Проспект ценных бумаг (стр. 7 )

Индекс постоянного актива характеризует долю внеоборотных активов в источниках собственных средств. Значение показателя достигло максимума в 2002 г., затем начало снижаться, что говорит об опережающем росте собственного капитала за счет роста нераспределенной прибыли в гг. по отношению к внеоборотным активам.

Текущий коэффициент ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств (в частности, кредиторской задолженности). Быстрый коэффициент ликвидности – отношение наиболее ликвидных активов компании и дебиторской задолженности к текущим обязательствам. Этот коэффициент отражает платежные возможности предприятия для своевременного и быстрого погашения своей задолженности. Показатели ликвидности Эмитента растут, начиная с 2002 г., что является благоприятным фактором с точки зрения управления оборотными активами. Увеличение показателей вызвано ростом ликвидных активов Эмитента. Заметный рост показателей ликвидности в 2004 году вызван ростом объема долгосрочных заемных средств в структуре пассива баланса и краткосрочных финансовых вложений:

Рост размеров краткосрочных вложений в 2004 году был вызван следующими факторами:

1)  Выход на планируемые объемы реализации нефтепродуктов (соответственно, объемы закупа нефтепродуктов) дочерней организации Эмитента «Удмуртнефтепродукт»;

2)  Модернизация оборудования дочерней организации Эмитента комбикормовый завод».

Коэффициент финансовой зависимости измеряется отношением заемных средств предприятия к общей стоимости основного капитала. Коэффициент автономии собственных средств характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Коэффициент автономии сокращается с 2001 г., что свидетельствует о снижении финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования, выразившейся в росте привлечения долгового финансирования из внешних источников.

5.3. Размер, структура и достаточность капитала и оборотных средств эмитента

5.3.1. Размер и структура капитала и оборотных средств эмитента

Наименование показателя	2000	2001	2002	2003	2004
Размер уставного капитал	227	227	227	227	227
Соответствие уставного капитала учредительным документам	100%	100%	100%	100%	100%
Общая стоимость акций, выкупленных эмитентом	0	0	0	0	0
Размер резервного капитала	113	113	113	113	113
Фонд социальной сферы	725	0	2 448	0	0
Размер добавочного капитала	84 015		84 015	84 014	84 015
Размер нераспределенной чистой прибыли	78 984	71 375
Размер средств целевого финансирования	5	0	0	0	0
Общая сумма капитала эмитента

Структура и размер оборотных средств Эмитента в соответствии с бухгалтерской отчетностью Эмитента:

Оборотные активы	2000	2001	2002	2003	2004
Запасы
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	17 076	18 477	20 258	18 431	15 540
готовая продукция и товары для перепродажи		84 753
расходы будущих периодов	1 208	2 651	3 926	3 205	4 675
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	20 152	21 764	35 892	20 476	31 562
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе: покупатели и заказчики
Краткосрочные финансовые вложения	13 516	36 312
Денежные средства	29 555	10 408	7 260	9 681	11 876
Прочие оборотные активы	0	0	0	0	0
Итого:					1

Структура оборотных средств Эмитента

Оборотные активы	2000	2001	2002	2003	2004
Запасы	33.94%	23.60%	23.61%	28.01%	14.28%
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	4.03%	4.12%	3.43%	1.94%	0.95%
готовая продукция и товары для перепродажи	28.85%	18.89%	19.52%	25.07%	12.68%
расходы будущих периодов	0.29%	0.59%	0.66%	0.34%	0.29%
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	4.76%	4.85%	6.07%	2.15%	1.94%
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	51.12%	61.13%	43.18%	35.61%	28.79%
в том числе: покупатели и заказчики	38.12%	54.13%	38.00%	26.57%	22.08%
Краткосрочные финансовые вложения	3.19%	8.09%	20.64%	31.95%	54.27%
Денежные средства	6.98%	2.32%	1.23%	1.02%	0.73%
Прочие оборотные активы	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
Итого:	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%

Большую часть оборотных средств Эмитента составляют дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения.

Эмитент поддерживает величину оборотных средств на уровне, достаточном для поддержания текущей деятельности Эмитента и своевременного исполнения Эмитентом текущих обязательств.

Источники финансирования оборотных средств Эмитента:

Источниками финансирования оборотных средств Эмитента выступают выручка от операционной деятельности, краткосрочные заемные средства и кредиторская задолженность Эмитента.

Политика Эмитента по финансированию оборотных средств:

Политика эмитента направлена на повышение эффективности использования заемных средств, основная цель Общества в среднесрочный период провести реструктуризацию кредитного портфеля путем замещения краткосрочных источников финансирования оборотных средств долгосрочными.

Факторы, которые могут повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств и оценка вероятности их появления:

Таких факторов нет. Эмитент не планирует изменять существующую политику финансирования оборотного капитала.

5.3.2. Финансовые вложения эмитента

Общая сумма финансовых вложение – 992 307 тыс. руб.

Перечень финансовых вложений эмитента, которые составляют 10 и более процентов всех его финансовых вложений на конец последнего финансового года до даты утверждения проспекта ценных бумаг:

Объект финансового вложения: займ

1. Полное и сокращенное наименование: Общество с ограниченной ответственностью компания «Удмуртнефтепродукт» ( «Удмуртнефтепродукт»)

Место нахождения: Удмуртская Республика, 1.

Почтовый адрес: Российская Федерация, Удмуртская Республика, 1.

ИНН:

Размер вложения в процентах от уставного капитала: не указывается.

Размер вложения в денежном выражении: 220 470 тыс. руб.

Размер дохода от объекта финансового вложения: 14 % годовых

Срок выплаты: март 2005г.

Информация о величине потенциальных убытков, связанных с банкротством эмитента ценных бумаг данного вида, категории (типа) (лица, обязанного по ценным бумагам):

Величина потенциальных убытков совпадает с величиной финансового вложения.

2. Полное и сокращенное наименование: Общество с ограниченной ответственностью комбикормовый завод» ( комбикормовый завод»)

Место нахождения: Удмуртская Республика, г. Глазов, Красногорский тракт,.

Почтовый адрес: Российская Федерация, Удмуртская Республика, г. Глазов, Красногорский тракт,.

ИНН:

Размер вложения в процентах от уставного капитала: не указывается.

Размер вложения в денежном выражении: 238 964 тыс. руб.

Размер дохода от объекта финансового вложения: 14 % годовых

Срок выплаты: февраль 2005г.

Информация о величине потенциальных убытков, связанных с банкротством эмитента ценных бумаг данного вида, категории (типа) (лица, обязанного по ценным бумагам):

Величина потенциальных убытков совпадает с величиной финансового вложения.

3. Полное и сокращенное наименование: Общество с ограниченной ответственностью дом «Удмуртнефтепродукт». ( «Удмуртнефтепродукт»)

Место нахождения: Удмуртская Республика, 1.

Почтовый адрес: Российская Федерация, Удмуртская Республика, 1.

ИНН:

Размер вложения в процентах от уставного капитала: не указывается.

Размер вложения в денежном выражении: 99 846 тыс. руб.

Размер дохода от объекта финансового вложения: 14% годовых

Срок выплаты: февраль 2005г.

Информация о величине потенциальных убытков, связанных с банкротством эмитента ценных бумаг данного вида, категории (типа) (лица, обязанного по ценным бумагам):

Величина потенциальных убытков совпадает с величиной финансового вложения.

Информация о созданных резервах под обесценивание ценных бумаг:

резерв под обесценивание ценных бумаг не создан.

Эмитент не имеет средств, размещенных на депозитных или иных счетах в банках и иных кредитных организациях, лицензии которых были приостановлены либо отозваны, а также в банках и иных кредитных организациях, в отношении которых было принято решение о реорганизации, ликвидации, о начале процедуры банкротства либо о признании несостоятельными (банкротами)

Учет финансовых вложений Эмитента производился в соответствии с российскими правилами формирования бухгалтерского учета, изложенными в Приказе Минфина РФ от 01.01.01 г. N 126н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет финансовых вложений" ПБУ 19/02".

5.3.3. Нематериальные активы эмитента

Наименование группы объектов нематериальных активов	Первоначальная (восстановительная) стоимость, тыс. руб.	Сумма начисленной амортизации, тыс. руб.
Отчетная дата 31.12.2000
Патенты, лицензии и т. п.	742	99
Прочие	1 066	77
Итого:	1 808	176
Отчетная дата: 31.12.2001
Патенты, лицензии и т. п.	0	0
Прочие	599	415
Итого:	599	415
Отчетная дата: 31.12.2002
Патенты, лицензии и т. п.	0	0
Прочие	589	562
Итого:	589	562
Отчетная дата: 31.12.2003
Патенты, лицензии и т. п.		0
Прочие	589	581
Итого:	589	581
Отчетная дата: 31.12.2004
Патенты, лицензии и т. п.	0	0
Прочие	0	0
Итого:	0	0

Взнос нематериальных активов в уставный капитал или поступления в безвозмездном порядке отсутствуют.

Стандарты (правила) бухгалтерского учета, в соответствии с которыми эмитент представляет информацию о своих нематериальных активах:

- ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» утверждены Приказом Минфина РФ от 01.01.2001 N 43н

- ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений» утверждены Приказом Минфина РФ от 01.01.2001 N 126н.

5.4. Сведения о политике и расходах эмитента в области научно - технического развития, в отношении лицензий и патентов, новых разработок и исследований

Политика Эмитента в области научно-технического развития не разработана. Затрат на осуществление научно-технической деятельности нет.

Эмитент не создавал и не получал правовой охраны основных объектов интеллектуальной собственности.

Эмитент не владеет патентами и лицензиями на использование товарных знаков.

5.5. Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента

Основные тенденции развития отрасли экономики, в которой эмитент осуществляет основную деятельность

Основной деятельностью является оптовая и розничная торговля нефтепродуктами для промышленности, сельского хозяйства и населения Удмуртской республики через систему нефтебаз и автозаправочных станций, которых насчитывается более сотни. В течение последних 5 завершенных финансовых лет динамика отрасли характеризовалась следующими основными факторами:

1.  Расширение и обновление автомобильного парка в связи с ростом покупательной способности населения и общего уровня жизни;

2.  Переход большинства автовладельцев на более дорогие виды топлива (Аи 92 и Аи 95) в связи с ростом продаж иномарок;

3.  Рост цен на нефть на мировом рынке, что привело к росту цен на нефть и нефтепродукты на внутреннем рынке;

4.  Усиление конкурентной среды;

5.  Выделение крупных операторов на рынке (вертикально интегрированные компании);

6.  Повышение требований со стороны контролирующих государственных органов

Несмотря на рост затрат, опережающий рост выручки, в отрасли отмечалось:

·  строительство новых автозаправочных станций и комплексов;

·  расширение сферы и ассортимента услуг на автозаправочных станциях и комплексах.

Основные факторы, оказывающие влияние на состояние отрасли:

·  сокращение экспортных квот на нефть, и, как следствие, рост оптовых цен на нефтепродукты;

·  сезонный фактор;

·  динамика мировых цен на нефть и нефтепродукты;

Общие тенденции в оптово-розничном снабжении физических и юридических лиц нефтепродуктами характеризуются усилением конкуренции поставщиков. Развитие бизнеса характеризуется строительством новых и реконструкцией существующих автозаправочных комплексов.

Оценка деятельности эмитента в данной отрасли; оценка соответствия результатов деятельности эмитента тенденциям развития отрасли. Причины, обосновывающие полученные результаты деятельности (удовлетворительные и неудовлетворительные):

– крупнейшая компания в Удмуртия" href="/text/category/udmurtiya/" rel="bookmark">Удмуртии, занимающая около 70% рынка нефтепродуктов республики. ОАО "Удмуртнефтепродукт" является основным поставщиком нефтепродуктов для сельского хозяйства и населения Удмуртской республики через систему автозаправочных станций и нефтебаз. Эмитент владеет более 100 АЗС. Это позволяло Эмитенту более стабильно преодолеть негативные последствия роста цен на нефть и нефтепродукты, несмотря на опережающий рост затрат.

В распоряжении находится уникальный в своем роде актив - Камбарская нефтебаза, которая позволяет отгружать нефтепродукты посредством трубопроводного и водного транспорта, а также по железной дороге.

Факторы и условия, влияющие на деятельность эмитента и результаты такой деятельности:

Основным негативным фактором, влияющим на деятельность Эмитента, является продолжающийся опережающий рост цен на нефть и нефтепродукты.

По прогнозам аналитиков, средние мировые цены на нефть марки Brent в 2005 г. достигнут $48.03 за баррель против $38.04 за баррель годом ранее. За 1 полугодие 2005 г. средняя цена за баррель нефти составила $50.38. В 2006 г. всеми аналитиками ведущих мировых инвестиционных домов предсказывается незначительное (3-5%) снижение мировых нефтяных цен, что окажет благоприятное воздействие на финансовые результаты Эмитента.

	3Q	4Q	2005	2006
Barclays Cap	57,90	53,30	55,20	47,90
Citigroup	48.00	45.00	47,93	39.00
Daiwa	48.00	46,20	48.00	43.00
EIA	52.83	55.00	52.30	54.23
Merrill Lynch	55.75	57.25	58.50	54.50
CGES	51.10	52.00	50.30	48.70
JP Morgan	51.00	47.00	48.26	45.01

Илл. 1. Прогноз динамики мировые цены на нефть марки Brent, 3 кв. 2005 г. –2006 г.

Источник: Reuters, 29/06/2005

Основным позитивным фактором, влияющим на деятельность Эмитента, является рост и обновление автомобильного парка и повышение спроса на бензин.

За период гг. объем продаж автомобилей в РФ возрос на 30%. В 2004 г. в России было реализовано почти 1,6 млн. легковых автомобилей. Тем не менее, по числу легковых машин в пользовании граждан российский автомобильный рынок пока отстает как от развитых стран, так и многих стран с развивающимися/переходными экономиками. В 2003 г. в России на тысячу человек приходилось 157 легковых автомобилей, что более чем в 2 раза ниже среднеевропейского показателя. По оценкам аналитиков, к 2010 г. этот показатель превысит 220 автомобилей на 1.000 человек.

Безусловным лидером рынка легковых автомобилей в России является . Однако на протяжении гг. наблюдалось снижение доли рынка ведущего отечественного производителя – с 72% до текущих 64%. Ожидается, что в будущем эта тенденция сохранится в первую очередь за счет роста сборки в России зарубежных марок легковых автомобилей.

Производство легковых автомобилей в России, тыс. шт.

	2003	2004
АвтоВаз	699.9	718.0
ИжАвто	93.5	96.5
в т. ч. KIA-ИжАвто	-	0.6
ГАЗ	56.9	65.0
GM-АвтоВаз	21.8	61.0
Камаз	40.0	40.0
УАЗ	32.7	36.7
РосЛада	27.6	30.4
Форд-Всеволжский	16.3	25.0
СеАЗ	20.0	20.0
Автотор	8.4	14.2
ТагАЗ	5.9	12.9
Автофрамос	1.3	1.0
ВСЕГО	1024.4	1120.7

Источник: АСМ Холдинг, данные

За период гг. выпуск иномарок отечественными предприятиями увеличился почти в 20 раз до 115 тыс. в 2004 г. Если еще в 2002 г. доля производства СП в общем объеме российского автопрома была на уровне 1%, то на конец 2004 г этот показатель превысил 10%. По оценкам экспертов, дальнейший рост автомобильного рынка РФ будет происходить за счет увеличения продаж иностранных автомобилей, в том числе собранных на территории России.

Сокращение ценового разрыва между недорогими иномарками и массовыми отечественными моделями, а также широкое распространение кредитных схем продвижения товара приведут к сокращению доли отечественных марок автомобилей в общем объеме продаж. По оценкам аналитиков, доля рынка, занимаемая отечественными предприятиями (в натуральном выражении), к 2010 г. будет находиться в коридоре 60-65%.

Осенью 2003 г. , также расположенное на территории Удмуртии, подписало договор с южнокорейским концерном KIA Motors о сборке легковых автомобилей под маркой KIA на своих производственных мощностях. Рост продаж автомобилей KIA Motors Corp., включая импортированные машины, а также выпущенные и , в 2004 г. по сравнению с 2003 г. составил 66% (19 тыс. единиц).

Илл. 2. Прогноз темпов роста производства легковых автомобилей в России

Источник: АСМ Холдинг, прогнозы

Действия, предпринимаемые эмитентом и действия, которые эмитент планирует предпринимать в будущем для эффективного использования данных факторов и условий; способы, применяемые эмитентом и способы, которые эмитент планирует использовать в будущем для снижения негативного эффекта факторов и условия, влияющих на деятельность эмитента:

Эмитент разработал комплексную программу мер по преодолению возможных неблагоприятных ситуаций, связанных с изменением цен на нефть и нефтепродукты. В нее входит постоянный мониторинг, анализ и прогнозирование динамики цен на нефть и нефтепродукты с соответствующей корректировкой планов стратегического развития.

– единственная в республике компания, обладающая сертифицированной системой контроля качества нефтепродуктов. В ее состав входят три лаборатории, одна из которых аккредитована в Системе сертификации ГОСТ Госстандарта РФ. Кроме того, высокий стандарт продукции компании гарантируется Комиссией по контролю качества нефтепродуктов, созданной в 2004 году, куда входит ведущая организация в Удмуртии в области контроля качества АНО «Центр испытания нефтепродуктов».

В 2004 году Эмитент приступил к выпуску масел под собственным брэндом «Кросс», руководствуясь при этом основным пожеланием клиентов: высокое качество по приемлемой цене. Продукция рассчитана на потребителей низкой и средней ценовой категории, ориентирующихся на использование отечественных автомобилей или недорогих иномарок.

ОАО " Удмуртнефтепродукт " не может влиять на факторы, определяющие цены на сырую нефть и нефтепродукты. В случае неблагоприятной ценовой конъюнктуры ОАО "Удмуртнефтепродукт" направит усилия на снижение текущих издержек, пересмотр инвестиционных проектов и сокращение капитальных вложений.

В планах Эмитента продолжение активной деятельности на розничном рынке нефтепродуктов Удмуртской Республики в 2005 году. В целях сохранения своего лидирующего положения планируется оптимизировать структуру Эмитента, сосредоточив усилия на развитии розничной сети. В частности, для удобства потребителей в 2002 году компания первой в Удмуртии внедрила в работу на своих АЗС – пластиковые карты, а уже сегодня на заправках обслуживается порядка десяти видов карт различных компаний, в том числе и собственного выпуска.

Поскольку, по прогнозам аналитиков, автомобильный парк РФ будет продолжать увеличиваться быстрыми темпами, то и потребление бензина будет расти в ближайшие несколько нет.

В этой связи прогнозируется увеличение спроса на высокооктановые сорта бензина. Стратегия деятельности на розничном рынке нефтепродуктов заключается в закреплении предприятия на освоенных географических сегментах и занятии новых рынков на территории УР и за ее пределами.

Ценовая стратегия обусловливает установление цены в соответствии с потребительским спросом и конкурентной ситуацией в географических сегментах рынка. В этих условиях отпускные цены не должны превышать цены основных конкурентов. Это может быть обеспечено за счет уменьшения затрат на продвижение товаров до потребителей в системе дистрибуции.

В этой связи для отраслевой риск как при осуществлении оптовой, так и розничной торговли минимален. Поэтому вероятность наступления существенных событий, которые могут в наибольшей степени негативно повлиять на возможность получения эмитентом в будущем таких же или более высоких результатов, по сравнению с результатами, полученными за последний отчетный период, незначительна.

Одновременно с осуществлением деятельности по оптовой торговле прорабатывается вопрос по преобразованию в многоотраслевой холдинг и организацию производства и переработки сельскохозяйственной продукции.

Существенные события/факторы, которые могут в наибольшей степени негативно повлиять на возможность получения эмитентом в будущем таких же или более высоких результатов, по сравнению с результатами, полученными за последний отчетный период, а также вероятность наступления таких событий (возникновения факторов):

·  Высокие темпы роста цен на нефть и нефтепродукты могут привести к увеличению временного лага между ростом издержек и ростом цен на продукцию Эмитента;

·  Значительный рост процентных ставок может негативно сказаться на возможности Эмитента обслуживать свои долги

Основные существующие и предполагаемые конкуренты эмитента по основным видам деятельности, включая конкурентов за рубежом. Приводится перечень факторов конкурентоспособности эмитента с описанием степени их влияния на конкурентоспособность производимой продукции (работ, услуг):

Эмитент осуществляет деятельность по 3 основным направлениям:

1.  Реализация нефтепродуктов организациям и населению:

·  продажа нефтепродуктов в розницу через автозаправочные станции (АЗС);

·  продажа нефтепродуктов мелким оптом (бензовозами) с нефтебаз;

·  продажа нефтепродуктов крупным оптом (железнодорожными цистернами) – включает следующие поднаправления;

·  реализация нефтепродуктов цистернами с нефтебаз (преимущественно с Камбарской нефтебазы);

·  реализация нефтепродуктов речным транспортом с Камбарской нефтебазы

·  реализация нефтепродуктов транзитом (без захода на нефтебазы). Товар отгружается продавцом непосредственно в адрес покупателя;

·  как разновидность продаж можно выделить реализацию нефтепродуктов по талонам и КПК: расчеты с покупателями проходят в режиме мелкого опта, а отпуск товара – через АЗС;

2. Хранение нефтепродуктов сторонних организаций в емкостях нефтебаз;

3. Перевалка нефтепродуктов, то есть прием нефтепродуктов от перевозчика (организаций трубопроводного или железнодорожного транспорта), хранение и передача товара перевозчику;

4. Сдача объектов основных средств в аренду;

5. Торговля сопутствующими товарами на АЗС.

РЫНОК РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ В УДМУРТСКОЙ РЕСПУБЛИКЕ

Таблица 1. Рынок розничной торговли через АЗС (по оценкам специалистов )

Факторы			- Сервис»
Доля рынка по УР, %	62,1	26,7	11,1
в т. ч. в Ижевске	42,2	43,4	14,4
Количество АЗС	99	27	10
в т. ч. в Ижевске	23	16	4
Гарантированный уровень качества продукции	++	++	+
Местоположение АЗС	++	++	+
Дизайн и исполнение АЗС	++	++	+
Качество ТРК	++	++	+
Наличие дополнительных услуг на АЗС	++	++	+
вспомогательные товары	++	++	+
сопутствующие товары	++	++	+
операторы по услугам	++	+	-
дополнительные платные услуги	++	++	-
дополнительные бесплатные услуги	++	++	-
Квалификация сотрудников	++	++	++

Оценка фактора: «--» – «очень плохо»; «-» – «удовлетворительно»; «+» – «хорошо»; «++» – «очень хорошо»

АНАЛИЗ РЫНКА ОПТОВОЙ ТОРГОВЛИ В УДМУРТСКОЙ РЕСПУБЛИКЕ

Таблица 2. Рынок оптовой торговли через нефтебазы (по оценкам специалистов )

Факторы			Прочие
Доля рынка по УР, %	65%	25%	10%
Количество нефтебаз	9	2	4
Общая емкость нефтебаз	331 703 м3	15 375 м3	30 000 м3
Деловая репутация	++	++	-
Гарантированный уровень качества продукции	++	++	-
Бесперебойные поставки	++	++	+
Гибкость при выполнении специальных заказов	+	+	+
Скорость поставки товар а	+	+	+
Надежность поставки товара	++	++	+
Квалификация сотрудников	++	++	+

Оценка фактора: «--» – «очень плохо»; «-» – «удовлетворительно»; «+» – «хорошо»; «++» – «очень хорошо»