Проспект ценных бумаг (стр. 7 )

Наименование показателя	Отчетный период
31.12.2005 г.	31.12.2006 г.	31.12.2007 г.	31.12.2008 г.	31.12.2009 г.
Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения, в том числе в форме залога (тыс. руб.)	0	1	0	1 618 489	2 026 352
Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения, в том числе в форме поручительства	0	0	0	0	0
Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога	0	0	0	0	0
Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме поручительства	0	0	0	0	0

Информация о каждом из обязательств эмитента по предоставлению обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг, составляющего не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания последнего завершенного квартала, предшествующего предоставлению обеспечения: За последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг, обязательств Эмитента по предоставлению обеспечения третьим лицам, составляющие не менее 5 % от балансовой стоимости активов Эмитента, нет.

3.3.4. Прочие обязательства эмитента

Любые соглашения эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах:

Сделки, в т. ч. срочные, не отраженные в бухгалтерском балансе Эмитента, которые могли бы существенным образом отразиться на финансовом состоянии, ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах Эмитента, не совершались.

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг: Целью эмиссии обыкновенных акций Эмитента является увеличение собственных средств (капитала). Средства, полученные от эмиссии, планируется направить для обеспечения текущей деятельности и пополнения оборотных средств.

Цель финансирования определенной сделки не преследуется.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг.

Развивающиеся рынки, в частности рынки Российской Федерации, характеризуются более высоким уровнем рисков, чем более развитые рынки, включая значительные правовые, экономические и политические риски. Необходимо учитывать, что развивающиеся экономики, такие как экономика Российской Федерации, подвержены быстрым изменениям, и что приведенная в настоящем документе информация может достаточно быстро устареть. Соответственно, инвесторам необходимо тщательным образом оценить риски и принимать решение о целесообразности инвестиций с учетом существующих и вероятных рисков. На практике, осуществление инвестиций на развивающихся рынках подходит для квалифицированных инвесторов, полностью осознающих уровень текущих рисков, при этом инвесторам рекомендуется проконсультироваться с собственными юридическими и финансовыми консультантами до осуществления инвестиций в российские ценные бумаги.

Эмитент не является кредитной организацией.

Политика эмитента в области управления рисками.

Эмитент рассматривает управление рисками как один из важнейших элементов стратегического управления и внутреннего контроля. Политика Эмитента в области управления рисками предполагает внимание ко всем категориям существенных рисков и представляет собой сочетание качественных целей и описаний рыночной стратегии Эмитента, а также количественных ориентиров в отношении целевых объемов операций и возможной меры подверженности риску. В рамках своей политики по управлению рисками Эмитент выявляет, оценивает, контролирует и предупреждает угрозы и возможности с целью уменьшения вероятности и потенциальных последствий для его деятельности.

Основные методы управления рисками, применяемые Эмитентом: отказ от рискованных инвестиций; отказ от ненадежных партнеров и клиентов; страхование; финансовое планирование; соблюдение и выполнение требований стандартов; координация и согласованность программ и процессов управления, способствующих развитию Эмитента.

3.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Эмитент является одной из крупнейших организаций в области строительства и реконструкции железнодорожных, автодорожных и городских мостов и путепроводов. Эмитент полагает, что возможное ухудшение ситуации в отрасли способно оказать влияние на деятельность Эмитента, но не должно существенным образом повлиять на исполнение им обязательств по ценным бумагам.

Деятельность Эмитента на подрядном рынке подвергается воздействию различных рисков, способных привести к убыткам, неполучению планируемых доходов и прибыли.

Расчеты за выполненные работы, как правило, производятся заказчиками на основании утвержденной в установленном порядке сметной документации.

Сметная стоимость строительных материалов и сметные расценки на различные виды работ могут быть ниже реальных затрат. Кроме того, цены на строительные материалы испытывают колебания и зависят как от спроса и предложения непосредственно на рынке используемых строительных материалов, так и от спроса и предложения на смежных рынках, которые не контролируются Эмитентом. Бывают случаи, когда стоимость материалов увеличивается в несколько раз.

Данную проблему ещё более усложняет такая специфика транспортного строительства, как длительные сроки выполнения работ по контракту. Как правило, срок строительства транспортных объектов составляет 2-3 года.

При этом стоимость работ по заключаемым Эмитентом государственным (муниципальным) контрактам является твердой (фиксированной) и не корректируется по фактической инфляции и возможным изменениям рыночной коньюктуры.

Федеральным законом от 01.01.2001 г. «О внесении изменений в Федеральный закон «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд» и отдельные законодательные акты Российской Федерации», установлена норма о снижении цены всех государственных контрактов в 2009 г. в среднем на 15%. Кроме того, стоимость заключенных государственных контрактов может быть снижена по обоюдному согласию сторон, без изменения других условий контракта. Данное решение способствовало снижению некоторых финансовых показателей Эмитента.

В 2009 г. в соответствии с законодательством Российской Федерации размещение государственных заказов в капитальном строительстве осуществлялось по следующим процедурам: конкурс (для искусственных сооружений), аукцион (для всех объектов), аукцион в электронной форме (с 01.01.2011 г. станет основным способом размещения заказа для всех объектов капитального строительства). Проведение торгов в форме аукциона ведет к максимальному снижению цены подрядных работ, что негативно сказывается на хозяйственной положении Эмитента.

Существенной составляющей отраслевых рисков являются риски конкурентной среды. Обществу для повышения конкурентоспособности на рынке необходимо постоянно расширять сферу деятельности, чтобы выполнять максимальный объем работ собственными силами.

Существует фактор организационного риска, связанный с высокой вероятностью возникновения дополнительных расходов по ликвидации дефектов и некачественно выполненных работ, возможностью конфликтов между участниками проектов.

Существенное значение имеют и риски конкурентной среды. Эмитенту для повышения конкурентоспособности необходимо постоянно наращивать производственные мощности для выполнения работ собственными силами и поддерживать качество строительства и оказываемых им работ и услуг, чтобы в полной мере соответствовать условиям подрядных торгов.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.

Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах мира. В результате влияния мирового финансового кризиса, финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся экономикой снижают объем иностранных инвестиций в Россию и оказывают отрицательное воздействие на российскую экономику. Кроме того, поскольку Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать развитие российской экономики. Эти события могут ограничить доступ Эмитента, его клиентов и контрагентов к капиталу и оказать неблагоприятное воздействие на возможность привлечения и объемы средств, направляемых на реализацию проектов, в которых участвует Эмитент как исполнитель и подрядкчик. Эмитент предполагает осуществить все действия, направленные на снижение влияния таких событий на свою деятельность путем оптимизации использования кредитного плеча в условиях кризиса.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в г. Москве.

Регионы Российской Федерации, в которых сформировано более чем 10% выручки Эмитента за последний завершенный отчетный период: Центральный, Приволжский, Северо-Западный федеральные округа.

Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в регионах как относительно стабильную. В случае улучшения экономического состояния регионов, оно положительно скажется на деятельности Эмитента. Существенные отрицательные изменения и события по регионам деятельности Эмитента, которые могут негативно повлиять на его деятельность и экономическое положение, Эмитент рассматривает как минимальные. Однако в случае наступления указанных событий будут предприняты все необходимые меры, предписываемые действующим законодательством.

Большая часть данных рисков не может быть подконтрольна Эмитенту из-за их глобального масштаба. В случае дестабилизации ситуации в России или в отдельно взятом регионе, которая может негативно повлиять на деятельность Эмитента, последний будет принимать ряд мер по антикризисному управлению с целью максимального снижения негативного воздействия ситуации.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.

В случае возникновения возможных военных конфликтов Эмитент несет риски опасности для жизни персонала и выведения из строя его основных средств. Регион регистрации Эмитента и основная часть регионов деятельности Эмитента характеризуются спокойной политической обстановкой, вероятность военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок в этих регионах низкая.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т. п.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в г. Москве.

Риски, связанные с географическими особенностями регионов, в которых Эмитент осуществляет производственную деятельность, в том числе риски, связанные с транспортным сообщением и стихийными бедствиями, Эмитент оценивает как минимальные.

3.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков. Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т. п. изменению валютного курса (валютные риски). Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента.

Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, не существенна. В кредитном портфеле Эмитента присутствуют заимствования, стоимость которых привязана к плавающим процентным ставкам.

Финансовое состояние Эмитента, его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности крайне мало зависят от изменений валютного курса, так как Эмитент реализует продукцию (товары, услуги) на внутреннем рынке Российской Федерации и практически все расчеты производятся в валюте Российской Федерации (рублях).

Практически все обязательства Эмитента выражены в валюте Российской Федерации: рублях. Поэтому подверженность Эмитента риску изменения курса обмена иностранных валют, оценивается Эмитентом как незначительная.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам. Критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска.

Состояние российской экономики характеризуется относительно высокими темпами инфляции. В таблице ниже приведены данные о годовых индексах инфляции за период с 1998 г. по 2009 г. по данным Министерства экономического развития России:

Период	Инфляция за период
2009 год	8,8%
2008 год	13,3%
2007 год	11,9%
2006 год	9,0 %
2005 год	10,9%
2004 год	11,7%
2003 год	12,0%
2002 год	15,1%
2001 год	18,6%
2000 год	20,2%
1999 год	36,5%
1998 год	84,4%

После кризиса 1998 г. уровень инфляции постоянно снижался и по данным Центрального банка Российской Федерации составил 9,0 % в 2006 г. В гг. произошло повышение инфляции в годовом выражении, вызванное резким ростом цен на мировых товарных рынках, в 2009 - начале 2010 гг. инфляция вновь замедлилась в условиях мирового финансового кризиса.

Критическим уровнем инфляции с точки зрения возможностей привлечения заемного финансирования, номинированного в рублях, по мнению Эмитента, является уровень инфляции – 25% в год. Достижение указанного уровня инфляции может негативно повлиять на возможность Эмитента осуществлять выплаты по выпущенным ценным бумагам.

Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности.

Уровень инфляции напрямую зависит от политической и экономической ситуации в стране. В современных условиях для российской экономики характерен высокий уровень инфляции. В виду того, что Эмитент осуществляет свою деятельность на территории Российской Федерации, на него также оказывает влияние изменение уровня инфляции. Рост инфляции в стране приведет к общему росту процентных ставок.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность Эмитента может быть вызвано следующими рисками:

¾  риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа;

¾  риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т. п.

¾  риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на инвестиции.

Наиболее подвержены изменению в результате влияния названных выше финансовых рисков следующие показатели финансовой отчетности:

¾  кредиторская задолженность – увеличение сроков оборачиваемости;

¾  денежные средства – уменьшение свободных денежных средств;

¾  прибыль от основной деятельности – сокращение величины прибыли.

Риск влияния инфляции может возникнуть в случае, когда получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально. Прогнозные индексы инфляции, закладываемые при формировании стартовой цены проекта практически всегда значительно ниже реального уровня инфляции. Рост инфляции существенно влияет на финансовые результаты деятельности Эмитента. Он может привести к увеличению затрат предприятия (за счет роста цен на энергоресурсы, товарно-материальные ценности и т. п.), и, как следствие, падению прибыли и соответственно рентабельности его деятельности.

Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для Эмитента, что может привести к нехватке оборотных средств предприятия. Эмитент при росте инфляции планирует повысить оборачиваемость оборотных средств.

В целях снижения рисков в деятельности Эмитента планируется применение финансового механизма управления рисками – риск-менеджмента, представляющего систему управления рисками и финансово-экономическими отношениями, возникающими в процессе этого управления, включая стратегию и тактику управленческих действий.

Основными задачами риск-менеджмента должны стать:

а) выработка корпоративной культуры управления рисками;

б) формирование достаточной и надежной информационно-аналитической базы для принятия решений;

в) планирование управления рисками, выявление рисков, анализ и оценка рисков;

г) разработка программ рисков инвестиционной деятельности;

д) обеспечение страхования подрядных работ;

е) постоянный мониторинг деятельности конкурентов, их методов управления и ведения ими конкурентной борьбы;

ж) переадресация рисков субподрядчикам (получение от них «зеркальных» контргарантий);

з) совершенствование внутрифирменного бюджетирования;

и) максимальная загрузка мощности дочерних подрядных организаций;

к) создание новых собственных производственных мощностей.

3.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе риски, связанные с:

изменением валютного регулирования;

изменением налогового законодательства;

изменением правил таможенного контроля и пошлин;

изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы);

изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент.

Факторы правовых рисков, связанных с деятельностью Эмитента, по локализации делятся на две большие группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы правовых рисков существуют самостоятельно, т. е. вне зависимости от возможностей самого Эмитента. К данной категории факторов правовых рисков относятся форс-мажорные (чрезвычайные) обстоятельства, злоумышленные действия третьих лиц в форме противоправных посягательств на имущественные и иные защищаемые законом права и интересы Эмитента, изменение действующих или принятие новых правовых актов и др.

К правовым рискам эмитента на внешнем рынке относятся:

¾  риски, связанные с неблагоприятным для Эмитента изменением налогового и иного законодательства в странах, в которых Эмитент осуществляет свою внешнеэкономическую деятельность или с организациями которых осуществляет договорные отношения;

¾  риски, связанные с применением мер административного воздействия со стороны государственных органов иностранного государства, которые могут быть вызваны, в том числе, и политическими, экономическими либо иными причинами, не зависящими от деятельности Эмитента;

¾  риски, связанные с возможными судебными процедурами, на увеличение опасности которых могут оказать заметное влияние вероятное определенное предвзятое отношение судебного органа к Эмитента как к иностранной организации, проблемы с особенностями иностранного законодательства и его применения, и т. п.

Надлежащему правовому обеспечению деятельности Эмитента и минимизации правовых рисков способствует осуществление мониторинга нормативных актов, регулирующих деятельность Эмитента.

Внутренние факторы правовых рисков – это факторы, порождаемые непосредственной деятельностью Эмитента и в значительной степени находящиеся в зависимости от профессионального уровня менеджмента и работников Эмитента. К данной категории факторов правовых рисков следует отнести риск признания сделки недействительной, риск ненадлежащего исполнения заключенной сделки, например, получения продукции ненадлежащего качества или с опозданием, риск потерь по внутренним злоупотреблениям, риск утраты позиций на рынке и т. п.

К правовым рискам эмитента на внутреннем рынке следует отнести:

¾  риски, связанные с изменением валютного законодательства:

В связи с тем, что Эмитент в незначительной степени осуществляет импорт продукции, риски изменения валютного регулирования следует считать незначительными.

¾  риски, связанные с изменением налогового законодательства:

Изменение налогового законодательства, в части увеличения налоговых ставок или изменения порядка и сроков расчета и уплаты налогов, может привести к уменьшению чистой прибыли Общества. Как и любой иной субъект хозяйственной деятельности, Эмитент является участником налоговых отношений. В настоящее время в Российской Федерации действует Налоговый кодекс и ряд законов, регулирующих различные налоги, установленные федеральными и региональными органами. Применяемые налоги включают в себя, в частности, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль, налог на имущество, единый социальный налог, другие налоги и отчисления. Соответствующие нормативные акты нередко содержат нечеткие формулировки, а различные государственные министерства и ведомства, равно как и их представители, зачастую расходятся во мнениях относительно правовой интерпретации тех или иных вопросов налогообложения. Все это создает неопределенность и противоречивость применения налогового законодательства.

Подготовка и предоставление налоговой отчетности вместе с другими компонентами системы регулирования находятся в ведении и под контролем различных органов, имеющих законодательно закрепленное право налагать существенные штрафы, санкции и пени. Вследствие этого налоговые риски в России существенно превышают риски, характерные для стран с более развитой фискальной системой.

Эмитент считает, что в полной мере соблюдает налоговое законодательство, касающееся его деятельности, что, тем не менее, не устраняет потенциальный риск расхождения во мнениях с соответствующими регулирующими органами по вопросам, допускающим неоднозначную интерпретацию.

Данный риск рассматривается как незначительный. В случае внесения изменений в действующие порядок и условия налогообложения Эмитент намерен планировать свою финансово-хозяйственную деятельность с учетом этих изменений.

¾  риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

В соответствии с тем, что Эмитент в незначительной степени осуществляет импорт продукции, риски изменения правил таможенного контроля и пошлин следует считать незначительными.

¾  риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент: