KАФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФИНАНСОВО-

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра экономики производства
Методическая разработка
по дисциплине «Практика оценки предприятия»

для выполнения индивидуальных самостоятельных заданий студентами,

обучающимися по специальности 080105.65 «Финансы и кредит»

(специализация «Оценка собственности»)

Казань 2009

Составитель: к. э.н., доцент

Рецензенты: к. э.н., доцент

к. э.н., доцент

Обсуждена на заседании кафедры экономики производства, протокол от 01.01.2001г.

Контроль качества:

Методист: ст. преподаватель

Ст. методист: доцент

Начальник

отд. У и ККО: доцент

Содержание

Введение

Индивидуальная работа № 1 по теме «Практика определения ставки дисконта в оценке стоимости предприятия (бизнеса)»

Индивидуальная работа № 2 по теме «Практика применения метода дисконтированных денежных потоков в оценке стоимости предприятия (бизнеса)»

Индивидуальная работа № 3 по теме «Практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) методом сделок и методом отраслевых коэффициентов»

Индивидуальная работа № 4 по теме «Практика определения итоговой величины стоимости предприятия и составления отчета об оценке бизнеса»

4

11

33

50

76

Введение

Неотъемлемой частью учебной работы студента по изучению дисциплины «Практика оценки предприятия» является его самостоятельная работа, нацеленная на закрепление знаний и развитие профессиональных умений и навыков практического применения методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) в рамках доходного, затратного, сравнительного подходов к оценке.

В настоящей методической разработке представлены индивидуальные задания по практике применения доходного, сравнительного подходов к оценке предприятия и определения итоговой величины стоимости. Данные индивидуальные задания выполняются студентами самостоятельно под общим руководством и контролем преподавателя в рамках следующих индивидуальных работ:

- индивидуальная работа № 1 по теме «Практика определения ставки дисконта в оценке стоимости предприятия (бизнеса)», в рамках которой необходимо рассчитать ставку дисконта для собственного капитала и средневзвешенную стоимость капитала открытой российской компании на основе самостоятельно подготовленной информации;

- индивидуальная работа № 2 по теме «Практика применения метода дисконтированных денежных потоков в оценке стоимости предприятия (бизнеса)», в рамках которой необходимо оценить стоимость предприятия (бизнеса) на 01.01.2009г. методом дисконтированных денежных потоков на основании представленной исходной информации;

- индивидуальная работа № 3 по теме «Практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) методом сделок и методом отраслевых коэффициентов», в рамках которой необходимо оценить методами сравнительного подхода стоимость открытой российской компании на основе самостоятельно подготовленной информации;

- индивидуальная работа № 4 по теме «Практика определения итоговой величины стоимости предприятия и составления отчета об оценке бизнеса», в рамках которой необходимо оценить стоимость контрольных и неконтрольных пакетов акций (долей бизнеса) в завершение расчетов по выполненным ранее индивидуальным работам № 2 и 3 – по оценке стоимости предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков и по оценке стоимости открытых российских компаний методами сравнительного подхода. В процессе выполнения индивидуальной работы № 4 преимущественно используется информация, полученная в результате выполнения заданий № 2 и 3, и самостоятельно подготовленной информация по величинам поправок на контроль и ликвидность оцениваемых пакетов акций (долей бизнеса).

На индивидуальных занятиях проводятся консультации по ходу выполнения заданий, а также защита результатов выполненного задания.

Цели и задачи выполнения индивидуальных работ приведены во введении к каждой из них. Также по каждой индивидуальной работе приводятся постановка задания, этапы его выполнения, методические рекомендации для выполнения задания и рекомендуемая литература.

Требования к выполнению заданий, форма представления результатов выполнения заданий и критерии их оценки являются едиными для всех заданий и приводятся ниже.

Требования к выполнению задания.

Каждое задание выполняется по вариантам. Выбор студентом варианта задания осуществляется в соответствии с порядковым номером фамилии студента в списке группы.

Форма представления результатов выполнения задания.

Результатом выполнения задания является письменная индивидуальная работа, в которой необходимо привести описание процедуры оценки по каждому этапу выполнения задания и которая должна соответствовать требованиям действующих нормативных актов Российской Федерации в области оценочной деятельности.

Результаты выполнения каждого задания представляются преподавателю в виде письменной индивидуальной работы на скрепленных листах формата А4.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

В работе обязательно наличие:

- титульного листа, содержащего наименование ВУЗа, кафедры; название работы и задания; дату, на которую выполнен расчет; номер варианта; номер группы и фамилию исполнителя; фамилию проверяющего;

- нумерации страниц;

- оглавления с номерами страниц;

- результатов выполненного задания по этапам, приведенным в настоящей методической разработке, в соответствии с требованиями действующих нормативных актов Российской Федерации в области оценочной деятельности;

- заполненных таблиц;

- список использованных источников, на которые приведены ссылки по тексту работы;

- использованные в работе материалы (или их копии) с указанием по каждому материалу ссылок на источники информации, позволяющих делать выводы об авторстве соответствующей информации и дате ее подготовки.

В процессе выполнения письменных индивидуальных работ по возможности необходимо соблюдать требования к описанию в отчете об оценке используемой информации и методологии расчетов, определенные действующими нормативными актами Российской Федерации в области оценочной деятельности – прежде всего Федеральным законом от 01.01.2001 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», а также Федеральными стандартами оценки.

В частности, в соответствии с п.4 Федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденными Приказом Минэкономразвития России № 000 от 01.01.2001 г., необходимо обеспечить выполнение следующих принципов:

- в индивидуальной работе должна быть изложена вся информация, существенная с точки зрения стоимости объекта оценки (принцип существенности);

- приведенная информация, использованная или полученная в результате расчетов при проведении оценки, должна быть подтверждена (принцип обоснованности);

- содержание не должно вводить в заблуждение, а также допускать неоднозначного толкования (принцип однозначности);

- состав и последовательность представленных в работе материалов и описание процесса оценки должны позволить полностью воспроизвести расчет стоимости и привести к аналогичным результатам (принцип проверяемости);

- индивидуальная работа не должна содержать информацию, не использующуюся при проведении оценки, если она не является обязательной согласно установленным требованиям – прежде всего, требованиям федеральных стандартов оценки, стандартов и правил оценочной деятельности (принцип достаточности).

После проверки преподавателем результатов выполнения задания при условии их соответствия требованиям, приведенным в настоящей методической разработке, работа представляется к защите и возвращается студенту. При наличии замечаний преподавателя по содержанию работы необходимо в письменном виде изложить полные ответы на замечания и вопросы преподавателя.

В случае несоответствия работы предъявляемым требованиям, а также при наличии грубейших ошибок работа может быть не допущена к защите; в этом случае необходима письменная доработка по всем замечаниям преподавателя и повторное представление работы на проверку.

Ответы на вопросы по тексту работы в любом случае приводятся на полях работы, рядом с замечаниями преподавателя. К защите студент представляет первоначальный вариант работы с замечаниями преподавателя и своими ответами; оценка по результатам защиты ставится с учетом ответов студента на замечания преподавателя по тексту работы. В процессе устной защиты студенту могут быть заданы любые вопросы по содержанию работы.

Критерии оценки выполнения задания

Оценка за выполнение задания выставляется с учетом:

а) качества выполнения письменной индивидуальной работы;

б) результатов защиты выполненного задания.

Итоговая оценка определяется как средняя арифметическая по указанным двум оценкам.

Ниже приводится краткая характеристика критериев оценки выполнения задания по перечисленным составляющим:

а) критерии оценки письменной индивидуальной работы.

Оценка «отлично» за письменную индивидуальную работу выставляется при условии:

- правильного выполнения всех расчетов,

- наличия развернутого поэтапного описания результатов выполненного задания в соответствии с требованиями действующих нормативных актов Российской Федерации в области оценочной деятельности,

- выполнения всех требований к содержанию работы, приведенных в разделе «Форма представления результатов выполнения задания».

Оценка «хорошо» за письменную индивидуальную работу выставляется при условии:

- наличия неточностей, незначительных ошибок в отдельных расчетах, при этом основная часть расчетов выполнена правильно,

- наличия краткого поэтапного описания результатов выполненного задания при неполном соответствии требованиям действующих нормативных актов Российской Федерации в области оценочной деятельности,

- выполнения всех требований к содержанию работы, приведенных в разделе «Форма представления результатов выполнения задания».

Оценка «удовлетворительно» за письменную индивидуальную работу выставляется при условии:

- наличия существенных арифметических ошибок в отдельных расчетах, при этом основная часть расчетов выполнена правильно,

- наличия краткого описания результатов выполненного задания и незначительных ошибок в описании при неполном соответствии требованиям действующих нормативных актов Российской Федерации в области оценочной деятельности,

- выполнения всех требований к содержанию работы, приведенных в разделе «Форма представления результатов выполнения задания».

б) критерии оценки защиты результатов выполненного задания.

Оценка «отлично» выставляется при условии, если во время защиты задания студент:

- свободно отвечает на вопросы,

- показывает углубленное понимание темы и свободное владение материалом.

Оценка «хорошо» выставляется при условии, если во время защиты задания студент:

- правильно и достаточно полно отвечает на вопросы,

- не показывает углубленного понимания темы и свободного владения материалом.

Оценка «удовлетворительно» выставляется при условии, если во время защиты задания студент:

- слабо ориентируется в основных вопросах темы,

- затрудняется в объяснении отдельных этапов расчета, понимая при этом процедуру выполнения задания в целом.

Индивидуальная работа № 1 «Практика определения ставки дисконта

в оценке стоимости предприятия (бизнеса)»

Введение

Цель выполнения индивидуальной работы – закрепление знаний и развитие профессиональных умений и навыков обоснования ставок дисконта открытых российских компаний.

Задачи выполнения индивидуальной работы:

-  закрепить знания по предпосылкам применения и экономическому содержанию методов обоснования ставки дисконта в оценке бизнеса;

-  развить у студентов навыки практического применения методов обоснования ставки дисконта в оценке бизнеса российских компаний с использованием различных источников информации;

-  выработать умения анализировать результаты, полученные с использованием различных источников, с целью выявления степени корректности проведенных расчетов и выбора более точного варианта расчета и соответствующего значения ставки дисконта для последующего применения в процедуре оценки бизнеса.

Требования к выполнению заданий, форма представления результатов выполнения заданий и критерии их оценки являются едиными для всех заданий и приведены выше, во введении к настоящей методической разработке.

Задание на индивидуальную работу

Необходимо рассчитать ставку дисконта для собственного капитала и средневзвешенную стоимость капитала открытой российской компании в соответствии с вариантом расчета.

Таблица 1.1

Распределение открытых российских компаний

по вариантам для выполнения задания

№

вар.

Наименование компании

№ вар.

Наименование компании

1

им. »

14

-3»

2

15

«ИРКУТ»

3

16

4

17

металлургический комбинат» ()

5

«Норильский никель»

18

«Роснефть»

6

19

7

20

-5»

8

21

машиностроительные заводы» ()

9

10

22

11

23

Золото»

12

24

13

25

телекоммуникационная компания» ()

Расчеты производится на начало последнего квартала, по которому на дату выполнения задания имеются ежеквартальные отчеты, составляемые согласно «Положению о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», утвержденному Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.01 г. № 06-117/пз-н. В процессе проведения расчетов необходимая информация должна быть получена студентами самостоятельно из публикуемых источников – например, [6] - [9].

Этапы выполнения задания:

В процессе расчета ставки дисконта для собственного капитала и средневзвешенной стоимости капитала открытой российской компании необходимо:

1) рассчитать ставку дисконта для собственного капитала по модели оценки доходности капитальных активов (САРМ), для чего рекомендуется:

1.1) провести расчеты по данным российского фондового рынка - с заполнением Таблиц 1.2-1.6, развернутым обоснованием значений параметров САРМ и описанием проведенных расчетов;

1.2) провести расчеты по зарубежным данным – по базе данных проф. А. Дамодарана [6] - с заполнением Таблиц 1.5-1.6, развернутым обоснованием значений параметров САРМ и описанием проведенных расчетов;

1.3) проанализировать и обосновать причины расхождений параметров расчета ставки дисконта, полученных по п.1.1 и п.1.2; аргументировать выбор более обоснованного варианта расчета и соответствующего значения ставки дисконта с заполнением Таблицы 1.6;

2) рассчитать ставку дисконта для собственного капитала по модели кумулятивного построения - с заполнением Таблицы 1.7, развернутым обоснованием значений параметров модели кумулятивного построения и описанием проведенных расчетов;

3) проанализировать и обосновать причины расхождений результатов расчета ставки дисконта, полученных по п.1 и 2; аргументировать выбор более обоснованной модели расчета и соответствующего значения ставки дисконта для собственного капитала;

4) рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) – с заполнением Таблицы 1.8, развернутым обоснованием значений используемых параметров и описанием проведенных расчетов.

Таблица 1.2

Обоснование безрисковой ставки дохода по данным российского фондового рынка на _______________________

(указать дату расчета)

Наименование финансового инструмента/ варианта вложения

для расчета безрисковой ставки дохода

Значение безрисковой

ставки дохода

Источник информации, примечания

…

…

…

Выбранное значение безрисковой ставки дохода на дату расчета

Таблица 1.3

Расчет среднерыночной ставки дохода по данным российского фондового рынка на _______________________

(указать дату расчета)

дата

по индексу РТС

по индексу АК&М

отклонения среднерыночных ставок дохода по разным индексам

величина индекса

среднерыночная ставка дохода

величина индекса

среднерыночная ставка дохода

…

…

и т. д.

Рассчитанная среднерыночная ставка дохода на дату расчета

х

х

Выбранное значение среднерыночной ставки дохода на дату расчета

Таблица 1.4

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14