Обзор экономических показателей (стр. 7 )

Резкий и, казалось бы, ничем не обоснованный июльский рост просроченной кредиторской задолженности региональных бюджетов, сосредоточенный в двух регионах (Москве и Московской области), о котором мы подробно говорили в предыдущем выпуске обзора, представлялся результатом ошибок в бюджетной отчётности. Особенно явно это выглядело для задолженности Московской области. Августовский отчёт об исполнении региональных бюджетов полностью подтвердил эту гипотезу для Московской области, объём задолженности которой на начало сентября вернулся к уровню начала июля.

Для Москвы этого не произошло, и объём её просроченной кредиторской задолженности мало изменился за август. Таким образом, июльский рост этой задолженности уже с трудом можно отнести к ошибкам в отчётности, разве что эти ошибки повторяются из месяца в месяц. Недостаточная детализация регулярно предоставляемой регионами бюджетной отчётности не позволяет соотнести указанную задолженность с какими-либо статьями бюджетных расходов и, следовательно, составить мнение об источниках её возникновения.

С учётом коррекции на ошибку в отчётности Московской области за июль регионы сократили суммарный объём просроченной кредиторской задолженности за август на 981 млн. рублей.

По итогам января-августа задолженность региональных бюджетов увеличилась на 17,5 млрд. или 17,7% объема, накопленного на конец декабря, что было связано со значительным накоплением неисполненных обязательств в первом квартале текущего года и значительным ростом задолженности Москвы в июле.

Оценка объема накопленной просроченной кредиторской задолженности по ограниченному кругу расходов преимущественно социальной ориентации (зарплата, начисления на нее, выплата детских пособий и стипендий, оплата бюджетными учреждениями коммунальных услуг) по итогам восьми месяцев составила 28% всей просроченной кредиторской задолженности региональных бюджетов. В августе регионы продолжили погашение кредиторской задолженности по “социальным” расходам и снизили её объём на 2,1 млрд. рублей. В результате регионы за первые восемь месяцев текущего года погасили задолженности по этим расходам больше, чем накопили на 683 млн. рублей.

Увеличение кредиторской задолженности в августе 2004 года имело место в 32 субъектах РФ, а по итогам восьми месяцев в целом - в 63 субъектов РФ. Важно отметить, что причиной роста не может считаться сокращение доходов консолидированных региональных бюджетов, поскольку подавляющая часть регионов, накопивших задолженность с начала года (50 субъектов РФ), исполнили в январе-августе свои бюджеты с профицитом.

В январе-августе результате более медленного роста бюджетных расходов по сравнению с ростом доходов консолидированный бюджет регионов был исполнен с рекордным за последние четыре года профицитом. Суммарный профицит региональных бюджетов по результатам восьми месяцев достиг 130,0 млрд. рублей или 1,2% ВВП.

Количество субъектов РФ, исполнивших с начала года свои бюджеты с дефицитом продолжило снижаться в августе, и по итогам восьми месяцев составило 19 (по итогам января-июля “дефицитными” были 19 регионов). Суммарный дефицит бюджетов этих регионов составил 10,9 млрд. рублей. При этом, около 85% объема было сосредоточено в четырех регионах: в Московской, Новосибирской и Ярославской областях, а также в Хабаровском Крае.

Объемы дефицитов в относительном выражении в основном были весьма небольшими и не превышали 10% бюджетных доходов, лишь в двух регионах этот показатель по результатам восьми месяцев оказался большим: в Новосибирской (14,8%) и Ярославской (12,2%) областях.

Главными источниками финансирования дефицитов бюджетов в январе-августе 2004 года были банковские кредиты и ценные бумаги. Более двух третей регионов профинансировали более 50% объема дефицитов своих бюджетов за счет одного из этих двух источников.

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов

По итогам сентября объем золотовалютных резервов увеличился на 6,4 млрд. долларов. Это третий по величине результат после показателей декабря 2003 года и января текущего года, когда месячные приросты были равны 8,8 и 7,1 млрд. долларов соответственно.

Сентябрьский рост резервов стал следствием действия двух факторов: притока на рынок больших объемов экспортной выручки и жесткой позиции Центрального банка, активно препятствующего укреплению рубля. Сохранение благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков обеспечивает стабильно высокое предложение иностранной валюты. В сентябре на внутренний рынок должна была поступать выручка за июльские поставки нефти. Как раз тогда на мировом рынке наблюдался очередной скачок цен на «черное золото». Что касается курсовой политики, то Банк России, похоже, твердо намерен выполнить целевой ориентир по ограничению темпов реального укрепления рубля и поддерживает доллар даже в тех ситуациях, когда рыночные факторы свидетельствуют в пользу ослабления американской валюты.

По данным на 1 октября 2004 года объем резервов был зафиксирован на уровне 95,1 млрд. долларов. Достигнутая величина является абсолютным максимумом за весь период регулярной публикации этой информации Банком России. По сравнению с 1 января 2004 года, когда объем золотовалютных резервов России составлял 76,9 млрд. долларов, показатель увеличился на 18,1 млрд. рублей (или 23,6%). Для сравнения, за соответствующий период 2003 года прирост был равен 14,3 млрд. долларов.

Следуя динамике золотовалютных резервов, изменение Чистых международных резервов (ЧМР) характеризовалось в сентябре значительным приростом сразу на 176 млрд. рублей или 6,0 млрд. долларов[12].

Рост ЧМР оказался в полной мере компенсирован снижением Чистых внутренних активов (ЧВА). Последние сократились в сентябре чуть менее чем на 173 млрд. рублей. В итоге объем денежной базы остался практически неизменным. В динамике ЧВА вновь определяющую роль сыграло сокращение Чистого кредита расширенному правительству. Как и в предыдущие месяцы, причиной стал рост рублевых остатков на счетах федерального правительства в Банке России, который составил рекордные 100 млрд. рублей. Отметим, что объем средств, аккумулированных на депозите в Центральном банке местными органами власти, напротив, сократился, причем довольно существенно для данного агрегата. То же самое можно сказать о динамике счетов Пенсионного фонда. После локального снижения (в абсолютном выражении) в августе в сентябре вновь увеличился «Рублевый эквивалент». Рост последнего является отражением факта увеличения объема ЧМР правительства, что, в свою очередь, можно связать со снижением расходов на погашение и обслуживание внешнего долга в сентябре по сравнению с августом и июлем.

Свою роль в стерилизации избыточной ликвидности сыграл и Центральный банк. Объем Чистого кредита коммерческим банкам со стороны Банка России в сентябре уменьшился сразу на 56 млрд. рублей. Произошло это главным образом за счет резкого снижения валового кредита с максимальной за последние годы отметки 62,0 млрд. рублей по состоянию на 1 сентября до 6,6 млрд. рублей по состоянию на 1 октября. Динамика прочих основных составляющих данного агрегата не имела единой направленности. Так, объем средств, размещенных коммерческими банками на депозите в Банке России, увеличился, превысив уровень месячной давности на 12 млрд. рублей. В то же время задолженность Центрального банка перед коммерческими в рамках операций биржевого модифицированного РЕПО сократилась на 19 млрд. рублей.

По результатам трех кварталов 2004 года ЧВА сократились на 537 млрд. рублей. Для сравнения, за январь-сентябрь 2003 года снижение ЧВА составило 596 млрд. рублей. Останавливаясь более подробно на характеристике текущего года, можно отметить, что наиболее выраженной была динамика чистого кредита расширенному правительству. Его объем снизился в сумме на 627 млрд. рублей, преимущественно за счет накопления рублевых остатков на счетах в Банке России федеральным правительством, но также и местными органами власти. Резкий рост остатков был зафиксирован в начале года, что является достаточно типичным. В дальнейшем аккумуляция средств на счетах правительства продолжилась, но меньшими темпами. С мая процесс вновь активизировался: за последние пять месяцев объем стерилизации по каналу федерального бюджета составил 320 млрд. рублей.

С января по сентябрь чистый кредит коммерческим банкам вырос на 74 млрд. рублей. В течение анализируемого периода динамика агрегата носила разнонаправленный характер. Так, резкое сокращение показателя было отмечено в январе, в период масштабного притока в страну иностранной валюты, активных операций Центрального банка на валютном рынке и резко увеличившейся ликвидности денежного рынка. Несмотря на низкую доходность, предлагаемую Банком России, кредитные организации активно использовали депозитные операции для размещения временно свободных рублевых средств. Беспрецедентно высоким был и объем корсчетов коммерческих банков. Отток средств со счетов в Банке России начался в марте и был спровоцирован изменившейся конъюнктурой валютного рынка. Параллельно увеличился объем операций рефинансирования. За два месяца – март и апрель – задолженность Центрального банка перед коммерческими сократилась почти вдвое с 478 до 253 млрд. рублей. С возобновлением операций Банка России на валютном рынке и ростом ликвидности денежного рынка чистый кредит банковскому сектору вновь снизился, но не так значительно и преимущественно за счет роста остатков на корсчетах кредитных организаций. В июле-августе ситуация стабилизировалась: Центральный банк продолжал интервенции, но объем покупок иностранной валюты заметно сократился по сравнению с маем и июнем. Вместе с тем, благодаря снижению нормативов обязательного резервирования, банки имели в распоряжении достаточно ликвидности, о чем свидетельствовал объем корсчетов. В сентябре задолженность Центрального банка перед коммерческими вновь выросла. Остается добавить, что по данным на начало октября чистый кредит банковской системе со стороны Центрального банка составлял отрицательную величину равную 331 млрд. рублей.

Динамика денежно-кредитных показателей

По итогам сентября объем денежной базы остался неизменным. То же самое можно сказать о двух основных составляющих анализируемого агрегата. Отметим, что в предшествующие два месяца денежная база характеризовалась понижательной динамикой. В июле это всецело было следствием сокращения фонда обязательного резервирования (в ответ на двукратное снижение с 1 июля 2004 года нормативов объем последнего уменьшился вдвое со 177 до 92 млрд. рублей); в августе снижение было отмечено по обоим агрегатам, составляющим денежную базу (фонд обязательного резервирования сократился еще почти на 20 млрд. рублей, а в сумме за два месяца – на 104 млрд. рублей или 60%, объем наличных денег в обращении – на 23 млрд. рублей или на 1,6%).

В сумме за первые три квартала 2004 года объем денежной базы вырос на 3,3%. Для сравнения, показатель, характеризующий тот же период 2003 года, равен 26,1%. Отметим, что даже с учетом понижающего влияния на темпы роста денежной базы резервных требований, динамика денежных агрегатов остается более чем умеренной. Общий по результатам января-сентября 2004 года прирост на уровне 12,1% для наличных денег в два раза ниже соответствующего показателя, рассчитанного для аналогичного периода предыдущего 2003 года: 24,6%.

В качестве первого фактора, объясняющего подобное «отставание», следует привести динамику резервов: в нынешнем году и до недавнего времени прирост последних существенно отставал от прошлогоднего. Это факт необходимо учитывать, принимая во внимание, что до сих пор именно покупка иностранной валюты Центральным банком являлась основным источником увеличения денежного предложения. Резкий рост резервов произошел в сентябре, однако, на динамике денежной базы это ещё не успело отразиться. Во-вторых, достаточно активно функцию изъятия избыточной ликвидности, формирующейся под влиянием высоких цен на нефть, выполняет бюджетная система. Так, по итогам января-сентября объем рублевых средств, аккумулированных федеральным правительством и местными органами власти на депозите в Банке России, составил порядка 550 млрд. рублей.

Объем широкой денежной базы в сентябре также остался практически неизменным. Динамика дополнительных по сравнению с узкой денежной базой компонентов была взаимно компенсирующей: рост объема корсчетов и депозитов был нейтрализован сокращением объема средств, инвестированных кредитными организациями в ценные бумаги
в рамках операций модифицированного РЕПО.

Здесь можно добавить, что корсчета коммерческих банков четвертый месяц подряд остаются на высоком уровне. В сентябре последние были равны 199 млрд. рублей в среднемесячном выражении. Отношение корсчетов к безналичной составляющей агрегата М2 третий месяц держится на отметке 8,4, что является относительно высоким показателем. Для сравнения, среднее значение по каждому из последних двух лет – 2002 и 2003 годам – составляло 7,3. Рассчитанный по первым девяти месяцам текущего года показатель равен 8,7. Избыток ликвидности, вызванный масштабными интервенциями Центрального банка на валютном рынке, наблюдался на денежном рынке в начале года. В дальнейшем ситуация нормализовалась. Всплеск ликвидности, отмеченный в июне-августе, во многом был связан со снижением нормативов резервирования и единомоментным высвобождением значительного объема рублевых средств. Сохранение же высокого уровня ликвидности в сентябре было обусловлено активными операциями на валютном рынке Банка России в качестве нетто-покупателя иностранной валюты.

Данные, характеризующие рост денежного предложения, публикуются Центральным банком с лагом в один месяц. Таким образом, по состоянию на начало октября имелись показатели, отражающие изменение М2 в январе-августе 2004 года. По итогам указанного периода был зафиксирован рост агрегата на 13,9%. Положительной динамикой характеризовался и август: прирост составил 0,6%. Для сравнения: за первые восемь месяцев 2003 года объем денежного предложения увеличился на 26,6%, в том числе за август на 2,2%.

Августовский рост М2 был обусловлен увеличением объема безналичной составляющей данного показателя (последняя представляет собой остатки средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации). Изменение составило 2,0%, что компенсировало сокращение на 1,9% объема наличных денег и обеспечило пусть умеренную, но все же повышательную динамику агрегата М2 в целом.

Напомним, что в предыдущем июле объем безналичной компоненты сократился на 4,1%, что стало довольно ощутимой «потерей». Разворот в динамике анализируемого агрегата в привычном направлении был вполне ожидаемым, однако количественный показатель прироста можно считать умеренным. Для сравнения: средний за январь-июнь темп увеличения безналичных денег составлял 2,7%. Суммарный за первые восемь месяцев прирост оценивается в 14,6%, тогда как за соответствующий период предыдущего года таковой был равен 26,6%.

Динамика безналичных денег в иностранной валюте имела в августе обратную направленность. После скачкообразного роста сразу на 7,5% в июле, в августе произошла небольшая коррекция: снижение составило 0,3%. Еще один подобный скачок (рост на 10,2%) был зафиксирован в апреле. В остальные месяцы изменение составляло от -2,3% до +3,5%. Приведенные цифры указывают на то, что в условиях общей нестабильности банковской системы экономические агенты вновь отдали предпочтение валютным активам. С начала года объем безналичных денег в иностранной валюте увеличился на 21,5%. Для сравнения, показатель, характеризующий аналогичный период 2003 года, равен 5,8%.

Опубликованные Центральным банком данные за июль о динамике привлеченных кредитными организациями средств позволяют оценить глубину кризиса, поразившего банковскую систему. По итогам июля объем депозитов населения в рублях сократился на 1,4% или 18,2 млрд. рублей. Этому предшествовало резкое замедление темпов прироста рублевых сбережений с 3,2-6,1% в январе-апреле до 1,2-1,7% в мае и июне. В качестве дополнения можно отметить, что нетто-отток частых вкладов со счетов в коммерческих банках, зафиксированный в июле, стал первым случаем за последние пять лет.

Приведенные выше цифры можно трактовать двояко. С одной стороны, динамика депозитов населения хотя и свидетельствует о кризисе доверия, но позволяет заключить, что последний происходил в относительно мягкой форме. 18 млрд. рублей, покинувших рублевые счета, не представляют серьезной потери для сектора в целом. Более того, следует учитывать, что снижение объема депозитов в рублях было отчасти компенсировано увеличением депозитов в иностранной валюте. С другой стороны, ориентируясь на динамику депозитов в январе-апреле, когда месячный прирост составлял порядка 40 млрд. рублей, можно посчитать, что за май-июль российская банковская система недополучила 100 млрд. рублей в форме организованных сбережений населения, а это уже довольно существенная «недостача».

Анализируя динамику рублевых депозитов более детально, отметим, что сокращение суммарного их объема всецело произошло за счет оттока средств со среднесрочных (на период до года) депозитов. Понижательная динамика последних наблюдалась с начала года, но носила не столь выраженный характер. За июнь и июль сокращение составило в сумме 46 млрд. рублей. Объем долгосрочных вкладов на срок от года и выше продолжал увеличиваться. Даже в июле их объем вырос на 21 млрд. рублей или 3,0%. Это, конечно, ниже показателей предыдущих месяцев, но ненамного. Объясняя повышенную чувствительность среднесрочных вкладов к кризисным явлениям, можно указать на относительно низкую их доходность, а также осторожность вкладчиков и, вероятно, сравнительно высокую востребованность денег, размещаемых на относительно короткий срок.

Если рассматривать период с января по июль в целом, то он характеризуется следующими цифрами. Суммарный (в рублях и иностранной валюте) прирост организованных сбережений граждан в форме банковских вкладов и депозитов составил 15,8%. Это более чем в полтора раза ниже показателя за соответствующий период предыдущего 2003 года – 25,4%. Прирост рублевых депозитов оценивается в 20,4% и также существенно отстает от результатов аналогичного периода прошлого года (34,3%). Положительным моментом является сохранение высоких темпов роста самых длинных – на срок от одного года – депозитов. В целом за январь-июль объем последних вырос на 52,0%, а их доля в общем объеме достигла 54,7%, увеличившись на 11,4 процентных пункта по сравнению с данными на начало года (43,3%).

За семь месяцев 2004 года прирост депозитов населения в иностранной валюте составил 5,1% (против 10,9% за тот же период 2003 года). Начало года характеризовалось резким их сокращением на фоне существенного падения курса доллара. Однако уже в феврале, с прекращение снижения курса американской валюты, отток средств с валютных депозитов приостановился, а в марте сменился притоком. На первом этапе он был крайне умеренным. Апрельский же результат, явным образом свидетельствовал о переориентации сбережений граждан от рублевых к валютным. В нормальной ситуации можно было бы ожидать дальнейшего развития этого процесса. Однако, кризис доверия в равной степени подорвал интерес как к рублевым, так и валютным банковским вкладам. В результате по итогам мая прирост последних также оказался относительно небольшим, а в июне-июле и вовсе сошел на нет. Добавим, что здесь также наблюдается ускоренный рост долгосрочных депозитов. За январь-июль объем таковых увеличился на 23,2%.

Что касается динамики предоставленных банковской системой кредитов, то здесь ситуацию можно назвать в целом благоприятной. По итогам июля кредитный портфель банков (рублевый и валютный) вырос на 3,3%. Это заметно ниже результатов марта и апреля, когда прирост был равен 5,6% и 6,0% соответственно, но выше среднемесячного показателя, характеризовавшего 2003 год в целом (3,1%). Всего же по итогам первых семи месяцев объем предоставленных банками кредитов увеличился на 24,4%. Это также выше показателя за аналогичный период 2003 года, 20,4%. Таким образом, пока цифры свидетельствуют в пользу того, что «провал» в кредитной активности банков, зафиксированный в мае, был единичным явлением.

Положительным фактом можно считать также опережающий рост (как в абсолютном, так и в относительном выражении) объемов кредитования в рублях. Так, в июле рублевый портфель банков увеличился почти на 100 млрд. рублей или на 4,1%, в то время как валютный лишь на 20 млрд. рублей или 1,7%. Можно добавить, что половина общего прироста первого была обеспечена увеличением кредитной задолженности населения (+23 млрд. рублей по сравнению с июнем) и банков (+20 млрд. рублей). Что касается кредитов в иностранной валюте, то здесь прирост был обеспечен сектором нефинансовых предприятий и организаций: объем задолженности в иностранной валюте физических лиц увеличился лишь на 2 млрд. рублей, а кредитных организаций и вовсе снизился на 6 млрд. рублей.

Если рассматривать представляющую наибольший интерес компоненту – кредитование сектора нефинансовых предприятий и организаций, то здесь картина несколько менее оптимистичная. Суммарный объем задолженности по итогам июля вырос на 2,7%. Достигнут он был в большей степени за счет увеличения рублевого кредитного портфеля. Однако, как следует из вышесказанного, опережающая динамика последнего в сравнении с валютным была не столь выраженной. Благоприятной остается временная структура прироста. По итогам июля и в рублевом и в валютном сегментах в наибольшими темпами увеличивался объем долгосрочной задолженности.

За первые семь месяцев 2004 года объем кредитов, предоставленных банковской системой реальному сектору экономики, вырос на 18,2%. Для сравнения, за тот же период 2003 года прирост был равен 19,4%. Общую картину портят январь (характеризовавшийся сокращением на 0,7%) и май. Среди положительных моментов еще раз отметим тот факт, что увеличение суммарного объема задолженности было достигнуто главным образом за счет наращивания рублевого кредитного портфеля. Объем последнего вырос за январь-июль на 19,5%, в то время как задолженность предприятий и организаций в иностранной валюте увеличилась лишь на 8,6%. Следствием является наблюдаемое постепенное сокращение доли валютных кредитов в общем объеме. По состоянию на 1 августа на них приходилось 30,3%, что ниже показателя начала года на 2,7 процентных пункта.

Динамика кредитов населению сохранилась в июле на достаточно высоком уровне. Месячный показатель оказался равен 5,8%, что все-таки несколько ниже среднего значения, характеризующего январь-июнь.

Еще одна составляющая общего показателя – кредиты, предоставленные банкам. На протяжении первых месяцев их объем постепенно увеличивался. В июне было отмечено снижение, которое стало следствие сокращения объемов кредитования в рублях. Однако, уже в июле (или, по крайней мере, к концу месяца) кредитная активность банков на рынке МБК вновь увеличилась.

7. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Первое, что следует отметить при анализе состояния финансового рынка в сентябре, – это стабильность курса доллара к рублю при росте золотовалютных резервов на 6,4 млрд. долларов[13]. По видимому, такая ситуация на валютном рынке была обеспечена увеличением продаж экспортной выручки и сокращением оттока капитала. Более подробный анализ - в разделе «Валютный рынок».

Интервенции Банка России на валютном рынке, направленные на сдерживание номинального укрепления рубля, привели к увеличению рублевой ликвидности. О росте рублевой ликвидности свидетельствует и динамика процентных ставок на рынке МБК: ставки по фактически предоставленным однодневным межбанковским кредитам в сентябре были в среднем почти на 1 п. п. ниже, чем в августе (2,91% против 3,79% в августе).

В середине сентября Банк России использовал для стерилизации избыточной рублевой ликвидности размещение собственных облигаций – инструмент, который не применялся с 2001 года. На аукционе 16 сентября были проданы облигации Банка России на сумму 34,5 млрд. рублей со сроком погашения 15 декабря 2005 года и обязательством выкупа по номинальной стоимости 27 сентября 2004 г. и 9 декабря 2005 года. Основная часть ОБР была использована для трехдневной стерилизации - 20 сентября 2004 года были выкуплены ОБР на сумму 30,3 млрд. рублей, а 27 сентября были выкуплены все оставшиеся ОБР.

В условиях стабильности обменного курса увеличился спрос на рублевые активы: государственные, муниципальные и корпоративные облигации, акции. На рынке ОФЗ рост спроса нашел отражение в увеличении чистых заимствований Министерства финансов в сентябре по сравнению с предыдущими месяцами при неизменном уровне процентных ставок. Доходность ОФЗ на вторичном рынке также осталась практически неизменной.

Внутренние заимствования Министерства финансов РФ

Результаты аукционов Министерства финансов по размещению ОФЗ

в сентябре 2004

Дата аукциона	08.09.04	08.09.04[14]	15.09.04	15.09.04
Номер выпуска	46014	27025	27026	46002
Дата погашения	29.08.18	13.06.07	11.03.09	08.08.12
Срок обращения, дней	5103	1008	1638	2884
Объем эмиссии, по номинальной стоимости, млрд. руб.	1,000	1,000	5,200	4,800
Спрос, по номинальной стоимости, млрд. руб.	-	-	1,679	5,079
Фактическое размещение, млрд. руб.	0,910	0,323	1,041	4,797
Выручка, млрд. руб.	0,993	0,335	1,037	5,182
Цена отсечения, % от номинала	104,010	101,761	99,570	106,918
Средневзвешенная цена, % от номинала	104,143	101,765	99,682	107,186
Доходность по цене отсечения, % в год	8,18	6,58	7,55	8,10
Доходность по средневзвешенной цене, % в год	8,16	6,58	7,52	8,05

В сентябре Министерство финансов провело два плановых аукциона по размещению ОФЗ (15 сентября) и два дополнительных аукциона (8 сентября). 15 сентября был размещен новый выпуск ОФЗ-ФК 27026 со сроком погашения в марте 2009 года. Доходность по средневзвешенной цене составила 7,52%, а выручка от размещения составила около 1 млрд. рублей. Остальные выпуски, обращающиеся на вторичном рынке, были размещены с минимальной премией по доходности (10-20 базисных пунктов). Наибольший объем средств (свыше 5 млрд. рублей) был привлечен на аукционе по размещению амортизационного выпуска ОФЗ 46002 с остающимся сроком обращения около 8 лет при доходности 8,05%.