Учебно-методический комплекс дисциплины СД.01 Теория риска и моделирование рисковых ситуаций (стр. 5 )

Рисковый капитал - капиталовложения в страны, отрасли, сферы, регионы, виды деятельности, характеризуемые высоким уровнем риска, например финансирование вновь создаваемых отраслей, осваиваемых видов деятельности, новых технологий.

Финансы (франц. Finance, от лат. Financia - наличность, доход) - обобщающий экономический термин, означающий как денежные средства, финансовые ресурсы, рассматриваемые в их создании и движении, распределении и перераспределении, использовании, так и экономические отношения, обусловленные взаимными расчетами между хозяйственными субъектами, движением денежных средств, денежным обращением, использованием денег.

Форвард (англ. Forward - вперед) - форма срочных, быстрых расчетов, производимых не более чем через два рабочих дня после заключения сделки. Обычно форвардные сделки заключаются, совершаются банками, торгово-промышленными фирмами с целью избежать возможных убытков от колебания, изменения цен, курсов валют.

Форвард-рынок - рынок, на котором сделки улаживаются, заключаются в течение длительного времени, в отличие от спот-рынка, на котором сделки заключаются в течение нескольких дней. Сделки на форвард-рынке принято оформлять в последние дни месяца.

Форвардная интервенция - операции, осуществляемые центральным банком на форвардном рынке с целью изменения курса национальной валюты страны при сделках за наличный расчет либо оказания воздействия на ставки процента по срочным сделкам в национальной валюте.

Форвардная маржа - разница (дисконт или премия) между курсом валюты по сделкам за наличный расчет (спот) и курсом валюты по сделкам на срок.

Форвардное покрытие - срочная сделка, с помощью которой покупатель или продавец валюты страхуют себя от непредвиденного изменения валютного курса.

Форвардные операции - срочные валютные операции, совершаемые банками по телефону или телексу на договорной основе.

Форвардные сделки - срочные сделки за наличный расчет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на поставку проданного товара на определенную дату в будущем, в то время как цена товара (курс проданной валюты) устанавливается в момент заключения сделки.

Раздел 5. Практикум по решению задач.

Примеры решения задач.

Задача №1

Акционерному обществу для внедрения предлагают два рисковых проекта:

	Проект 1	Проект 2
Вероятность события	0,3	0,5	0,2	0,4	0,1	0,5
Поступления, млн. руб.	40	50	65	0	50	100

Ставка дисконтирования r=6%.

Какой проект должны выбрать акционеры исходя из максимизации прибыли?

Решение.

1. Вычислить доходность - математическое ожидание поступлений за три года с учетом ставки дисконтирования.

Проект 1:

Проект 2:

2. Вычислить меру риска – среднеквадратическое отклонение.

Проект 1:

Проект 2:

3. Вычислить относительную доходность.

Проект 1:

Проект 2:

Вывод: Необходимо выбрать проект 1, так как он является наименее рискованным и принесет наибольшую относительную прибыль.

Задача №2

Крупная фирма предполагает приобрести пакет акций одного из трех предприятий (П1, П2, П3).

Прибыль, которую получит фирма от покупки акций, не может быть точно известна заранее, так как она зависит от того, как будет изменяться стоимость этих акций. Возможные величины прибыли фирмы от покупки акций предприятий (в млн. ден. ед.) приведены в таблице

Пакет акций	Изменение стоимости акций
Рост	Стабильное состояние	Снижение
П1	10	6	–7
П2	6	4	–3
П3	8	3	–2

Величины в таблице обозначают следующее: если, например, фирма приобретет пакет акций предприятия П1, и их стоимость будет расти, то прибыль фирмы составит 10 млн. ден. ед. Если стоимость акций предприятия П1 будет оставаться стабильной, то прибыль фирмы составит 6 млн. ден. ед. В случае снижения стоимости акций фирма понесет убыток в размере 7 млн. ден. ед.

Согласно имеющимся экспертным оценкам, возможны четыре сценария развития экономической ситуации (С1, С2, С3, С4):

• сценарий С1: стоимость акций предприятий П1 и П2 остается стабильной, стоимость акций предприятия П3 растет;

• сценарий С2: стоимость акций П1 снижается, П2 и П3 – растет;

• сценарий С3: стоимость акций П1 растет, П2 и П3 – снижается;

• сценарий С4: стоимость акций всех предприятий остается стабильной.

Требуется определить, какой пакет акций следует приобрести фирме, чтобы получить максимальную прибыль.

Решение.

Данная задача решается в условиях риска и неопределенности, так как прибыль фирмы зависит не только от ее решения (т. е. от того, какой пакет акций она купит), но и от внешних условий (от сценария развития экономической ситуации).

При решении этой задачи важно понимать, что при покупке акций еще неизвестно, по какому сценарию будет развиваться экономическая ситуация. Влиять на этот сценарий невозможно. Следует также обратить внимание, что фирма может приобрести пакет акций только одного предприятия.

1. Составим матрицу выигрышей. Для этого найдем, какой будет прибыль фирмы для различных решений (т. е. при покупке различных пакетов акций) в разных внешних условиях.

Предположим, что фирма купит пакет акций предприятия П1.

§  Если экономическая ситуация будет развиваться по сценарию С1, то фирма получит прибыль в размере 6 млн. ден. ед., так как при таком сценарии стоимость акций предприятия П1 будет оставаться стабильной.

§  Если экономическая ситуация будет развиваться по сценарию С2, то фирма понесет убыток в размере 7 млн. ден. ед., так как при таком сценарии стоимость акций П1 снизится.

§  При сценарии С3 фирма получит прибыль в размере 10 млн. ден. ед., так как стоимость акций П1 возрастет.

§  При сценарии С4 прибыль фирмы составит 6 млн. ден. ед., так как стоимость акций П1 будет оставаться стабильной.

Выполнив аналогичные рассуждения для всех вариантов решения (покупка пакета акций П1, П2 или П3) и для всех вариантов внешних условий (сценарий С1, С2, С3 или С4), получим матрицу А выигрышей

Приобретенный пакет акций	Сценарий
С1	С2	С3	С4
П1	6	–7	10	6
П2	4	6	–3	4
П3	8	8	–2	3

На основании этой матрицы требуется выбрать одно из решений, т. е. определить, какой пакет акций следует приобрести с помощью критериев принятия решений в условиях неопределенности.

2. Вычисление критериев.

Критерий Вальда:

, что соответствует третьей оптимальной стратегии

Максимаксный критерий:

, что соответствует первой оптимальной стратегии

Критерий Байеса-Лапласа в предположении, что все сценарии равновероятны (т. е. ):

, что соответствует третьей оптимальной стратегии

Критерий Сэвиджа: определим матрицу риска , где

,

, что соответствует третьей оптимальной стратегии

Вывод: Согласно трем из четырех критериев, оптимальной стратегией является третья, то есть фирме необходимо купить пакет акций третьего предприятия.

Задача №3

Спрос на некоторый товар, производимый монополистом, определяется зависимостью Q = 1000 - 2*р + 8*i, где i - достоверно неизвестный уровень дохода потребителей, р - цена товара.

По оценкам экспертов

Полные затраты на производство товара определяются зависимостью ПЗ = 5 + 4Q + 0,05Q2. Сколько товара должен выпускать монополист, и по какой цене продавать, чтобы максимизировать свою ожидаемую прибыль и минимизировать риск?

Решение.

Так как производитель товара монополист, то эффективность его работы определяется уровнем затрат. Чем меньше затраты, тем больше будет ожидаемая прибыль. Необходимо найти цену и количество, обеспечивающих минимум затрат.

Преобразуем выражение для полных затрат

ПЗ = 5 + 4Q + 0,05Q2 = 5 + 4*(1000 - 2*р + 8*i) + 0,05(1000 - 2*р +