Методическая разработка по дисциплине «Практика оценки предприятия» (стр. 1 )

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФИНАНСОВО-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра экономики производства

Методическая разработка

по дисциплине «Практика оценки предприятия»

для проведения семинарских, практических занятий и

самостоятельной работы студентов, обучающихся

по специальности 080105.65 «Финансы и кредит»

(специализация «Оценка собственности»)

Казань 2009

Составитель: к. э.н., доцент

Рецензенты: к. э.н., доцент

к. э.н., доцент

Обсуждена на заседании кафедры экономики производства, протокол от 01.01.2001г.

Контроль качества:

Методист: ст. преподаватель

Ст. методист: доцент

Начальник

отд. УККО: доцент

Содержание

Введение Тема 1. Цели и принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса) и их использование в практике применения основных подходов к оценке Тема 2. Практика формирования денежных потоков в оценке стоимости предприятия (бизнеса) Тема 3. Практика определения ставки дисконта в оценке стоимости предприятия (бизнеса) Тема 4. Практика применения метода дисконтированных денежных потоков в оценке стоимости предприятия (бизнеса) Тема 5. Практика применения метода капитализации доходов в оценке стоимости предприятия (бизнеса) Тема 6. Практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) методом рынка капитала Тема 7. Практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) методом сделок и методом отраслевых коэффициентов Тема 8. Использование методов затратного подхода для оценки стоимости предприятия Тема 9. Практика оценки имущества предприятия в методе стоимости чистых активов Тема 10. Практика определения итоговой величины стоимости предприятия и составления отчета об оценке бизнеса Тема 11. Особенности оценки отдельных видов бизнеса: закрытых и малых компаний, убыточных и развивающихся (недавно созданных) бизнесов Тема 12. Оценка предприятия и его активов в антикризисном управлении Тема 13. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на основе метода реальных опционов и концепции остаточного дохода Тема 14. Подготовка информационной базы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

4 6 8 14 22 26 30 33 38 42 46 50 53 56 59

Введение

Учебная дисциплина «Практика оценки предприятия» нацелена на предоставление студентам возможностей получить теоретические знания в области закономерностей и факторов формирования стоимости предприятия, методических основ его стоимостной оценки, а также практические навыки использования современного инструментария оценки стоимости предприятия.

Настоящая методическая разработка составлена в соответствии с программой дисциплины и предназначена для проведения семинарских и практических занятий, а также для организации самостоятельной работы студентов при изучении дисциплины «Практика оценки предприятия».

Методическая разработка включает: вопросы для обсуждения, практические и контрольные задания, контрольные вопросы и задания для самостоятельной работы студентов, список рекомендуемой литературы.

Вопросы для обсуждения предназначены для закрепления теоретического материала и приобретения студентами практических навыков в области оценки стоимости предприятия (бизнеса). Практические задания рассчитаны на студентов, получивших на лекционных занятиях и в результате изучения рекомендуемой литературы теоретические знания и навыки выполнения необходимых расчетов, анализа и обоснования полученных результатов.

Уровень усвоения студентами изучаемой темы проверяется на основе ответов на контрольные вопросы и задания, решение которых требует дополнительного изучения материала в соответствии с предложенными заданиями для самостоятельной работы и рекомендуемой литературы.

Задания для самостоятельной работы, представленные в данной методической разработке, способствуют углублению и закреплению знаний, развитию аналитических и практических навыков по оценке предприятий и предназначены для организации самостоятельной работы самими студентами. Задания для самостоятельной работы студентов, организуемой преподавателем, приводятся в отдельной методической разработке по дисциплине для выполнения индивидуальных самостоятельных заданий студентов.

Практические задания и задания для самостоятельной работы выполняются письменно каждым студентом в отдельной тетради. Контроль за выполнением практических заданий и заданий для самостоятельной работы в ходе изучения дисциплины осуществляется преподавателем выборочно, по его усмотрению. Результаты выборочного контроля учитываются преподавателем при оценке текущей успеваемости студента.

Тема 1. Цели и принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса) и их использование в практике применения основных подходов к оценке (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Использование принципов оценки бизнеса в процедуре применения доходного, сравнительного, затратного подходов к оценке.

2. Проблемы применения основных подходов к оценке бизнеса в Российской Федерации и практика их решения.

3. Практика применения основных этапов оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Контрольные задания

1. Выявите принципы оценки бизнеса, которые имеют приоритетное значение в процедуре применения доходного подхода к оценке. Выполните то же задание по отношению к процедурам применения сравнительного и затратного подходов к оценке.

2. Выявите подход к оценке бизнеса, применение которого связано с наибольшим количеством проблем в Российской практике; обоснуйте ответ; выделите направления решения выявленных проблем.

3. Выявите и представьте графически взаимосвязи между этапами оценки стоимости предприятия (бизнеса). Возможен ли возврат к выполнению начальных этапов оценки бизнеса в ходе реализации процедуры оценки?

4. Перечислите обязательные требования к договору на проведение оценки и заданию на оценку бизнеса.

Контрольные вопросы

1. Какие принципы оценки бизнеса основаны на представлениях пользователя? Какие принципы оценки бизнеса связаны с эксплуатацией собственности?

2. Каковы преимущества и недостатки основных подходов к оценке бизнеса? На какие две группы они могут быть разделены?

3. Каким образом может быть обоснован отказ от использования доходного подхода к оценке? Ответьте на тот же вопрос по отношению к сравнительному и затратному подходам к оценке.

4. Какова последовательность реализации этапов оценки бизнеса? Возможно ли ее нарушение?

5. На каком этапе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса) субъект оценочной деятельности изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки?

Задания для самостоятельной работы

1. Перечислите случаи обязательной и инициативной оценки стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации.

2. Рассмотрите во взаимосвязи виды стоимости предприятия (бизнеса) и цели оценки.

3. Выявите методические подходы к оценке инвестиционной стоимости предприятия (бизнеса).

4. Сформулируйте преимущества и недостатки использования зарубежных баз данных в практике применения основных подходов к оценке стоимости Российских компаний.

Рекомендуемая литература

1.  Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 01.01.2001 г., (ред. от 01.01.2001 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». – Статьи 3, 8.

2.  Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 01.01.2001 г., № 000 // Справочно-правовая система «Гарант».

3.  , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.41-59.

4.  Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 1.

5.  Щербаков стоимости предприятия (бизнеса) / , . – 2-е изд., испр. – Москва: Омега – Л, 2007. – Гл. 2.

6.  Якупова бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1.

Тема 2. Практика формирования денежных потоков в оценке стоимости предприятия (бизнеса) (2 занятия)

Занятие 1

Вопросы для обсуждения

1. Методические аспекты формирования основных видов денежного потока для оценки бизнеса

2. Анализ и прогноз валовых доходов и расходов оцениваемого бизнеса

Практические задания

1. На основе приведенной прогнозной информации рассчитайте все возможные разновидности валового и чистого денежного потока: прибыль от продаж продукции (работ, услуг) за год определена в размеретыс. руб., коммерческие расходы 2 400 тыс. руб., амортизационные отчисления в составе себестоимости 2 000 тыс. руб., проценты за пользование заемными средствами 800 тыс. руб., долгосрочная задолженность уменьшилась на 1 000 тыс. руб., собственный оборотный капитал возрос на 500 тыс. руб.

2. Необходимо рассчитать бездолговой денежный поток и денежный поток для собственного капитала исходя из следующих данных: выручка от реализации продукции 200 тыс. ед., себестоимость реализованной продукции 150 тыс. ед., амортизационные отчисления в составе себестоимости 60 тыс. ед., увеличение долгосрочной задолженности 20 тыс. ед., прирост собственного оборотного капитала 5 тыс. ед.

3. Рассчитайте бездолговой денежный поток за период исходя из следующих данных: продано товаров за период за наличный расчеттыс. руб.; по товарам, проданным в кредит, получен первоначальный платеж в размере 10 000 тыс. руб.; себестоимость реализованной продукции за период составилатыс. руб.; амортизационные отчисления начислены за период на сумму 6 000 тыс. руб.; долгосрочная задолженность за период возросла на 1500 тыс. руб.; прирост собственных оборотных средств составил 600 тыс. руб.; за период начислено процентов по используемым кредитам в размере 400 тыс. руб.

Контрольные вопросы

1. С какой целью выделяют различные виды денежных потоков в оценке бизнеса? Каковы случаи применения каждой разновидности денежного потока в оценке бизнеса?

2. В чем различие структуры денежного потока для собственного капитала и бездолгового денежного потока? Можно ли однозначно ответить на следующие вопросы: какой из указанных денежных потоков формируется из большего числа элементов; величина какого из них будет большей?

3. Какой вид денежного потока, по вашему мнению, наиболее применим в оценке бизнеса в Российской Федерации в настоящее время?

4. В чем сходство процедуры применения основных способов прогноза валовых доходов и текущих расходов в процессе формирования денежных потоков в оценке бизнеса доходным подходом? Чем определяется выбор способа прогноза в случае конкретной оценки бизнеса?

Занятие 2

Вопросы для обсуждения

1. Методы прогнозирования амортизационных отчислений в оценке бизнеса.

2. Анализ и прогноз направлений инвестиций, обоснование требуемой величины заемного капитала.

3. Способы прогноза изменения собственного оборотного капитала в оценке бизнеса

Практические задания

1. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала и бездолговой денежный поток компании в 2008г. и 2009г. по данным, представленным в табл.1. Также известно, что собственный оборотный капитал компании на начало 2008г. составил 180 млн. руб. Каковы были бы величины денежных потоков в 2009г., если бы собственный оборотный капитал составлял бы такую же долю в объеме выручки, как и в 2008г.?

Таблица 1

Значения показателей для расчета денежных потоков

в млн. руб

Наименование показателя	2008г.	2009г.
Выручка от реализации продукции (работ, услуг)	544	620
Операционные расходы за период	465	529
Расходы на выплату процентов за период	25	30
Налог на прибыль за период	10	12
Собственный оборотный капитал на конец периода	175	240
Амортизационные отчисления за период	13	14
Капитальные вложения за период	15	18

2. Необходимо рассчитать величины денежного потока для собственного капитала и бездолгового денежного потока с использованием следующей информации. В результате прогноза предполагается рост выручки от реализации продукции по предприятию в целом на 2 000 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом, в результате чего величина выручки составиттыс. руб. Чистая прибыль за год определена в размере 3 000 тыс. руб., амортизационные отчисления в составе себестоимости 1000 тыс. руб., увеличение долгосрочной задолженности за год 1 500 тыс. руб. Коэффициент оборачиваемости собственного оборотного капитала предприятия по ретроспективным данным равен 4. В течение периода начислено и уплачено процентов за пользование заемными денежными средствами на сумму 600 тыс. руб.

Контрольные вопросы

1.  Каковы предпосылки применения основных методов прогнозирования амортизационных отчислений в оценке бизнеса?

2.  Какие преимущества и недостатки характеризуют основные способы прогноза величины изменения собственного оборотного капитала в методе дисконтированных денежных потоков к оценке стоимости предприятия (бизнеса)? Чем определяется сфера их применения?

3.  Как влияет на процедуру применения метода дисконтированных денежных потоков использование среднеотраслевых данных по оборачиваемости собственного оборотного капитала?

4.  По каким направлениям используются результаты анализа ретроспективной информации в процессе формирования денежных потоков в оценке бизнеса?

Задания для самостоятельной работы

1. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала исходя из следующих данных: выручка от реализации за наличный расчеттыс. руб.; по товарам, проданным в кредит, получен первоначальный платеж 9 500 тыс. руб.; увеличение долгосрочной задолженности 1 400 тыс. руб.; себестоимость реализованной продукциитыс. руб.; амортизационные отчисления 3 100 тыс. руб.; коммерческие расходы 900 тыс. руб.; прирост капитальных вложений 3 550 тыс. руб.; начисленная сумма процентов по используемым кредитам 750 тыс. руб.

2. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала и бездолговой денежный поток по данным, представленным в табл.2, путем ее заполнения.

3. Рассчитайте прогнозные величины годовых амортизационных отчислений предприятия на гг. с использованием данных за гг., представленных в табл.3. В ходе расчетов необходимо завершить заполнение табл.3.

Таблица 2

Расчет денежного потока для собственного капитала и

бездолгового денежного потока

в тыс. руб.

Наименование показателя	Значение показа-теля	Расчет денежного потока
для собст-венного капитала	бездолго-вого
1. Получена выручка от реализации наличный расчет	100
2. Получены денежные средства по реализации товаров в кредит	5
3. Себестоимость реализованной продукции	60
4. Коммерческие расходы	15
5. Полученная арендная плата по сдаваемым в аренду площадям	20
6. Расходы по сдаваемым в аренду площадям	18
7. Сумма амортизационных отчислений в составе себестоимости	10
8. Процент по привлеченным кредитам	3
9. Увеличение долгосрочной задолженности	17
10. Прирост собственных оборотных средств	5

Таблица 3

Значения отдельных показателей наличия и движения

основных средств предприятия

Наименование показателя	Факт	Прогноз
2007г.	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.
1	2	3	4	5	6
1. Первоначальная стоимость основных средств на начало года, тыс. руб.	52 740	50 790
2. Стоимость основных средств, поступивших в эксплуатацию в течение года, тыс. руб.	8 250	5 340
3. Стоимость основных средств, выбывших в течение года, тыс. руб.	10 200	3 820
4. Амортизационные отчисления по основным средствам, начисленные за год, тыс. руб.	5 560	4 572
5. Среднегодовая величина первоначальной стоимости основных средств, тыс. руб.

Продолжение таблицы 3