Вариант 9 (стр. 2 )

Основная ставка с 1 января 2009 г. — 20%, при этом сумма налога, исчисленная по налоговой ставке в размере 2%, зачисляется в федеральный бюджет, а в размере 18% — в бюджеты субъектов Российской Федерации.

Оценим оба проекта по всем методам оценки инвестиций:

Метод чистого дисконтированного дохода (NPV). Чистый дисконтированный доход – это разность между суммарной текущей стоимостью потоков денежных средств, дисконтированных в соответствии с выбранной ставкой процента, и величиной первоначальных инвестиций:

,

где: - поток денежных средств или доход;

- сумма инвестиций (капитальных вложений) в осуществление проекта;

- ставка дисконтирования, доли единицы;

- номер частного периода в расчетном периоде времени n (i = 1, 2, …, n);

- расчетный период, число лет (месяцев).

Проект А:

t	0	1	2	3	4	5
Норма дисконта	18%	18%	18%	18%	18%	18%
Инвестиции	35000
Денежные поступления		19346	20260	24251	22466	20689
Дисконтный множитель	1	0,847458	0,718184	0,608631	0,515789	0,437109
Дисконтные денежные поступления		16394,58	14550,42	14760,03	11587,92	9043,265
NPV		-18605,4	-4055,01	10705,02	22292,94	31336,21

Промежуточные расчеты в таблице.

Проект B:

t	0	1	2	3	4	5
Норма дисконта	18%	18%	18%	18%	18%	18%
Инвестиции	38000
Денежные поступления		20757	21660	25667	23362	22168
Дисконтный множитель	1	0,847458	0,718184	0,608631	0,515789	0,437109
Дисконтные денежные поступления		17590,51	15555,87	15621,85	12050,07	9689,837
NPV		-20409,5	-4853,62	10768,23	22818,3	32508,14

По данному методу видно что оба проекта имеют положительное значение NPV, что указывает на полную окупаемость инвестиций и превышение начальных вложений. Однако сравнивая проекты А и В, следует отдать предпочтение проекту В, так как его NPV=32508.14> 31336.21 (чем у проекта А)

Метод определения индекса рентабельности (прибыльности) инвестиций (PI). Индекс рентабельности отражает эффективность использования привлеченных капитальных вложений. Если инвестиции осуществляются единовременно, то индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

Для проекта А:

Для проекта В:

Из расчетов видно что индекс рентабельности двух проектов практически одинаковый, однако у проекта А этот индекс чуть выше.

Если выбор должен быть сделан из двух проектов, то предпочтение отдается тому, у которого РI имеет наибольшую величину, в данном случае это проект А

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиции (DPP). Дисконтированный срок окупаемости показывает период времени, по истечении которого сумма дисконтированного дохода компенсирует все капитальные дисконтированные затраты. Он может быть определен по формуле:

Для проекта А:

Для проекта В:

Так как оба проекта рассматривались в течении 5 лет, то срок окупаемости

проекта А: 0,5276*5=2,64 года (или 2 года 7,5 месяцев)

проекта В: 0,539*5=2,695 года (или 2 года 8,5 месяцев)

Окупаемость проекта А быстрее.

Так как оба проекта имеют срок окупаемости меньше установленного инвестором срока, то можно принимать любой из двух проектов.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR).

Внутренняя норма доходности определяется путем решения следующего уравнения для случая единовременного расходования капитальных вложений:

,

где IRR – искомая ставка внутренней нормы доходности.

Равенство можно записать в виде:

A			B
X	1/(1+x)	NPV	X	1/(1+x)	NPV
0	1	72012	0	1	75614,4
0,01	0,990099	68827,29	0,01	0,990099	72239,73
0,05	0,952381	57443,28	0,05	0,952381	60176,44
0,1	0,909091	45741,97	0,1	0,909091	47776,21
0,15	0,869565	36218,52	0,15	0,869565	37683,01
0,2	0,833333	28373,89	0,2	0,833333	29368,12
0,25	0,8	21841,04	0,25	0,8	22442,7
0,3	0,769231	16345,93	0,3	0,769231	16616,49
0,35	0,740741	11681,18	0,35	0,740741	11669,85
0,4	0,714286	7687,87	0,4	0,714286	7434,461
0,45	0,689655	4242,769	0,45	0,689655	3779,822
0,5	0,666667	1249,31	0,5	0,666667	603,6675
0,55	0,645161	-1368,95	0,55	0,645161	-2174,96
0,6	0,625	-3673,1	0,6	0,625	-4620,73
0,65	0,606061	-5712,35	0,65	0,606061	-6785,79
0,7	0,588235	-7526,71	0,7	0,588235	-8712,49
0,75	0,571429	-9148,93	0,75	0,571429	-10435,5
0,8	0,555556	-10606	0,8	0,555556	-11983,5
0,85	0,540541	-11920,4	0,85	0,540541	-13380,1
0,9	0,526316	-13110,8	0,9	0,526316	-14645,3
1	0,5	-15180,1	1	0,5	-16845,3

Более детально рассмотрим интервал от 0,5 до 0,55