Государственная инвестиционная политика (стр. 4 )

На основе проведенного анализа предлагаю развернутое определение инвестиций, на мой взгляд, являющееся наиболее комплексным.

Инвестиции - это долгосрочные вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной и информационной форме, направленные на достижение не только коммерческого, но и социального эффекта.

На базе термина «инвестиции» образуются другие производные термины. В частности, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, инвестиционные ресурсы и др.

Инвестиционная деятельность регламентируется Кодексом следующим образом: "действия юридического лица, или (и) физического лица, или (и) государства (административно-территориальной единицы государства) по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата" [7, с.3].

На мой взгляд, под инвестиционной деятельностью необходимо понимать деятельность юридических, физических лиц и государства, направленную на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения экономического и социального эффекта.

("17") Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системоо6разующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать определения основных понятий.

Инвестиционный процесс - специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования.

Инвестиционный процесс не существует сам по себе, а всегда включен в какое-то пространство следующего уровня. (Приложение 2). Это означает, что он должен быть рассмотрен в рамках целостного подхода, то есть пространственного рассмотрения системы во взаимосвязи с другими системами. Это позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе общественных отношений.

Различают следующие виды инвестиций.

Реальные инвестиции обеспечивают простое и расширенное воспроизводство совокупного общественного богатства (в том числе и совокупного общественного продукта в долгосрочном плане), включая все виды этого богатства - трудовые, информационные, материально-технические и частично природные ресурсы. Развитие воспроизводства в случае его эффективного социально-экономического развития осуществляется в виде количественного и качественного роста. Это в полной мере относится и к воспроизводству трудовых ресурсов с учетом их здоровья, уровня культуры и образования, профессиональной подготовки.

От реальных инвестиций зависят темпы экономического роста и формирование межотраслевых пропорций совокупного общественного производства.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты. Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.

Промышленные и финансовые инвестиции могут как взаимодополнять, так и конкурировать друг с другом. Следовательно, с точки зрения государственной инвестиционной политики ответ на вопрос о том, куда будут инвестированы средства экономическими агентами, представляется важным. Новые промышленные инвестиции увеличивают общее богатство общества, в то время как покупка финансовых активов на вторичном рынке лишь перераспределяет существующие в обществе потоки доходов от промышленного капитала среди различных его членов без увеличения общего благосостояния.

Таким образом, инвестиционные цели общества далеко не всегда могут обеспечиваться через реализацию индивидуальных инвестиционных целей его членов, не исключено даже возникновения конфликта интересов.

Инвестиционная политика - главная функция государства по мобилизации инвестиционных средств на организацию воспроизводства материальных и духовных благ, а также создание условий для активизации инвестиционного процесса. От инвестиций и инвестиционной политики зависит рост производственного потенциала страны, темпы ее экономического роста в целом. Современная инвестиционная политика - основной рычаг осуществления структурных изменений в экономике, проведения в жизнь модернизации промышленности, сельского хозяйства, природных ресурсов, устранения диспропорций в развитии регионов, обеспечения занятости населения, его благосостояния, развития науки и техники.

Под инвестиционной политикой государства предлагается понимать комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Цель инвестиционной политики - реализация стратегического экономического и социального развития страны.

Когда основной целью инвестиционной политики провозглашается необходимость ускорения экономического роста в стране с насыщенным внутренним спросом и высокими доходами на душу населения, тогда обеспечить высокую норму экономического роста возможно только за счет экспортной ориентации местной промышленности и завоевания ведущих позиций в производстве определенной (обычно весьма узкой) номенклатуры промышленных изделий. Следовательно, ключевыми в этом случае будут оба показателя инвестиционной активности: и качество и объемы инвестиции. В целом такое положение дел соответствует ситуации, сложившейся в большинстве стран Западной Европы, где Швейцария специализируется на производстве ткацких станков (45,1% мирового экспорта), печатных машин (37,2% доли мирового экспорта) и часов (34,1%); Швеция является лидером в производстве целлюлозных материалов (41,7% мирового экспорта), порошковой металлургии (24,1 %) и выплавке высококачественной стали (22,9%); Германия специализируется на выпуске технических устройств специального назначения (56,2% экспорта в мире), изготовление пластмасс, изделий из них (47,1%) и авиации (38,8%); Италия же лидирует в выпуске продуктов питания высокого качества (69,5%); изготовлении ювелирных изделий (49,6%) и производстве одежды (41,8%).

Независимо от уровня реализации и типа инвестиционной политики к ее общим компонентам можно отнести: субъекты, объекты, методы и инструменты.

Под субъектами инвестиционной политики нанимаются участники инвестиционной деятельности: хозяйствующие субъекты, финансовые институты, консалтинговые фирмы, физические лица.

К объектам инвестиционной политики относятся те направления и объекты, в которые происходят вложения экономических ресурсов.

Объектами инвестиционной деятельности в Беларуси являются:

недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс; ценные бумаги; интеллектуальная собственность.

("18") Мною предлагается дополнительно включить в перечень объектов инвестиционной деятельности регион, человеческий капитал, окружающую среду.

Методы инвестиционной политики распадаются на несколько групп. Во-первых, это методы оценки и отбора инвестиционных проектов, программ и направлений, во-вторых, методы продвижения проектов, в третьих, это методы привлечения и стимулирования инвестиций.

Инструменты инвестиционной политики - это те средства, с помощью которых осуществляются инвестиции. Сюда относится как сам капитал в денежной форме, так и различные другие формы его воплощения в виде ценных бумаг, долговых или залоговых обязательств, недвижимости, системы взаимозачетов и т. д.

Инструменты государственной инвестиционной политики - это процедуры и механизмы, оказывающие прямое воздействие на значения переменных, характеризующих параметры инвестиционной деятельности в экономической системе. В свою очередь, эти переменные влияют на значения ключевых переменных государственной инвестиционной политики и, следовательно, на фактический объем промышленных инвестиций. По своей природе инструменты государственной политики бывают двух видов: операционные и режимные. Основное отличие операционных инструментов заключается в том, что они количественно варьируются в широких пределах. К операционным переменным государственной инвестиционной политики относится, например, безрисковая норма доходности процентная ставка по государственным облигациям, так как она может принимать множество дискретных значений. Что же касается режимных инструментов, то к этому разряду можно отнести большинство институциональных переменных (например, закон о банкротстве: в отдельно взятой экономике он либо есть, либо его нет).

4.2. Финансовые аспекты инвестиционной деятельности и инвестиционная политика в зарубежных странах

Большинство экономистов считает, что существует три реально реализуемые стратегии государственной инвестиционной политики. Каждая из них претворяет в жизнь различную концепцию, которая определяется основными социально-экономическими принципами и целями, национальной стратегией экономического развития (см. Приложение3).

Большая часть капиталовложений в любой стране осуществляется за счет внутренних накоплений. Исследование Мировым банком экономики 14 развивающихся стран показало, что у них приток внешнего капитала составил всего 10% от внутренних сбережений. Инвестиционная доля в ВВП колеблется в зависимости от страны и цикла деловой активности. В большинстве индустриальных стран она равна 20% со значительными колебаниями. Причем наблюдается тесная связь между высокой нормой сбережений и высокими темпами развития страны. Так, в 1999 году сбережения в ВВП составляли у Японии -34%, Южной Кореи - 7%, Сингапура - 43%, и соответственно темп роста составлял 4,3%, 7,0%, 7,0%. В CllIA и Великобритании меньшей доле сбережений в 12% и 18% соответствовал и меньший рост в 1,6% и 2,0%. Приведем для сведенния такие цифры: 80% сбережений направляется в основной капитал, 20% в жилье и 10% в запасы [18].

В настоящее время 25-30% инвестиций в развитых странах приходится на лизинговые операции. Около 80% новых видов продукции производится на оборудовании, взятом в лизинг. Современный мировой рынок лизинговых услуг сосредоточен в основных экономических центрах - CШA, Западной Европе, Японии. К концу 90-х годов в США удельный вес лизинговых операций в общем объеме инвестиций превысил 35%. В Японии ежегодный прирост объема лизинговых операций составляет 25-40%. Больше всего лизинговых инвестиций среди западноевропейских стран осуществляет Ирландия (46% от общего объема) и Англия (35,8%).

Бурный рост лизинговых операций, как их количества, так и объемов начался после правового закрепления статуса лизинговых договоров в 80-е годы.

На лизинговом рынке Европы ведущую роль занимают Великобритания, Германия, Франция, Италия. Объем лизинговых операций в Европе на рынке движимого имущества - 73%; на рынке недвижимости – 80%.

Основные потребители (лизингополучатели) движимого имущества в Европе за 2001 год принадлежат следующим секторам народного хозяйства: частному производству - 47,6%; промышленности, строительной. индустрии - 34,7%; частному потреби,6%; предприятиям общественного обслуживания - 3,7%; сельскому хозяйству, лесоводству, рыбоводству - 2,6%. Контракты в основном заключаются на пять лет – 74,5%.

Согласно правилам Международного Валютного Фонда обязательства, вытекающие из международной аренды (лизинга), не включаются в сумму внешней задолженности государства. Экспортный лизинг пользуется во многих странах государственной поддержкой и определенными льготами, некоторыми приветствуется импортный лизинг.

Еще одним из распространенных источников инвестирования во многих зарубежных странах служит ипотечное кредитование. При предоставлении ипотечного кредита его получатель оформляет так называемую закладную.

При этом для оформления закладных существует специальный ипотечный рынок, на котором они свободно обращаются.

Система ипотечного рынка в каждой стране имеет свою специфику, однако основные принципы ее построения практически одинаковы. Данная система включает в себя залогодателей, инвесторов, финансовые учреждения и информационную инфраструктуру.

Инвестиционные кредиты банков за счет собственных и привлеченных средств. Отношение банковских кредитов к ВВП следующее: Бразилия - 31 %, Аргентина - 20%, Турция - 24%, Чили - 55%, Египет - 65%, Китай - 100% (данные Standart & Роог' S), в Беларуси – менее 12%.

Кредиты реальному сектору составляют обычно 70% активов банковской системы, при этом приблизительно 10% всех банковских кредитов - долгосрочные (более года).

Отношение активов банков к валовому внутреннему продукту в Польше составляет 63%, в Чехии - 68%, в Германии - 151%, в Японии306%. У нас - только 43%.

Основным фактором эффективности банковских кредитов как источника инвестирования является ставка рефинансирования.

Уровень реальной ставки про цента за кредит для предприятий в США и Германии - 2,5%, Японии - 1 %, Китае - 4% .

("19") В современных условиях успех и перспективы экономического развития как крупнейших, так и малых стран определяются степенью их участия в привлечении иностранного капитала. Мировой опыт показал, что иностранные инвестиции имеют ряд преимуществ перед другими формами финансирования развития экономики. Во-первых, это дополнительный источник капитальных вложений в производство товаров и услуг, в ряде случаев осуществляемый в виде передачи технологии, ноу-хау, новейших методов управления. Во-вторых, прямые иностранные инвестиции не ложатся бременем на государственный бюджет, на его внешний долг.

Стоимость прямых зарубежных инвестиций трудно оценить. Однако есть основания предполагать, что в масштабах всего мира она выросла кумулятивно с 68 млрд. долл. CШA в 1960 г. до около 3050 млрд. долл. в 1997 г., и тенденция роста сохраняется. Прямые зарубежные инвестиции в 1993 г. в мире увеличились на 200 млрд. долл. США, 1995 г. - на 300, 1996 г. - на 350, 1997 г. - на 400, 1999 г. - на 720, 2001 г. - на 850 млрд. долл. Большинство из них оседает в высокоразвитых странах, в результате чего страны-инвесторы подавляющей части мигрирующего капитала выступают одновременно в роли стран-получателей. Интересно, что пропорции разделения притока капитала между высоко - и слаборазвитыми странами не меняются в течение последних 10 лет: доля первых составляет 64,5%, вторых - 35,5%. Некоторые из высокоразвитых стран особенно привлекательны для загранкапитала. В Западной Европе - это Великобритания, Испания и Ирландия, в Латинской Америке - Чили, на Дальнем Востоке - Таиланд и Южная Корея. Из всех прямых иностранных инвестиций почти 30% попадает в страны ЕС, 26% - в Северную Америку, 24% - в Азию.

Примером огромного значения зарубежных инвестиций являет также экономика ЕС в целом и отдельных, особенно слаборазвитых, стран - членов этой группировки. Благодаря огромному притоку иностранных прямых инвестиций, Западная Европа смогла удержать позицию одного из трех центров мировой экономики (к ним относятся также США и Япония). Импорт капитала был решающим фактором быстрого развития Ирландии, Испании, Греции и Португалии.

В то же время в США, например, законодательством некоторых штатов предусмотрены ограничения деятельности иностранных инвесторов, а в 16 штатах ограничено владение землей инофирмами. Законы ряда штатов предусматривают, что определенный процент постов в совета директоров фирм с иностранным участием должны занимать только граждане США. Американское законодательство не допускает или строго регламентирует участие иностранного капитала в оборонных отраслях, также в авиационном и морском транспорте, участие иностранного капитала совсем не допускается в атомной и гидроэнергетике, радио и телевидении, банковском деле (в случаях, если иностранные банки желают развернуть сеть своих учреждений на территории страны).

Важно отметить, что инвестиционная деятельность в США регулируется системой федеральных актов, каждый из которых формулирует требования для каждой конкретной отрасли промышленности в отдельности.

Зарубежные ТНК не допускаются или сильно ограничиваются в оборонных отраслях не только США, но и многих других стран (в частности, Японии и Франции), в авиационном морском транспорте (Япония, Германия), к транспортной сети и гидроэнергетике (Япония, Франция). В Германии и Франции иностранные фирмы не имеют права работать в областях железнодорожного транспорта, связи, коммунального хозяйства. Английское правительство запрещает покупку зарубежным инвестором контрольного пакета акций крупного предприятия в обрабатывающей промышленности, если это сможет нанести ущерб национальным инвесторам.

Доля одного иностранного инвестора в Японии не может быть более 10%, а в целом иностранный капитал может владеть не более чем 5% акционерного капитала. В Японии не поощряются такие признанные в мировой практике методы капитальных вложений, как слияния и поглощения.

Особое место в области политики иностранных инвестиций занимает КНР. В стране могут быть созданы СП с минимальной долей зарубежных активов в 25%, предприятия, полностью принадлежащие иностранцам (при условии, что последние либо используют новейшие технологии, либо экспортируют всю или большую часть своей продукции).

Китай стал крупнейшим в мире объектом прямых иностранных инвестиций. В Китае в 1997 г. работало около 230 тыс. фирм с участием иностранного капитала, экспорт которых составлял 40% экспорта страны (2 млрд. долл. в 1993 году и примерно такой же объем в 1994 году, уже с сегодня около 60 млрд. долл.). Китай привлек до 1997 г. 169 млрд. дол CШA. В последние годы Китай получает в три раза больше зарубежного капитала, чем все страны Центральной и Восточной Европы и бывшего СССР вместе взятые.

В структуре СНГ первое место по объему зарубежных вложений занимает Россия, причем на душу населения она уступает Казахстану, Азер6айджану и Туркменистану.

Среди стран Центральной и Восточной Европы по объему зарубежных инвестиций лидирует Польша, но на душу населения она уступает Венгрии, Чехии и незначительно - Эстонии и Словении.

5. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

5.1. Правовое регулирование инвестиций

Решающую роль при формировании государственной инвестиционной политики играет правовое регулирование инвестиций.

Правовое регулирование инвестиций представляет собой регулирование инвестиционных отношений как отношений собственности в международном и национальном праве. Сущность этого процесса состоит в создании правовых условий и гарантий инвесторам-собственникам, а также в определении соответствующих организационно-правовых форм инвестирования. Это и является характерной особенностью регулирования инвестиционных отношений - отношений собственности, о чем свидетельствует международное и национальное право. Именно в национальном праве, как в специальных нормативных актах об инвестициях, так и в нормативных актах общего характера (гражданское, финансовое, банковское, таможенное законодательство) содержатся нормы, определяющие его правовые формы. Такие положения находятся и в двух - и многосторонних договорах и соглашениях.

Правовое регулирование инвестиционных отношений во всех государствах осуществляется рядом нормативных актов как внутригосударственного, так и международного характера.

Основу национального законодательства об иностранных инвестициях всех стран составляют положения, устанавливающие правовые гарантии инвестиций. Их цель состоит в обеспечении взаимных интересов принимающих стран и иностранных участников инвестиционных отношений, причем речь идет о гарантиях как со стороны принимающих стран, так и со стороны стран, чью национальность имеют инвесторы.

Положения эти, как правило, предоставляют иностранным инвесторам национальный режим принимающей страны. Вместе с тем, этого явно недостаточно, поскольку инвесторам приходится нести дополнительные расходы, связанные с инвестированием не в своей стране. Поэтому национальное законодательство принимающих стран предусматривает предоставление иностранным инвесторам своего рода льгот и привилегий, так что национальный режим как минимальный стандарт вырастает по сути дела до преференциального.

Мировая практика, таким образом, выработала универсальный набор мер, используемых для привлечения иностранного капитала (подробнее эти вопросы будут рассмотрены в следующих разделах работы). Среди них особое внимание заслуживают:

- налоговые стимулы - прямые налоговые льготы, отсрочка уплаты налогов за инвестирование капитала; "налоговые каникулы"; освобождение от таможенных платежей; манипулирование уровнем налогов;

("20") - финансовые стимулы - всякого рода субсидии; займы; кредиты; гарантии их предоставления;

- нефинансовые стимулы - создание общей обстановки эффективного функционирования иностранного капитала (информация, служба управления, развитие транспорта, различных коммуникаций, современных средств связи и так далее); специальные экономически зоны.

Подобные меры в определенных комбинациях используются во всех странах. Однако индустриально развитые страны отдают предпочтение, финансовым стимулам перед налоговыми, поскольку финансовое стимулирование позволяет сконцентрироваться на достижении национально ориентированных целей, имеющих конкретную направленность. А развивающиеся страны, напротив, предпочитают налоговые меры, что обусловлено недостатком финансовых ресурсов. Что касается нефинансовых мер, то наметилась тенденция к более широкому их использованию во всех странах мира, и прежде всего к образованию специальных экономических зон.

Наряду со специальными законами, принимаемыми в области регулирования иностранных инвестиций, существенное значение имеют положения гражданского законодательства, общие законодательные акты о собственности, о земле, о недрах, предприятиях и предпринимательской деятельности, акционерное законодательство, законодательство о банковской и страховой деятельности, налоговое и таможенное законодательство.

Инвестиционную деятельность в Республике Беларусь регулируют указы Президента Республики Беларусь, постановления Правительств Республики Беларусь, письма, указания, положения Национального банка Республики Беларусь, положения, инструкции, письма министерств, заключения Конституционного суда Республики Беларусь.

Инвестиционный кодекс Республики Беларусь смягчил инвестиционный климат в нашей стране. «Национальная программа привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года» должна обеспечить максимально возможную мобилизацию внутренних и внешних инвестиций, в том числе из стран ближнего зарубежья для решения экономических задач республики.

Помимо актов внутригосударственного характера, Республикой Беларусь заключен ряд международных договоров, регулирующих инвестиционные отношения. Это двусторонние и многосторонние договоры об избежании двойного налогообложения иностранных субъектов хозяйствования и о поощрении и взаимной защите инвестиций. Такие договоры заключены Республикой Беларусь с целью вложения в экономику зарубежных средств.

В рамках СНГ Республика Беларусь является участницей Соглашения о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности, подписанного 24 декабря 1993 года в Ашхабаде, и Соглашения о взаимном признании прав и регулировании отношений собственности, подписанного 9 октября 1992 года в Бишкеке.

Специальные законодательные акты об иностранных инвестициях приняты в Казахстане, Кыргызстане, Узбекистане, Туркменистане, Азербайджане, Молдове, Грузии, Литве, Латвии, Эстонии, Украине.

Из вышесказанного можно сделать выводы, что законодательная база инвестиционной деятельности как общего, так и специального характера, должна строиться на следующих основных принципах: стабильности и прозрачности законодательства; неконфликтности, согласованности и взаимоувязки законодательств между собой; открытости, заблаговременности информирования инвесторов об изменении или принятии новых актов; защищенности инвесторов от неправомерных действий, право на апелляцию должно быть обеспечено на самой начальной стадии принятия решения; подключенности к международной системе правового обеспечения в области инвестиционной деятельности, унификации нормативно-правовых актов. Данные меры улучшат инвестиционный климат Республики Беларусь.

Рассмотрев правовой аспект инвестиционной деятельности, следует проанализировать ее финансовое обеспечение для определения текущего состояния инвестиционной политики.

5.2. Анализ финансового обеспечения инвестиционной деятельности

Инвестиции в основной капитал являются основным условием для поддержания и развития производства, создания новых и реконструкции действующих мощностей. От того, какие виды инвестиционных источников используются в стране, можно судить об уровне ее развития и о степени риска инвестирования в экономику страны.

Проанализируем основные источники инвестирования в Республике Беларусь: собственные средства предприятий; бюджетное финансирование; сбережения населения; инвестиционные кредиты банков; иностранные инвестиции.

Структура инвестиций по источникам финансирования характеризуется данными таблицы 5.2.1.

Таблица 5.2.1. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (в процентах к итогу)

Финансируемые за счет:	1997	1999	2001	2003
Республиканского бюджета	11,4	11,9	8,5	7,2
Местных бюджетов	7,8	10,4	10,6	11,5
Собственных средств предприятий и организаций	45,2	52,5	53,9	55,7
Населения, включая кредиты	15,3	16,8	15,8	13,1
Иностранных инвесторов	7,2	2,4	2,6	5,5

("21") Источник: ( По данным Министерства статистики и анализа, Национального Банка Республики Беларусь)

Как видно из приведенных данных, доля бюджетных ассигнований за счет республиканского и местных бюджетов в общем объеме инвестиций находилась примерно на одном уровне 22,3-22,5% с 1997 по 2001 гг., хотя в 2003 г. он равнялся 18,7%, в перспективе планируется снижение до 15%).

Серьезно сократились объемы капиталовложений за счет собственных средств предприятий. Их удельный вес в инвестициях (включая кредиты) с 52,5% в 1999 г. вырос до 53,9% в 2001 Г. и в 2003 г. возрос и составил 55,7%. В то же время снизилась доля в источниках финансирования инвестиций средств населения (включая кредиты) с 16,8% в 1999 г. до 15,8% в 2001 году, в 2003 за счет средств населения, включая кредиты банков, профинансировано 13,1% общего объема капиталовложений.

Удельный вес иностранных кредитов и инвесторов увеличился с 2,4% в 1999 г. до 2,6% в 2001 году, что в основном связано с изменением курса белорусского рубля, в 2003 году обозначился значительный рост и иностранные инвестиции уже составили 5,5% в структуре источников инвестиций.

Вместе с тем, несмотря на рост внутренних источников финансирования капитальных вложений, их объем пока не позволяет добиться кардинальных изменений в инвестиционной сфере и обеспечить выход на повышенный показатель роста инвестиций в основной капитал. Ограничивающим фактором является крайне напряженное финансовое положение большинства предприятий. Огромные резервы для инвестиционного процесса не работают в силу низкой рентабельности и убыточности многих предприятий, так на 01.01.2003 г. убыточны 2525 предприятий, или 22,2% предприятий республики.

Существенными факторами, влияющими на экономическую активность субъектов хозяйствования в сфере инвестирования, являются уровень и структура налогообложения. Уровень налоговой нагрузки в республике в 2003 г. составил 33,9%. Рассчитываемый как отношение начисленных уплаченных налогов и сборов в бюджетные и внебюджетные фонды к ВВП, в 2001 г. он составил 43,1%. Для стран с переходной экономикой рекомендуемый уровень налоговой нагрузки значительно ниже и составляет от 25 до 32%.

Капитальные вложения за счет собственных средств можно резко увеличить лишь в одном случае - путем значительного повышения рентабельности производства. Существуют фактически две возможности увеличения мощности инвестиционного потока за счет собственных средств предприятий: снизить долю ВВП, изымаемую у предприятий; либо существенно уменьшить фиктивные денежные потоки с предприятий.

Необходимо снижение налога и отчислений на фонд заработной платы для предприятий, что позволило бы снизить налоговую нагрузку на заработную плату, уменьшить себестоимость продукции u стимулировать развитие трудоемких и наукоемких nроuзводств.

Нельзя не упомянуть и о нерыночных механизмах, которые имеют место и заключаются в принуждении предприятий поставлять продукцию неплатежеспособным потребителям. В этой ситуации предприятия вынуждены прежде всего изыскивать средства на финансирование текущей деятельности, наращивая кредиторскую задолженность и тем самым ухудшая свою финансовую устойчивость. Динамику кредиторской задолженности рассмотрим в табл. 5.2.2.

Таблица 5.2.2Динамика кредиторской задолженности (просроченных, пролонгированных и сомнительных кредитов банков)

Отрасли заемщики	01.01.2001	01.01.2003	01.01.2004	01.06.2004
Всего В том числе:	4211,0	240,1	178,2	164,1
промышленность	2124,4	202,1	132,8	124,3
Сельское хозяйство	342,6	26,0	30,7	23,4
Строительство	207,2	3,3	1,0	1,8
Торговля и общественное питание	342,0	8,1	3,8	11,1
Жилищно-коммунальное хозяйство	417,0	0,6	9,9	3,5

("22") Данные за последний период в сопоставлении с 2001 г. демонстрируют, что ситуация с кредиторской задолженностью значительно улучшилась. Наблюдается значительное ее снижение в промышленности с 202,1 млрд. руб. по состоянию на 01.01. в 2003 г. до 124,3 млрд. руб. на 01.06.2004 г.

Эффективность белорусской экономики и обеспечение устойчивого социально-ориентированного роста невозможно как без внутренних, так и без внешних инвестиций.

Международная инвестиционная позиция (МИП) страны - совокупность экономических показателей, отражающих запасы внешних финансовых активов и обязательств страны на определенный момент времени.

Разница между активами и обязательствами составляет чистую инвестиционную позицию страны. В случае превышения обязательств над активами МИП указывает, что страна является "чистым должником" перед внешним миром, в противном случае - страна является "чистым кредитором".

Таблица 5.2.3. Международная инвестиционная позиция Беларуси

млн. долларов США

Наименование статьи	01.01.2000	01.01.2002	01.01.2004
А. Активы в том числе	1004,3	1091,0	1679,9
1.прямые инвестиции	5,2	2,9	6,2
2.портфельные инвестиции	69,3	31,6	16,3
3.прочие инвестиции	625,5	709,8	1161,9
4.резервные активы	304,6	346,7	495,5
Б. Обязательства в том числе	3420,9	3862,1	5026,3
1.прямые инвестиции	1153,1	1398,4	1897,3
-акционерный капитал	286,7	1321,5	1604,3
-прочий капитал	866,4	76,9	293,0
2. портфельные инвестиции	44,7	36,1	24,0
3.прочие инвестиции	2223,1	2427,6	3105,0
В. Международная инвестиционная позиция	-2416,6	-2771,1	-3346,4

("23") Источник: (По данным НБ РБ)