В связи с этим предлагается уточненное определение: риск – представляет собой вероятность наступления события или группы случайных событий, которые могут послужить причиной отклонения полученного результата или наблюдаемого показателя от ожидаемого как в положительную, так и в отрицательную сторону в ситуации неопределенности внешней среды.
Предметная область риска, его экономическое предназначение и сущность определяется и проявляется через функции, которые он выполняет. В научной литературе рассматриваются инновационная, регулятивная, защитная и аналитическая функции. Однако эти функции, на наш взгляд, не достаточно полно отражают сущность категории «риск» и нуждаются в дополнении. По мнению автора, к уже существующим функциям необходимо добавить перераспределительную, т. к. в процессе общественного воспроизводства он выполняет задачу перемещения материальных и денежных средств от неэффективных субъектов экономической жизни, которые допустили ошибки со значительными последствиями, из-за недоучета риска в условиях неопределенности, к успешно функционирующим в рамках оправданного рационального риска субъектам.
Поскольку в диссертационной работе акцент ставился на рассмотрении инвестиционных рисков, было проведено исследование понятия «инвестиционный риск», которое также выявило неоднозначный подход различных авторов к этому понятию. В связи с этим было сформулировано уточненное определение инвестиционного риска применительно к промышленным холдингам: под инвестиционным риском понимается вероятность наступления события или группы случайных событий, которые могут послужить причиной отклонения доходности инвестиционного портфеля промышленного холдинга как в положительную, так и в отрицательную сторону в ситуации неопределенности условий осуществления его инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность в холдингах является превалирующей, тем не менее, разразившийся в 2008 г. финансово-экономический кризис затронул все сегменты российской экономики. Кризис ограничил возможность использования собственных (из-за снижения операционного дохода и прибыли) и заемных средств (из-за увеличения стоимости кредита и уменьшения объемов доступности кредитных ресурсов).
Доступность денежных средств сократилась даже для холдингов, которые могут рассчитывать на государственную поддержку. Привлечение ресурсов через фондовый рынок было затруднено: именно биржи как инструмент привлечения инвестиций пострадали от кризиса больше всего. Наиболее адекватной стратегией выживания в данных условиях выступает секвестр инвестиционных программ. Наличие отраслевой специфики обусловливает важность изучения механизмов влияния кризиса на каждую отрасль в отдельности. Анализ инвестиций имеет большое значение, так как их недостаточный уровень в период кризиса сложно компенсировать в будущем в силу длительности срока реализации проектов в различных отраслях промышленности. Для учета влияния кризиса проанализируем инвестиционные планы холдингов, так как они являются наиболее точным показателем, отражающим динамику инвестиций.
Динамика инвестиций промышленных холдингов в 2007-2010 гг., выраженная в % представлена на рис. 1.
Как видно из рис.1 в 2008 г. во всех холдингах наблюдался рост инвестиций. Однако в 2009 г. значительно сократил объемы инвестиций ОАО "Холдинг МРСК", что обусловлено реалиями сложившихся экономических условий. Рост инвестиций ОАО "Полиметалл" в 2009 г. связан приоритетными для инвестиционной политики проектами, направленными на создание крупных центров переработки и увеличения объемов производства.
Рис. 1. Динамика инвестиций российских промышленных холдингов, %
Также на рост капитальных затрат оказали влияние четыре сделки по приобретению активов в 2009 г. Рост инвестиций в ОАО "Компания "Сухой" связан с увеличением доли научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, которые занимают в структуре капитальных вложений более 85%.
Инвестиционная активность является хорошим опережающим индикатором состояния экономики. История показывает, что именно капитальные вложения становятся двигателем, который в тяжелое время рецессии дает толчок развитию промышленности, создает новые рабочие места и наполняет федеральные и местные бюджеты.
Проведенный анализ инвестиционной деятельности показал, что, несмотря на сокращение инвестиций в 2009 г., холдинги увеличили инвестиционную активность в 2010 г. В этот период снизилась стоимость заемных средств банков, а также появилась возможность использовать фондовый рынок как инструмент привлечения необходимых инвестиционных ресурсов, что положительно сказалось на инвестиционной активности холдингов.
Каждый промышленный холдинг, планирующий капитальные вложения, изучает целесообразность их направления на развитие тех или иных фондов. И речь идет не только о прибыльности будущих основных фондов, но и о гармоничности развития всего холдинга. Для этого проведем анализ структуры капитальных вложений.
Рассмотрим структуру капитальных вложений ОАО "Холдинг МРСК", которую представим в таблице 1.
Таблица 1
Структура капитальных вложений сводной инвестиционной
программы ОАО "Холдинг МРСК"[4] в 2007-2010 г. г., млн. руб.
Направления капитальных вложений | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||
Новое строительство и расширение действующих объектов | 26704 | 33,6% | 39565 | 37,2% | 38800 | 50,5% | 37162 | 42,7% |
Техническое перевооружение и реконструкция | 49556 | 62,4% | 62482 | 58,8% | 34428 | 44,8% | 44947 | 51,6% |
Капитальные вложения в нематериальные активы | 27 | 0% | 77 | 0,1% | 8 | 0% | 132 | 0,2% |
Долгосрочные финансовые вложения | 282 | 0,4% | 466 | 0,4% | 425 | 0,6% | 2778 | 3,2% |
Приобретение основных средств | 2851 | 3,6% | 3730 | 3,5% | 3189 | 4,1% | 1969 | 2,3% |
Итого по холдингу МРСК | 79420 | 100,0% | 106325 | 100,0% | 76850 | 100,0% | 86988 | 100% |
Из таблицы 1 видно, что затраты на техническое перевооружение и реконструкцию занимают наибольшую долю в структуре капитальных вложений. Это связано с тем, что инвестиционная программа холдинга МРСК направлена на стабильное развитие сетевой инфраструктуры Российской Федерации, повышение надежности функционирования сетей и удовлетворение спроса потребителей.
В таблице 2 представлена структура капитальных вложений ОАО "Компания "Сухой".
Таблица 2
Структура капитальных вложений ОАО "Компания "Сухой"[5] в
развитие производства, % от общего объема в 2007-2010 г. г.
Направления капитальных вложений | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 (прогноз) |
Капитальные вложения, всего | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
НИОКР | 71,2 | 74,7 | 84,6 | 58,9 | 66,9 |
Капитальное строительство и реконструкция | 13,5 | 7,8 | 9,7 | 10,8 | 12,9 |
Техническое перевооружение | 6,2 | 9,2 | 2,4 | 4,3 | 10,4 |
Приобретение и модернизация оборудования | 4,8 | 3,5 | 1,4 | 24,4 | 8,8 |
Информационные технологии | 1,8 | 3,9 | 1,3 | 1,4 | 0,6 |
Прочие | 2,6 | 1,0 | 0,6 | 0,2 | 0,3 |
|
Далее рассмотрим структуру капитальных вложений ОАО "Полиметалл" - ведущего холдинга в области добычи драгоценных металлов и представим ее в таблице 3.
Таблица 3
Структура капитальных вложений [6], млн. долл. в 2007-2010 г. г.
Наименование направления | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 |
Проекты развития | 61,1 | 70,3 | 183,9 | 198,9 |
Техническое перевооружение | 24,6 | 25,4 | 19,9 | 19,0 |
Геологоразведка | 27 | 16,8 | 18,5 | 19,5 |
Итого капитальные вложения | 115,7 | 112,5 | 222,3 | 237,4 |
Из таблицы 3 видно, что проекты развития занимают наибольшую долю в структуре капитальных затрат. Это связано с тем, что приоритетом инвестиционной политики холдинга являются проекты, направленные на создание крупных центров переработки сырья и увеличения объемов производства. Значительную часть инвестиций холдинг направляет также в геологоразведочные программы с целью восполнения минерально-сырьевой базы за счет новых перспективных проектов и продления срока жизни действующих объектов.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
