Философия: из чего состоит богатство: цель, здравый смысл, необходимость себялюбия (стр. 1 )

Философия: из чего состоит богатство: цель, здравый смысл, необходимость себялюбия

2 подхода к богатству: чисто общечел ценности, фен-шуй

Шарп Дж. «Инвестиции»

Крупнейшие международные центры торговли валютой явл-ся биржевые рынки в Нью-Йорке, Лондоне, Токио. Международный вал рынок АММ – функционирует на чикагской товарной бирже. Внебиржевый междунар рынок вал обменов – International Money Market, FOREX FORengn

При рассм-и инф эф-ти фин рынка исп-ся понятие «мартингал» - модель зав-ти послед-ти случ величин цен активов.

Признаки эф-ого фин рынка:

инф-я в одинак степени доступна всем участникам рынка, которые идентично ее интерпретируют и мгновенно ее исп-ют для принятия и корректировки решений участники рынка в сов-ти поступают рационально, придерживаясь однородных целевых установок и стратегий поведения

Осн св-во эф-ого рынка – цены активов мгновенно, полностью и корректно ассимилируют (взаимо увязывают, взаимо проникают) всю доступную и относящуюся к делу инф-ю, достигая при этом состояния равновесия, что исключает возм-ть регулярного получения сверх нормальной доходности

Теория арбитражного оценивания (арб возм-ти) – каждый инвестор при формир-и своего портфеля стрем-ся исп-ть возм-ть увеличения ожидаемой доходности портфеля без увеличения риска. Арб портфель, где исп-ся модель оценивания АРТ.

Тема 1. Содержание и цели инвестиционного анализа

  Роль инвестиций в развитии эк-ки, их классификация. Реальные и фин инвестиции Содержание, цели и задачи инвестиц анализа Взаимосвязь и особ-ти анализа производственной, фин и инвестиц дея-ти компании п\п   Роль инвестиций в развитии эк-ки, их классификация. Реальные и фин инвестиции

Инвестиция – сложное, неоднозначно трактуемое и реализуемое в практич плоскости понятие. В общепринятом смысле инвестиции – осознанный отказ от тек потребления в пользу возможного, относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное потребление.

Рациональная инвестиц политика гос-ва или бизнеса – основа жизнеспособности и процветания. По определению инвестиции связаны с затратами и риском, это главная особ-ть инвестиц дея-ти и поэтому жизненно необходимо иметь в личном арсенале навыки вложения ср-в.

Термин «инвестиция» происходит от лат слова investire – облачать, вкладывать.

Инвестиции – сов-ть затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на опред срок в различные отрасли и сферы эк-ки в объекты предпринимат и др видов дея-ти для получения прибыли (дохода) и достижения как индивид целей инвесторов, так и положительного соц эф-та.

("1") Инвестиции, как эк категория, выполняют важные функции: определяют рост эк-ки, повышают произв потенциал. Эк смысл инвестиции – вложения, используемые для развития и расширения пр-ва с целью извлечения дохода в будущем.

Наиболее существенные признаки инвестиции:

осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общей эк выгодой потенциальная способность инвестиций приносить доход определенный и индивидуальный срок вложения ср-в целенаправленный хар-р вложения в объекты и инструменты инвестирования использование разных инвестиц рес-ов в процессе осущ-я инвестиций, которые хар-ся спросом, предложением и ценой наличие риска вложения капитала или ср-в

В эк литр-ре приводится неск-ко разл видов классификации инвестиций, это обусловлено сложностью и многоплановостью рассматриваемого явл-я. Существенно различается понятие инвестиций, применительно к макро и микро уровню.

На макро уровне (гос-ый и выше) инвестиции обеспечивают расширенное воспр-во, решают проблемы технического прогресса, обороноспособности, структурной перестройки эк-ки, развития соц сферы и тд.

На микро уровне инвестиции призваны обеспечить стабильное фин состояние п\п; конкурентоспособность продукции, услуг, дея-ти; максимизировать прибыль на длительную перспективу.

Следует четко понимать важность знания существующих видов и типов инвестиций для того, чтобы грамотно применить на практике навыки вложения ср-в, учитывать юр аспекты операции.

Наиболее широко в эк лит-ре исп-ся классификация по хар-ру активов, в приобретение которых вкладывают ср-ва:

реальные инвестиции (инвестиции в нефин активы) фин инвестиции реальные инвестиции – вложения в мат и нема активы, формирующие осн и оборотный капитал п\п. Мат активы – ср-ва, воплощенные в зданиях, материалах, гот продукции. Немат активы – ст-ть тов знаков, лицензий, патентов, затрат на рекламу, на подготовку кадров.

Мат инвестиции предполагают вложения в ср-ва пр-ва и подразделяются на:

1 - стратегические инвестиции – направленные на создание новых п\п, новых производств, либо приобретение целых имущественных комплексов в иной сфере дея-ти, иных регионах.

2 - базовые инвестиции – направленные на расширение действующих п\п или создание новых в той же сфере, регионе и тд

3 - текущие инвестиции – призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене осн ср-в, проведению разл видов кап ремонта с пополнением запасов мат и оборотных активов

("2") 4 - инновационные инвестиции:

4.1. инвестиции в модернизацию п\п, в том числе в технич переоснащение в соотв-и с треб-ями рынка

4.2. инвестиции в обеспечение безопасности в шир смысле слова, в том числе создание специализированных технологич структур, разработка технич документации, специальное обслуживание и тп

фин инвестиции – вложения в активы ден рынка и рынка капиталов, среди этих активов выделяют:

1 – краткосрочные фин инструменты

2 – облигации

3 – акции обыкновенные

4 – фин фьючерсы

5 – опционы

6 – другие

1 – краткосрочные фин инструменты (краткосроч инвестиц инструменты) – сберегательные счета и депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткоср цен бумаги правительства, объединяемые понятием «активов ден рынка». Инвестирование в краткоср фин инструментые (менее 1 года) как правило имеет целью использование временно свободных ден ср-в для сравнительно быстрого получения дохода.

Среди активов рынка капиталов при ИА (инвестиц анализе) различают: облигации, акции привилегированные, акции обыкновенные, производные фин инструменты

2 – облигации – долговые обязательства корпораций, федерального правит-ва, местных органов власти. В классич варианте облигации – долгосрочные обязат-ва. Достаточно близкими к облигациям для целей ИА явл-ся привилегированные акции – ценные бумаги, выпускаемые АО.

Привилегии могут заключаться:

- получение дивидендов фиксир гарантированного размера

- преимущественном получении остатков имущ-ва корпорации в случае ликвидации

- право выкупа акций эмитента на льготных усл-ях

Привилегированные акции как правило безголосые, т. е. без права их обладателя участвовать в управлении делами фирмы. В наст время сущ-ет более 15 разновидностей прив акций.

3 – акции обыкновенные – ценные бумаги, обеспечивающие право собственности в акционерном капитале. Кроме этого держатели обыкновенных акций имеют право выбирать совет директоров и влиять на ключевые вопросы упр-я, уч-ть в доходах корпорации, уч-ть в активах в случае ликвидации на остаточных правах после того, как будут уплачены все долги и привилегированные акционеры получат свою долю.

К производным фин инструментам относят фин фьючерсы, опционы, варранты (финансовые).

("3") 4 – фин фьючерсы – контракт на поставку в будущем фин инструментов

5 – опционы – контракт, дающий право купить или продать фин актив в будущем

6 – другие

Фин варрант – право купить опред кол-во акций компании по оговоренной цене.

К фин инвестициям также относят вложения в реальные непроизводительные активы, такие как драг металлы, предметы искусства, антиквариат и тп в расчете на повышение цен

Перспективный (наиб рискованный) вид инвестирования – покупка паев взаимных (паевых) фондов.

Взаимный фонд явл-ся фин институтом, который использует деньги вкладчиков для покупки акций компаний, по ср-вом чего извлекается доход, который в дальнейшем распред-ся среди пайщиков фонда. С др стороны пай взаимного фонда может быть рассмотрен как право на долю портфеля цен бумаг, которыми располагает фонд

Особой формой инвестирования явл-ся вложения в недвижимость. Данные инвестиции могут осущ-ся в спекулятивных целях, либо в целях извлечения дохода от управления собственностью. Между фин и реальными инвестициями сущ-ет тесная взаимосвязь. Например, инвестор, приобретая акции п\п, осущ-ет фин инвестицию. П\п, направляя ср-ва, вырученные от продажи акций на покупку нового оборудования, производит реальную инвестицию.

При проведении практического ИА следует внимательно разобраться с разными классификациями инвестиций и инвесторов.

  Содержание, цели и задачи инвестиц анализа

Сод-е ИА – комплекс исследований, связанных с принятием решений по вложению ср-в или сбережений.

ИА включает 2 составляющие: анализ состава фин вложений (в том числе время) и анализ видов инвестиций

Анализ фин вложений предполагает изучение и оценку макроэк и политич информации, состояние рынков ценных бумаг и ссудного капитала, параметров риска и доходности фин операций, фин устойчивости п\п – эмитента или потенциального дебитора

Анализ видов инвестиций предполагает всестороннее эк и юр рассмотрение:

инвестиций портфельных – вложение ср-в в акции и др цен бумаги с целью получения прибыли инвестиций интеллектуальных – вложение ср-в на получение (покупку) лицензий, ноу-хау, совместные научные разработки, передачу опыта, подготовку специалистов и тд инвестиций капиталообразующих – вложения в строит-во (расширение, реконструкцию, модернизацию) и оснащение инвестируемых объектов, расходы на подготовку кап строит-ва, прирост оборотных ср-в, НМА с учетом знания особенностей инфраструктуры инвестиций долгосрочных – исп-ся на кап вложения, в том числе приобретение внеоб активов длит пользования инвестиций краткосрочных – рын цен бумаг, мягко (легко, стабильно) обращающихся на рынке, приносящем доход инвестиций нефинансовых – неденежные инвестиции, связанные с вложением в инвестиц проект прав, лицензий, земельных участков, оборудования и тд ("4") инвестиций прямых – все операции, связанные с установлением (усилением) контроля над компанией, либо с расширением дея-ти независимо от ее юр формы

Цели ИА:

опред-е направлений инвестиц развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала раз-ка приемлемых усл-й и базовых ориентиров инвестиц политики обоснование оптимальных инвестиц решений, укрепляющих конкурентные преимущ-ва фирмы и согласующихся с ее тактич и стратегич целями оперативное выявление внешних и внутр факторов, влияющих на появление отклонений фак рез-ов инвестирования от запланированных раннее

Главное – увязать анализ со стратегией и тактикой!

Задачи ИА как правило определяются конкретной ситуацией, а в общем виде следующие:

оценка масштаба целесообразности потребности в инвестиц дея-ти оценка доходности и безопасности краткосроч и долгосроч инвестиций изучение рынков недвиж-ти, фондового, финансового и обоснование соотв-его объема инвестиций раз-ка стратегии, тактики, методов и ср-в инвестиц дея-ти опред-е показателей инвестиц дея-ти и разноплановых факторов, влияющих на их изменение, в том числе внешней среды опред-е критериев оценки инвестиц проектов, методов их финансир-я   Взаимосвязь и особ-ти анализа производственной, фин и инвестиц дея-ти компании п\п

Проблема оптимального выбора между тек и буд потреблением постоянна для любого бизнеса. Т. к. выбор касается инвестиц дея-ти, он наиболее сложен, потому что влечет за собой жизнеспособность процветания бизнеса, гос-ва. Взаимосвязь между произв, фин и инвестиц дея-тью не всегда очевидна, но всегда существует. В эк лит-ре достаточно подробно и широко рассм-ся эти связи на множестве зарубежных примеров. На данном занятии предлагаю ограничиться констатации наличия связи. Особ-ти анализа разных видов дея-ти опред-ся конкретными целями и задачами.

Произв и фин анализ дея-ти п\п относится к традиционным видам анализа, глубоко и всесторонне изучается различными специальными дисциплинами, включая фин менеджмент, бу, комплексный эк анализ.

ИА – это прежде всего временной фактор. С учетом этого обстоятельства по разному действуют все показатели и критерии. Кроме того, особ-ти ИА связаны с многообразием видов инвестиций и инвесторов. Сущ-ют разл методы анализа реальных и фин инвестиций. В ИА большое значение имеет оценка взаимосвязи доходности и риска инвестиций разл видов с учетом сектора эк-ки.

Связь – через отчетность.

Тема 2. Предмет и метод ИА

("5") 2.1. Осн этапы развития ИА

2.2. Эк содержание инвестиц процесса. Инвестиц проект и его обоснование. Проблемы обоснования эф-ти инвестиц проектов

2.3. Понятийный аппарат ИА и его правовое обеспечение. Принципы, объекты, субъекты ИА

2.4. Система комплексного анализа инвестиций. Методы и приемы ИА. Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор. Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

2.5. Бизнес-план, как инструмент упр-я инвестиц проектом. Кач-во бизнес-плана, необходимое для привлечения инвестиций

2.1. Осн этапы развития ИА

Целью дисциплины «ИА» явл-ся:

- изучение осн методов, приемов и методик;

- анализу долго - и средне - срочных инвестиц проектов;

- понимание особ-тей анализа и эк оценки инвестиц проектов в разных секторах эк-ки и бизнеса;

- использование методов ИА при разработке концепций, статегич планов и бизнес-планов орг-и, бизнес-планов инвестиц проектов.

В мир практике эк развития сущ-ет неск-ко моделей инвестиц процесса, каждый из которых хар-ся определенными целями, усл-ями. На разных этапах развития эк-ки страны и состояния внешних усл-й применяется такая модель инвестиц процесса, которая обеспечивает прогнозируемость развития страны, способствует повышению эф-ти эк-ки и позволяет решать конкретные соц-эк и политич задачи.

Развитие ИА в целом отражает состояние инвестиц процессов, в том числе инвестиц стратегии, инвестиц политики, инвестиц климата

Инвестиционная стратегия – долговременная политика гос-ва в сфере пр-ва и воспр-ва мат благ, науки, культуры, здравоохранения, охраны окр среды. Особое значение имеет стратегия в технологической сфере реального сектора эк-ки.

Инвестиционная политика – составное звено эк политики гос-ва, система мер, определяющая объем, стр-ру и направления кап вложений, рост осн фондов и их обновление на основе достижений науки и техники. Формир-е инвестиц политики в гос-ве происходит на основе з\д актов. Направления гос инвестирования в России определяет Президент. Правит-во РФ и органы управления субъектов федерации уточняют количественные показатели инвестирования и детализируют распред-е инвестиций в бюджетах федеральных и региональных инвестиц программ.

Инвестиционный климат – сов-ть политич, эк, соц и юр условий, благоприятствующих инвестиц процессу. В эк лит-ре данное понятие трактуется идентично, однако методики оценки этого явления применяются различные. Наиболее часто встречается:

1) суженный подход – применяется для глобальных оценок на территории гос-ва

2) факторный (расширенный) подход – основывается на оценке наборов факторов

Каждый инвестор как правило ориентируется на свой набор.

Типичный набор включает:

("6") 1) производственный потенциал – объем продукции, который возможно произвести при макс пр-ве, потенциальные возм-ти

2) эк потенциал – прир рес-сы, ср-ва пр-ва, накопленное нац богатство и др

3) фин потенциал (отличается конкретностью)

- маркетинговый анализ (рын среда),

- орг-но правовой анализ. При факторном анализе сводный показатель как правило дополнятеся экспортными оценками и инф-ей по наиболее значимым факторам

В России, точнее в СССР с 1965 по 1991 инвестиц процессы развивались в усл-ях смешанной эк-ки, когда планово-распределительный механизм дополнялся ориентированным на прибыль рын механизмом.

ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» -1 (в ред. 10.01.2003)

После 1991 г начался долгосрочный инвестиц кризис, приведший к резкому спаду инвестиц активности. В основном это было вызвано сокращением бюдж ассигнований в развитие хоз-ва – с 88% в 1985 году до 17% в 1999 году.

С 2003 года – новый этап, т. к. принципиально поменялись формулировки ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» -1 (в ред. 10.01.2003)

В наст вр можно говорить об оживлении инвестиц активности, что связано:

1) В первую очередь, это связано с относительной стабилизацией инфляц процессов.

2) проведение нал реформы и сокращение нал бремени

3) реформирование бюдж системы

4) укрепление банковской системы (система страх-я вкладов, отработана система лицензирования)

2.2. Эк содержание инвестиц процесса. Инвестиц проект и его обоснование. Проблемы обоснования эф-ти инвестиц проектов

Инвестиц процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осущ-ю этой дея-ти. Конкретное протекание и разграничение этапов инвестиц процесса во многом предопределяется видами инвестирования (реальные или фин)

2 осн этапа:

1) принятие решения об инвестировании:

2) осуществление и эксплуатация инвестиций

3 этапа принятия реш-я с учетом индустриального опыта развития эк-ки:

("7") 1) формир-е целей, которые вытекают из стратегич установок инвестора и как правило служат в кач-ве критерия отбора объекта инвестирования

2) опред-е направлений инвестирования. Рассм-ют внеш и внутр факторы

Внешние факторы: темпы инфляции, % ставки на фин рынке

Внутренние факторы: размеры компании, стадии жизненного цикла инвестора, стратегические цели

По практике инвесторы «дети» и «юноши» инвестируют в материальные активы, инвесторы «зрелые» в финансовые. Но если учесть, что Россия на пороге инвестиц бума, возрастает значимость фин инвестиций. Особую роль имеет четкое определение конкретных показателей и направлений инвестирования: взаимосвязанные, независимые, альтернативные.

3) планирование инвестиций

Осущ-ся на основе использования опред мат моделей и с учетом иных, не формализуемых факторов инвестиц дея-ти.

С учетом мирового опыта в индустриальных усл-ях развития жизнеспособным показала себя «взаимосвязанное планирование инвестиций», т. е. инвестиц планир-е осущ-ся в неразрывной связи с планир-ем произ-фин дея-ти п\п. Эта взаимосвязь прежде всего базируется на комплексном формир-и ден потоков и фин обеспечении.

При этом следует учесть возможные ограничения по всем направлениям. Такой подход позволяет достичь эф-ного соотношения доходности риска и ликвидности баланса, а также показывает слабые и уязвимые места при вложении ср-в.

Этапы осуществления и эксплуатации инвестиций:

Они практически включают исследования по всем темам изучаемой дисциплины и начинаются с инвестиц проекта.

В эк лит-ре инвестиц проект имеет неск-ко значений, в том числе система орг-но правовых и расчетно-фин док-ов, необходимых для осущ-я к-л действий; система, описывающая такие действия и обосновывающая их.

Инвестиц проект сод-ит: осн хар-ки объекта инвестир-я, фин показатели, календарные планы и графики реализации проекта

Фин составляющая инвестиц проекта в большинстве случаев называется капитальный бюджет инвестиц проекта. В капитальном бюджете должно быть обеспечено синхронность поступления ср-в с объемом инвестиц затрат для выполнения работ, предусмотренных календарным планом.

Составлению инвестиц проекта предшествует этап обоснования инвестиций. Обоснование инвестиций в хоз практику введено в 1995 году, хотя по сути такие действия в нашей стране осуществлялись с 1926 г и приняты в мир практике.

Обоснование инвестиций явл-ся осн док-ом, подтверждающим целесообразность и эф-ть инвестиций в рассматриваемом проекте. Обязательным док-ом обоснование явл-ся в случае, если финансир-е осущ-ся с использованием бюдж ср-в.

В обосновании детализируется и уточняется ранее принятые решения, в том числе объемно-планировочные, технологические, конструктивные, экологические, санитарно-эпидемиологические; и оценивается эк эф-ть, эксплуатацион безопасность, социальные последствия. Материалы обоснования явл-ся собственностью заказчика (инвестора), это принципиально значимо. Они могут быть застрахованы в порядке, предусмотренном з\д.

Инф-я этого док-та исп-ся для:

- необходимых согласований, экспертиз,

- для подтверждения возможностей выполнения принятых обязательств

("8") - при переговорах с органами власти, с том числе для решения вопроса субсидий

- при подготовке проспектов эмиссий

Фин инвестиции посл время осущ-ся в том числе и для эф-ного размещения временно свободных ср-в. Как правило, при этом формир-ся портфель – набор принадлежащих инвестору разл инструментов. Портфель носит обычно диверсифицированный хар-р

При фин инвестициях важное место имеет оценка и упр-е портфелем, т. е. изменение его стр-ры, в том числе за счет приобретения спекулятивных инвестиц инструментов: опционы, товарные, фин фьючерсы, акции взаимных фондов с выс ур-нем риска.

В наст вр для фин инвестиций также начинают делать обоснование.

Обоснование связано с рядом проблем: юр, технич, методологических:

соблюдение и использование имущественных прав, интеллектуальных ценностей, иностр инвестиций кач-во оформления обоснования, как юридически значимого док-та получение объективной и достоверной инф-и об инвестиц среде в регионе, т. к. стат сборники слабо отображают необходимые для обоснования показатели сложности при обосновании проектов с иностр инвестициями крайне мало методич указаний по составлению обоснования. Офиц издания «Методич рек-и по оценке эф-ти инвестиц проектов и их отбору для финансирования», 2002. Однако оно не отражает существенных изменений з\д в годах.

2.3. Понятийный аппарат ИА и его правовое обеспечение. Принципы, объекты, субъекты ИА

Особ-ть понятийного аппарата – юр составляющая. Как правило, понятия, применяемые при ИА, имеют юр обоснование, т. е. регламентированы з\д РФ.

Существенное – прямо регламентир-ся законом

Осн понятийный аппарат по инвестиц дея-ти в наст вр содержит 5 фед законов:

1) ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» -1 (в ред. 10.01.2003)

2) ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РФ, осуществляемой в форме кап вложений» от 01.01.2001

3) ФЗ «Об иностр инвестициях в РФ», 09.07.1999 (в ред. 08.12.2003)

4) ФЗ «О рынке цен бумаг» от 01.01.2001 №39-фз

5) ФЗ «О бух учете»

("9") Статья 1. п. 1 ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» дает опред-е инвестициям и регламентирует обязательность достижения при этом положительного соц эф-та.

Инвестиц дея-ть – вложение инвестиций или инвестирования и сов-ть практических действий по реализации инвестиций.

Инвестирование в создание и воспр-во осн фондов осущ-ся в форме кап вложений. См. ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РФ, осуществляемой в форме кап вложений» от 01.01.2001

Объекты инвестиц дея-ти – статья 3 ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» № 000-1

ИА по объектам может быть выборочным (по отд вопросам) и охватывать весь объект: вновь создаваемые осн фонды и оборотные ср-ва, цен бумаги, имущественные права и т. д.

Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает треб-ям: экологич, санитарно-гигенич, и др норм, установленных з\д на территории РФ или наносят ущерб охраняемым законам правам и интересам граждан, юр лиц, гос-ву. Такие вопросы анализируются при принятии реш-я.

Субъектами явл-ся инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиц дея-ти, поставщики, юр лица (банковские, страховые, посреднические орг-и, инвестиц биржи), иностранные граждане – физ лица, гос-во, междунар орг-и.

З\д регламентирует права инвесторов.

Закон опред-ет обязанности субъектов, в том числе:

- соблюдать нормы и стандарты

- выполнять треб-я гос органов и должностных лиц, предъявляемые в пределах их компетенции

- иметь лицензии, сертификаты на соотв-ие виды работ, услуг

З-н опред-ет источники финансирования инвестиц дея-ти:

- за счет собственных фин рес-ов и внутрихоз резервов

- за счет заемных фин ср-в

- за счет гос ср-в

В ИА надо корректно и внимательно различать субъектов (пользователей) анализа. Традиционное деление анализа на внутренний (упр) и внешний, в ИА треб-ет конкретного уточнения в зав-ти от целей анализа и заказчика, объектов и способов инвестирования.

В ИА как правило все материалы внутр анализа явл-ся ком тайной, включая предварительные расчеты.

Принципы проведения этого анализа совпадают с общим, это прежде всего научность

Специфическими принципами в ИА явл-ся принципы формир-я инвестиц портфеля при фин инвестициях:

("10") 1) консервативности – соотнош-е между высоконадежными и рисковыми долями, когда имеется подавляющая вер-ть надежных активов (от 1 до 2 депозитных ставок банка высшей категории надежности)

2) диверсификации – включение шир круга отраслей и цен бумаг, не связанных между собой (от 8 до 20 разл видов цен бумаг)

3) достаточной ликвидности – придерживать необходимую долюи быстро реализуемых активов на ур-не, позволяющем уд-ть потребности в ден ср-вах и проводить высокодоходные сделки

Кроме этого в ИА широко используются принципы оценки эф-ти инвестиц проекта, в том числе:

1) принцип оценки возврата инвестируемого капитала

2) принцип обязательного приведения к настоящей ст-ти будущих поступлений

3) принцип выбора дифференцированной ставки % в процессе дисконтирования потока для разл инвестиц проектов

4) принцип гибкой системы использования ставки % для дисконтир-я ден потоков в зав-ти от целей оценки инвестиц проекта

2.4. Система комплексного анализа инвестиций. Методы и приемы ИА. Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор. Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

Подвопросы:

1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор

2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор

Система комплексного анализа долгосрочных инвестиций – понятие сложное и объемное, т. к. отражает разл виды долгосрочных инвестиций; состав усл-й внешней и внутр среды; интересы субъектов (заказчиков анализа) и общие, стоящие перед ИА задачи – оценки динамики объемов стр-ры инвестиций и повышения их эф-ти

В отдельных случаях при эк оценке проектов исп-ют простейшие методы, не учитывающие временной фактор, т. е. показатели рассчитываются без дисконтирования. В этом случае рекомендуют 2 показателя:

- простая норма прибыли (рентабельность)

- простой срок окупаемости

Простая норма прибыли (рентабельность) – это коэф-т годовой чистой прибыли на капитал. Обычно этот показатель рассчитывают только для 1 года, когда пр-во осущ-ся на полную мощность.

Норма прибыли на полный вложенный капитал:

P % = (ЧП + П \ К) *100

("11") ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов

П – проценты

К – полные инвестиц издержки (осн и оборотный капитал по проекту)

Кроме этого рассчитывают аналогично норму прибыли на оплаченный акционерный капитал:

Р ак = (ЧП + П \ АК) *100

ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов

П – проценты

АК – акционерный капитал по проекту

Срок окупаемости – величина, обратная простой нормы прибыли

Т ок = (К \ ЧП + П )

Т ок ак = (АК \ ЧП + П )

В случае статической постановки задачи и наличии неск-х вариантов эф-й вариант (классический) выбирается по минимуму показателя приведенных затрат

З i = C i + E К i

З i – приведенные затраты, приведенная ст-ть

C i – тек затраты, с\с

E – норматив эф-ти капиталовложений

К i – капиталовложение по варианту

Можно рассчитать для статической задачи сравнительную с нормативной величиной эф-ть капиталовложений и срок окупаемости доп-х капиталовложений.

Все вышеприведенные показатели на практике выполняются исключительно по просьбе заказчика, их не предлагают к использованию при обоснованию проекта

2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

("12") Оценку и сравнение инвестиц проектов, выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием в междунар практике показателей:

NPV – чистый дисконтированный доход

PI – индекс доходности (выгодности) инвестиций

IRR – внутренняя норма доходности

РР – срок окупаемости, дисконтный срок окупаемости, динамический срок окупаемости

Для серьезных инвестиц проектов все расчеты этих показателей следует проводить с применением оговоренных заранее программных продуктов, т. к. формулы этих показателей могут иметь разл вид в разных справочных пособиях и в разных программных продуктах

NPV – чистый дисконтированный доход определяют как превышение интегральных рез-ов над интегральными затратами; как сумму текущих эф-ов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу. По другому NPV называют общим фин итогом от реализации проекта, он хар-ет общий эк эф-т, но без увязки с длительностью получения этого эф-та. По другому NPV показывает достигнут ли инвестиции желаемого ур-ня отдачи.

NPV > 0 превышает сумму вложенных ср-в

NPV = 0 мин коэф-т окупаемости

NPV < 0 проект не обеспечит получение ср-в

Правило NPV:

В мир практике принято одобрять все независимые инвестиции с общим фин итогом, большим или равным нулю, и отклонять все инвестиц проекты с общим фин итогом, который меньше нуля.

Формулы NPV

NPV =

(СF) t – фин итог в году t, подсчитанный без первонач инвестиций

1 \ (1 + t) t – коэф-т дисконтир-я

Метод анализа NPV показывает шаги расчета и состоит в следующем:

1) опред-ся тек ст-ть I e, т. е. решается вопрос ск-ко резервировать ср-в

2) рассчитывается тек ст-ть буд ден поступлений, т. е. доходы за каждый год CF приводятся к тек дате

PV =

("13") 3) определяем NPV в сравнении ср-в для инвестиций и тек ст-тью доходов

NPV = PV - I e

Пример. П\п рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3 600 тыс руб. Проект может дать прибыль:

- в 1 год 2 000 тыс руб

- во 2 год 1 600 тыс руб

- в 3 год 1 200 тыс руб

Рис.

Стоит ли вкладывать ср-ва в этот проект, если при альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%.

При расчете в ручную составляем расчетную таблицу.

Год	Денежные поступления тыс руб	Коэф диск при r = 0,1	Текущая ст-ть доходов
Гр 1	Гр 2	Гр 3	Гр 4
0	( - 3 600)		( - 3 600)
1	2 000	0,909	1 818
2	1 600	0,826	1 321,6
3	1 200	0,751	901,2
Итого:	4 040,8

("14") NPV = 4 040,8 – 3 600 = 440,8

Общий фин рез-т больше нуля, при условии незав инвестиций надо принять проект.

При инвест анализе на практике в таком виде расчет практически не применяется. При этом, следует иметь в виду след обстоятельства:

1. деньги вправе инвестироваться не одновременно, а многократно, поэтому следует изучить альтернативные % ставки

2. инвестирование может проходить в виде пренумеранда (предоплата) или в конце каждого периода – постнумеранда, что существенно влияет на расчеты. Для пренумеранда сумма платежа приводится к текущей ст-ти, т. е. дисконтируется.

3. имеют значение время и интервалы инвест доходов и расходов. Для чего четко опред-ся календарный период инвестирования и календарный период отдачи.

4. влияние рисков и инфляции по факторам (внешним и внутренним) изучается в зав-ти от типа проекта.

II. Индекс доходности (выгодности) инвестиций исчисляется как отношение отдачи капитала к вложенному капиталу или как отношение дисконтированных ден потоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений. Этот показатель тесно связан с NPV

NPV > 0, то PI >1 проект эффективен

NPV = 0, то PI = 1 на уровне альтернатив

NPV < 0, то PI < 1 проект неэффективен

PI также называют показателем рентабельности и как относительный пок-ль он имеет существенное значение при отраслевом анализе инвест проектов, т. е. при прочих равных условиях PI имеет значение выше среднеотраслевого или ниже среднеотраслевого.