Управление оборотным капиталом
Под оборотным (работающим) капиталом в финансовом менеджменте понимаются мобильные активы компании (материальные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства и ценные бумаги). Потребность в оборотных средствах, которые являются источником покрытия работающего капитала, зависит в первую очередь от объема подрядных работ. Однако важную роль имеют и такие факторы, как длительность производственного цикла, соотношение между величиной дебиторской и кредиторской задолженности, сроки их погашения, возможности получения авансовых платежей.
Объем проводимых строительной компанией подрядных работ, как правило, существенно варьируется в течение года, из-за изменения количества заказов. Соответственно меняется и потребность в оборотных средствах. В связи с этим одним из ключевых вопросов финансовой политики строительной компании является определение оптимального объема собственных оборотных средств. Дело в том, что его увеличение с одной стороны обеспечивает надежную и бесперебойную работу компании, укрепление платежеспособности, а с другой — снижает общую эффективность использования инвестированного капитала за счет повышения удельного веса оборотных средств.
В финансовом менеджменте выделяют три основные стратегии финансирования работающего капитала (рис. 11).
1. Агрессивная модель, при которой собственные оборотные средства покрывают только системную (минимальную) часть общей потребности в оборотных средствах (линия 1 на рис. 11). Эта модель обеспечивает максимальную отдачу собственных оборотных средств. Вместе с тем она требует постоянных кредитных вливаний, что существенно увеличивает риск потери ликвидности. В особенности опасна агрессивная стратегия при большом размахе вариации потребности в оборотных средствах.
2. При консервативной модели (линия 3 на рис. 11) собственные оборотные средства полностью обеспечивают меняющуюся потребность в оборотных средствах. Эта модель в полной мере соответствует требованиям максимальной ликвидности, но она применяется чрезвычайно редко из-за высокой капиталоемкости и низкой интенсивности использования собственных оборотных средств.
3. Наиболее реалистичной и приемлемой является компромиссная модель (линия 2 на рис. 11), когда собственные оборотные средства покрывают системную часть потребности в оборотных средствах и 50% варьирующейся потребности. Данная модель отвечает как требованиям ликвидности и надежности, так и требованиям эффективного использования собственных оборотных средств. Естественно, процент покрытия варьирующейся части потребности в оборотных средствах может различаться в зависимости от стратегии компании (что для нее важнее — надежность или интенсивность использования капитала); частоты колебаний потребности в оборотных средствах (если частота велика, то целесообразно увеличить процент покрытия варьирующейся части); уровня процента по краткосрочным ссудам и степени их доступности (последний фактор особенно актуален для российских условий).
Рисунок 11
|
|
|
|
|
Следует отметить, что размер собственных оборотных средств должен ежегодно увеличиваться с учетом инфляции, чтобы сохранить их реальную величину.
Оптимальной (по затратам) формой краткосрочного кредитования при недостатке собственных оборотных средств является контокоррентный кредит, когда банк ведет текущий счет клиента с зачислением выручки и оплатой кредиторской задолженности. При дефиците наличности на счету предоставляются кредиты (в пределах оговоренной суммы), которые погашаются по мере поступления средств от дебиторов. Расчеты по контокорренту производятся с установленной договором периодичностью путем сальдирования выданных кредитов и сумм, выплаченных клиентом в счет их погашения. Достоинство контокоррентного кредита состоит в минимизации кредитных сроков и соответствующих процентов.
Разновидностью контокоррента является онкольный кредит, который выдается под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. При онкольном кредите банк в случае необходимости оплачивает долги клиента, имея право погашения кредита по первому требованию за счет средств, имеющихся на счету фирмы, а при их недостаточности — путем реализации залога. Процентная ставка по онкольному кредиту, как правило, ниже, чем по срочным ссудам.
Важным элементом оборотного капитала является дебиторская задолженность. Ее сокращение приводит к уменьшению общего размера работающего капитала, ускорению и повышению эффективности его оборота, укреплению платежеспособности предприятия. На Западе ускорение сроков платежей стимулируется скидками за досрочную оплату счетов и штрафами за просрочку. Обычно применяется следующая система:
- при оплате в течение 10 дней с момента получения товара покупатель получает двухпроцентную скидку;
- если оплата совершается с 11 по 30 день, покупатель выплачивает полную стоимость товара;
- в случае неуплаты в течение месяца покупатель должен заплатить штраф, величина которого растет с увеличением просрочки;
- размер скидки и штрафа может быть увязан с величиной процента по кредитам и темпами инфляции.
Тем не менее, и на Западе, в условиях стабильной экономики существуют безнадежные долги, которые считаются объективным экономическим обстоятельством. Так, американская компания US Steel начисляет резерв по безнадежным долгам в размере 0,78%, корпорации Eastmen Kodak и General Electric от 3 до 6%. Проведенное министерством торговли США исследование показало, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности договорного периода погашения задолженности. Зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности со сроком погашения до 30 дней к разряду безнадежной относится около 4%; 31—60 дней — 10%; 60—90 дней — 17%; 90—120 дней — 26%; при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3—4%.
Широко применяемым на Западе способом расшивки дебиторской задолженности является выдача векселя, который может быть обращен в денежные активы путем учета в банке, либо непосредственно использован как средство платежа. Вообще говоря, ценность векселя определяется исходя из ставки банковского процента. Вместе с тем она существенно зависит от репутации и финансового положения векселедателя. Наиболее ликвидными являются векселя акцептированные авторитетными банками (акцептирование означает гарантию погашения векселя).
В процессе оборота основного капитала и текущих активов у предприятия появляются временно свободные денежные средства. Для того, чтобы эти временно свободные средства приносили максимальный доход, они должны обращаться в ценные бумаги
( облигации, векселя и т. д.). Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг согласно теории финансового менеджмента являются следующие: уровень доходности ценной бумаги должен соответствовать степени ее рискованности; диверсификация портфеля значительно повышает его надежность. В связи с неустойчивостью и динамичностью современного рынка ценных бумаг в России на него целесообразно выходить через известные финансовые компании, имеющие полную информацию о доходности различных финансовых инструментов
и их рискованности.
На Западе значительная часть краткосрочных вложений в ценные бумаги осуществляется по схеме РЕПО (покупка финансовых инструментов с условием обратного выкупа по заранее оговоренной цене). Операции РЕПО считаются наиболее надежными и, по существу, представляют собой выдачу кредита под залог ценных бумаг. Они проводятся на срок до 24 часов. В последние годы схемы РЕПО начинают использоваться и на российском фондовом рынке.
Важным элементом управления оборотным капиталом является управление производственными запасами. Уменьшение запасов приводит к сокращению потребности в оборотных средствах, снижению затрат на хранение запасов. Появляются дополнительные возможности инвестирования временно свободных денежных средств в ценные бумаги. С другой стороны уменьшение запасов связано с риском кратковременной остановки производства, ростом затрат на закупку материалов и конструкций, обусловленным увеличением частоты заказов и снижением размеров одной партии. В теории управления запасами разработан ряд моделей для определения частоты заказов и объема одной партии заказа. Наиболее простая из них имеют вид: q = 
, где q — объем партии (в натуральном измерении), s — общая потребность в материалах данного вида за рассматриваемый период, z — стоимость выполнения одной партии заказа, Н — затраты по хранению. Предлагаемая модель позволяет минимизировать сумму затрат на хранение и закупку материалов.
В условиях нестабильности цен на рынке строительных материалов и конструкций значительный интерес для российских строительных компаний представляет широко распространенная на Западе практика заключения форвардных контрактов
. Суть такого контракта состоит в том, что продавец обязуется через определенный срок поставить товар по оговоренной заранее цене. Сделка оформляется через клиринговую палату и гарантируется залогом (как со стороны продавца, так и со стороны покупателя) в размере до 15% от общей стоимости товара. Продавец (покупатель) может отказаться от исполнения части контракта до наступления срока поставки. В этом случае он обязан заплатить согласованную с контрагентом неустойку.
Форвардные контракты эффективны только в случае достаточно стабильного графика строительных работ. В ситуации, когда подрядчик не уверен в соблюдении намеченного хода строительных работ, он может использовать несколько модифицированный финансовый инструмент — опцион, который дает право на покупку определенного количества товара в течение оговоренного срока по фиксированной цене. Стоимость опциона (права на покупку) зависит от соотношения установленной в контракте и прогнозируемой цены товара. Опцион (как и форвардный контракт) является ценной бумагой и может быть продан другой строительной компании. Следует отметить, что в последнее время в связи со снижением темпов инфляции рынок фьючерсных сделок в России развивается достаточно быстрыми темпами.
Контроль потока наличности (текущих доходов и расходов) в российских строительных компаниях, как правило, осуществляется непосредственно генеральным директором. При этом к нему поступает финансовая информация от строительного подразделения, отдела снабжения, отдела главного механика, бухгалтерии и других подразделений. Работа по урегулированию финансовых отношений с заказчиками, поставщиками, субподрядчиками, банками и страховыми компаниями также обычно замыкается на генерального директора. Совершенно очевидно, что такая централизация финансово-управленческой деятельности создает чрезмерную нагрузку на руководителя компании и снижает эффективность менеджмента.
В западных строительных компаниях рядовые, рутинные финансовые вопросы решаются специальным подразделением – отделом финансов (под контролем финансового директора)[7]. Директор-распорядитель (исполнительный директор) вмешивается только в особо важных случаях, когда принимаемые решения являются принципиальными для финансового положения компании.
Экономический анализ в строительной компании
Общая оценка финансово-хозяйственной деятельности
Оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия согласно международным стандартам включает следующие разделы.
Оценка имущественного положения (показатели)
1. Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Этот показатель дает обобщенную учетную оценку оборотных и внеоборотных активов, числящихся на балансе (авансированный капитала). Его увеличение (в сопоставимых ценах) свидетельствует о наращивании производственного потенциала.
2. Доля оборотного капитала в активах предприятия = оборотный капитал / авансированный капитал. Снижение этого показателя, вообще говоря, характеризует рост эффективности структуры авансированного капитала.
3. Доля активной части основных средств = стоимость активной части основных средств / общая стоимость основных средств. Под активной частью основных средств здесь понимаются машины, оборудование и транспортные средства. Рост данного показателя расценивается как благоприятная тенденция.
4. Коэффициент износа = износ основных средств / балансовая стоимость основных средств. Этот показатель используется как характеристика состояния основных средств, их остаточной стоимости. В принципе, высокий коэффициент износа говорит о технической отсталости предприятия.
5. Коэффициент обновления = балансовая стоимость поступивших за отчетный период основных средств / балансовая стоимость основных средств на конец периода.
6. Коэффициент выбытия = балансовая стоимость выбывших за отчетный период основных средств / балансовая стоимость основных средств на начало периода.
Рост коэффициентов обновления и выбытия указывает на ускорение модернизации основных фондов.
7. Доля производственных запасов в текущих активах = стоимость производственных запасов / текущие активы. Снижение этого коэффициента характеризует более эффективную структуру оборотного капитала.
Оценка ликвидности и платежеспособности (показатели)
1. Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал) = текущие активы (оборотные фонды) - текущие обязательства. Рост этого показателя рассматривается как положительная тенденция, поскольку при этом уменьшается потребность в привлечении кредитов.
2. Маневренность собственных оборотных средств = (денежные средства + ценные бумаги) / функционирующий капитал. Характеризует часть собственных оборотных средств, имеющих абсолютную ликвидность.
В принципе, этот показатель в процессе оборота функционирующего капитала может меняться от 0 до 1, однако чем выше его среднее значение, тем более платежеспособно предприятие.
3. Общий коэффициент покрытия = текущие (оборотные) активы / текущие обязательства. Дает общую оценку ликвидности. Рост данного показателя рассматривается как положительная тенденция. В качестве критического нижнего значения в западной учетно-аналитической практике принимается величина коэффициента равная двум.
4. Коэффициент быстрой ликвидности = (денежные средства + ценные бумаги + дебиторская задолженность) / текущие обязательства. В данном случае в качестве покрытия текущих обязательств рассматриваются наиболее ликвидные активы. В западной литературе в качестве критического приводится значение коэффициента, равное 1.
5. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) = (денежные средства + ценные бумаги) / текущую задолженность. Наиболее жесткий критерий ликвидности. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе — 0,2.
6. Коэффициент покрытия текущих выплат = (денежные средства + ценные бумаги + дебиторская задолженность) / расходы в расчете на один день. Этот коэффициент показывает в течение какого срока фирма сможет финансировать свои операции при отсутствии дополнительных продаж.
Оценка финансовой устойчивости (показатели)
1. Коэффициент финансовой зависимости = авансированный капитал / собственный (акционерный) капитал. Чем выше этот показатель, тем больше доля заемных средств в покрытии общих активов предприятия. Оптимальными (с позиций финансовой устойчивости) на Западе считаются значения коэффициента не превышающие 1,5. В любом случае рост показателя финансовой зависимости следует рассматривать, как увеличение рискованности фирмы.
2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = долгосрочные обязательства (кредиты и займы) / (долгосрочные обязательства + собственный капитал). Характеризует долю заемных средств в суммарном инвестированном капитале (внеоборотные активы и собственные оборотные средства). Рост этого показателя в динамике, в принципе, рассматривается как негативная тенденция, отражающая усиление зависимости фирмы от внешних инвестиций.
3. Коэффициент структуры привлеченного капитала = долгосрочные обязательства / привлеченный капитал. Привлеченный капитал кроме долгосрочных обязательств включает краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и авансы, полученные от заказчиков. Таким образом, данный показатель характеризует степень рискованности общих заимствований предприятия, которая снижается при увеличении доли долгосрочных обязательств. С учетом инфляции долгосрочные обязательства должны быть приведены к уровню текущих цен.
4. Коэффициент покрытия процентов = чистая прибыль / сумму выплат по долгосрочным обязательствам. Характеризует возможности компании по возврату инвестиционных кредитов и облигационных займов. Незначительное превышение прибыли над выплатами по обязательствам (близость коэффициента к 1) говорит о рискованности проводимой политики заимствований.
Оценка деловой активности (показатели)
1. Динамика оборота компании.
2. Динамика балансовой прибыли. Оптимальным считается следующее соотношение:
Тпб > Тр > Так > 100%, где Тпб, Тр и Так — соответственно темп роста балансовой прибыли, объема реализации и авансированного капитала.
Эта зависимость означает, что: экономический потенциал предприятия возрастает; объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно; рост прибыли опережает рост объема реализации, что свидетельствует о снижении издержек производства.
2. Отдача на авансированный капитал = валовой доход от реализации (объем реализации) за отчетный период / среднюю величину авансированного капитала. Характеризует общую производственную эффективность использования активов предприятия (основной и оборотный капитал).
3. Отдача на инвестированный капитал = оборот компании / (стоимость внеоборотных активов + величина собственных оборотных средств). Показывает общую производственную эффективность использования внеоборотных активов и собственных оборотных средств.
4. Отдача на собственный капитал = оборот компании / собственный капитал. Характеризует эффективность использования собственного (акционерного) капитала. Этот показатель растет при увеличении доли заемных средств.
5. Отдача на основной капитал (фондоотдача) = объем реализации / стоимость основных средств. Характеризует эффективность использования основных фондов.
6. Отдача на собственные оборотные средства = объем реализации / величину собственных оборотных средств. Показывает эффективность использования собственных оборотных средств.
7. Производительность труда = объем реализации / среднесписочную численность работников. Показывает общую эффективность использования рабочей силы и управленческого персонала.
8. Оборачиваемость средств в расчетах = объем реализации / средняя дебиторская задолженность. Рост этого показателя говорит о повышении эффективности работы с дебиторами.
9. Оборачиваемость производственных запасов = затраты на производство продукции за отчетный период / средние производственные запасы. Повышение этого показателя характеризует более эффективную политику предприятия по формированию запасов.
10. Коэффициент экономического роста = реинвестированная прибыль / инвестированный капитал. Отражает темп роста производственного потенциала предприятия.
Оценка рентабельности (показатели)
1. Рентабельность продукции = прибыль от реализации / объем реализации. Увеличение данного показателя означает опережающий рост прибыли по отношению к росту объема реализации.
2. Рентабельность производства = прибыль от реализации / затраты на производство продукции. Характеризует процент прибыли по отношению к общей себестоимости произведенной продукции.
3. Рентабельность авансированного капитала = балансовая прибыль / среднюю за отчетный период величину авансированного капитала. Характеризует соотношение роста прибыли и авансированного капитала.
4. Рентабельность инвестированного капитала = чистая прибыль / инвестированный капитал. Ключевой показатель экономической эффективности компании, определяющий перспективы ее роста и возможности привлечения дополнительного акционерного капитала.
5. Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / собственный (акционерный) капитал. Характеризует экономическую эффективность акционерного капитала с учетом использования долгосрочных заемных средств.
Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг (показатели)
1. Доход на акцию = (чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям) / общее число обыкновенных акций[8]. Основной показатель успешности работы акционерного общества, отражающий возможность выплаты дивидендов и увеличения инвестированного капитала. Для оценки динамики дохода на акцию в условиях инфляции его целесообразно выражать в сопоставимых ценах.
2. Дивидендный выход = дивиденд на одну обыкновенную акцию / доход на обыкновенную акцию. Отражает политику компании в отношении выплаты дивидендов.
3. Ценность акции = рыночная цена акции / доход на акцию.
4. Рентабельность акции = дивиденд на одну акцию / рыночная цена акции.
Чем выше отношение рыночной цены акции к доходу (дивиденду), тем выше фондовый рынок оценивает репутацию компании и перспективы ее развития.
5. Коэффициент котировки акций = рыночная цена акции / учетная цена акции (стоимость активов компании за вычетом текущей задолженности в расчете на одну акцию). Отражает превышение рентабельности инвестированного капитала компании по отношению к среднерыночному уровню доходности.
Описанная выше система показателей финансово-экономического анализа может быть использована в двух основных направлениях: оценка динамики показателей и их сравнение со среднеотраслевым уровнем, который и принимается за норму, точку отсчета.
На Западе расчет «классических» показателей экономического анализа проводится практически во всех фирмах, они являются неотъемлемой частью годовых финансовых отчетов. Среднеотраслевые значения публикуются в специальных бизнес-справочниках. В России системный финансово-экономический анализ еще не нашел широкого распространения.
Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия
Одной из главных задач финансово-экономического анализа является предотвращение угрозы банкротства компании (в российских условиях с учетом нестабильности экономической ситуации эта проблема особенно актуальна).
В современной экономической науке предлагается три основных подхода к оценке состояния предприятия с позиций возможного банкротства: расчет индекса кредитоспособности, использование системы неформальных критериев, прогнозирование показателей платежеспособности. Метод расчета индекса кредитоспособности (метод Альтмана) базируется на обследовании 66 предприятий промышленности, половина их которых обанкротилась, а половина — работала успешно. Американский экономист Альтман исследовал 22 аналитических коэффициента, связанных с угрозой банкротства и отобрал 5 наиболее значительных. Предложенный им индекс имеет вид:
Z = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К5,
где К1 = валовая прибыль / авансированный капитал;
К2 = выручка от реализации / авансированный капитал;
К3 = собственный капитал / привлеченный капитал (долгосрочные обязательства);
К4 = реинвестированная прибыль / авансированный капитал;
К5 = собственные оборотные средства / авансированный капитал.
Критическое значение индекса кредитоспособности Z по данным статистической выборки Альтмана составило 2,7 (фирмы с показателем Z<2,7 в конечном итоге обанкротились).
Критическое значение индекса Z конечно же привязано к вполне определенным историческим и экономическим условиям, однако оно может рассматриваться как приблизительный ориентир при оценке финансового состояния предприятия. В дополнение к индексу кредитоспособности целесообразно использовать систему неформальных критериев возможного банкротства. Британский комитет по обобщению практики аудита предложил следующую двухуровневую систему критериев.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятное изменение которых свидетельствует о реальной угрозе серьезных финансовых затруднений. Это:
· ухудшение ключевых параметров производственной деятельности (снижение объема реализации, повышение себестоимости продукции);
· рост просроченной кредиторской задолженности;
· чрезмерное использование краткосрочных кредитов;
· устойчиво низкое значение коэффициентов ликвидности;
· хроническая нехватка оборотных средств;
· устойчивое повышение доли заемных средств в покрытии суммарных активов предприятия;
· снижение объемов реинвестируемой прибыли;
· хроническое невыполнение обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами (в отношении возврата ссуд, выплаты процентов по облигациям и дивидендов);
· увеличение просроченной дебиторской задолженности;
· наличие сверхнормативных (невостребованных) производственных запасов;
· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
· использование (вынужденное) новых источников финансирования на невыгодных условиях;
· использование производственного оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
· неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов.
Ко второй группе относятся критерии и показатели, негативные изменения которых еще не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия, как критическое; вместе с тем они указывают на ухудшение ситуации и являются «предупреждающим сигналом». Это:
· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
· вынужденные остановки и нарушение ритмичности производственно-технологического процесса;
· сужение сферы деятельности предприятия, снижение уровня диверсификации деятельности;
· ошибки в оценке прибыльности новых проектов (контрактов), неэффективные долгосрочные соглашения;
· потеря важных контрагентов;
· низкие темпы технической модернизации производства;
· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
· сильная зависимость предприятия от изменения социально-политической ситуации.
Согласно Закону РФ «О несостоятельности предприятий» признаком банкротства является неспособность обеспечить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. При этом требования в совокупности должны составлять не менее 500 минимальных окладов. Постановлением № 000, которое вышло в развитие Закона, для предприятий федерального подчинения определено понятие неудовлетворительной структуры баланса, характеризующей потенциальную неплатежеспособность. В качестве базового принят показатель текущей ликвидности (покрытия) Кп = оборотные активы / срочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность + авансы, полученные от заказчиков). Критическим значением коэффициента Кп считается 2 при невозможности его увеличения в течение шестимесячного периода, который отводится для восстановления платежеспособности.
На наш взгляд, неблагоприятное изменение коэффициента текущей ликвидности является важным, но далеко не единственным признаком угрозы банкротства и должно рассматриваться в совокупности с другими критериями.
Применительно к строительной отрасли и с учетом специфики российского рынка автором разработана следующая система показателей для оценки надежности предприятий строительного комплекса (она используется в работе Санкт – Петербургского экспертного совета по определению надежности строительных компаний.
1. Коэффициент финансовой устойчивости = величине собственных оборотных средств / величину оборотного капитала.
В оборотный капитал помимо оборотных активов включаются незавершенное и завершенное жилищное строительство, а также долевое участие компании в строительстве жилья.
При расчете собственных оборотных средств из оборотного капитала исключается текущая задолженность: кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы, авансы, полученные от заказчиков, прочие виды краткосрочной задолженности; вложения дольщиков (физические лица) и субинвесторов; инвестиционные кредиты банков, направленные в жилищное строительство. Здесь и далее в число субинвесторов включаются и подрядные организации (поставщики), получающие квартиры в зачет оплаты выполненных работ (поставок строительных материалов).
Данный показатель характеризует общую финансовую стабильность компании, в сфере подрядной и инвестиционной деятельности. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.
2. Коэффициент финансовой зависимости (усредненный) = А1хС1/С + А2хС2/C + A3хС3/C + А4хС4/С,
где С – общий объем капитальных вложений в жилищное строительство за год, предшествующий последней отчетной дате,
С1 – величина привлеченных средств дольщиков – покупателей жилья (физические лица),
С2 – вложения субинвесторов – подрядчиков и субинвесторов – поставщиков;
С3 – вложения прочих субинвесторов (девелоперские компании, агентства недвижимости и т. д.),
С4 – величина инвестиционных кредитов и долевого участия банков,
А1, А2, А3, А4 – показатели стабильности различных источников привлеченных средств, определяемые экспертным путем, причем А1 + А2 + А3 + А4 =1.
Весовые величины Аi рассчитываются по формуле: qi /Sqi, где qi - средняя балльная экспертная оценка i-го показателя (чем выше выставляемый балл, тем менее стабилен, по мнению эксперта, оцениваемый источник привлечения средств).
Общий объем вложений равен собственным затратам (амортизация, материальные затраты, заработная плата с начислениями, накладные расходы) плюс оплата субподрядных работ.
Данный коэффициент отражает зависимость инвестиционно-строительной компании от различных внешних источников финансирования.
3. Коэффициент продвижения незавершенного строительства = S Фiфакт / S Фiнорм (i=1…n),
где n – количество жилищных объектов компании,
Фiнорм и Фiфакт - соответственно плановый (по графику строительства) и фактический объем СМР по объектам за полугодие, предшествующее последней отчетной дате. В расчет включаются объекты (в том числе не начатые), по которым истек установленный срок проектирования. Нормативный объем СМР – объем работ, необходимый для максимально быстрого продвижения объекта. В упрощенном варианте он может определяться по формуле: 6х(С/Т), где С – сметная стоимость объекта, а Т – нормативный срок строительства (в месяцах).
Данный коэффициент отражает достаточность собственных оборотных средств для полноценного финансирования начатых объектов. Дефицит собственных оборотных средств приводит к возникновению просроченной задолженности, нарушению сроков строительства, оттоку вложений дольщиков и представляет собой реальную угрозу банкротства. Поэтому низкая величина рассматриваемого показателя в значительной мере свидетельствует о ненадежности инвестиционно-строительной компании.
4. Коэффициент платежеспособности = (денежные средства + ценные бумаги, включая векселя) / текущую финансовую задолженность. Текущая финансовая задолженность = кредиторской задолженности (за вычетом полученных авансов) + краткосрочные кредиты и займы (сроком до трех месяцев).
Данный коэффициент показывает резервы компании по собственным оборотным средствам и ее способность сохранять платежеспособность при задержках в обороте капитала. Он рассчитывается как среднегодовая величина.
5. Коэффициент ликвидности = величине авансированного капитала компании / сумму долгосрочной и краткосрочной задолженности, а также вложений дольщиков (субинвесторов). Авансированный капитал равен сумме всех оборотных и внеоборотных активов компании.
Данный коэффициент показывает обеспеченность долгосрочных и краткосрочных обязательств компании за счет ее оборотных и внеоборотных активов. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.
6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = общий оборот компании по подрядным работам за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовую дебиторскую задолженность по подрядным работам.
Высокий уровень дебиторской задолженности может привести к нехватке оборотных средств и снижению платежеспособности компании.
7. Рентабельность компании = балансовая прибыль за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовой авансированный капитал.
Высокая рентабельность компании свидетельствует об активном обороте капитала, его эффективном использовании и наличии возможностей для роста активов.
8. Коэффициент экономического роста = собственный капитал на конец года, предшествующего последней отчетной дате / (собственный капитал на начало года, предшествующего последней отчетной дате, умноженный на коэффициент инфляции).
Собственный капитал равен авансированному капиталу за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств, а также вложений дольщиков и субинвесторов.
Данный коэффициент является показателем динамичности развития компании и ее успешности на инвестиционно - строительном рынке.
9. Коэффициент обновления оборудования = балансовой стоимости производственного оборудования, поступившего за год, предшествующий последней отчетной дате (включая оборудование, поступившее по лизингу), / восстановительную стоимость производственного оборудования на начало года.
Активное обновление производственного оборудования свидетельствует о финансовом благополучии компании, которая имеет возможность не только пополнять собственные оборотные средства, но и наращивать производственный потенциал.
По девелоперским компаниям коэффициент 9 не рассчитывается.
10. Коэффициент текучести кадров = численности уволившихся за истекший календарный год работников / среднесписочную численность штатных работников.
Высокая текучесть кадров свидетельствует о низкой заработной плате, несвоевременности ее выплаты и, следовательно, неблагополучном финансовом положении строительной компании.
Подробная методика расчета показателей приводится в Приложении.
Анализ конкурентоспособности
Конкурентоспособность строительной компании во многом определяется себестоимостью СМР в сравнении со среднеотраслевым уровнем. Проведенная петербургским Региональным центром по ценообразованию в строительстве работа по расчету новых территориальных сметных нормативов предоставляет широкие возможности для сопоставительного анализа себестоимости. Новая нормативная база включает как показатели среднеотраслевых затрат ресурсов (оборудования, материалов, рабочей силы), так и показатели сметных цен (расценок), которые отражают среднерыночный уровень.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 |
