Методические указания по проведению практических занятий (стр. 7 )

ЭФЛБ = (1-0,3) х (20-10) х 200/800 = 1,7%

ЭФЛВ = (1-0,3) х (20-10) х 500/500 = 7%

Задача 5 . Рассчитать уровень производственно-финансового левериджа.

Исходные данные:

Показатели	1998 г.	1999 г.
1. Объем реализации, ед.	80000	88000
2. Объем реализации, т. р.	240000	264000
3. Переменные расходы, т. р.	160000	176000
4. Постоянные расходы, т. р.	30000	30000
5. Валовый доход, т. р.	50000	58000
6. Проценты по ссудам, т. р.	20000	20000
7. Налогооблагаемая прибыль, т. р.	30000	38000
8. Налог на прибыль, т. р.	10500	13300
9. Чистая прибыль, т. р.	19500	24700

Решение:

1) TQ = –* 100%/80 000 = 10%

TGI = –* 100% /= 16%

Упл = 16/10 = 1,6

2) TNI = –* 100 % /= 26,7%

Уфл. =26,7/1,6 = 1,7%

3) Ул. = Упл. ´ Уфл. = 1,7 8 1,6 = 2,7

Экономическое значение полученных показателей (на примере производственного левериджа): Полученное значение производственного левериджа 1,6 означает, что при росте объема реализации на 10%, валовый доход будет увеличиваться на 16% (та же пропорция будет наблюдаться и при снижении объема реализации услуг).

Библиография [1-4, 6, 7, 9, 15-17, 19-23].

Практическое занятие 13 – Оптимизация структуры капитала

Цель занятия — выбор оптимальной структуры капитала

13.1. Для опроса студентов предлагаются следующие вопросы.

1.  Понятие структуры капитала. Теория структуры капитала.

2.  Оптимальная и целевая структура капитала.

3.  Обоснование оптимальной структуры капитала.

4.  Факторы, влияющие на решения по структуре капитала.

13.2. Решение задач

Задача 1. Две компании имеют одинаковый объем капитала 1000 млн. руб., у компании А обыкновенные акции составляют – 700 млн. руб., у компании В – 300 млн. руб., облигационный заем (12%) у компании А - 300 млн. руб дол., у компании В -700 млн. руб.

Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам (млн. руб ): год ; год 2 -60; год

Требуется:

1. Рассчитать прибыль после выплаты процентов.

2. Какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы
процент по долговым обязательствам был равен 15%?

3.Сделать анализ того, как решения по структуре капитала
влияют на конечные финансовые результаты.

Задача 2. Для организации нового бизнеса компании требуется 200 млн. руб Имеются два варианта: первый предусматривает выпуск не­обеспеченных долговых обязательств на сумму 100 млн. руб под 10% годовых и 100 млн. руб обыкновенных акций номиналом 1 долл.; второй - выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс. обыкновенных акций но­миналом 100 руб.

Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогно­зируется по годам в следующем объеме (в млн. руб тыс. долл.): 2008 г. - 40; 2009 г. - 60; 2010гСтавка налога на прибыль составляет 24%. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акцио­неры в каждом из вариантов.

Задача 3 . Долг в размередолл. требуется погасить за пять лет, размеры срочных уплат в первые четыре года — 2 000 . долл., 2 000 . долл., 4 000 . долл., 1 500 . долл. Найти величину последней уплаты, если процентная ставка составляет 5% годо­вых

12.3. Заполнить основные этапы оптимизации структуры капитала

Библиография [1-4, 6, 7, 9, 15-17, 19-23].

Оптимизация структуры капитала

Практическое занятие 14 – Управление прибылью предприятия

(2 часа)

Цель занятия — изучить основные подходы в формировании дивидендной политики, расчет операционного рычага.

14.1. Для опроса студентов предлагаются следующие вопросы:

1.  Прибыль как один из основных источников финансирования деятельности предприятия.

2.  Взаимосвязь операционного и финансового рычага.

3.  Перечислите факторы, определяющие дивидендную политику.

4.  Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории.

5.  Охарактеризуйте методы выплаты дивидендов. Их положительные и отрицательные стороны.

6.  Охарактеризуйте дивидендную политику крупных российских компаний.

14.2. Предлагается решить тест по теме управление капиталом (30 – 35 мин.)

14.3. Решение задач.

Задача 1. По нижеприведенным исходным данным определить:

1.Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя­тию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2.Процент снижения выручки, при котором предприятие пол­ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3.На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага, предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4.Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли — 0,24.

Выручка от реализации Переменные издержки	1500тыс. руб. 1050 тыс. руб.
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	450 тыс. руб. 300 тыс. руб. 150 тыс. руб.
Собственные средства Долгосрочные кредиты	600 тыс. руб. 150 тыс. руб.

Задача 2. В течение ряда лет компания выплачивает постоянный диви­денд в размере 1500 руб. в год. Дивиденд к получению в отчетном году вскоре будет объявлен. Имеется возможность реинвестирова­ния прибыли в размере 1500 руб. на акцию; ожидается, что в резуль­тате этого среднегодовой доход на акцию повысится на 300 руб., т. е. величина постоянного дивиденда на акцию может составить 1800 руб. в год в течение неограниченного времени. Того же результата мож­но достичь путем дополнительной эмиссии акций в требуемом объ­еме. Имеет ли смысл наращивать объемы капитала и производства? Предполагая, что стоимость капитала составляет 11% и она не зави­сит от того, произойдет ли наращивание источников за счет реинве­стирования прибыли или дополнительной эмиссии, выберите наи­более эффективный путь финансирования: а) реинвестирование при­были в полном объеме; б) дополнительная эмиссия акций.

( Зада­ча сводится к расчету стоимости акции для трех си­туаций: а) сохранение прежней политики выплаты дивиденда в сум­ме 1500 руб.; б) реинвестирование прибыли в сумме 1500 руб.; в) получение дивиденда в сумме 1500 руб. с одновременной допол­нительной эмиссией акций в требуемом объеме.)

Задача 3. Компания получила доход в отчетном году в размере 1 млн. долл. Компания может либо продолжать работу в том же режиме, получая в дальнейшем такой же доход, либо реинвестировать часть прибыли на следующих условиях:

Доля реинвести - Достигаемый темп Требуемая акционе-

руемой прибыли, прироста прибыли, рами норма

% % прибыли, %

О 0 10

10 6 14

20 9 14

30 11 18

Какая альтернатива более предпочтительна?

Задача 4. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией по обыкновенным акциям, вырастут на 8%. В про­шлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0,1 долл. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 2,5 долл.

Задача 5. Условно-постоянные годовые расходы в компании равныдолл., отпускная цена единицы продукции - 16 долл., переменные расходы на единицу продукции - 10 долл.

Рассчитайте критический объем продаж в натуральных едини­цах. Как изменится значение этого показателя, если: а) условно-постоянные расходы увеличатся на 15%; б) отпускная цена возрас­тет на 2 долл.; в) переменные расходы возрастут на 10%; г) изменят­ся в заданных пропорциях все три фактора?

Задача 6. Имеются следующие данные о производстве продукции: услов­но-постоянные расходы - 50 тыс. руб.; переменные расходы на еди­ницу продукции - 55 руб.; цена единицы продукции - 65 руб.

Требуется: а) определить критический объем продаж; б) рас­считать объем продаж, обеспечивающий валовой доход в размере 20 тыс. руб.

Библиография [1-4, 6, 7, 9, 15-17, 19-23].

Практическое занятие 15 – Управление денежными потоками

Цель занятия - выявление главных направлений оптимизации денежных потоков

15.2. Конкретная ситуация

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует в кредит, а
20% - за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет
своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для
простоты вычислений размером льготы в данной задаче пренебрегаем). Статистика показывает, что 75% платежей оплачиваются контр­агентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 25% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены на свою продукцию предприятие
придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы составляют около 65%, а прочие расходы - около 18 % в отпускной цене продукции, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 83% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с отсрочкой в 60 дней.

4.Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 1.5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 2,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции - 1,8 % в месяц.

5. Остаток денежных средств на расчетном счете на 1 января составляет 75 тыс. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, в январе планируемого года решено ее увеличить до 120 тыс. руб.; величина остатка в последующие месяцы из­
меняется пропорционально темпу инфляции.

6.Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 28% валовой прибыли предприятия.

7.В феврале планируемого года предприятие намерено приобрести
новое оборудование на сумму в 150 тыс. руб., в апреле на сумму 120 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и
декабрь предыдущего года приведены в соответствующих графах
таблицы (в тыс. руб.).

Ноябрь Декабрь

Выручка от реализации 1

Затраты сырья и материалов 872,3

Прочие расходы 159,2

Налоги на прибыль (24%)

Составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

15.2. Предлагается решить тест (10 – 15 мин.)

Библиография: [3, 6, 9, 11, 17, 20, 23].

Практическое занятие 16 – Оценка эффективности инвестиционного проекта ( 2 часа)

Цель занятия – расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

16.1 Для опроса студентов предлагаются следующие вопросы:

1.  Управление реальными и финансовыми инвестициями.

2.  Классификация инвестиций.

3.  Формы реальных инвестиций.

4.  Виды инвестиционных проектов.

5.  Основные разделы инвестиционного бизнес-плана.

6.  Показатели эффективности инвестиционных проектов: срок окупаемости (РР), чистая текущая стоимость (NPV), коэффициент рентабельности инвестиций (PI), внутренняя норма доходности проекта (IRR).

7.  Классификация финансовых инвестиций.

8.  Методы оценки отдельных видов финансовых инвестиций.

9.  Формирование портфеля финансовых инвестиций.

16.2. Предлагается решить тест (15 – 20 мин.).

16.3. Решение задачи по вариантам

Библиография [1-4, 6, 7, 9, 15-17, 19-23].

Задача. Определить срок окупаемости проекта по следующим данным:

Задача. Определить чистую текущую стоимость доходов (NPV) за весь период "жизни" данного проекта по данным предыдущей задачи.

Задача. Определить индекс рентабельности инвестиций данного проекта (IP) двумя способами.

Пояснение: Выбор варианта осуществляется по номеру зачетной книжки. Например номер зачетной книжки 124/02, где 02 – год приема или перевода в институт, следовательно, номер варианта – 24-й. Если номер варианта более чем 33, тогда следует сложить последние две цифры и полученное число будет номером варианта.

Практическое занятие 17 – Управление финансовыми рисками

(2 часа)

Цель занятия – определить вероятность банкротства предприятия

17.1. Для опроса студентов предлагаются следующие вопросы:

1.  Политика управления финансовыми рисками

2.  Перечислите внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков

3.  Основные процедуры банкротства, реализуе­мыми относительно должника

4.  Прогнозирование вероятности банкротства.

17.2. Предлагается решить тест (15 – 20 мин.).

17.3. Заполните пустые места на рисунке

17.4 Охарактеризуйте основные методы расчета ставки дисконтирования

Библиография: [3, 6, 9, 11, 12, 15, 19, 20, 21, 23].

Глоссарий

Основные понятия	Содержание понятия
Агрессивная кредитная политика	Форма кредитной деятельности предприятия, приоритетной целью ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции.
Активы	Экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
Активы чистые	Часть объема активов, которая сфор­мирована за счет собственного и долгосрочного заем­ного капитала.
Аннуитет	Длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода.
Антисипативный способ начисления процента	способ расчета платежей, при котором начисление про­цента осуществляется в конце каждого интервала.
Баланс предприятия	Основной документ финансовой отчетности, отражающий на определенную дату состояние его имущества и источники образования имущества.
Банковский кредит	Денежные сред­ства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целе­вого использования на установленный срок под опреде­ленный процент.
Бюджет	Оперативный план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках одного года, отражающий расходы и поступления финансовых средств в процессе осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности.
Будущая стоимость денег	сумма инвестированных в текущий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный пери­од времени
Гудвилл	Один из видов неотраженных в ба­лансе нематериальных активов, которые оказывают существенное влияние на формирование прибыли пред­приятия. Стоимость определяется как разница между рыночной и балансовой стоимостью предприятия.
Дисконтирование	процесс приве­дения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответ­ствующей суммы процентов
Дивидендная политика	Составная часть общей политики управления прибылью, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализи­руемой ее частями с целью максимизации рыночной стои­мости предприятия.
Денежный поток	Поступление и расходование денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.
Диверсификация	Разнообразие форм деятельности с целью минимизации финансовых рисков.
Долгосрочные финансовые обязательства	Все формы функционирующего на предприя­тии заемного капитала со сроком его использования более одного года.
Инвестиции	Денежные средства, банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. .
Капитал пред­приятия	Общая стоимость средств в денеж­ной, материальной и нематериальной формах, инвестиро­ванных в формирование его активов.
Краткосрочные финансовые обязательства	Все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года
Консервативный кредитная поли­тика	Форма кредитной деятельности предприятия, направленная на минимизацию кредит­ного риска.
Коммерческий кредит	Форма оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка пре­вышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оп­товому покупателю продукции на срок от одного до шести месяцев
Компаудинг	Процесс приведения настоящей стоимости денег к их буду­щей стоимости в определенном периоде путем присое­динения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.
Лизинг (Оперативный )	Хозяйственная операция, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышаю­щий их полной амортизации, с обязательным их воз­вратом владельцу после окончания срока действия лизин­гового соглашения.
Лизинг (финансовый)	Хо­зяйственная операция, предусматривающую приобре­тение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арен­датора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства аренда­тору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита.
Леверидж	Финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат
Настоящая стоимость денег	Сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом опреде­ленной ставки процента (процентной ставки) к текущему периоду времени.
Оптималь­ная структура капитала	Соот­ношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная про­порциональность между коэффициентом финансовой рен­табельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.
Период начисления	Обусловленный конкретный временной срок (в пределах общего периода начисления), в рамках которого рассчитывается от­дельная сумма процента по установленной его ставке (осуществляется отдельный платеж процента).
Политика управления денежными активами	Часть общей политики управления оборотными активами предприятия, направленная на оптимизацию совокупного размера их остатка с целью обеспечения по­стоянной платежеспособности и эффективного использо­вания в процессе хранения.
Политика управления дебиторской задолженностью	Часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предпри­ятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего раз­мера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Политика управления оборотными активами	Часть общей финансовой стратегии предприя­тия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптими­зации структуры источников их финансирования.
Политика управления запасами	Часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего раз­мера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением
Потребительский кредит	Форма розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Он предоставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.
Риск	Возможность неблагоприятного исхода, т. е. неполучения инвестором ожидаемой прибыли
Срок предоставления кредита	Предельный период, на который покупа­телю предоставляется отсрочка платежа за реализован­ную продукцию.
Средневзвешенная стоимость капитала	Средняя цена, которую платит предприятие за использование совокупного капитала
Умеренный тип кредитной политики предприятия	Форма кредитной деятельности предприятия, характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.
Факторинг	Финансовая опера­ция, заключающаяся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компа­нии", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга.
Финансовый механизм	система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятий.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприя­тия	Период полного оборота денеж­ных средств, инвестированных в оборотные активы, на­чиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Финансовая стратегия предприятия	Система долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовой идеологией, и наиболее эффективных путей их достижения.
Хеджирование.	Внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основан­ный на использовании соответствующих видов финан­совых инструментов (как правило, производных цен­ных бумаг — деривативов).
Целостный иму­щественный комплекс	Хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставлен­ном ему земельном участке.
Центр ответственности	Структурное подразделение предприятия, которое полностью контролирует те или иные аспекты финансовой деятельности, а его руководитель самостоятельно принимает управленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответственность за выполнение доведенных ему планов(нормативных) финансовых показателей.
Эмиссионная полити­ки предприятия	Часть общей полити­ки формирования собственных финансовых ресурсов, зак­лючающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.
Эффект финансового левериджа	Показатель, отражающий уровень дополнительно ге­нерируемой прибыли на собственный капитал при раз­личной доле использования заемных средств.

Библиография

1.  Бланк менеджмент. Киев. Ника-Центр. Эльга. 2004г.

2.  Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2004 г.

3.  Финансовый менеджмент, СПб, Экономическая школа, 2004г.

4.  Бобылева управленческие технологии: учебник - М.: ИНФРА-М,2004

5.  , Панина и планирование деятельности предприятий сферы сервиса.- М.: Дашков и К, 2006

6.  Финансовый менеджмент: Учебное пособие – М. КНОРУС, 2005

7.  Финансовый менеджмент. М.: Высшие образование, 2007 .

8.  Егерев бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие. М.: «Дело», 2003.

9.  Зайцева менеджмент в индустрии туризма и гостеприимства. Электронный учебно-методический программный комплекс. Для слушателей программы дополнительного профессионального образования М.,ИТиГ (филиал МГУС), 2007 г.

10.  Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент. М. Финансы и статистика. 2006г.

11.  Введение в финансовый менеджмент, Финансы и статистика, М., 2006 г.

12.  Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2006г.

13.  Криворотов стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учебное пособие по специальности "Финансы и кредит"Издательское объединение "ЮНИТИ" , 2005 г

14.  Мурин Дж. Стоимость компаний: Оценка и управление Пер. с англ. Олимп-Бизнес, 2005 г.,

15.  Ларионова менеджмент. Тесты. ГОУВПО «МГУС».- М., 2006

16.  Ларионова менеджмент. Учебная программа. М. МГУЛ, М., 2003г

17.  Лукасевич менеджмент. М. Эксмо, 2007 г.

18.  Мартин Дж. Д. VBM - управление, основанное на стоимости: Корпоративный ответ революции акционеров. Пер. с англ. Баланс Бизнес Букс, 2006 г.

19.  . Финансовый менеджмент. М. Издательство: Юнити-Дана, 2003 .

20.  Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. , 2005г.

21.  Финансовый менеджмент. Под ред. ,М., ИД ФБК Пресс,2003г.

22.  Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов/ под ред. акад. .- 2-е изд, - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004 г.

23.  Хотинская менеджмент: Учебное пособие. — М.: Изда­тельство «Дело и Сервис», 2002г.

24.  , , Гамаюнов бюджетирование : Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: Финансы и статистика,2003г.

25.  , Ионов предприятий. Менеджмент и анализ. М.:ИНФРА-М, 2007 г.

* Здесь и далее смотри «Контрольные тесты для проверки знаний студентов», М.: ФГОУВПО РГУТиС, 2008.