Регулирование ликвидности денежного рынка Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (стр. 4 )

	(1)
	(2)
	(3)

         Согласно данной модели (формулы (1), (2), (3), агрегированное предложение (1) зависит от равновесного предложения (тождественно равновесному выпуску), ценового шока или разницы между фактическим и ожидаемым уровнем цен и внешнего шока . Спрос (2) смоделирован как функция от денежного предложения , текущего уровня цен и внешнего шока . Последняя формула (3) описывает правило ДКП, согласно которому текущее предложение денег зависит от уровня, поддерживаемого центральным банком и от внешних шоков , включая шоки ликвидности. Формула (3) может быть заменена на правило ДКП с использованием процентной ставки. Решение данной модели после выражения ценового  шока и использование его в формуле (1) выглядит следующим образом:

(4)

         Окончательным решением модели является равновесный выпуск, зависящий от монетарных и иных шоков, а не от монетарных переменных напрямую. Таким образом, задача ДКП и регулирования ликвидности заключается в сведении данных шоков к минимуму с помощью манипуляции ожиданиями. В соответствии с решением данной модели в работе сформулировано положение о том, что эффективная ДКП и регулирование ликвидности возможны только с учетом ожиданий экономических агентов. Минимизация шоков также возможна с помощью инфраструктурных и институциональных преобразований, актуальных для РФ: в качестве рекомендаций по улучшению процессов обмена информацией между экономическими агентами в исследовании предлагается учитывать ожидания экономических агентов и механизмы получения информации, создать национальное рейтинговое агентство и систему индикаторов и рейтингов для анализа ожиданий, а также создать индексы различных отраслей экономики РФ, с целью построения прогнозов настроений потребителей и производителей.

         Следующая теоретическая макроэкономическая модель для обоснования необходимости осуществления ДКП и регулирования ликвидности – это модель Ф. Кейгана, в которой также использованы рациональные ожидания. Предположим, что функция спроса на деньги имеет следующий вид:

    (5)

где и являются логарифмами денежной массы и уровня цен, и являются коэффициентами, представляет собой стохастический шок со средним значением равным 0, постоянной вариацией и отсутствием автокорреляции, а является рациональным ожиданием уровня цен в следующем периоде.

         Преобразовав формулу (5) и решив ее относительно уровня цен, мы получим следующую формулу, которую можно считать решением модели Ф. Кейгана с рациональными ожиданиями:

(6)

Решение модели позволяет сделать вывод о зависимости уровня цен от ожиданий экономических агентов по поводу денежной массы в последующих периодах.

         С помощью модели Ф. Кейгана с рациональными ожиданиями автор показал, что уровень цен зависит от ожиданий экономических агентов по поводу денежной массы.  Согласно решению данной модели было выдвинуто положение о наличии теоретически смоделированной взаимосвязи уровня цен с ожиданиями экономических агентов по поводу денежной массы. Данная модель является основой для построения моделей для эмпирического анализа. С помощью решенных уравнений была продемонстрирована не столько важность, сколько решающая роль управления ожиданиями экономических агентов, а также шоков спроса, предложения и ликвидности.

         Далее были исследована проблематика оптимальной ДКП и правила ДКП. Были проанализированы основные работы, посвященные правилам денежно-кредитной политики, начиная с простого ориентира для регулирования процентных ставок, предложенного К. Викселлем, и заканчивая более современным правилом смягчения процентных ставок, разработанным М. Вудфордом. С целью усовершенствования существующих правил автор предложил альтернативную формулу на основе правил Тейлора и Вудфорда с учетом контрольных значений, специфических для отдельно взятых стран и их экономик:

  (7)

 

где:

- процентная ставка в текущем периоде,

- натуральная процентная ставка,

- ожидаемый уровень инфляции,

- процентная ставка прошлого периода,

- отклонение инфляции,

- отклонение выпуска,

- отклонение фактической динамики выпуска от ожидаемых значений,

- отклонение контрольных значений,