Конспект лекций (стр. 3 )

Внутри предприятия документы финансовой отчетности исполь­зуются для оценки сильных и слабых сторон финансовой деятельно­сти предприятия, его готовности к использованию предоставляемых возможностей и противостоянию, грозящим рискам, проистекаю­щим из внешней среды бизнеса, а также соответствия достигнутых предприятием результатов ожиданиям его инвесторов. Необходимо сопоставить результаты предприятия с результатами его ближайших конкурентов и со среднеотраслевыми стандартами.

Анализ данных прошлых периодов — это первый шаг в определении финансовой стратегии предприятия и установлении четких задач на будущее. Такой анализ создает некоторый контроль над деятельнос­тью предприятия в будущем.

2. СУТЬ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Из всего вышесказанного следует, что необходим простой инстру­мент, позволяющий сосредоточить внимание на самых важных обла­стях деятельности предприятия и сопоставить результаты деятельности различных предприятий. Одним из таких инструментов являете анализ финансовых коэффициентов, который использует вычисление финансовых коэффициентов как отправную точку для интерпретации финансовой отчетности.

Коэффициент — это отношение одного показателя к другому. Ана­лиз финансовых коэффициентов используется в целях контроля за хозяйственной деятельностью предприятия и для выявления силь­ных и слабых сторон предприятия относительно конкурентов, а так­же при планировании деятельности предприятия на будущее.

Расчет финансовых коэффициентов сосредоточен в основном на трех ключевых областях бизнеса:

- прибыльность (управление процессом покупки и продажи);

- использование ресурсов (управление активами);

- доходы инвесторов.

Как определить те возможности, которые обеспечивают эффек­тивность хозяйственной деятельности предприятия (то есть наиболее высокую отдачу при минимально возможном размере инвестиций и разумной степени риска)? Ответ на это вопрос дают такие финан­совые показатели, как эффективность использования ресурсов и рентабельность.

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ

3.1. Коэффициент оборачиваемости активов

Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется по следую­щей формуле:

где

коэффициент оборачиваемости активов

=

объем продаж

:

суммарные чистые активы

-

суммарные чистые активы

=

внеоборотные активы

+

оборотные активы

-

краткосрочные обязательства

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, какой объем продаж приходится на каждый вложенный инвестором рубль в рас­сматриваемом отчетном периоде.

Пример 13. На конец финансового года внеоборотные активы предприятия равны 100000 руб., оборотные активы — 40000 руб., а краткосрочные обязательства — 30000 руб. В течение отчетного финансового года объем продаж равен 300000 руб. Определим коэф­фициент оборачиваемости активов.

Суммарные чистые активы = внеоборотные активы + оборотные активы — краткосрочные обязательства = 100000 + 40000 — 30000 = = 110000 руб.

Тогда коэффициент оборачиваемости активов = (объем продаж)/(суммарные чистые активы) = 300000/110000 ~ 2,73, то есть на каждый вложенный инвестором рубль приходится объем продаж 2,73 руб. в рассматриваемом отчетном периоде.

Задача 13. На конец финансового года внеоборотные активы предприятия равны 120000 руб., оборотные активы — 50000 руб., а краткосрочные обязательства — 60000 руб. В течение отчетного финансового года объем продаж равен 350000 руб. Определить коэф­фициент оборачиваемости активов.

Коэффициент оборачиваемости активов у розничного торговца всегда выше, чем у производителя, так как производителю необходи­мо осуществлять крупные инвестиции в машины и оборудование (то есть производство более капиталоемкое). А розничный торговец продает товары, произведенные кем-то другим.

На коэффициент оборачиваемости активов можно повлиять, из­менив либо объем продаж (с помощью маркетинговой деятельнос­ти), либо размер вложенного капитала (изменив структуру кратко­срочного капитала предприятия или за счет изменения инвестиций во внеоборотные активы).

3.2. Ликвидность

Ликвидность — это показатель способности предприятия пога­шать краткосрочные обязательства за счет оборотных активов. Пред­приятие считается ликвидным, если в его распоряжении имеется до­статочно оборотных активов для покрытия всех краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность анализируют с помощью двух финансовых коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности и коэффициента срочной ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности вычисляется по следующей формуле:

коэффициент текущей ликвидности =оборотные активы :краткосрочные обязательства

Коэффициент текущей ликвидности показывает соотношение между стоимостью оборотных активов предприятия, которые лик­видны в том смысле, что могут быть обращены в наличные денежные средства в следующем финансовом году, и задолженностью, которая подлежит погашению в том же финансовом году.

Оптимальный размер ликвидности определяется хозяйственной деятельностью предприятия. У большинства промышленных пред­приятий коэффициент текущей ликвидности держится на относи­тельно высоком уровне (порядка 1,25-1,85), так как запасы в основ­ном состоят из сырья, полуфабрикатов и готовой продукции. Поэтому в случае необходимости их трудно оперативно реализовать за полную стоимость.

Пример 14. На конец финансового года запасы предприятия равны 30000 руб., дебиторская задолженность — 15000 руб., кассовая наличность — 5000 руб., а краткосрочные обязательства — 55000 руб. Определим коэффициент текущей ликвидности.

Оборотные активы = запасы + дебиторская задолженность + кас­совая наличность = 30000 + 15000 + 5000 = 50000 руб.

Тогда коэффициент текущей ликвидности = (оборотные активы)/(краткосрочные обязательства) = 50000/55000 ~ 0,91.

Мы видим, что предприятие является неликвидным, так как в слу­чае немедленного погашения всех краткосрочных обязательств поми­мо реализации всех собственных оборотных активов оно должно най­ти дополнительные денежные средства из иных источников.

Для погашения каждого рубля краткосрочных обязательств пред­приятие сможет немедленно мобилизовать 0,91 руб. путем реали­зации запасов, истребования дебиторской задолженности и исполь­зования кассовой наличности, а 1 - 0,91 = 0,09 руб. придется привлекать со стороны.

Задача 14. На конец финансового года запасы предприятия рав­ны 35000 руб., дебиторская задолженность — 13000 руб., кассовая на­личность — 4000 руб., а краткосрочные обязательства — 58000 руб. Определить коэффициент текущей ликвидности.

Очень большое значение коэффициента текущей ликвидности указывает на нединамичное управление предприятием. Это может произойти при чрезмерном накоплении запасов или при предостав­лении слишком продолжительного кредита потребителям.

Основной недостаток коэффициента текущей ликвидности — это оценка предприятия так, как если бы оно находилось на грани лик­видации. Коэффициент текущей ликвидности отражает статичное состояние и не учитывает постоянно происходящих на предприятии динамических изменений. Для более обоснованной оценки кредито­способности предприятия следует проанализировать движение де­нежных средств предприятия.

Коэффициент срочной ликвидности вычисляется по следующей формуле:

коэффициент срочной ликвидности =оборотные активы – запасы :

краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть за­долженности может быть погашена в короткий срок за счет оборот­ных активов, если запасы не представляется возможным перевести в наличные денежные средства. Для промышленного предприятия такое предположение вполне разумно.

Приемлемое значение коэффициента срочной ликвидности нахо­дится в диапазоне от 0,8 до 1,2.

Пример 15. Определим коэффициент срочной ликвидности в примере 14.

Оборотные активы — запасы = дебиторская задолженность + кас­совая наличность = 15000 + 5000 = 20000 руб.

Тогда коэффициент срочной ликвидности = (оборотные активы — запасы)/(краткосрочные обязательства) = 20000/55000 = 0,36.

Мы видим, что в случае немедленного погашения всех кратко­срочных обязательств, если предприятие по каким-то причинам не сможет реализовать свои запасы, ему придется привлекать со стороны 1 - 0,36 = 0,64 руб. на каждый рубль краткосрочных обязательств.

Задача 15. Определить коэффициент срочной ликвидности в за­даче 14.

Очень часто на практике наблюдается ситуация, когда у предпри­ятия при постоянном коэффициенте текущей ликвидности происходит снижение коэффициента срочной ликвидности. Это говорит о том, что товарные запасы предприятия растут относительно дебиторской задолженности и денежных средств.

Финансовые институты, предоставляющие услуги по кредитова­нию, при оценке ликвидности запасов испытывают трудности и чув­ствуют себя увереннее при работе только с дебиторской задолженно­стью и денежными средствами. Поэтому коэффициент срочной ликвидности пользуется большей популярностью, чем коэффициент текущей ликвидности.

Превышение краткосрочной задолженности над суммой оборот­ных активов не всегда свидетельствует о плохом финансовом поло­жении предприятия. Например, у многих супермаркетов, имеющих широкую торговую сеть, низкие показатели ликвидности из-за невы­сокой дебиторской задолженности и значительных закупок товаров в кредит. Тщательный анализ движения денежных средств показыва­ет способность этих супермаркетов погашать кредиторскую задол­женность в срок.

Оценка ликвидности предприятия с помощью коэффициентов ликвидности полностью статична и сводится к рассмотрению пред­приятия в определенной ситуации: все ликвидные активы в данный момент рассматриваются как средства погашения задолженности. Предприятие же использует свои денежные потоки для осуществле­ния платежей во временной перспективе.

3.3. Влияние хозяйственных операций на уровень ликвидности

С точки зрения возможных требований о немедленном погаше­нии задолженности кредиторам предприятию выгодно иметь налич­ные денежные средства или активы, которые можно перевести в на­личные денежные средства. Низкий же показатель ликвидности говорит о том, что только небольшая часть ресурсов задействована в оборотном капитале и предприятие использует коммерческий кре­дит в качестве источника краткосрочного финансирования. Контро­лируя запасы и дебиторскую задолженность, устанавливая довери­тельные отношения с торговыми кредиторами, можно управлять оборотным капиталом предприятия.

Для оценки используют следующие показатели:

- коэффициент оборачиваемости запасов;

- период оборачиваемости дебиторской задолженности;

- период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Оптимальный уровень этих показателей в значительной степени зависит от специфики отрасли, в которой действует предприятие и от системы управления предприятием. Далее рассмотрим перечисленные показатели подробнее.

Коэффициент оборачиваемости запасов вычисляется по следую­щей формуле:

коэффициент

оборачиваемости = себестоимость проданной продукции: средний размер запасов запаса

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, какова обо­рачиваемость запасов в течение финансового года. Чем выше коэф­фициент оборачиваемости запасов, тем меньше размер денежных средств, связанных в запасах.

Пример 16. На конец финансового года запасы предприятия равны 30000 руб., а себестоимость проданной продукции — 120000 руб. Определим коэффициент оборачиваемости запасов.

Коэффициент оборачиваемости запасов = (себестоимость про­данной продукции)/(средний размер запаса) = 120000/30000 = 4, то есть в течение финансового года оборачиваемость запасов равна 4.

Задача 16. На конец финансового года запасы предприятия рав­ны 35000 руб., а себестоимость проданной продукции — 105000 руб. Определить коэффициент оборачиваемости запасов.

Большое значение коэффициента оборачиваемости запасов гово­рит о том, что запасы не лежат на складе мертвым грузом в ожидании переработки и реализации, а быстро проходят по цепочке производ­ство - реализация — дебиторская задолженность - денежная на­личность.

Поддержание запасов на минимальном уровне снижает риск зато­варивания и указывает на эффективное использование капитала.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется период оборачиваемости

дебиторской задолженности (в днях)= 365 Х дебиторская задолженность:

объем продаж в кредит

Период оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, через сколько дней в среднем дебиторы погашают свою задолжен­ность предприятию.

Производитель часто вынужден предоставлять благоприятные условия коммерческого кредита для поддержания конкурентоспособ­ности в борьбе за оптовых и розничных торговцев.

Предприятие стремится свести к минимуму уровень дебиторской задолженности, поощряя за раннее погашение задолженности и уве­домляя о наступлении срока погашения обязательств.

Пример 17. На конец финансового года дебиторская задолжен­ность предприятия равна 30000 руб., а объем продаж в кредит — 150000 руб. Определим период оборачиваемости дебиторской задол­женности.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности = = 365х (дебиторская задолженность)/(объем продаж в кредит) = = 365x30000/150000 = 73 дня, то есть в прошедшем финансовом году дебиторы погашали свою задолженность предприятию в среднем че­рез 73 дня.

Задача 17. На конец финансового года дебиторская задолжен­ность предприятия равна 35000 руб., а объем продаж в кредит — 100000 руб. Определить период оборачиваемости дебиторской задол­женности.

Чем больше дебиторская задолженность предприятия, тем выше риск появления безнадежных долгов. Деньги, замороженные в де­биторской задолженности, могли бы быть использованы для умень­шения заемных средств и процентов по ним.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности вычисляет­ся по следующей формуле:

период оборачиваемости

кредиторской задолженности (в днях)= 365х кредиторская задолженность : объем закупок в кредит

Период оборачиваемости кредиторской задолженности показывает - через сколько дней в среднем предприятие оплачивало предъявленные счета кредиторов.

Пример 18. На конец финансового года кредиторская задолжен­ность предприятия равна 30000 руб., а объем закупок в кредит — 90000 руб. Определим период оборачиваемости кредиторской задол­женности.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности = = 365Х (кредиторская задолженность)/(объем закупок в кредит) = = 365X30000/90000 = 122 дня, то есть в прошедшем финансовом году предприятие оплачивало предъявленные счета кредиторов в среднем через 122 дня после предъявления этих счетов.

Задача 18. На конец финансового года кредиторская задолжен­ность предприятия равна 35000 руб., а объем закупок в кредит — 140000 руб. Определить период оборачиваемости кредиторской за­долженности.

Обычно люди больше заботятся о получении своих денег, а не о вы­плате взятых кредитов. Увеличение периода оборачиваемости креди­торской задолженности может улучшить на предприятии положение с наличностью, но следует остерегаться недовольства поставщиков.

Интересно сравнить периоды оборачиваемости дебиторской за­долженности и кредиторской задолженности, чтобы посмотреть, на­долго ли в среднем предприятие оставляет при себе полученные де­нежные средства, прежде чем снова расстаться с ними.

Три рассмотренных показателя (коэффициент оборачиваемости запасов, период оборачиваемости дебиторской задолженности и пери­од оборачиваемости кредиторской задолженности) наиболее ценны для среднего звена руководства предприятием при выработке целей и осуществлении контроля управления.

4. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

Рентабельность предприятия — это отношение фактической прибыли к объему продаж. Используя счет прибылей и убытков, вычис­ляют два показателя рентабельности предприятия: чистую маржу и валовую маржу.

Чистая маржа вычисляется по следующей формуле: /

чистая маржа = (чистая прибыль: объем продаж ) Х 100%.

Чистая маржа показывает, какая доля объема продаж остается у предприятия в виде чистой прибыли после покрытия себестоимос­ти проданной продукции и всех расходов предприятия. Этот показа­тель может служить указателем допустимого уровня рентабельности, при котором предприятие еще не терпит убытки. На чистую маржу можно влиять ценовой политикой предприятия (валовая маржа и на­ценка) и контролем над затратами.

Валовая маржа вычисляется по следующей формуле:

валовая маржа =(валовая прибыль: объем продаж) X 100%.

Наблюдается обратная зависимость между валовой маржой и обо­рачиваемостью запасов: чем ниже оборачиваемость запасов, тем вы­ше валовая маржа; чем выше оборачиваемость запасов, тем ниже ва­ловая маржа. Производители должны обеспечивать себе более высокую валовую маржу по сравнению с торговлей, так как их про­дукт больше времени находится в производственном процессе. Вало­вая маржа определяется политикой ценообразования.

С валовой маржой не следует путать другой инструмент ценообра­зования — наценку, которая вычисляется по следующей формуле:

наценка =(валовая прибыль: себестоимость проданной продукции) Х 100%.

При установлении наценки следует исходить из желаемой страте­гической позиции предприятия относительно конкурентов. На од­ном конце рыночного спектра находятся предприятия, обеспечива­ющие высокое качество и назначающие заведомо высокие цены (то есть имеющие невысокий объем продаж). На другом конце ры­ночного спектра — предприятия, продающие большие объемы това­ра по низким ценам.

Пример 19. Определим в примере 1 чистую маржу, валовую маржу и наценку.

Чистая маржа = (чистая прибыль)/(объем продаж) х 100% =

= 80000/200000x100% = 40%. Поэтому из каждого 1 руб. объема про­даж чистая прибыль после покрытия себестоимости проданной про­дукции и всех расходов предприятия составляет 0,4 руб.

Валовая маржа = (валовая прибыль)/(объем продаж) Х 100% = = Ц0000/200000х100% = 55%.

Наценка = (валовая прибыль)/(себестоимость проданной продук­ции) 100% = 110000/90000x100% ~ 122%.

Задача 19. Определить в задаче 1 чистую маржу, валовую маржу и наценку.

Операционная маржа определяется по следующей формуле:

операционная маржа =(прибыль до уплаты процентов и налога: объем продаж) Х 100%.

Пример 20. Прибыль до уплаты процентов и налога равна 50000 руб., а объем продаж — 200000 руб. Определим операционную маржу.

Операционная маржа = (прибыль до уплаты процентов и налога)/(объем продаж) X 100% = 50000/200000 = 100% = 25%.

Задача 20. Прибыль до уплаты процентов и налога равна 60000 руб., а объем продаж — 215000 руб. Определить операционную маржу.

Осторожные предприятия финансируют свои активы, как правило, за счет собственного капитала. Агрессивные предприятия для финан­сирования своих активов используют заемные средства, по которым выплачивают проценты. Операционная маржа позволяет устранить при сравнении предприятий влияние структуры финансирования.

5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Детальный анализ финансовых коэффициентов применим только для внутренних целей менеджмента. Инвесторам же необходим про­стой показатель, отражающий в обобщенном виде другие финансо­вые коэффициенты и дающий ответ на вопрос о том, как действует данное предприятие по сравнению с другими предприятиями данной отрасли. Под финансовыми результатами мы будем понимать при­быль, полученную на каждый вложенный в предприятие рубль.

Основной показатель здесь — это коэффициент рентабельности чистых активов RОСЕ), который вычисляется по следующей формуле:

RОСЕ =чистая прибыль : суммарные чистые активы) Х 100%,

где

суммарные чистые активы =внеоборотные активы + оборотные активы

- краткосрочные обязательства

Величина RОСЕ показывает, какова чистая прибыль с каждого рубля, вложенного инвесторами в предприятие.

С помощью этого показателя инвестор может решить вопрос о том, стоит ли вкладывать деньги в предприятие или лучше помес­тить их в банк под проценты.

Так как коэффициент рентабельности чистых активов RОСЕ испытывает влияние эффективности использования ресурсов (оценивается ко­эффициентом оборачиваемости активов) и рентабельности (оцени­вается чистой маржой).

Пример 22. В примере 13 чистая прибыль равна 35000 руб. Опре­делим коэффициент рентабельности чистых активов.

Коэффициент рентабельности чистых активов RОСЕ = = (чистая прибыль)/(суммарные чистые активы)хЮ0% = = 35000/110000x100% » 32%, то есть чистая прибыль с каждого руб­ля, вложенного инвесторами в предприятие, равна 0,32 руб.

Задача 22. В задаче 13 чистая прибыль равна 40000 руб. Опреде­лить коэффициент рентабельности чистых активов.

6. ОГРАНИЧЕНИЯ АНАЛИЗА КОЭФФИЦИЕНТОВ

Различия учетной политики предприятий, принцип учета по се­бестоимости, отсутствие приемлемых сопоставимых данных, разли­чия условий деятельности предприятий, изменение покупательной способности денег, внутригодовые колебания учетной информа­ции — все это накладывает ограничения на возможности анализа коэффициентов. При анализе коэффициентов не принимаются во внимание качественные характеристики товаров и услуг, рабочей силы, трудовых отношений.

Невозможно оценить весь набор рассмотренных коэффициентов как «плохой» или «хороший», пока не будут проведены детальный анализ или сопоставление этих показателей с предыдущими резуль­татами предприятия и со стандартными показателями по отрасли в целом. Поэтому следует проявлять осторожность в толковании фи­нансовых показателей и не делать поспешных выводов без полной информации о предприятии и отрасли в целом.

Важно уметь не только рассчитывать коэффициенты, но и пра­вильно их интерпретировать. Интерпретация финансовых коэффи­циентов — сложная работа, которая требует от аналитиков высокой квалификации и большого опыта. Ибо не существует правильной или неправильной интерпретации — это процесс творческий и субъективный.

Поэтому анализ результатов деятельности предприятия с использованием финансовых коэффициентов может служить лишь общим руководством. В процессе принятия финансовых решений не следует полностью на него полагаться.

4.1. Финансовый план как часть бизнес-плана организации

Разработка бизнес-плана организации преследует определенные цели:

• получение кредита;

• получение инвестиций;

• создание стратегических союзов;

• получение крупных контрактов и т. д.

Внутри организации бизнес-план используется как инструмент управления и инструмент стратегического планирования.

Бизнес-план состоит из девяти разделов:

1. «Резюме». Этот раздел составляется в конце работы над бизнес-планом. Он содержит основные сведения о предполагаемых мероприятиях: Что нужно сделать? За счет, каких финансовых источников? Почему это нужно сделать? Что это даст?

2. Досье компании. В этом разделе бизнес-плана содержатся следующие сведения: название компании и ее адрес; перечень регистрационных документов и лицензий; список акционеров и их доля в акционерном капитале; цели и задачи компании; краткая история компании; положение компании на данный момент; руководство компании; организационная структура компании.

3. Продукты и услуги. В разделе, содержатся следующие сведения: какой продукт изготавливает компания, его особенности и характеристики; отличие от аналогичных продуктов; реакция клиентов на него; степень удовлетворения потребности в продукте: конкурентоспособность продукта; результаты проверок и исследований продукта и т д.

4. Производственная деятельность. В этом разделе плана определяется потребность компании в оборудовании, зданиях, сырье и материалах. Одновременно указываются поставщики, условия и сроки доставки, цикл доставки и т. д.

5. Анализ отрасли. В разделе анализируется рынок данного вида продукта - его размеры, доля компании на рынке, стабильность рынка, потенциальная доля на рынке и т. п. Рассматриваются основные факторы, влияющие на рынок - появление новых технологий, политические, правовые проблемы и др. Анализируется конкуренция на рынке - название конкурентов, их адрес, их доля рынка, их преимущества и др.

6. Объем продаж. Уточняется объем текущих продаж и рассчитывается планируемый объем продаж, прогнозируются цены, планируется организация сбыта (число продавцов, регионы продажи, методы продажи - уполномоченные дилеры, дистрибьюторы, розничные торговцы и др.)

7. Маркетинг. Рассчитывается потребность в продукте, сегментируется рынок, выбираются сегменты, на которые компания будет работать, производится дифференциация продукта, организуется продвижение товара от производителя до потребителя, реклама и т. д.

8. Финансовый план. Это заключительный раздел бизнес-плана, его разработка производится на базе всех предыдущих разделов.

9. Планирование на будущее. В разделе описывается будущее компании.

Финансовый план является составной частью бизнес-плана. Причем он занимает в нем особое положение: это синтетический, заключительный раздел бизнес-плана.

14.2. Цели и методы финансового планирования

Финансовое планирование преследует две основные цели:

• расчет потребности в денежных средствах;

• определение источников финансирования.

Расчет потребности в капитале начинается с анализа положения компании на рынке - определения возможности расширения рынка, спада производства, появления новых технологий у конкурентов. Далее анализируются возможные изменения законодательных актов и их влияние на изменение положения компании на рынке. Рассматриваются сильные и слабые стороны компании, наличие ресурсов для изготовления продукции. На основе этого анализа вырабатываются стратегия и условия ее реализации.

Источники финансирования во многом определяются той стадией жизненного цикла, на которой находится данная компания:

• концептуальная стадия - есть идея создания компании, для нее найдена свободная ниша на рынке; на этой стадии в качестве источника финансирования могут использоваться только собственные средства;

• стадия первоначальной деятельности - используется венчурный капитал;

• стадия роста - применяется акционирование и кредиты банков;

• стадия зрелости - используются кредиты банков;

• стадия угасания компании - используются собственные средства.

При использовании различных источников финансирования следует учитывать их положительные и отрицательные стороны:

• акционирование может привести к потере контроля над компанией, действовать придется в интересах всех акционеров, а не только в своих собственных, акционеры же требуют дивидендов, изменения политики компании, места в Совете директоров и т. п.;

• частные капиталы - это средства родственников, знакомых, друзей; это очень рискованный источник финансирования, так как все эти инвесторы будут вмешиваться в дела компании;

• венчурный капитал - это долгосрочные инвестиции, но венчурный капиталист ожидает годовой нормы прибыли не меньше 30-40 %, он требует места в Совете директоров, влияет на политику компании;

• кредит;

• другие источники финансирования.

В процессе финансового планирования используются различные методы. Метод планирования - это способ или прием расчетов. Охарактеризуем основные методы финансового планирования.

Нормативный метод - использование норм и нормативов при расчете финансовых показателей. Это могут быть самые различные нормы - амортизационных отчислений, ставки налогов, нормы расхода сырья и материалов и др.

Расчетно-аналитический метод - расчет плановых финансовых показателей на основе анализа достигнутой величины этого показателя и темпов его изменения в будущем периоде.

Балансовый метод - использование балансов при составлении финансовых планов (бухгалтерского баланса, баланса доходов и расходов, баланса денежных потоков и др.).

Метод оптимизации плановых решений. При финансовом планировании составляется много различных вариантов плана. Как правило, составляют три варианта:

при наилучших условиях,

при наихудших условиях,

при усредненных условиях.

Поэтому из многих вариантов плана нужно выбрать один - оптимальный, который позволяет получить максимум эффекта при минимальных затратах, т. е. основным критерием выбора оптимального варианта является максимизация прибыли и минимизация затрат.

Экономико-математическое моделирование. Экономико-математическая модель представляет собой точное математическое описание экономического процесса. В этой модели выражается количественная взаимосвязь между финансовыми показателями и факторами, влияющими на эти показатели.

14.3. Содержание финансового плана организации

Финансовый план организации включает несколько таблиц, содержание которых изложено ниже.

Прогноз объемов реализации товаров и услуг выполняется обычно на три года. На первый год - по месяцам, на второй год - по кварталам, на третий год - на год. Прогноз рассчитывается в натуральном и денежном выражениях на основе маркетинговых исследований, которые позволяют уточнить потребность рынка в продукте и цены.

Баланс денежных потоков строится по схеме:

• наличие денежных средств на начало периода;

• возможные источники поступления денежных средств (выручка от реализации товаров и услуг, кредиты, погашение дебиторской задолженности и др.);

• расход денежных средств (выплата заработной платы, погашение кредитов банка, выплата процентов по кредитам и др.);

• наличие денежных средств на конец периода.

Баланс денежных потоков позволяет определить остатки денежных средств на определенные моменты времени и, сопоставив их с нормой, рассчитать свободные остатки денежных средств или их недостаток. В случае наличия свободных денежных средств можно планировать их вложение в государственные ценные бумаги, в операции с валютой и другие операции, позволяющие получить доходы. В случае недостатка денежных средств планируются источники его покрытия в виде кредитов банка.

Баланс доходов и расходов состоит из доходов (прибыль, амортизация, доходы от выпуска ценных бумаг и др.) и расходов (выплата налогов, создание фондов накопления, потребления, социальной сферы, резервного фонда и т. д.)