Управление инвестиционными рисками промышленных холдингов (стр. 2 )

Информационно-эмпирической базой исследования послужили экономические факты, установленные на основе статистических данных содержащихся в официальных отчетах промышленных холдингов; публикации в сети Интернет российских и зарубежных специалистов; материалы научно-практических конференций; статьи отечественных ученых в периодической печати по проблемам оценки и управления рисками в промышленности.

Работа выполнена в соответствии с п. 1.1.1. «Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями в промышленности»; п. 1.1.2 "Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий" паспорта специальности ВАК 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)

На защиту выносится система управления рисками инвестиционной деятельности промышленного холдинга, в рамках которой разработаны методологические подходы, направленные на ее эффективное функционирование.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Несмотря на распространение практики управления рисками в субъектах инвестиционной деятельности, до сих пор отсутствует перераспределительная функция риска, что негативно влияет на целостность системы управления рисками. В связи с этим осуществлено авторское дополнение перераспределительной функции риска, которая способствует перераспределению денежных средств между субъектами и на этой основе уточнено определение инвестиционного риска, которое характеризуется тем, что при определенных вариантах существует как опасность не достичь намеченного результата, так и вероятность превысить ожидаемую прибыль.

2. Для реализации эффективной системы управления рисками в промышленном холдинге необходима адекватная организационная структура. С этой целью разработана и апробирована трехуровневая организационная структура, построенная на принципах гибкости и мобильности, а также, включающая в себя функции оперативного обмена информацией между структурными подразделениями холдинга по снижению уровня рисков с учетом их ранжирования, и в зависимости от критического значения инвестиционного риска.

3. В процессе осуществления инвестиционной деятельности промышленный холдинг создает портфель инвестиционных проектов, представляющий собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального инвестирования и является целостным объектом управления. При формировании портфеля инвестиционных проектов необходимо руководствоваться не только критериями эффективности, которые зачастую дают противоречивую информацию, но и учесть инвестиционный риск. Для этого необходим механизм, позволяющий осуществлять выбор оптимального проекта на основе на агрегирования критериев эффективности и инвестиционного риска в интегральный показатель.

4. В системе управления рисками важная роль принадлежит рациональному выбору мер предупреждения и минимизации риска, которые в значительной степени определяют ее эффективность. В связи с этим разработана авторская классификация методов управления рисками по различным критериям. Научно обоснованная классификация методов управления рисками создает возможности для предотвращения и минимизации рисков; своевременной и полной компенсации убытков, а также способствует научному выбору приоритетных методов и повышает результативность.

5. В условиях риска и неопределенности возрастает роль долгосрочного планирования рисковой деятельности с применением инструментов BSC и ERM. В результате эволюции риск-менеджмента у BSC и ERM появились общие характеристики, наличие которых создали возможности для интеграции последнего в BSC. Такая интеграция позволяет взглянуть на последствия реализации рисков инвестиционной деятельности, учесть нефинансовые показатели. В связи с чем предложен алгоритм построения ERM на основе BSC, который не нарушает системы причинно-следственных связей и способствует реализации стратегических целей промышленного холдинга на основе снижения рисков.

6. Цель тактического планирования рисков, направленного на выбор оптимального решения в системе управления инвестиционными рисками, зависит в большей степени от эффективности методов управления рисками и от их рационального выбора и применения. При этом, мероприятия должны отвечать принципу экономической целесообразности - их стоимость не должна превышать ожидаемое снижение ущерба от реализации риска инвестиционной деятельности. В связи с этим, предложен и апробирован научный подход к выбору методов управления рисками в условиях функционирования промышленного холдинга, базирующийся на решении многовариантной задачи с помощью математического программирования. Решение задачи позволило выявить оптимальные варианты методов управления инвестиционными рисками в плановом периоде в условиях ограниченных финансовых ресурсов и с учетом их эффективности.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в развитии системы риск-менеджмента в промышленных холдингах, направленной на снижение рисков холдинговых объединений в условиях высокой неопределенности внешней среды.

Конкретное приращение научного знания состоит в следующем:

- обоснована новая функция риска, суть которой заключается в перераспределении материальных и денежных средств от неэффективных субъектов экономической жизни, которые допустили ошибки из-за недоучета риска в условиях неопределенности, к успешно функционирующим в рамках оправданного риска субъектам и на этой основе уточнено определение инвестиционного риска, которое в отличие от существующих подходов характеризуется сочетанием возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных положительных отклонений от запланированных результатов.

- предложена трехуровневая организационная структура управления рисками в промышленном холдинге, которая в отличие от уже существующих определяет функции и ответственность участников системы управления рисками и позволяет ввести в структуру системы отдельное подразделение управления рисками в составе департамента внутреннего аудита, что не противоречит требованиям акта Сарбейнса-Оксли;

- разработан методический подход к ранжированию инвестиционных проектов, основанный на агрегировании оценочных показателей эффективности и риска в интегральный показатель, который способствует повышению качества принимаемых инвестиционных решений и в отличие от традиционных подходов позволяет сформировать оптимальную инвестиционную политику;

- предложена авторская классификация методов управления инвестиционными рисками промышленных холдингов на основе ряда критериев, позволяющих, обоснованно осуществлять выбор методов управления рисками в холдингах и повышает их результативность;

- представлен алгоритм построения ERM на основе BSC, основанный на встраивании рисков в существующую структуру BSC, что не нарушает системы причинно-следственных связей и способствует эффективному снижению рисков при реализации стратегических целей промышленного холдинга;

- разработана экономико-математическая модель для формирования портфеля мероприятий управления рисками инвестиционной деятельности по критерию их оптимальной экономической эффективности на основе сравнения затрат и результатов.

Теоретическая и практическая значимость работы. Результаты исследования дополняют и развивают существующие концепции, идеи и подходы в области управления рисками промышленных холдингов Российской Федерации.

Разработанные в ходе исследования методические положения, практические рекомендации и предложения, а также результаты исследования могут быть использованы промышленными холдингами и другими предприятиями и организациями для построения эффективной системы управления инвестиционными рисками с целью обеспечения бесперебойного функционирования хозяйствующего субъекта на стратегическом и оперативном уровнях. Разработанный научно-методический инструментарий может использоваться следующими категориями специалистов:

- руководителями подразделений, занятых в системе управления рисками промышленного холдинга, а также руководителями отдельных предприятий и организаций, относящихся к разным отраслям промышленности;

- преподавателями высших учебных заведений при разработке учебных программ дисциплины «Оценка и управление риском», "Инновационный менеджмент", "Риск-менеджмент".

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы нашли отражение в материалах международных, межвузовских научно-практических конференций в г. Новосибирске (2010 г., 2011 г.), Краснодаре (2010 г.), Перми (2011 г.), Москве (2011г.), а также в материалах научно-теоретических и прикладных журналов.

По теме диссертационного исследования опубликовано 15 научных работ общим объемом 8,68 п. л., личный вклад автора – 7,28 п. л. В том числе, 3 опубликованы в изданиях рекомендованных ВАК (2,8 п. л. / авт. вклад 1,4 п. л.).

Структура работы. Диссертационная работа изложена на 198 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений, а также содержит 25 рисунков и 31 таблицу.

Основное содержание работы

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, определены цель, задачи, научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе раскрыта сущность категории «риск» и «инвестиционный риск», проведен анализ функций и классификаций инвестиционных рисков промышленных холдингов. Проанализирован мировой опыт управления инвестиционными рисками в промышленности и определены основные этапы его становления, а также проведен детальный анализ фрагментированной и интегрированной систем управления рисками в хозяйствующих субъектах.

Неопределенность среды, в которой промышленному холдингу приходится осуществлять свою инвестиционную деятельность, является важнейшей причиной существования риска, его неотъемлемой и значимой характеристикой. В отечественной и зарубежной литературе нет единой точки зрения к определению сущности понятия «риск», это связано с его многоаспектностью и недостаточным использованием в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Ряд авторов связывают риск с опасностью потерь или проводят между ними знак равенства; ряд авторов усложняют трактовку категории «риск» посредством выделения его вероятностной природы, но при этом сохраняя пессимистичный подход к риску и рассматривая его как вероятность негативных отклонений реальной действительности от прогнозируемого будущего. Набирает популярность применение термина «риск как возможность», что, по нашему мнению, является наиболее правильным, т. к. последствия риска не всегда проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли.