Проспект ценных бумаг (стр. 4 )

Эмитент не осуществлял эмиссию облигаций

3.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения и общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога и поручительства за:

Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения (по обязательствам УНП и третьих лиц)

2000 – 768 133 тыс. руб.

2001 – 918 227 тыс. руб.

2002 – 1 080 267 тыс. руб.

2003 – 1 765 150 тыс. руб.

2004 – 1 323 307 тыс. руб.

1 кв. 2005г. – 1 247 399 тыс. руб.

Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение

2000 – 5 519 тыс. руб.

2001 – 15 519 тыс. руб.

2002 – 191 000 тыс. руб.

2003 – 627 971 тыс. руб.

2004 – 602 563 тыс. руб.

1 кв. 2005г. – тыс. руб.

Отдельно раскрывается информация о каждом из обязательств эмитента по предоставлению обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента за последний завершенный финансовый год или за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг соответственно

Вид обязательства/должник	Размер обеспеченного обязательства	Стоимость предмета залога	Срок его исполнения	Способ обеспечения*	Оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения (в т. ч. факторы, которые могут к этому привести)
Залог/ Должник –			15.11.2004	Товары в обороте нефтепродукты: Атн); Аитн; ДТЛ (3300 тн); ДТЗ (3450 тн)) 19.05.2004 – 15.11.2004	Низкий (ликвидация общества)
Залог/ Должник –			13.12.2007	Объекты основных средств (АЗС 27 шт.) и оборудование (топливно-раздаточные колонки) 14.12.2004 – 13.12.2007	Низкий (ликвидация общества)
Залог/ Должник – «Удмуртнефтепродукт»			27.04.2006	Товары в обороте нефтепродукты: Атн); Аитн) 27.04.2005 – 27.04.2006	Низкий (ликвидация общества

* в том числе указывается его размер, условия предоставления, предмет и стоимость предмета залога, срок, на который обеспечение предоставлено.

3.3.4. Прочие обязательства эмитента

Указываются любые соглашения эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах:

Значительной частью своих основных средств Эмитент пользуется на основании договоров финансовой аренды (лизинга). Компания использовала лизинг как наиболее оптимальный способ финансирования приобретения оборудования.

Помимо этого у эмитента имеются обязательства по ответственному хранению товарно-материальных ценностей.

Указываются факторы, при которых упомянутые выше обязательства могут повлечь перечисленные изменения и вероятность их возникновения.

несмотря на то, что размер арендованных основных средств составляет около 17% основных средств, указанных в балансе, доля арендованных средств составляет около 2% общей балансовой стоимости активов. Следовательно, Эмитент не предвидит никаких изменений, которые могли бы негативно сказаться на его финансовом состоянии, ликвидности и результатах деятельности. Арендодатели в определенной степени сами не заинтересованы в расторжении контрактов с Эмитентом, поскольку Эмитент своевременно оплачивает арендные платежи; потребность в арендованных средствах Эмитента увеличивается по мере его развития.

Общий объем ТМЦ, принятых на ответственное хранение на конец 1 кв. 2005 г., составил около 50% балансовой стоимости активов Эмитента. Такая структура объясняется наличием мощностей у Эмитента и отражением в бухгалтерском учете сырья, полученного на ответственное хранение. Эмитент не предвидит никаких изменений, которые могли бы существенным образом сказаться на его финансовом состоянии.

Описываются причины вступления эмитента в данные соглашения, предполагаемая выгода эмитента от этих соглашений и причины, по которым данные соглашения не отражены на балансе эмитента:

причиной вступления Эмитента в лизинговые соглашения является распределение финансовых средств, которые могли быть потрачены на приобретение дорогостоящего оборудования во времени. Тем самым эмитент, не прибегая к кредитам, вводит в оборот новое оборудование, улучшая и расширяя спектр предлагаемых услуг, что приводит к росту объемов реализации продукции, расширению ассортимента товаров, росту выручки и дальнейшему укреплению компании на рынке.

Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение – это нефтепродукты третьих лиц, хранящиеся на нефтебазах Эмитента. Они не учитываются на Балансе Эмитента, так как данные ТМЦ не принадлежат Эмитенту.

Описывается, в каких случаях эмитент может понести убытки в связи с указанными соглашениями, вероятность наступления указанных случаев и максимальный размер убытков, которые может понести эмитент.

по мнению Эмитента, вероятность убытков и их потенциальный размер незначительны, поскольку действие договоров лизинга не может быть досрочно прекращено со стороны лизингодателя в одностороннем порядке.

Эмитент может понести убытки в связи с обязательствами по ответственному хранению товарно-материальных ценностей при возникновении форс-мажорных обстоятельств, при которых может возникнуть утеря, порча товарно-материальных ценностей, принятых на ответственное хранение. Максимальный размер убытков, понесенных в этих случаях, ограничен стоимостью товарно-материальных ценностей, принятых на ответственное хранение. Вероятность наступления таких форс-мажорных обстоятельств оценивается как низкая.

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цель эмиссии корпоративных облигаций – реструктуризация кредитного портфеля, формирование публичной кредитной истории Эмитента. Часть средств, привлеченных по средствам эмиссии, планируется направить на пополнение оборотного капитала Эмитента.

Финансирование каких-либо конкретных сделок с использованием денежных средств, полученных в результате размещения Облигаций, не планируется.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

3.5.1. Отраслевые риски

Эмитент предполагает привлечение денежных средств на российском фондовом рынке посредством выпуска рублевых облигаций. Инвестирование в ценные бумаги предполагает высокую степень риска. Инвесторы должны самостоятельно принимать решения, касающиеся инвестирования денежных средств в облигации Эмитента в соответствии со своей инвестиционной стратегией и опытом.

Некоторые потенциальные риски кратко изложены ниже, однако здесь не могут быть перечислены или оценены все потенциальные риски, в том числе те экономические, политические и иные риски, которые присущи любым инвестициям в Российской Федерации. Указанные ниже или дополнительные риски, включая те, которые в настоящий момент не известны, или те, которые сейчас кажутся несущественными, могут также привести к уменьшению доходов, увеличению расходов, либо другим событиям, способным повлечь за собой снижение цены на Облигации, или к частичной или полной потере инвестиций в Облигации.

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам, наиболее значимые возможные изменения в отрасли (на внутреннем и внешнем рынках), предполагаемые действия эмитента в этом случае:

– крупнейшая компания в Удмуртия" href="/text/category/udmurtiya/" rel="bookmark">Удмуртии, занимающая около 70% рынка нефтепродуктов республики. Производственная база компании включает в себя более 100 автозаправочных станций, расположенные по всей территории Удмуртии, а также 9 нефтебаз, которые осуществляют хранение, перевалку и оптовую торговлю нефтепродуктами по России. ОАО "Удмуртнефтепродукт" активно работает на внутреннем рынке по продаже и перевалке нефтепродуктов в розницу, мелким и крупным оптом. ОАО "Удмуртнефтепродукт" реализует продукцию нефтепереработки ведущих НПЗ Приволжского Федерального Округа.

Региональный рынок торговли нефтепродуктами Удмуртии представляет собой олигополию с небольшим количеством компаний-конкурентов. Отличительной особенностью 2004 г. стал продолжительный ценовой кризис, связанный с ростом закупочных цен на нефтепродукты, который еще не преодолен рядом компаний региона. Таким образом, наиболее существенным отраслевым риском для Эмитента является значительное длительное повышение цен на нефть и нефтепродукты. В 2005 г. рост цен на продукцию нефтяной отрасли замедлился, что позитивно сказалось на финансовом состоянии Эмитента. Тем не менее, в случае возобновления негативных тенденций, Эмитент планирует продолжать улучшать качество предлагаемого конечному потребителю топлива и расширять спектр дополнительных услуг, а также использовать гибкую ценовую политику и практиковать индивидуальный подход к каждому клиенту. Так, в 2004 г. Эмитентом была разработана комплексная система скидок на основе двух видов дисконтных пластиковых карт (ДПК и БОНА-Кард), были введены новые платные и бесплатные услуги на АЗС, что позволило Эмитенту сохранить и увеличить по ряду направлений рыночную долю.

– единственная в Удмуртии компания, обладающая сертифицированной системой контроля качества нефтепродуктов. Высокий стандарт продукции гарантируется также Комиссией по контролю качества нефтепродуктов, куда входит ведущее в Удмуртии предприятие по контролю качества АНО «Центр испытания нефтепродуктов».

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

Деятельность Эмитента существенно зависит от мировых и внутренних цен на энергоносители.

Риск изменения мировых цен на нефть.

Мировые цены на нефть подвержены значительным колебаниям. Движение цен определяется действиями крупных операторов рынка (нефтедобывающие компании), а также политической и экономической ситуацией в странах – крупнейших импортерах нефти.

Мировые цены на нефть, нефтепродукты и газ исторически подвержены значительным колебаниям, которые зависят от следующих факторов:

·  состояние мировой экономики, а также экономической и политической обстановки в нефтедобывающих регионах;

·  мировой спрос и предложение, а также оценка будущего спроса и предложения на нефть и газ (в меньшей степени);

·  возможности ОПЕК и других стран экспортеров нефти контролировать уровень мировых цен;

·  стоимость и доступность альтернативных источников энергии;

·  погодные условия в странах основных потребителях нефти и газа.

Риск изменения цен на нефтепродукты на внутреннем рынке России

Цены на нефтепродукты на внутреннем рынке России во многом зависят от общих тенденций на мировом рынке нефти, а также объемов выработки нефтепродуктов на нефтеперерабатывающих заводах России.

Илл 1. Динамика экспортных и внутренних цен на нефть

Эмитент разработал комплексную программу мер по преодолению возможных неблагоприятных ситуаций, связанных с отраслевыми рисками. В нее входит постоянный мониторинг, анализ и прогнозирование динамики цен на нефть и нефтепродукты с соответствующей корректировкой планов стратегического развития, а также ряд технических и организационных мероприятий, минимизирующих влияние технических и экологических рисков

Их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

ОАО " Удмуртнефтепродукт " не может влиять на факторы, определяющие цены на сырую нефть и нефтепродукты. В случае неблагоприятной ценовой конъюнктуры ОАО " Удмуртнефтепродукт " направит усилия на снижение текущих издержек, пересмотр инвестиционных проектов и сокращение капитальных вложений.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

Эмитент реализует значительную часть нефтепродуктов (более 95%) на внутреннем рынке России, из них порядка 75% в пределах Удмуртской Республики, поэтому риски, связанные с изменением цен на продукцию Эмитента на внешнем рынке (за пределами страны), являются несущественными и не рассматриваются.

На внутреннем рынке Эмитент сталкивается со следующими существенными рисками:

·  опережающий рост внутренних цен на нефть по сравнению с ростом цен на нефтепродукты негативно отражаются на результатах хозяйственной деятельности Эмитента;

·  транспортировка нефтепродуктов осуществляется через российские системы магистральных трубопроводов и железных дорог, поэтому эффективность деятельности Эмитента напрямую зависит от динамики изменения тарифов;

·  рост конкуренции со стороны мелких и средних региональных трейдеров может негативно сказаться на показателях рентабельности Эмитента, так как для сохранения рыночной доли Эмитент будет вынужден корректировать ценовую политику в области отпускных цен.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет свою деятельность в Российской Федерации (г. Ижевск, Удмуртской республики).

Политические риски, способные заметно повлиять на деятельность компании, отсутствуют.

На данный момент на деятельность в большей степени влияет ситуация на внешних рынках, чем экономическая ситуация внутри страны. Общий экономический спад в стране может привести к снижению потребления нефтепродуктов конечными потребителями, но в настоящее время экономического спада в стране не прогнозируется. Экономика развивается достаточно стабильными темпами. В целом политическая и экономическая ситуация стабильна. Тем не менее, общестрановые факторы риска влияют на деятельность Эмитента так же, как и на других участников рынка.

1) Политическая нестабильность в России может оказать отрицательное влияние на ценность инвестиций в России.

В результате масштабного реформирования экономики, а также неудач некоторых реформ, политическая система России остается уязвимой перед возможностью забастовок, акций протеста и беспорядков среди отдельных социальных и этнических групп, что может оказать отрицательное влияние на ценность инвестиций в России.

2) Экономическая нестабильность в России может оказать неблагоприятное воздействие на потребительский спрос, что существенным и неблагоприятным образом может повлиять на бизнес Эмитента.

Нельзя гарантировать, что недавние тенденции российской экономики, включая рост валового внутреннего продукта, укрепление курса рубля по отношению к доллару США и снижение темпов инфляции сохранятся в будущем. Кроме того, недавние колебания мировых цен на нефть и газ, последствия ослабления денежно-кредитной политики или иные факторы могут в будущем оказать неблагоприятное воздействие на российскую экономику и бизнес Эмитента.

3) Физическая инфраструктура России находится в крайне неудовлетворительном состоянии, что может привести к перебоям в нормальной финансово-хозяйственной деятельности. Особенно пострадали железные и автомобильные дороги, выработка и передача электроэнергии, системы связи, а также фонд зданий и сооружений.

Ухудшение состояния физической инфраструктуры в России наносит вред народному хозяйству, нарушает транспортировку товаров и грузов, увеличивает издержки ведения бизнеса в России и может привести к перебоям в финансово-хозяйственной деятельности, тем самым, оказывая существенное неблагоприятное воздействие на бизнес Эмитента.

4) Колебания мировой экономики могут оказать отрицательное воздействие на экономику России, ограничивая доступ Эмитента к капиталу и отрицательно влияя на покупательную способность конечных потребителей нефтепродуктов.

Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах мира. Как уже случалось в прошлом, финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся экономикой могут снизить объем иностранных инвестиции в Россию и оказать отрицательное воздействие на российскую экономику. Кроме того, поскольку Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать ее развитие. Эти события могут серьезно ограничить доступ Эмитента к капиталу и оказать неблагоприятное воздействие на его финансовое состояние.

5) Правительство Российской Федерации оказывает влияние на деятельность Эмитента посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может в значительной степени повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Эмитента.

Основными факторами возникновения политических рисков являются:

-  несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;

-  недостаточная эффективность судебной системы;

-  неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.

Ухудшение экономической ситуации в регионах, в которых оперирует Эмитент, может произойти в случае существенных изменений в экономической ситуации в России, включая резкие изменения курса национальной валюты, что может повлечь за собой сокращение числа действующих в округе предприятий промышленности и сельского хозяйства всех форм собственности, рост безработицы, снижение платежеспособного спроса населения. Такое развитие событий привело бы к приостановке реализации инвестиционных программ Эмитента, ухудшению финансового состояния и замедлению темпов роста доходной базы.

Республика Удмуртия расположена в западной части Среднего Урала, между реками Кама и Вятка. Площадь 42,1 тыс. кв. км. Население 1639 тыс. человек. Республика входит в состав Приволжского Федерального округа. Крупнейшими городами Республики являются Ижевск, Воткинск, Глазов, Можга, Сарапул.

Удмуртия - республика с доминирующим промышленным сектором экономики. На территории республики работают более 240 промышленных предприятий. Основу промышленного производства составляют предприятия машиностроения и металлообработки. В России на протяжении нескольких десятилетий Удмуртия являлась "кузницей оружия". Удмуртия - нефтеносный район. Более 30 лет на её территории ведётся добыча нефти и газа. Разведано 112 и разрабатывается 73 месторождения.

Столицей Республики Удмуртия является г. Ижевск. Его население 650 тыс. человек. Основой экономического развития Ижевска является машиностроение. Промышленность Ижевска изначально была ориентирована на производство оборонных видов вооружений, обеспечивающих безопасность страны. После окончания Второй Мировой войны ижевские заводы начали разрабатывать и производить автомат Калашникова. В течение последних десятилетий XX века в Ижевске интенсивно развивалась электронная промышленность. В настоящее время Ижевский промышленный комплекс представлен 50 крупными предприятиями машиностроения, металлургии, электроники, химии и т. д. Среди них ОАО "Ижмаш", ОАО “Буммаш”, ОАО "Ижевский подшипниковый завод”, ФГУП "Ижевский электромеханический завод Купол”, ОАО " Ижевский мотозавод “Аксион-Холдинг”, ГП "Ижевский механический завод", ОАО "Ижнефтемаш", ОАО “Ижсталь”, ОАО "Ижевский радиозавод ", ОАО "Ижевский завод пластмасс" и другие.

В список продукции, производимой на предприятиях города, входит оборудование для топливно-энергетического комплекса, аграрно-промышленного комплекса, производства бумаги, станки с цифровым программным управлением, редукционные передачи, подшипники, автомобили и мотоблоки, все типы стрелкового оружия, металл и металлопрокат, комплексные системы космической связи и электронное оборудование, медицинские и бытовые приборы, пластмассовые изделия, военное оборудование.

В рейтинге российских регионов, составляемом журналом Эксперт, Республика Удмуртия занимает 38-е место в рейтинге инвестиционного потенциала и 41-е место в рейтинге инвестиционного риска.

По мнению эмитента, ситуация в регионе будет благоприятно сказываться на деятельности Эмитента и нет оснований ожидать, что изменения ситуации в регионе могут повлечь за собой неисполнение обязательств по облигациям. Однако, в случае ухудшения ситуации в регионе, которое не было спрогнозировано Эмитентом заранее, Эмитент планирует оперативно разрабатывать и применять все необходимые для устранения негативного влияния данных изменений на свою деятельность меры.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками оцениваютсяЭмитентом как минимальные. .

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т. п. – незначительны.

Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

В случае негативных тенденций в экономической ситуации в стране или в регионах, Эмитент направит свои усилия на дополнительное стимулирование спроса, посредством предоставления дополнительных сервисных услуг, создания дополнительных ценностей для потребителей, более гибкой ценовой политики.

Эмитент реализует свою продукцию на территории Российской Федерации. Продажа нефтепродуктов конечному потребителю осуществляется как через АЗС (розница), так бензовозами с нефтебаз (мелкий опт) и ж/д транспортом (крупный опт). Перечисленные факторы значительно снижают риски, связанные с возникновением проблем с транспортным сообщением.

Планирование деятельности компании в случае возникновения военных конфликтов, введением чрезвычайного положения, как на территории страны, так и в отдельных регионах, будет осуществляться в режиме реального времени с мгновенными реакциями компании на возникновение радикальных изменений. В случае возникновение стихийных бедствий можно ожидать даже увеличения спроса на нефтепродукты. Это связано с необходимостью восстановления жилья и коммуникаций, что потребует увеличения потребления топлива.

В случае ухудшения экономической ситуации в регионе и снижения платежеспособного спроса на продукцию Эмитента со стороны потребителей, расположенных на территории региона, Эмитент намерен осуществить следующие действия:

1.  снизить отпускные цены на продукцию, реализуемую в регионе, за счет уменьшения добавочной стоимости;

2.  увеличить объем продаж продукции в другие регионах РФ.

В случае возникновения риска увеличения социальной напряженности в регионе и среди сотрудников предприятия, Эмитент намерен осуществлять следующие действия:

1.  реализация социальных программ для сотрудников и членов их семей;

2.  выработка механизмов морального и материального поощрения сотрудников предприятия.

3.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют (в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков):

Эмитент подвержен рискам, связанным с изменением процентных ставок. Изменение процентных ставок может оказать влияние на эмитента в виду осуществления эмитентом заимствования денежных средств и предоставления долгового финансирования на возвратной основе. В виду сохранения общей тенденции к снижению процентных ставок, риски, связанные с изменением процентных ставок, оцениваются как незначительные.

Подверженность финансового состояния эмитента (его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т. п.) изменению валютного курса (валютные риски):

Зависимость эмитента от колебаний валютного курса (валютный риск) незначительна, поскольку эмитент не осуществляет в 2005 году импорт сырья, доля экспорта в выручке эмитента незначительна.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

В случае резкого падения курса рубля по отношению к доллару Эмитент планирует проводить жесткую политику по снижению затрат.

В случае продолжительного роста процентных ставок Эмитент планирует увеличить добавочную стоимость продукции и провести реструктуризацию кредитного портфеля.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам:

В виду того, что Эмитент осуществляет свою деятельность на территории Российской Федерации, на него также имеет влияние изменение инфляции. Рост инфляции в РФ приведет к общему росту процентных ставок, в том числе и по рублевым облигациям Эмитента, что может потребовать от Эмитента адекватного увеличения ставок купонов.

Критические (по мнению эмитента) значения инфляции:

Влияние инфляции может негативно сказаться на выплатах по ценным бумагам Эмитента (например, вызвать обесценение сумм указанных выплат с момента объявления о выплате до момента фактической выплаты). По мнению Эмитента, критическим значением являются совокупные темпы инфляции за три года подряд, составляющие 100% и более (гиперинфляция). По прогнозам Правительства Российской Федерации, темп инфляции в 2005 гг. не превысит 10,5%, что ниже фактических показателей гг., которые составили 15,1%, 12% и 11,7% соответственно. По мнению Эмитента, умеренная инфляция не окажет влияния на способность предприятия осуществлять обслуживание размещаемых Облигаций, т. к. выручка Эмитента в условиях инфляции в пределах 20-25% возрастает в такой же мере, как и затраты. Существенное увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат Эмитента, стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно – при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, Эмитент планирует принять необходимые меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.

Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:

В случае стремительного роста инфляции Эмитент намерен уделять особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов за счет сокращения запасов.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния финансовых рисков:

Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от реализации, затраты, финансовые (монетарные) статьи баланса, в частности банковскую и ссудную задолженность и средства на счетах . Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности Эмитента незначительна.

Размер купонного дохода по размещаемым Облигациям Эмитента на период до наступления обязательств Эмитента по приобретению Облигаций определяется в ходе конкурса, что обеспечивает соблюдение интересов инвесторов – при выставлении заявок они имеют возможность указать такую ставку купона, которая, согласно их оценке, защищала бы их вложения от инфляционного обесценения.

В то время как Эмитент намерен продолжать поиск дополнительных источников финансирования, он не может гарантировать, что такое долгосрочное финансирование может быть привлечено в будущем на коммерчески приемлемых условиях, соответствующих долгосрочной природе данных инвестиций.

В течение гг. Эмитент предполагает использовать следующие источники финансирования:

- выпуск рублевых облигаций;

- денежные средства на банковских счетах Эмитента;

- денежные потоки от основной деятельности;

- финансовые ресурсы российских кредитных организаций.

Тем не менее, руководство Эмитента считает, что в будущем денежные потоки от основной деятельности будут достаточны для финансирования текущих операций.

Руководство Эмитента планирует в целях улучшения показателей ликвидности сократить долю краткосрочной кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов в пользу более долгосрочных финансовых ресурсов.

Риски, влияющие на показатели финансовой отчетности эмитента	Вероятность их возникновения	Характер изменений в отчетности
Изменение процентных ставок	Низкая	Изменение процентных ставок может повлиять на политику Эмитента в области управления долгом
Изменения в валютном курсе	Низкая	Изменения в валютном курсе могут повлечь за собой увеличение издержек Эмитента, уменьшение резервов или создать трудности с погашением обязательств
Инфляция	Низкая	Инфляция может привести к увеличению затрат Эмитента (за счет роста цен на основные средства, материалы, работы и услуги сторонних организаций), и как следствие, к падению прибыли Эмитента и рентабельности его деятельности. Кроме того, рост инфляции, вероятно, приведет к удорожанию заемных средств для Эмитента, что может повлечь нехватку оборотных средств.

3.5.4. Правовые риски

Правовые риски Эмитента, связанные с:

изменением валютного регулирования: В соответствии с настоящими условиями облигационного займа, выплаты по нему не зависят напрямую от колебания курса каких-либо иностранных валют и, следовательно, изменения валютного курса не представляют значительного риска для Эмитента.

ОАО "Удмуртнефтепродукт" реализует свою продукцию на внутреннем рынке. Поэтому изменение валютного законодательства не представляет значительного риска для Эмитента и не повлияет на исполнение обязательств по облигациям.

изменением налогового законодательства: налоговое законодательство Российской Федерации подвержено достаточно частым изменениям. В связи с этим существуют риски изменения налогового законодательства. По мнению Эмитента, данные риски влияют на Эмитента так же, как и на всех субъектов рынка.

Изменения российской налоговой системы могут оказать существенное негативное влияние на бизнес Эмитента.

Порядок налогообложения по основным статьям (налог на прибыль; налог на добавленную стоимость; единый социальный налог; налог на имущество) может быть изменен. Правительственное регулирование по налогообложению часто неоднозначно или просто не существует. В настоящее время существует лишь небольшое количество прецедентных трактовок налогового законодательства.

Налоговая система в России часто изменяется и непоследовательно исполняется на федеральном, региональном и местном уровнях. В некоторых случаях новые налоговые правила получают обратную силу. В дополнение к существенному налоговому бремени, эти обстоятельства усложняют налоговое планирование и принятие соответствующих решений. Нечеткость законодательства подвергает Эмитента риску выплаты существенных штрафов и пеней, несмотря на стремление соответствовать законодательству, и может привести к повышению налогового бремени. На настоящий момент система сбора налогов является относительно неэффективной, и правительство вынуждено постоянно вводить новые налоги для повышения своих доходов. Эти факторы повышают риск введения неожиданных и произвольных налогов.

Существует риск введения новых налогов, что может негативно отразиться на бизнесе Эмитента. В гг. Правительство РФ пересматривало российскую налоговую систему и способствовало принятию ряда законов, проводящих налоговую реформу. Новые законы уменьшили количество налогов и общее налоговое бремя на бизнес, а также упростили налоговое законодательство. Тем не менее, новое налоговое законодательство по-прежнему оставляет большой простор для действий местных налоговых органов и оставляет множество нерешенных проблем, связанных с практическим применением нового законодательства.

изменением правил таможенного контроля и пошлин: Эмитент не осуществляет в 2005 году импорт продукции, доля экспорта в выручке минимальна. Следовательно изменение правил таможенного регулирования не окажет существенного влияния на деятельность Эмитента.

изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Эмитенту не свойственны риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности организации либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено, ввиду отсутствия у него таких лицензий.

изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент: Правовые риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент, влияют на Эмитента так же, как и на всех хозяйствующих субъектов Российской Федерации. Указанные правовые риски незначительны, так как во всех текущих судебных процессах Эмитент выступает в качестве Истца.

3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, свойственные исключительно Эмитенту, в том числе:

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент: указанные риски незначительны, так как во всех текущих судебных процессах Эмитент выступает в качестве Истца. В судебных процессах, которые могли бы существенно отразиться на финансово - хозяйственной деятельности Эмитента, в течение трех лет, предшествующих дате утверждения Проспекта ценных бумаг, Эмитент не участвовал.