Курсовая работа по дисциплине «Деньги, кредит, банки» на тему «Государство как кредитор и как заемщик» (стр. 2 )

Идеальный способ обслуживания и погашения государственного долга - своевременный возврат полученного кредита и процентов по нему. Однако намерения заемщика не совпадают с реальными возможностями. Появляются какие-то непредвиденные обстоятельства, обусловленные экономическими, социальными или политическими трудностями. Возникает необходимость в отсрочке выплаты процентов или уплаты основной суммы долга, изменении условий займа, а иногда и полному отказу от выплат. Явным признаком долгового кризиса является серьезное нарушение графика платежей. Государство-заемщик вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга.

Механизм регулирования государственного долга в рыночных условиях объединяется понятием «реструктуризация», т. е. основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный (муниципальный) долг, с заменой их долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения. Реструктуризация не снимает долговой проблемы, а лишь переносит ее на более поздний срок. Следовательно, бремя погашения ложится на следующие поколения, общая сумма платежей еще более увеличивается за счет доначисленных процентов.

В ходе проводимой реструктуризации долговых обязательств используется ограниченный набор способов ее проведения: рефинансирование, конверсия, выкуп долга, консолидация, унификация, аннулирование государственного долга, секьюритизация, использование облигаций Брейди.

Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления долгом и широко используются развитыми странами и международными финансовыми организациями.

Рефинансирование - это погашение старой задолженности (и процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств. Используются три способа рефинансирования: замена обязательств (с согласия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые по сумме эквивалентные погашаемым; досрочная замена одних обязательств на другие с более длительными сроками погашения; размещение (продажа) новых облигаций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.

Другой способ - выкуп долга. В случаях, когда государства-должники могут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги, что позволяет сократить общий объем государственного долга. Однако мировая практика негативно относится к досрочному выкупу долгов. Это связано с тем, что выигрыш от этого получают, во-первых, наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом, и, во-вторых, нарушается принцип равенства кредиторов. Процентные ставки, которые платит РФ по обслуживанию внешнего государственного долга, составляют от 7 до 13%, что в 3 - 4 раза дороже, чем для развитых стран Европы.

Благоприятная экономическая ситуация для выкупа внешнего государственного долга сложилась в РФ в связи с ростом цен на углеводородное сырье на международном рынке, что позволило сформировать Стабилизационный фонд. Переговоры с членами Парижского клуба кредиторов, долг перед которыми на 01.01.2005г. составил 43,1 млрд. долл., или почти 40% общего внешнего государственного долга, завершились договоренностью, что РФ досрочно выплатит по номиналу 15 млрд. долл. По расчетам Минфина РФ, только в 2005г. страна сэкономила на процентах 400 млн. долл., а до 2020г. экономия составит почти 6 млрд. долл.

Секьюритизация долга - переоформление государственного долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, включая ссудные капиталы. Среди основных видов ценных бумаг, обращающихся на международных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облигации, эмитируемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства, и еврооблигации - средне - и долгосрочные обязательства в евровалютах, выпускаемые на европейском рынке среди зарубежных инвесторов.

К началу 1990г. в международной практике сложилась достаточно действенная система реструктуризации внешней задолженности, предложенная для урегулирования долговых обязательств развивающихся стран министром финансов США Н. Брейди, - «план Брейди». На тот период рынки ценных бумаг развивающихся стран характеризовались весьма низкой ликвидностью -% номинала. В результате переговоров должников с кредиторами в 1гг. был осуществлен выпуск облигаций Брейди на общую сумму около 100 млрд. долл. Они являются государственными облигациями, эмитированными в обмен на государственный долг перед коммерческими банками. В международной практике используют следующие виды облигаций Брейди: паритетные (с уменьшенными процентами); дисконтные (с уменьшенной основной суммой долга); ступенчатые (с более низкими первоначальными ставками); долговые конверсионные (новых займов), новые долговые; процентные; капитализированные.

Наряду с рыночными мировая практика использует и внерыночные (административные) методы управления на основе одностороннего принятия эмитентом управленческого решения по долговым обязательствам. К административным методам относятся конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения, списание, аннулирование долга.

Конверсия - изменение доходности займов в интересах должника путем понижения процента, применения иного способа погашения долга в целях снижения расходов заемщика на погашение и обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собственность и т. п. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств и к получению новых ссуд.

В качестве примера можно привести конверсию займов, проведенную РФ в 1999г. в рамках новации ГКО, ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК со сроками погашения до 31.12.1999г., выпущенных в обращение до 17.08.1998г. Конверсия носила принудительный характер, предполагала пересчет суммы долга на основе дисконтирования номинальной стоимости обмениваемых бумаг и замену ранее выпущенных ценных бумаг на новые с постоянным и переменным купонным доходом со сроками обращения от трех до пяти лет и частичной выплатой денежных сумм.

Консолидация - изменение срока действия уже размещенных займов в сторону увеличения или сокращения. Пролонгация займов имеет цель облегчения выплаты долга и предполагает увеличение сроков обращения выпущенных займов путем перевода текущих обязательств и краткосрочных займов в долгосрочные. Как правило, она носит принудительный характер и осуществляется путем добавления процентных купонов к облигациям старых займов, срок действия которых продлевается, или путем замены облигаций старых займов на облигации нового займа. Нередко консолидация (как правило, пролонгация) совмещается с конверсией.

Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Она может производиться вместе с консолидацией и конверсией или без них.

Отсрочка погашения займа заключается в том, что, как и при консолидации, односторонне отодвигаются сроки погашения займа и, кроме того, прекращается выплата доходов.

Аннулирование государственного долга - отказ государства от всех обязательств. После Октябрьской революции Советское правительство отказалось платить по государственным долговым обязательствам как иностранным, так и отечественным держателям государственных ценных бумаг, поскольку это были долги царской России.

Управление государственным долгом РФ базируется на достижении долговой устойчивости, исключающей возможности возникновения кризисов ликвидности или платежеспособности, а также на постепенном снижении зависимости федерального бюджета от ситуации на мировых рынках сырьевых товаров и ссудного капитала.

Исходя из макроэкономического контекста проведения государственной политики, управление государственным долгом предполагает использование широкого набора экономических мер. К ним относятся формирование долговой стратегии, обеспечивающей экономическую приемлемость (или устойчивость) и обоснованность уровня и темпов роста (снижения) государственного долга, активное управление его рыночной частью, возможность рефинансирования и обслуживания при меняющейся экономической конъюнктуре, не отступая от целевых установок в отношении стоимости и степени риска, удержание задолженности государственного сектора на экономически приемлемом уровне, жесткий контроль за привлечением новых займов, эффективное управление зарубежными активами и т. д.

Для РФ главной проблемой с момента провозглашения ее суверенитета было отсутствие продуманной стратегии управления государственным внутренним и внешним долгом. Следствием этого стало экономически необоснованное принятие долга бывшего СССР, особенно внешнего государственного долга, и затем стремительный рост «нового» российского долга. К тому же нет законодательно закрепленных целей государственных заимствований, системы ответственности за эффективность принимаемых решений при осуществлении государственной политики заимствований и управления государственным долгом, не определены пределы полномочий и ответственность Правительства РФ, органов федеральной исполнительной власти, банков-агентов эмитента государственных долговых обязательств.

В законодательстве следует более четко учесть цели, стратегию управления долгом, координацию с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой, систему управления рисками, направления рефинансирования государственного долга, а также детальнее прописать процедуры и механизмы взаимодействия, координации и ответственности государственных органов, осуществляющих валютную, денежно-кредитную, долговую и бюджетную политику.

Однако в плане реализации стратегии в области управления государственным долгом есть сдвиги в положительную сторону. В структуре государственного долга РФ при некотором снижении внешней задолженности наблюдается рост внутренних и «новых» внешних долговых обязательств. С экономической точки зрения это свидетельствует о начале реализации стратегической концепции в области государственного долга, суть которой заключается в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Государственный долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру.

Одним из условий эффективного управления государственным долгом РФ является достоверный учет и контроль за его состоянием в реальном режиме времени. Однако пока учет долговых обязательств в значительной степени разобщен, а единая база данных государственных долговых обязательств отсутствует. [30]

Статья 214 ГК РФ понятие государственной казны РФ трактует как «средства соответствующего бюджета и иное государственное имущество, не закрепленное за государственными предприятиями и учреждениями», а в п. 2 ст. 97 БК РФ указано, что «государственный долг РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну». Следовательно понятия «государственный долг» и «государственная казна» тесно переплетены между собой: чем больше долг, тем «дешевле» может оказаться казна. Без законодательного разрешения противоречий в трактовках понятия «государственная казна», содержащихся в обоих кодексах, невозможно создать ее действенного учета, а значит и самого государственного долга. [14]

Сложности в управлении государственным долгом для РФ создали ряд обстоятельств, отрицательно влияющих на проведение эффективной политики в области государственных заимствований и управления государственным долгом. Среди таких обстоятельств следует отметить нерыночный характер основной доли государственного долга, особенно внешнего. К началу 2000г. структура внутреннего долга была переориентирована в рыночные инструменты. Внешние долговые обязательства длительное время формировались путем привлечения «связанных» кредитов правительств иностранных государств и международных финансовых организаций. Это усложняет механизм их перевода в рыночные инструменты, особенно для использования на вторичном рынке.

Основная часть российских долговых инструментов номинирована в долларах, что повышает степень валютных рисков по операциям обслуживания и погашения задолженности, особенно в связи с введением евро и разницы в курсах валют. [30]

В мировой практике для страхования такого рода рисков применяются производные финансовые инструменты. С одной стороны, использование производных финансовых инструментов может сократить расходы бюджета по обслуживанию долга, с другой - их применение относится к операциям с повышенным риском. В настоящее время в РФ отсутствует достаточная правовая база регулирования рынка производных финансовых инструментов. В связи с этим, вопрос о применении производных финансовых инструментов может быть окончательно решен после формирования необходимой правовой базы на федеральном уровне. Вместе с тем такие важные вопросы управления долгом, как механизмы принятия решений о привлечении заимствований, планирование заимствований, управление рисками в долговой сфере, управление гарантиями, никак не определяются федеральным законодательством. Более того, ряд положений законов фактически закрепляют решение данных вопросов за администрациями субъектов РФ. [14]

Все это ставит управление государственным долгом, в частности внешним, в жесткую зависимость как от внешних факторов, так и от валютной политики государства и состояния платежного баланса страны.

С другой стороны, большая часть иностранного долга перед РФ (более 65%) номинирована в советских и переводных рублях, что усложняет переговорный процесс и пересчет долга для его погашения и планирование бюджетных доходов страны, связанных с выплатами по иностранному долгу перед РФ. Другими словами, несоответствие качественной структуры российского государственного внешнего долга структуре задолженности иностранных государств не позволяет производить обмен российского долга на долг перед РФ.

До сих пор существуют спорные моменты при определении государственного долга РФ. Не все республики бывшего СССР ратифицировали соглашения о «нулевом варианте». Напротив, некоторыми из них до сих пор отстаивается позиция не признавать условия договоренности, в результате которой РФ унаследовала советский долг взамен на активы за рубежом. Представляется спорной сама величина советского долга из-за некредитной природы некоторой ее части. [30]

Кроме того, у Минфина РФ следующий подход: часть долгов, предоставленных в иностранной валюте, но погашаемых в валюте РФ по курсу ЦБ РФ на момент погашения, относится к внутреннему долгу. Это приводит к определенным трудностям при оценке рейтинговыми агентствами структуры долга субъектов РФ, так как информация об объеме долга предоставляется в разрезе валюты долга. [14]

Пока вне правового регулирования остается механизм проведения операций переоформления и реструктуризации, обмена долговых обязательств на инвестиции, а также конверсии и консолидации займов.

Перед РФ в области управления государственным долгом с точки зрения оптимизации его структуры и стоимости обслуживания, поддержания его размера на экономически безопасном уровне формируются следующие задачи:

v  завершение формирования единой системы государственного долга и государственных заимствований, единой базы данных;

v  внедрение интегрированной системы аналитического учета федеральных, региональных и муниципальных долговых обязательств и заимствований негосударственного сектора экономики с целью обеспечения экономически обоснованных решений в сфере управления государственным долгом и государственными заимствованиями.

Это предполагает сокращение объемов долговых обязательств и соответственно оптимизацию стоимости их обслуживания, оптимизацию платежей по внутреннему долгу, особенно долгу бывшего СССР, а также структуры внешнего долга, увеличение доли его рыночной составляющей.

Необходимы рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры долга по срокам платежей; повышение эффективности использования заемных средств на национальном и мировом рынках ссудного капитала.

В целях совершенствования системы управления государственным долгом требуется также создание единой базы данных по государственному долгу РФ, установление единого порядка ведения государственных долговых книг РФ, ее субъектов и муниципальных образований. Существенным моментом в реформировании данной системы является разработка критериев и механизмов оценки эффективности заемной и долговой политики государства и контроля за их соблюдением, включая контроль со стороны Счетной палаты РФ. [30]

1.3.1 Макроэкономические аспекты понятия «государственный долг»

Единой научно-теоретической платформы по проблеме государственного долга, приемлемой для всех стран, к настоящему времени не сложилось. Среди современных развитых стран с наиболее крупной экономикой тенденций к полному погашению государственной задолженности не выявлено. Правительства этих стран, скорее всего, не рассматривают государственный долг как негативное явление. [28]

Как известно, посредством государственных заимствований органы власти получают дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для финансирования общегосударственных потребностей, не обеспеченных доходами. Государство становится полноправным участником рынка капиталов, его долговые обязательства погашаются за счет бюджетных средств, золотовалютных резервов страны, финансовых ресурсов, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований.

Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объем инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга. Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск.

Размер государственного долга в абсолютном выражении не дает полного представления о состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая практика выработала долговые показатели (коэффициенты). Одним из критериев оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает страна должник, т. е. размер и темпы роста ВВП в сопоставлении с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать национальное производство на экспорт в целях получения иностранной валюты и обеспечения способности погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если накопленный долг превышает объем средств, который в средне - и долгосрочной перспективе страна-дебитор может направить на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация «долгового навеса». Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято считать превышение объемом долга 50% объема ВВП. Подобное положение было характерно для экономики РФ в период 1гг. За последние годы объем государственного долга, его удельный вес в объеме ВВП имеет устойчивую тенденцию к снижению. Если в 2000г. объем внешних заимствований составлял 62,8% в объеме ВВП, то в 2%.

Показатель «государственный долг/доходы» используется международными финансовыми организациями для оценки долговой устойчивости суверенного заемщика, т. е. такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство выполняет обязательства по его обслуживанию в полном объеме без ущерба темпам экономического и социального развития и необходимости прибегать к списанию или реструктуризации задолженности.

Поскольку внешняя задолженность фиксируется, погашается и обслуживается в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами роста ВВП является экспорт товаров и услуг. Коэффициент «внешний долг/экспорт» является индикатором состояния долга, отражающим имеющиеся возможности страны погасить его накопленный объем. Чем более развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или второй превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервалах%, % соответственно. Страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно.

Валютная составляющая государственного долга для бюджетной системы страны наиболее опасна, так как продолжающаяся девальвация национальной валюты неизбежно ведет к удорожанию самого долга и его обслуживания. В 2000г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям Всемирного банка соответствовали странам с высоким уровнем внешней задолженности. За пределами 2005г. РФ устойчиво перешла к странам с низким уровнем государственного внешнего долга.

Международные финансовые организации часто пользуются показателем «резервы/платежи по внешнему долгу», являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных проблем страны с ликвидностью - способностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства по внешнему долгу, сохранять достигнутый уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Золотовалютные резервы РФ в 2005г. составили 138,9 млрд. долл., а платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга - 17,15 млрд. долл. Таким образом, «резервы/платежи по внешнему долгу» равны 2,3%, что значительно ниже критического уровня. [30]

В современном мире почти во всех странах осуществляются государственные займы. Выпуск государственных долговых обязательств осуществляют правительства не только бедных, но и богатых стран. Как для бедных, так и для богатых стран причиной возникновения задолженности является дефицит бюджета. Все правительства стремятся его сократить, хотя даже экономически развитым странам не всегда удается сохранить приемлемый размер дефицита бюджета.

Несмотря на то, что рост государственной задолженности происходит как у богатых, так и у бедных стран, тем не менее она не мешает развитым странам становиться еще богаче, а большинство развивающихся стран делает еще беднее. Такой эффект обусловлен наличием макроэкономических ограничений, определяющих допустимые параметры долга. Системный характер нарушений этих ограничений служит причиной всех долговых кризисов. Вместе с этим незначительные нарушения приводимых ниже ограничений можно найти практически во всех странах.

Первое - несбалансированный бюджет в период долгосрочного экономического спада не допустим. Если же в фазе долгосрочного экономического спада сбалансированный бюджет недостижим, то в период, предшествующий спаду, необходимо сводить бюджет с профицитом, который следует использовать на досрочное погашение долга.

Второе - суммарный объем государственных займов (включая рефинансирование долга) и объем предоставляемых государственных гарантий не должен превышать объем государственных капитальных вложений. Финансовая отдача от государственных инвестиций, финансируемых за счет заемных денежных ресурсов, должна превышать стоимость займов. Расходы, не относящиеся к капитальным расходам, должны финансироваться за счет текущих доходов.

Третье - не следует увеличивать размер долга в абсолютном выражении, если приток денежных ресурсов на рынок государственного долга формируется за счет снижения инвестиционных и кредитных потоков в реальный сектор экономики.

Четвертое - недопустимо увеличивать объем долга в абсолютном выражении, если государственные займы на рынке долга ведут к существенному росту процентной ставки.

Пятое - доля суммарного объема процентных платежей и погашения государственного долга в расходной части бюджета не должна превышать некоего допустимого предела (около 20%).

Шестое - доля заемных денежных ресурсов (в том числе на рефинансирование долга) в доходной части бюджета не должна превышать некоего допустимого предела (около 15%).

Седьмое - суммарный эффект от перераспределения богатства между поколениями должен быть равен нулю. Иными словами, перераспределение богатства в пользу молодого поколения за счет какого-либо аспекта экономической политики должно компенсироваться равнозначным перераспределением в пользу более старшего поколения за счет какого-либо другого аспекта.

Восьмое - не рекомендуется увеличивать отношение долг/ВВП, если нарушается критерий устойчивости динамики этого отношения.

В практике управления государственным долгом весьма значимой является комплексная оценка параметров долга и дефицита бюджета. В ряде случаев приходится допустить временное ухудшение долговой ситуации, но при этом нужно, чтобы динамика не приняла необратимый характер.

С позиций теории качественное состояние долговой проблемы можно признать удовлетворительным, если государство способно реализовать экономическую стратегию, которая обеспечила бы возможность полного погашения долга при условии выполнения государством всех необходимых функций. [29]

Самой главной выгодой для государства, обосновывающей полезность государственного долга, является возможность привлекать в бюджет заемные денежные ресурсы и при этом сохранять относительный размер долга - в процентах от ВВП (как правило, за экономический цикл).

Размер сальдо бюджета и объем реального ВВП являются двумя важнейшими факторами, определяющими динамику долга. Дефицит - увеличивает объем долга, профицит - позволяет его погашать. Экономический рост обеспечивает наполнение доходной части бюджета, за счет которой выплачиваются проценты по долгу. Он же позволяет увеличивать денежную массу в обращении без увеличения инфляции, а за счет роста денежной массы создаются условия рефинансирования долга.

Классический подход к определению роли государственного долга в экономике заключается в использовании государственных займов в качестве субститута налоговых поступлений. В экономике современных государств данный подход связан с отношением к государственному долгу как к инструменту стабилизационной макроэкономической политики.

В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет, которые целесообразно компенсировать за счет государственных займов. Государственный долг становится, таким образом, субститутом (заменителем) налоговых поступлений.

В фазе увеличения деловой активности поступления в бюджет увеличиваются, объем займов сокращается или становится отрицательным (т. е, имеет место досрочное погашение долга), за счет чего относительный размер долга снижается до первоначального уровня.

Но существует следующий важнейший момент. Правительство сталкивается с проблемой пополнения доходной части бюджета в фазе экономического спада. Именно в этот период обостряется проблема дефицита бюджета, и, казалось бы, государственный долг и должен сыграть роль субститута налогов. Однако практика показывает, что в такой ситуации рост объема долга нежелателен, поскольку увеличение государственной задолженности усиливает риск долгового кризиса.

Государственный долг может успешно выполнять роль макроэкономического стабилизатора только при условии устойчивого экономического роста. Фаза устойчивого экономического роста состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности. В период ее снижения действительно целесообразно снизить уровень налогов и компенсировать снижение доходной части заемными денежными ресурсами.

В период экономического спада целесообразно снижать размер государственного долга, поскольку в этом случае государственная задолженность оказывает весомое отрицательное влияние как на государственные финансы так и на экономику в целом.

Недостатком классического подхода служат риски ошибочного планирования сальдо бюджета. Дело в том, что в фазе снижения деловой активности решение о наращивании займов принимается на основе прогноза будущей динамики реального ВВП. Нужно знать, чем закончится фаза снижения деловой активности - фазой оживления или экономическим спадом.

Классический подход предоставляет правительству возможность не менять уровень налогообложения или даже несколько снизить его в фазе снижения деловой активности, но при этом сохранить уровень государственных расходов. В этом состоит преимущество классического подхода.

Альтернативный подход к определению роли государственного долга в экономике основан на прямо противоположной концепции - в фазе снижения деловой активности объем займов сокращают. В фазе увеличения деловой активности объем займов увеличивают. В фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, объем займов минимизируют или досрочно погашают государственный долг.

В данном подходе есть свое рациональное зерно. Такая схема обладает рядом преимуществ перед классическим подходом. Во-первых, альтернативный подход при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет больший объем денежных ресурсов.

Во-вторых, при реализации альтернативного подхода наблюдается более низкая амплитуда колебаний относительного объема долга.

В-третьих, решение об оптимальном размере государственных займов принимается не на основе прогнозных оценок фаз экономического развития, а на основе фактических данных о темпах экономического развития. Это означает, что риск ошибочного планирования сальдо бюджета в данном случае существенно ниже.

В рамках рассматриваемого подхода государственный долг выполняет роль финансового механизма, ускоряющего экономическое развитие.

В фазе усиления деловой активности правительство наращивает объем займов, тем самым получает возможность направить дополнительные денежные ресурсы на финансирование проектов, обеспечивающих снижение издержек экономической деятельности и тем самым усилить устойчивость экономического роста. Растущая экономика, в свою очередь, обеспечит рост доходов бюджета, который позволит правительству выполнить свои финансовые обязательства.

Два представленных подхода (классический и альтернативный) к определению роли государственного долга в экономике основываются на различных смыслах, вкладываемых в понятие «сбалансированности» бюджета. В западной экономической теории под сбалансированным бюджетом понимается бездефицитный бюджет, т. е. такой бюджет, в котором планируемые расходы в определенный период соответствуют ожидаемым доходам за тот же период. Однако, подавляющее большинство западных стран, как правило, сводит бюджеты с дефицитом, при этом не признает свой бюджет несбалансированным. Дефицит бюджетов развитых стран закономерен, поскольку он объясняется использованием государственного долга в качестве макроэкономического стабилизатора. Поэтому ежегодного сбалансированного бюджета не может быть в развитых западных странах. Теоретическое определение можно усовершенствовать за счет расширения рассматриваемого временного интервала - брать не один финансовый год, а несколько. Но и в этом случае определение не будет работать. Если считать суммарную величину сальдо бюджета за более длительный период времени, то сбалансированности тоже не будет, за редким исключением.

Нужно либо признать, что бюджет подавляющего большинства экономически развитых стран несбалансирован, либо менять определение сбалансированности. Следует признать, что события развиваются по второму пути.

Во многих экономических учебниках можно встретить утверждение о том, что в фазе усиления экономической активности государство получает слишком много денег и полное расходование доходов государственного бюджета будет способствовать «перегреву» экономики. Это утверждение является обоснованием использования государственного долга в качестве инструмента стабилизационной политики. Оно носит спорный характер. Использование доходов в полном объеме в фазе усиления деловой активности действительно может негативно отразиться на экономической конъюнктуре. Однако финансирование государственных капитальных инвестиций за счет дополнительных доходов не может негативно отразиться на экономике, тем более что потребность в таких инвестициях возрастает именно в фазе усиления деловой активности. Важнейшей деятельностью правительства является финансирование проектов, снижающих издержки хозяйственной деятельности. От этого зависят темпы развития страны. Поле для совершенствования в данном направлении не ограничено. Поэтому правительству всегда не хватает денежных ресурсов, какая бы фаза экономического развития ни была бы. В фазе снижения деловой активности и в фазе экономического спада правительству не хватает денег для финансирования антициклических программ, т. е. для перелома тенденции. Но еще больше денег нужно в фазе усиления деловой активности для того, чтобы профинансировать меры, способствующие закреплению экономики на более высоком уровне функционирования. Вопросы поддержки экономического роста являются непростыми сами по себе, однако их приходится решать в условиях международной конкуренции за ресурсы, за условия международной торговли. Рост расходов в фазе усиления деловой активности хозяйствующих субъектов - это объективная реальность. [28]

2 Внешний и внутренний государственный долг Российской Федерации

2.1 История возникновения

Правительство РФ еще в начале XVII века прибегало к услугам государственного кредита для покрытия своих расходов. Именно тогда появились первые государственные займы. В условиях феодальной РФ основными внутренними кредиторами казны были монастыри и церковь. Затем социальная база государственного кредита расширилась. Правительство брало деньги на добровольной основе под обеспечение государственным имуществом. Однако нередко займы предоставлялись и в принудительном порядке. [21]

Международная кредитная история РФ началась в 1769г., когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. К этому моменту старейшими займами в составе русского государственного долга оставались 6%-ные займы гг. Их непогашенная часть к 01.01.1913г. равнялась 38 млн. руб.

На протяжении всего XIX века и в начале XX века расходы государства превышали его доходы. Во второй половине XIX века правительство активно финансировало строительство железных дорог. Стремясь сгладить влияние экстраординарных расходов на структуру бюджета, оно разделяло бюджет на обыкновенный и чрезвычайный. Первый пополнялся из традиционных источников доходов, доходную часть второго на 90% составляли средства, полученные от внутренних и внешних займов. При благоприятном положении часть чрезвычайного бюджета шла на покрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов. Платежи по займам осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.