Теоретические основы финансового планирования на предприятии (стр. 5 )

Сопоставление чистой прибыли по данным формы №2 и формы №1 показало, что в 2004 г. организация использовала чистую прибыль в сумме 2094 тыс. руб.

За 2005г. организация получила прибыль от продаж в размере 54815 тыс. руб., что на 6540 тыс. руб. расходов по обычным видам деятельности.

Изучая расходы по обычным видам деятельности, следуем отметить, что организация, как и в прошлом году, учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на реализованные товары (работы, услуги). Это и обусловило отсутствие данного показателя за отчетный период в форме №2.

Убыток от прочих операций в течение 2005г. составил 1937 тыс. руб., что на 8311 тыс. руб. (81,1%) меньше, чем убыток за аналогичный период прошлого года. При этом величина убытка от прочих операций составляет 3,5% от абсолютной величины прибыли от продаж за анализируемый период.

В 2005 г. организация не производила использование чистой прибыли. Поэтому данные по строке "Чистая прибыль (убыток) отчетного периода" формы №2 равны изменению показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" формы №1.

1. Одними из главных итогов деятельности предприятия за отчетный период являются

2. Общая рентабельность, равная отношению балансовой прибыли к выручке от реализации продукции (без НДС);

3. Рентабельность продаж по чистой прибыли, определяемая как отношение чистой прибыли к выручке от реализации (без НДС);

4. Рентабельность отдельных видов продукции. Отношение прибыли от реализации данного вида продукта к его продажной цене.

Рентабельность вложений предприятия - это следующий показатель рентабельности, который показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

Среди показателей таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности.

Рентабельность продаж в 2004г. составила 37,8%. К тому же имеет место положительная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. (+43,2%).

Таблица 17

Показатели рентабельности продукции - российские авиалинии» за гг.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Отклонения (+,-)
2004 от 2003г.	2005 от 2004 г.
1. Величина прибыли от продаж на каждый рубль, вложенный в производство и реализацию работ, услуг	-5,1	60,8	49,3	+65,9	-11,5
2. Величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки от реализации (рентабельность продаж)	-5,4	37,8	33	+43,2	-4,8
3. Величина прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации
Рентабельность производственных фондов, %
Рентабельность активов (ROA),%
Рентабельность собственного капитала (ROE), %

Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения к совокупным расходам организации, составила 41,3% за 2004г. То есть с каждого рубля, израсходованного за рассматриваемый период в рамках финансово-хозяйственной деятельности организации, было получено 41,3 коп. прибыли. За аналогичный период 2003 г., напротив, был получен убыток. Следовательно, прирост показателя составил 47,5 коп. с сравнению с аналогичным периодом 2004 г. (-4,8%).

ложенный СГМУП «Атмосфера» в основные фонды и материально-производственные запасы, принес 1,17 руб. прибыли от продаж. Таким образом, прослеживается негативный фактор снижения рентабельности производственных фондов предприятия.

3. Оценка и необходимость совершенствования финансового планирования СГМУП «Атмосфера»

3.1. Экономическое обоснование необходимости финансового планирования на предприятии

Как показал анализ финансового состояния, СГМУП «Атмосфера» имеет достаточно хорошие финансовые показатели и высокую инвестиционную привлекательность. Организация имеет хорошую репутацию, как надежного и выгодного партнера, что позволяет говорить о предприятии как о определили для себя миссию или основное предназначение, записанное в бизнес-плане развития:

«Обеспечить лидерство в модернизации системы российских аэропортов путем предоставления высококачественного обслуживания на коммерческой основе при соблюдении экологических требований и в соответствии с мировыми стандартами».

Руководство СГМУП и муниципальные власти города с 2004 г. шаг за шагом реализует намеченные бизнес-планом развития меры, направленные на совершенствование управления корпорацией, повышение эффективности аэропортового бизнеса. Приняты новые управленческие подходы, в основе которых лежит коммерческая ориентация. Постоянно совершенствуется организационная структура предприятия, осуществлена программа обучения руководителей старшего и среднего звена аэропорта, в ходе которой около 130 сотрудников прошли подготовку в Канаде и Самаре, в аэропорту создан учебный центр.

В настоящее время СГМУП «Атмосфера» находится на начальном этапе реализации концепции развития инфраструктуры, определенной генеральным планом. Стратегическая задача этой концепции - создание узлового аэропорта типа «HUB» с соблюдением международных стандартов в следующих направлениях:

будут достигнуты 10% прироста ВВП в традиционных отраслях промышленности, включая военно-промышленный комплекс, 30% в новых отраслях промышленности, к которым относятся предприятия, использующие передовые технологии, предприятия, выпускающие электронные изделия и потребительские товары, 10 % в нефтегазовой отрасли и прочих энергетических отраслях, 25 % в секторе розничной торговли и услуг.

3.2. Оценка эффективности финансового плана развития СГМУП «Атмосфера» на 2006г.

Первый этап реализации стратегического плана развития и модернизации СГМУП «Атмосфера» предусматривает замену старой погрузочной линии и приобретение новых грузовых погрузчиков, что обусловлено отрицательной динамики коэффициентов рентабельности использования) составляет 18530,0 тыс. руб.; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит 926,5 тыс. руб. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: 5406, 6006, 5706, 5506, 5406 тыс. руб.

Ставка дисконта для определения чистой текущей стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15% (средний банковский процент). Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет.

1. Определение

Таблица 18

Исходные данные для расчёта показателя IRR

(тыс. руб.)

	Денежные потоки	PV12%	PV15%	PV16%	PV17%
0 год
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Прибыль
NPV

Исходя из расчетов, приведённых в табл. 17 , можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15 %, 16 %).

(13)

Где r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 - ачение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т. е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-");

r1 - начение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующие положительное значение показателя NPV, т. е.

f(r1)= minr{f(r)>0};

r2 - начение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т. е.

f(r2)= maxr{f(r)<0}.

3.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 19):

4826,79 + 4787,95 + 4061,21 + 3507,01 = 17182,96 тыс. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

18,96 = 1347,04 тыс. руб.

1347,04 / 3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).

Таким образом, общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца при ставке дисконта 12%.

б) При ставке дисконта 15%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:

4700,87 + 4550 + 3753,95 + 3146,29 = 16151,11 тыс. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

18,11= 2378,89 тыс. руб.

2378,89 / 2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

4. Определение индексов прибыльности:

а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 19):

PI12% = (4826,79 + 4787,95 + 4061,21 + 3507,01+3071,59) / 18530 = 1,09

б) При

3.3. Оценка финансирования проекта СГМУП «Атмосфера»

Приоритетной задачей для СГМУП «Атмосфера» является оценка способов и методов финансирования проекта.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за приобретения и внедрения новой технологической линии можно рассматривать следующие способы привлечения средств:

- нераспределенную прибыль предприятия;

- амортизационные отчисления;

- заемный капитал.

Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага (Fl), рентабельности собственного капитала (ROE), рентабельности инвестированного (постоянного) капитала (ROI). Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам:

Fl=ЗК / СК (15)

ROE= P / СК (16)

ROI=Р/СК (17)

где: ЗК - величина заемного капитала;

СК - величина средств из внешних и внутренних (амортизация и прибыль) источников капитала;

1. Р - величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов;

2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций (в нашем примере 50 %).

Рассчитывается показатель «рентабельность - финансовый риск» для всех вариантов нвестиций из различных источников.

Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в специальной аналитической табл. 20

Таблица 19

Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала

Показатели	Структура капитала, % (Заемный капитал / Собственный капитал)
	0\ 100	20\ 80	40\ 60	50\ 50	60\ 40	80\ 20	100\ 0
	1	2	3	4	5	6	7
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.	18 530	18 530	18 530	18 530	18 530	18 530	18 530
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.
4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, коэффициент
5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэффициент
6. Годовая величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.	6 400	6 400	6 400	6 400	6 400	6 400	6 400
7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэффициент	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24

С использованием данных, полученных в табл. 20, можно увидеть, что в указанных пределах (доля собственных средств распределяется от 0 до 50%) показатель “рентабельность - риск” имеет максимальное значение при удельном весе заемного капитала, равном 60 % (= 6,54). Однако в случае доведения доли заемного капитала до 80%, значение этого обобщающего показателя не столь существенно измениться в худшую сторону по сравнению с предыдущим и составит 6,48.