Большинство стран в качестве целевого ориентира используют определенный горизонт. Безусловно, выбор коридора в качестве цели достижения облегчает работу ЦБ, тем более в условиях нестабильности экономики переходного периода такой подход более приемлем.
Однако обратной стороной медали в данном случае является некоторое снижение доверия к ЦБ со стороны частного сектора экономики и населения.
Считается, что уровень инфляции должен быть выше 0%, в связи с тем, что, во-первых, потребители некоторым образом влияют на цены, выбирая товары-субституты за меньшую цену, а, во-вторых, рост цен в некотором роде может быть связан с улучшением качества. Кроме того, некоторые экономические риски (рост уровня безработицы, слишком низкий уровень процентной ставки) также требуют определенного ненулевого уровня инфляции. Также, можно сказать, что определенного мнения на счет оптимального уровня инфляции нет. Все зависит от страны, конкретных внутренних и внешних экономических условий. Однако, можно сказать, что если в развитых странах наиболее оптимальным считается уровень инфляции в 3%, то в развивающихся – это коридор от 4 до 8%46
Не менее важным в проведении режима инфляционное таргетирование является выбор индекса цен (табл. 9). Если в индекс включены те товары, которые имеют тенденцию часто изменяться в цене, то это может неблагоприятно отразиться на колебаниях уровня инфляции, что недопустимо при фиксированном целевом ориентире. Выбранный индекс должен быть понятен общественности.
Таблица 9
Инфляционный ориентир денежно-кредитной политики стран, применяющих модель таргетирования инфляции, 2011г.
Страна (развитые) | Целевой ориентир | Показатель инфляции | Страны (развивающиеся) | Целевой ориентир | Показатель инфляции |
Австралия | 2-3% | ИПЦ | Бразилия | 4.5%±15% | Очищенный ИПЦ |
Канала | 1-3% | ИПЦ | Чили | 2%-4% | ИПЦ |
Финляндия | 2% | ИПЦ | Колумбия | 4.5%-5.5% | ИПЦ |
Исландия | 2.5% | ИПЦ | Чехия | 2%-4% | ИПЦ |
Новая Зеландия | 0-3% | ИПЦ | Венгрия | 4%±1% | ИПЦ |
Норвегия | 2.5%+/- 1% | ИПЦ | Корея | 2.5%-3.5% | Очищенный ИПЦ |
Испания | <3% | ИПЦ | Мексика | 3% | ИПЦ |
Швеция | 2%+/-1% | ИПЦ | Перу | 1.5%±1% | Очищенный ИПЦ |
Великобритания | 2.5% | ИПЦ | Филиппины | 5%-6% | ИПЦ |
Южная Африка | 3%-5% | ИПЦ | |||
Польша | 2.5%±1% | ИПЦ | |||
Таиланд | 4.0%-4.5% | Очищенный ИПЦ | |||
Казахстан | 4.8%-6.9% | ИПЦ | |||
Индонезия | 4,5%-5,5% | ИПЦ |
Источник: World Bank; World Development Indicators, 2011; http://devdata. worldbank. org/dataoline/
Выходом может стать исключение из ценового индекса, используемого при прогнозировании инфляции, некоторых пунктов. Например, в Новой Зеландии изменения в косвенных налогах или природные бедствия, которые на некоторое время могут оказать влияние на цены, были заблаговременно объявлены исключенными из целевого индекса цен.47
Показателем инфляции во многих странах выбирается ИПЦ (индекс потребительских цен). Некоторые страны, такие как Чили, Перу, Южная Корея, Таиланд, Колумбия, Филиппины, Мексика используют показатель ИПЦ, скорректированный по определенным параметрам. Приведем пример, в Перу из этого показателя вычитаются 9 непостоянных составляющих: продовольствие, фрукты и овощи, городской транспорт, что в сумме составляет 21,2%. Другие страны (Южная Корея, Таиланд, Колумбия) при расчете целевого показателя из ИПЦ вычитают стоимость сельскохозяйственной продукции, энергоресурсов и некоторых других товаров, динамика цен на которые имеет непостоянный или сезонный характер и может существенно исказить общую картину динамики развития цен.
Тем не менее, выбор такого показателя, как очищенный ИПЦ (Core inflation) снижает прозрачность и ясность проводимой денежно-кредитной политики.
Режим инфляционного таргетирования увеличивает ответственность денежных властей за проводимые действия и способствует большей прозрачности в денежно-кредитной политике. Приведем пример, в Новой Зеландии, правительство имеет право освободить с должности главу ЦБ, если будет иметь место отклонение от целевого ориентира даже на четверть.48
В отличие от развитых стран, в странах с переходной экономикой и развивающихся странах, достижение целевого ориентира соблюдается не столь строго (табл. 10).
Таблица 10
Прогнозируемая цель ЦБ и фактический уровень инфляции (развивающиеся страны и страны с переходной экономикой)
2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |||||||||
Страна | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически | Прогноз | Фактически |
Венгрия | 7±1 | 9.3 | 4.5 ±1 | 6 | 3.5 ±1 | 4.8 | 3.5 ±1 | 5.8 | ||||||||
Чехия | 5.5- 6.5 | 10.7 | 4-5 | 2.1 | 3.5- 5.5 | 3.9 | 2-4 | 4.7 | 2-4 | 1.8 | 2-4 | 1.1 | 2-4 | 2.8 | ||
Польша | ≤ 9.8 | 11.8 | 6.6-7.8 | 7.3 | 5.4- 6.8 | 10.1 | 6-8 | 5.5 | ≤4 | 1.9 | 3±1 | 0.8 | 3±1 | 3.5 | ||
Казахстан | 6.4 | 4-6 | 6.8 | 4-6 | 6.4 | 4-6 | 6.7 | |||||||||
Чили | 2-4 | 7.5 | 2-4 | 2.6 | 2-4 | 2.8 | 2-4 | 1.1 | 2-4 | 2.4 | ||||||
Бразилия | 8±2 | 8,9 | 6±2 | 6 | 4±2 | 7.7 | 3.5±2 | 12.5 | 4±2.5 | 9,3 | 3.75± 2.5 | 7,6 | ||||
Перу | 8-10 | 8.2 | 6.5- 8.5 | 6.8 | 5-6 | 5.9 | 5,5-4 | 3.1 | 2,5-3,5 | 2 | 2.5±1 | 1.1 | 2.5±1 | 1.2 | 2.5±1 | 2.4 |
Южная Корея | 9±1 | 7.5 | 3±1 | 0.8 | 2.5±1 | 2.3 | 3±1 | 4.1 | 3±1 | 2.7 | 2.5 | 3.6 | Z5-3.5 | 3.6 | ||
Индонезия | 3-5 | 5.9 | 3-5 | 12.5 | 3-5 | 10.3 | 9±1 | 6.5 | 5,5±1 | 6.4 | ||||||
Таиланд | <3.5 | 1.6 | <3.5 | 1.6 | <3.5 | 0.7 | <3.5 | 1.8 | <3.5 | 2.4 | ||||||
Колумбия | 8-9 | 8.7 | ≤8 | 7.6 | 6 | 6.9 | 4-6 | 6.6 | 5-6 | 5.9 | ||||||
Филиппины | 6-7 | 6.1 | 4.5-5.5 | 3.1 | 4.5-5.5 | 2.9 | 4-5 | 5.5 | ||||||||
Мексика | 6.5 | 4.4 | 4.5 | 5.7 | 3 | 3.4 | 2-4 | 5.2 |
Источник: World Bank; World Development Indicators, 2012; http://devdata. worldbank. org/dataoline/
Инфляционное таргетирование, как показывает опыт, может применяться в условиях развивающихся стран, а также стран с переходной экономикой, в том числе реализующих режим управляемого плавания. Необходим комплексный подход к снижению инфляции при высоком и даже умеренном ее уровне (7-10%), поскольку инфляция является одним из базовых факторов торможения структурных изменений в экономике и создания конкурентной среды, сдерживания модернизации производства, замедления темпов роста доходов населения, особенно наименее обеспеченных групп.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проведенного исследования получены следующие основные теоретические и практические результаты:
1. Нами была уточнена сущность инфляции как многофакторного процесса, заключающаяся в обесценении денег в результате роста цен в результате расширения масштабов платежно-расчетного оборота, опережающего реальный рост производства. С учетом экономической динамики и всей совокупности ценообразующих факторов, то есть на более высоком уровне теоретического анализа, инфляция выступает как рост цен и обесценение денег в результате расширения масштабов платежно-расчетного оборота, опережающего реальный рост производства. Такое понимание подразумевает разграничение денежных и не денежных (инфляционных и не инфляционных) факторов роста цен, установление определенных причинно-следственных связей; оно предполагает четкость теоретических представлений, но неприменимо к инфляции как явлению экономической жизни.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 |
