Концепция единой таксофонной карты России (стр. 3 )

Ставка налога на прибыль была выбрана равной 24% с учетом ввода ее в действие с 01.01.2002 г.

В выбранной ставке оборотных налогов учтены прочие налоги, включаемые в себестоимость.

1.3 Прогнозируемые параметры

Все прогнозируемые исходные параметры проекта приведены ниже в таблице 1.3.

1.4 Прогноз финансовых потоков и показателей проекта

В основе прогноза лежит динамическая модель баланса финансовых потоков, позволяющая оперативно генерировать различные сценарии развития проекта.

Ниже, в таблицах приведена динамика входных финансовых потоков (объемы выручки от продаж, банковские кредиты) и выходных финансовых потоков (текущие и капитальные затраты, налоги, погашения ссуд и выплата банковских процентов).

В таблице 1.4 даны объемы реализации услуг от продажи телефонных электронных карт и рекламных услуг. Всего за 10 лет объем реализации составит более 450 миллионов USD. В структуре доходов наибольшую долю 32,3% составят доходы от пластиковых карт номиналом в 100 единиц.

В таблице 1.5 показаны потоки условно-постоянных и условно-переменных затрат. В них учтены:

оплата дилерских услуг по реализации карт; себестоимость производства карт; оплата трафика; эксплуатационные расходы, связанные с обслуживанием таксофонов и кабин; аренда и содержание офисов центров управления всех уровней; заработная плата персонала.

В структуре затрат условно-переменные затраты имеют наибольший вес - они составляют в среднем 72,3% от всех затрат.

В таблице 1.6 представлен план капитальных вложений. Общий объем капитальных вложений за 10 лет составит около 44 миллионов USD. Учтены вложения в уставной капитал: 2000 таксофонов с картой оплаты и в недвижимость на общую сумму в 3 миллиона USD.

В таблице 1.7 суммируются все финансовые потоки и рассчитываются налоговые поступления в бюджет, а также валовая и чистая прибыль до кредитования. Последняя составляет в среднем 11,3 миллионов USD ежегодно.

В таблице 1.8 показана кредитная линия, которая включает в себя взятие ряда последовательных ссуд, под 15% годовых, с ежеквартальной выплатой процентов и погашением ссуд по специально рассчитанной схеме. В целом, как видно из таблиц, для реализации проекта потребуется 20.8 миллионов USD заемных средств в виде четырех последовательных траншей в течение первых четырех лет, которые затем полностью возвращаются в течение последующих трех лет. Таким образом, кредитная линия действует в течение семи лет.

В расчетах была учтена как дебиторская задолженность в размере месячного объема реализации, так и кредиторская задолженность в размере месячной потребности в текущих затратах.

За 10 лет из собственных свободных денежных средств будет реинвестировано в основные средства около 23 миллионов USD.

1.5 Оценка эффективности проекта и риска кредитования

В таблице 1.9 представлена динамика показателей эффективности и риска кредитования (устойчивости проекта). Ниже представлен комментарий к этой таблице.

1.5.1 Коэффициент задолженности (КЗ)

КЗ определяется как частное от деления величины текущего долга на сумму ликвидационной стоимости имущества и остатка свободных средств (сальдо счета). Если К3<1, то проект устойчив и риска кредитования нет.

В нашем случае этот показатель незначительно превосходит 1 только во втором, третьем и четвертом периодах (максимальное значение этого показателя 1,12 достигается во втором периоде), следовательно, существует некоторый риск для кредитора. В случае увеличения первоначальных вложений недвижимости и оборудования в уставной капитал этот риск можно существенно снизить или полностью исключить.

1.5.2 Свободные средства к обслуживаемому кредиту (ССОК)

Данный показатель рассчитывается как свободный остаток средств на начало периода плюс прибыль после налогообложения плюс амортизационные отчисления к выплачиваемым процентам плюс погашаемой в данном периоде величине ссуды. ССОК показывает, насколько фирма способна погасить выданные ей кредиты в соответствии с кредитным соглашением. В случае если показатель меньше либо равен 1, средств для полного обслуживания задолженности не хватает. При значениях от 1 до 1,5 можно говорить о существовании некоторой зоны риска по выполнению кредитного соглашения.

В нашем случае ССОК не опускается ниже 1,5, следовательно, риска по обслуживанию кредита нет.

1.5.3 Свободные средства к процентам по кредиту (ССПК)

Данный показатель рассчитывается как свободный остаток средств на начало периода плюс прибыль после налогообложения плюс амортизационные отчисления к выплачиваемым в данном периоде процентам по кредиту. Показатель показывает, насколько фирма способна выплатить проценты в соответствии с соглашением. В случае если показатель меньше либо равен 1, средств для полной выплаты процентов не хватает. При значениях от 1 до 1,25 можно говорить о существовании некоторой зоны риска по выполнению кредитного соглашения.

В нашем случае ССПК во всех периодах он не опускается ниже 1,5, следовательно, риска по выплате процентов нет.

1.5.4 Коэффициент экономической эффективности (КЭЭ)

Коэффициент экономической эффективности проекта рассчитывается как отношение накопленной дисконтированной валовой прибыли, получаемой от реализации проекта, к дисконтированным капиталовложениям. Данный показатель дает интегральную характеристику эффективности проекта как для государства, как получателя налогов, так и для инвесторов и кредиторов. При значении показателя равного 1 получаем точку окупаемости проекта.

В нашем случае при ставке дисконтирования 13% экономический возврат вложений всех участников будет, достигнут на 6 году после начала реализации проекта.

1.5.5 Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

Чистая текущая стоимость от реализации проекта рассчитывается как разница накопленной дисконтированной чистой прибыли от реализации проекта и накопленных дисконтированных капиталовложений. Данный показатель дает представление об абсолютных размерах выигрыша, получаемого всеми инвесторами. В момент, когда NPV=0 наступает окупаемость проекта.

В нашем случае, с учетом дисконтированных амортизационных накоплений, (смотри таблицу и графики) срок окупаемости наступает на 6 году после начала реализации проекта.

К концу горизонта планирования NPV равна,0 USD.

1.5.6 Рентабельность инвестиций в проект

Рентабельность инвестиций определяется как отношение годовой чистой прибыли от реализации проекта к общему размеру инвестиций. Среднее значение этого показателя за весь горизонт планирования равно 28%.

1.5.7 Внутренняя норма возврата (IRR)

Внутренняя норма возврата вычисляется как годовой процент, при котором дисконтированная на его основе чистая текущая стоимость реализации проекта обращается в ноль. Данный показатель может определять предельную ставку процента по кредиту. Если этот показатель выше процентной ставки, то акционеры получат дополнительный эффект.

В нашем случае IRR превышает ставку кредита в 15% начиная с 6 периода, а максимального значения 50,9% этот показатель достигает в 10 периоде.

В целом, данный проект имеет приемлемую окупаемость, как по срокам, так и по величине возврата. Практически отсутствует риск для кредитора, т. е. проект устойчив.

Ниже на рис. 1.1 представлена динамика основных показателей проекта, а на рис. 1.2 представлена динамика внутренней нормы возврата (IRR), свидетельствующая об относительно высокой доходности проекта.

Рис. 1.1 Динамика основных показателей проекта

Рис. 1.2 Динамика внутренней нормы возврата (IRR)

Таблица 1.3

ПРОГНОЗИРУЕМЫЕ ИСХОДНЫЕ ПАРАМЕТРЫ

Параметры	Период	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
	Год	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
График одного таксофона в месяц (всего), в том числе	мин	675	680	1 020	1 428	1 642	1 889	2 000	2000	2 000	2000
местный	%	40	60	70	80	84	84	84	84	84	84
междугородний	%	55	35	26	16	13	13	13	13	13	13
международный	%	5	5	4	4	4	4	4	4	4	4
Общий трафик за период (всего), в том числе	тыс. мин.	29 160	66 912	167688
местный	тыс. мин.	11 664	40 147	117382	256355
междугородний	тыс. мин.	16038	23419	43 599	51 271	60 708	81 333	93 600	99 840
международный	тыс. мин.	1 458	3 346	6 708	12818	18 679	25 025	28 800	30 720	32 640	34 560
Число единиц оплаты в одной минуте разговора:
местный	ед-ц оплаты	1	1	1	1	1	1	1	' 1	1	1
междугородний	ед-ц оплаты	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7
международный	ед-ц оплаты	14	14	14	14	14	14	14	14	14	14
Общее число единиц оплаты (всего), в том числе	тыс. ед. оплаты			516479		1	1	1	1	1	1
местный	тыс. ед. оплаты	11 664	40 147	117382	256355
междугородний	тыс. ед. оплаты
международный	тыс. ед. оплаты	20412	46 838	93 905	179448
Средний трафик одного таксофона в год	тыс. ед. оплаты	40	31	38	42	46	52	55	55	55	55
Себестоимость трафика (% от тарифа):	ср. взвеш.	16,8	15,2	14,4	13,6	13,5	13,5	13,5	13,5	13,5	13,5
местный	%	12	12	12	12	12	12	12	12	12	12
междугородний	%	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
международный	%	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
Структура продаж по видам карт (всего), в том числе	%	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
25	%	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0
50	%	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5	32,5

Таблица 1.3 (продолжение)