляющей услуги трейдинга на международных фондовых биржах

http://www. - информационно-аналитический портал

http://www. ***** – сайт, посвященный интернет-трейдингу на зарубежных фондовых рынках

http://www. – сайт международной консультационно-аудиторской сети PricewaterhouseCoopers

http://www. ***** – сайт, посвященный новостям высоких технологий

http://www. ***** – сайт о математических инструментах фондового рынка

http://www. ***** – информационный портал

http://www. ***** – проект, посвященный слияниям и поглощениям

http:// – сайт международной компании Ernst&Young, оказывающей профессиональные консультационные услуги

http://***** – сайт, посвященный банкам, рейтингам банков, кредитам и вкладам.

Практический материал взят у:

1.   Черновой Людмилы (менеджер проекта IPO Конгресс), Тел.: +7 (4

[1] , Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO) – СПб: Аналитический Центр «Альпари СПб», 2002. С.15.

[2] Источник: <http://www. *****>

[3] Приказ ФСФР России № 06-68/ПЗ-Н от 01.01.01 г.

[4] Источник: Всемирная федерация фондовых бирж, издание Focus – январь 2007 (№ 000)

[5] Источник: презентация Руководителя Департамента листинга Фондовой биржи РТС Деришевой Оксаны на третьем IPO конгрессе 13 апреля 2007г.

[6] Источник: Презентация директора группы NYSE по работе с российскими компаниями Штефана Жекела на втором IPO конгрессе, апрель 2006 года.

[7] Источник: <http://www.

[8] Источник: Презентация директора группы NYSE по работе с российскими компаниями Штефана Жекела на втором IPO конгрессе, апрель 2006 года.

[9] Презентация Полины МакГроарти, управляющего директора NASDAQ по работе с российскими клиентами на втором IPO конгрессе, апрель 2006 г.

[10] <http://www. >

[11] Источник: презентация старшего менеджера по вопросам развития международных деловых отношений LSE Джона Эдвардса на втором IPO конгрессе.

[12] Источник: презентация «Перспективы развития IPO в России» на втором IPO Конгрессе 14 апреля 2006 года

[13] Источник: < http://www. rating. *****>

[14] Источник: презентация директора Департамента исследований Renaissance Capital Роланда Нэша на третьем IPO конгрессе 13 апреля 2007.

[15] Из доклада первого заместителя генерального директора Фондовой биржи ММВБ «Использование биржевых механизмов в привлечении компаниями финансирования».

[16] Из доклада первого заместителя генерального директора Фондовой биржи ММВБ «Использование биржевых механизмов в привлечении компаниями финансирования».

[17] Источник: <http://www. *****>.

[18] Источник: <http://www. *****>.

[19] <http://www. *****>

[20] Из исследования PricewaterhouseCoopers «IPO Watch Europe».

1.  [21] Источник: презентация руководителя Департамента листинга РТС Оксаны Деришевой, 13 апреля 2007г.

[22] Источник: Презентация Руководителя Департамента листинга Фондовой биржи РТС Деришевой Оксаны на третьем IPO конгрессе 13 апреля 2007г.