Курсовая работа по дисциплине «Деньги, кредит, банки» на тему «Государство как кредитор и как заемщик» (стр. 4 )

Нынешний внешний долг РФ не ограничивается задолженностью перед кредиторами из западных стран. Как правопреемница СССР она взяла на себя долги перед некоторыми странами из числа бывших членов СЭВ - Венгрией, Чехией, Словакией. [11]

Эти долги возникли благодаря системе межгосударственных расчетов, действовавшей в отношениях между странами-членами СЭВ. Часть долга предполагалось погасить товарными поставками. [2]

Сюда же примыкает валютный долг собственным российским предприятиям и банкам, образовавшийся в результате блокирования средств на валютных счетах в бывшем Внешэкономбанке СССР. [11].

На 01.01.2006г. внешний государственный долг составил 258,4 млрд. долл. Общая сумма задолженности подразделяется на две части - это долги бывшего СССР, который РФ взяла на себя после распада СССР и собственно российский внешний долг, т. е. долг, образовавшийся после 01.01.1992г. Ясно разделить эти два вида задолженности целесообразно в связи с отчетливой позицией правительства по разделению приоритетов этих видов обязательств.

Внешний долг РФ можно условно разделить на шесть составляющих:

v  реструктуризированный долг бывшего СССР;

v  займы международных организаций;

v  кредиты и займы российских банков;

v  кредиты и займы российских предприятий;

v  ОВГВЗ;

v  еврооблигации и субфедеральные внешние займы и кредиты.

Обобщенная структура и объем внешнего долга РФ представлена в таблице 3. [30]. Более полная структура показана в приложении 1. [27, 26]

Таблица 3

Объем и структура государственного внешнего долга, млрд. долл.

Код		2004	2005	2006
100000	Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего СССР)	119,7	113,7	104,9
111000	По кредитам правительств иностранных государств, в том числе задолженность:	54,7	49,7	50,1
111001	кредиторам Парижского клуба		43,1	44,4
111002	кредиторам, не являющими членами Парижского клуба	3,6	3,3	2,9
111003	бывшим странам СЭВ	3,4	3,3	2,8
112000	По кредитам иностранных коммерческих банков и фирм, в том числе:	3,8	2,9	0,0
112001	кредиторам Лондонского клуба	0,0	0,0	0,0
112002	коммерческая задолженность	3.,8	2,9	---
113000	По кредитам международных финансовых организаций	13,1	9,7	8,9
МВФ	---	3,5	2,2
МБРР	---	5,7	5,6
ЕБРР, прочие	---	0,4	1,1
114000	Государственные ценные бумаги РФ, выраженные в иностранной валюте, в том числе:	43,0	42,7	41,6
114001	еврооблигационные займы	35,7	35,4	34,4
114002	ОВГВЗ	7,3	7,3	7,2
115000	По кредитам ЦБ РФ	6,2	5,5	4,3

Задолженность перед МВФ

Российский долг перед международными финансовыми организациями не слишком велик и составляет 2,2 млрд. долл. (на 01.01.2006г.)

Урегулирование задолженности перед МВФ является краеугольным камнем в решении всей долговой проблемы (фактически урегулирование означает одобрение МВФ текущего экономического курса; устав МВФ запрещает реструктуризацию задолженности). Позиция МВФ в значительной степени определяет дальнейшие возможности РФ как заемщика. От позиции МВФ существенным образом зависит решение вопроса по реструктуризации прочих видов задолженности. Согласно существующей практике соглашения клубов с должниками опираются на выводы МВФ. В мировой финансовой истории еще не возникало дефолта по обязательствам перед МВФ. Прецедент может привести не только к временной финансовой изоляции РФ, но и способен создать серьезные проблемы в прочих областях внешнеэкономической деятельности.

Еврооблигационные займы

В 1996г. произошло событие, которое могло стать поворотным в кредитной истории страны. РФ выходит на рынок еврооблигаций, впервые с 1917г. заняли деньги на рынке у частных инвесторов, а не у государств под обещания реформ. За период 1гг. было выпущено одиннадцать траншей внешних облигационных займов, большая часть займов со сроком погашения лет, т. е. это фактически краткосрочные займы. [17]

Несмотря на столь короткий срок погашения еврооблигации, выпущенных Внешэкономбанком, обслуживаются в полном объеме и без просрочек. [2]

Несмотря на то, что кредитные рейтинги суверенных еврооблигаций не высоки, вероятность погашения данного вида задолженности своевременно и в полном объеме достаточно высока, даже в случае не самого оптимистичного сценария развития экономической ситуации в РФ.

Задолженность на 01.01.2006г. составляет 34,4 млрд. долл. Большую часть из них составляет задолженность РФ перед Лондонским клубом, переоформленная в еврооблигации.

В мировой финансовой истории случаи дефолта по суверенным еврооблигациям единичны. Формально они не имеют особого статуса, однако кредиторы предпочитали выполнять все свои обязательства по еврооблигациям из-за весьма сложной процедуры ее реструктуризации - они распределены среди значительного числа владельцев. В то же время вряд ли серьезные реформы сложившейся мировой практики следует ожидать в кратчайшей перспективе.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Есть, еще один вид долговых обязательств РФ, которые занимают промежуточное положение, - облигации внутреннего валютного займа. Задолженность на 01.01.2006г. составляет 7,2 млрд. долл. По происхождению они относятся к внутреннему долгу, но, как правило, рассматриваются вместе с внешними долгами. Это старейшие российские облигации, выпущенные еще в 1993г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка СССР перед юридическими лицами-резидентами.

С «неформальной» точки зрения среди заложенных в бюджет платежей по валютным обязательствам ОВВЗ имеют наименьший приоритет (в бюджет также заложены процентные платежи по еврооблигациям). Этот долг является внутренним (по рублевым внутренним долгам дефолт уже состоялся) и, что самое главное «советским».

Задолженность перед Парижским клубом

Парижский клуб - организация, объединяющая страны-кредиторы. Задолженность РФ Парижскому клубу не секьюритизирована и фактически представляет собой набор отдельных двусторонних межправительственных договоров с наиболее экономически развитыми странами мира (Евросоюз, США, Япония). Вступление в Парижский клуб способствовало проведению реструктуризации задолженности перед странами-членами клуба, доставшейся РФ в наследство от бывшего СССР.

Сумма задолженности РФ по состоянию на 01.01.2006г. оценивается в 44,4 млрд. долл.

Накопление долга по этому пункту происходит с 2000г. До 2000г. задолженность была переоформлена в рамках Многосторонних меморандумов от в 1гг. В рамках Многостороннего меморандума, подписанного 01.08.1999г. Минфином РФ с участием Внешэкономбанка была завершена работа по реструктуризации официальной задолженности бывшего СССР со сроками платежей в гг., а так же просроченных с августа 1998г. процентов.

Реструктуризация и списание части долга имеет достаточно распространенную практику при решении долговых проблем странами клуба. Кроме того, статус долговых обязательств (взятые на себя обязательства третьей страны - СССР) и, наконец, собственное членство в клубе кредиторов дают РФ основания рассчитывать на успешный исход дел по реструктуризации.

Коммерческие кредиторы

Коммерческая задолженность образовалась в результате неоплаты бывшим СССР поставок товаров и оказанных услуг по контрактам внешнеторговых организаций, заключенным до 04.01.1992г. Проблема затрагивает интересы порядка 3 тысяч кредиторов. Основную часть из них составляют компании и предприятия из большинства развитых стран мира.

В рамках выполнения агентских функций Внешэкономбанком продолжается работа по определению объемов коммерческих обязательств бывшего СССР, подлежащих переоформлению. В настоящее время выверка задолженности осуществляется при посредничестве 14 действующих в различных странах клубов кредиторов, наиболее крупными из которых являются UBS AG/Zurich, HERMES/Hamburg, GML Ltd/London, Eurobank/Paris, EKF/Copenhagen, FIMET/Helsinki, VOSTOK/Praha, Mediocredito Centrale/Rome, Trade Creditors Group in Japan/Tokyo.

Переоформление данной задолженности предполагается осуществить на условиях, аналогичных параметрам урегулирования долга бывшего СССР перед членами Лондонского клуба.

После кризиса в августе 1998г. Правительству РФ фактически было отказано в кредитах. Но, начиная с 2000г., заимствования стали вновь фигурировать в данных о внешнем долге РФ. (Приложение 1). Кроме этого, экономическая ситуация в целом начала улучшаться, и у страны появилась возможность своевременно производить выплату по государственному долгу. Более того, этому вопросу было уделено приоритетное значение, так как руководство страны считало, что имидж государства на мировой арене пострадает, если страна не сможет отвечать по своим внешним обязательствам.

2.3.1 Основные кредиторы

Парижский клуб кредиторов

Парижский клуб - неинституциализированное объединение стран-кредиторов (Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, РФ, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония), созданное в 1956г. для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств. РФ - член Парижского клуба с 1997г.

Парижский клуб крупнейший кредитор РФ, причем практически вся задолженность была сформирована вх гг. Главные ресурсы для экономического роста в СССР получали за счет нефти и газа. Экспортировали ресурсы по высоким ценам, а в обмен закупали зерно, оборудование и товары. Потом цены на нефть упали, а заложенные в пятилетнем плане объемы закупок остались. В нормальной экономике падение доходов привело бы к урезанию расходов. В социалистической продолжали выполнять план и для этого стали брать в долг. В результате к середине 80-х гг. государственный долг СССР составлял 35 млрд. долл.

За следующие пять лет этот долг возрос вдвое, превысив 70 млрд. долл.: правительство продолжало выполнять план по закупке импортного оборудования, товаров и продовольствия.

Тот факт, что публикуемая структура долга в полном объеме включает в себя долг Парижскому клубу, является лишним подтверждением того, что шансы хоть частично списать его ничтожно малы. Во-первых, РФ не входит в число стран, которые могли бы претендовать на рассмотрение такого вопроса в Парижском клубе. В 1996г. МБРР и МВФ была разработана система помощи сорок одной стране, испытывающей трудности с обслуживанием внешнего долга. РФ не подпадает под действие этой программы ни по одному показателю. Во-вторых, РФ является не просто должником Парижского клуба, она - еще и его член. На данный момент еще не было прецедента списания долга государству-члену клуба и, скорее всего он создан не будет. Это противоречило бы самому принципу клуба кредиторов: как можно требовать от стран третьего мира финансовой дисциплины, если сами представители Парижского клуба не выполняют своих обязательств.

Лондонский клуб кредиторов

Лондонский клуб - крупная неофициальная организация зарубежных коммерческих банков и финансовых институтов, созданная ими для ведения переговоров со странами-должниками, столкнувшимися с серьезными проблемами обслуживания и погашения своих соответствующих обязательств по внешнему долгу. Предметом переговоров с Лондонским клубом являются не покрытые гарантиями государства долги частным банкам. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976г. в связи с платежными проблемами Заира.

В клуб сегодня входит около 600 коммерческих банков индустриально развитых стран мира. Банки-члены банковского консультативного комитета Лондонского клуба:

v  Германия: Deutshe Bank AG, Dresdner Bank, Kommerzbank AG.

v  Италия: Banca Commerciale Italiana, Mediocredito Centrale.

v  США: Bank of America.

v  Великобритания: Midland Bank.

v  Япония: Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dai-Ichi Kangyo Bank, Industrial Bank of Japan.

v  Франция: Credit Lyonnais SA, Banque Nationale de Paris SA.

v  Австрия: Creditanstalt-Bankverein.

РФ является одной из главных стран - должников Лондонскому клубу. Ее долг перед клубом унаследован от бывшего СССР и представляет собой задолженность по межбанковским кредитам, предоставленным Внешэкономбанку СССР частными коммерческими банками зарубежных стран до 01.01.1992г., а также по некоторым внешнеторговым векселям того же периода.

Сумма унаследованного РФ долга СССР по обязательствам перед Лондонского клуба составила на тот период порядка 30 млрд.

Международный валютный фонд

Интеграция РФ в мировую экономику предполагает, в частности, ее подключение к межгосударственным институциональным структурам, предназначенным для регулирования мировых экономических и валютно-финансовых отношений, членство в ведущих международных организациях, в первую очередь в МВФ и МБРР. Вступление в эти организации открывает доступ к важному источнику валютных кредитов.

В виду названных причин в середине 1980-х гг. был взят курс на поэтапное присоединение СССР к МВФ и МБРР. Отдельные контакты с ними, носившие информационный и технический характер начали осуществляться с конца 1988г. В сентябре 1989г. СССР официально заявил о своем намерении установить постоянные связи с МВФ и МБРР. В июле 1990г. СССР впервые посетил директор-распорядитель МВФ.

После распада СССР входившие в его состав государства пошли по пути индивидуального вступления в бреттон-вудские институты. РФ подала заявление о присоединение к МВФ и МБРР 07.01.1992г. Одновременно с учетом требований МВФ был разработан «Меморандум об экономической политике РФ», утвержденный правительством 27.02.1992г.

27.04.1992г. Совет управляющих МВФ проголосовал за прием РФ. После подписания российскими представителями Статей соглашения МВФ 01.06.1992г., учредительных документов МБРР 16.07.1992г. и МФК 12.04.1993г. РФ официально стала участницей этих организаций.

Кредиты МВФ РФ обусловлены выполнением ряда политико-экономических условий, которые содержатся в разрабатываемых ими совместно с МВФ программах макроэкономической стабилизации и структурных преобразований. При этом МВФ добивается неукоснительной и последовательной реализации согласованных условий. Требования, с выполнением которых МВФ обычно связывает предоставление своих кредитов, подразделяются на три группы: осуществление мер с целью достижения макроэкономической и финансовой стабилизации; приватизация и другие структурные преобразования экономической системы; либерализация внешнеэкономической деятельности. Результаты взаимоотношений РФ с МВФ неоднозначны. Однако при этом нужно отдать отчет в том, что до тех пор, пока РФ находится в зависимости от кредитов МВФ, его воздействие продолжает оставаться существенным фактором формирования ее макроэкономической, структурной и социальной политики.

Международный банк реконструкции развития

Целями МБРР являются оказание помощи в развитии экономики стран-членов и ее структурной перестройке, содействие частным иностранным инвестициям путем предоставления гарантий или участия в займах и иных капиталовложениях, предоставляемых частными инвесторами, содействие перспективному сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия платежных балансов. Основные направления его деятельности включают средне - и долгосрочное кредитование инвестиционных объектов в различных отраслях экономики стран-заемщиков. Он также принимает активное участие в подготовке проектов, их техническом и финансово-экономическом обосновании. В 1992г. на Совете директоров МБРР было одобрено решение о выделении РФ первого кредита. Кроме того, с МБРР согласовано предоставление РФ под различные проекты в рамках среднесрочной программы кредитного сотрудничества на 1г.

Европейский банк реконструкции и развития

Целями банка являются содействие переходу к открытой экономике, ориентированной на рынок, а также развитие частной предпринимательской инициативы в странах Центральной и Восточной Европы. В соответствии со стратегией ЕБРР в отношении РФ планируется осуществление 39 проектов технического содействия и 38 проектов, предусматривающих финансовое участие ЕБРР. РФ - крупнейший получатель технической помощи со стороны ЕБРР. В настоящее время Консультативным советом МБРР одобрено 63 проекта. В процентном отношении наибольший объем помощи приходится на приватизацию (53,5%) и инфраструктуру (36,3%). [17]

2.3.2 Реструктуризация и погашение внешней задолженности

Для СССР вплоть до последних перестроечных лет никакой проблемы погашения задолженности перед зарубежными кредиторами не существовало. Выполнение обязательств по международным займам всегда относилось к числу важнейших государственных приоритетов: необходимые суммы в обязательном порядке включались в валютный план и подлежали безусловной выплате. Благодаря такому порядку СССР пользовался репутацией образцового заемщика и располагал свободным доступом к ресурсам мирового кредитного рынка. Осложнения начались весной 1990г., когда из-за перенапряженности платежного баланса ряд советских внешнеторговых организаций, допустивших просрочку платежей, получили указание официальных властей вести переговоры об их переносе и отсрочке. Дальнейшее развитие валютного кризиса завершилось в конце 1991г. фактическим банкротством: были не только приостановлены выплаты зарубежным кредиторам, но и заблокированы средства на валютных счетах отечественных владельцев.

Таким образом, РФ вышла на мировую валютно-кредитную арену в положении международных банкротов, лишившихся доверия со стороны зарубежных обладателей кредитных ресурсов. В международных валютно-финансовых организациях такие государства деликатно именуются странами ТОД («с трудностями в обслуживании долгов»).

Благодаря децентрализации внешнеэкономических связей главные источники валюты, требуемой для оплаты долгов, рассредоточились между негосударственными структурами, тогда как ответственность должника по-прежнему сохранялась за центральной властью. Что же касается западных кредиторов, то все рычаги и управления процессом были на их стороне, а это открывало возможность превратить «реструктуризацию» в еще один канал влияния на Россию. [11]

После принятия обязательств по выплате долгов бывшего СССР РФ пришлось включиться в процесс их реструктуризации. Прямой отказ от их возврата или неплатежи явочным порядком грозили полной изоляцией от любого из международных кредитных источников. В ходе соответствующих переговоров, российская сторона рассчитывала на списание хотя бы некоторой части задолженности. Однако западные страны согласились лишь с вариантом отсрочки погашения, хотя и довольно длительной. [12]

Основное количество заимствований имело краткосрочный характер. Сроки возврата этих долгов были крайне неудачными: период 1гг. Выплатить их было невозможно. Для их обслуживания в соответствии с платежным графиком правительство было вынуждено добиваться их реструктуризации. Основная цель политики, проводимой правительством РФ в области управления внешней задолженностью, состояла в упорядочении отношений с внешними кредиторами бывшего СССР и установлении новых графиков платежей по долгам с учетом реальных возможностей обслуживания этих обязательств.

В январе 1992г. правительство заключило соглашение о пересмотре плана обслуживания и погашения долгов Парижскому клубу кредиторов. Вслед за этим в апреле 1996г. с Парижским клубом была согласована реструктуризация задолженности, охватывающая 38 млрд. долл. Неструктурированная капитальная сумма долга должна была выплачиваться ежегодно возрастающими частями, начиная с 2002г.

Переговоры РФ с Лондонским клубом по долговой проблеме начались еще в декабре 1991г. В 1993г. решением правительства полномочия по обслуживанию внешнего долга переданы Внешэкономбанку. В 1995г. был подписан Меморандум о реструктуризации долга бывшего СССР вне зависимости от даты погашения. 06.10.1997г. был подписан пакет документов о долгосрочной реструктуризации сроком на 25 лет.

Финансово-банковский кризис августа 1998г. лишил Правительство РФ тех преимуществ, которые оно получило. В первую очередь это выразилось в утрате возможности использовать ресурсы международных финансовых рынков для финансирования расходов по погашению и обслуживанию долга. В этой ситуации РФ была вынуждена приостановить выплаты по долгу бывшего СССР. В ноябре 1998г. Правительство РФ обратилось к кредиторам-членам Лондонского и Парижского клубов с предложением проведения переговоров о дополнительной реструктуризации ранее оформленных финансовых обязательств.