“Волны” финансовых инноваций и финансовые кризисы, их предпосылки и последствия (Изменчивость цен. Глобализация рынков. Налоговые асимметрии. Технологические достижения. Успехи финансовой теории. Изменение регулирующего законодательства и рост конкуренции. Стоимость информации и стоимость операционных издержек. Потребности в ликвидности. Нерасположенность к риску. Агентские издержки. Усложнение количественных расчетов и обучение менеджеров. Выгоды за счет финансовой отчетности. Инновационные разработки последнего двадцатилетия и их влияние на меняющийся облик финансов корпораций, банковского дела, индустрии ценных бумаг и страхования. Возникающие фондовые рынки.
Проблемы финансов и кредита в XXI в. (крах фирм Энрон, Артур Андерсен, терроризм и страхование, влияние катастроф и др.).
Раздел 3. Финансы и финансовая система
Тема 3.1. Функционирование финансов на микроуровне
Понятие финансов предприятия. Внутренняя организация управления акционерным обществом и место финансового менеджера в этой системе. Взаимосвязь кругооборотов оборотных средств и основных фондов, потоков доходов и расходов. Особенности акционерных обществ различных стран (англо-саксонская и немецкая модели).
Оборотные средства (капитал): определение, схема кругооборота, особенности отдельных элементов средств. Проблемы определения потребности предприятия в оборотных средствах и источников покрытия этой потребности. Моделирование движения оборотных средств, начиная с простейшей модели кругооборота. Бухгалтерское отражение кругооборота. Показатели оценки эффективности использования оборотных средств. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из показателей, обусловленных кругооборотом оборотных средств.
Финансовые модели предприятий и акционерных обществ и их использование для анализа стратегий развития. Связь с бизнес планированием и инвестиционными проектами. Раскрытие взаимосвязей производственных и финансовых показателей по методу “от простого — к сложному” (продажи — затраты — прибыль; основные производственные фонды и особенности их кругооборота; дезагрегирование статей затрат; распределение прибыли и т. д.). Hалогообложение предприятий и его влияние на выбор решений па уровне акционерного общества. Учет факторов риска при финансировании развития. Источники привлечения средств для финансирования развития (эмиссия ценных бумаг, ссуды, лизинг).
Принципы организации финансов коммерческих предприятий. Особенности организации финансов страховых компаний и банков. Финансы организаций, осуществляющих некоммерческую деятельность.
Тема 3.2. Финансовая система государства
Государственные финансы - экономическое содержание и назначение. Государственные доходы, методы их мобилизации. Государственные расходы, их экономическое и социальное значение. Структура государственных финансов: бюджетная система, внебюджетные фонды, государственный кредит.
Понятие бюджета и бюджетной системы. Модели построения бюджетной системы федеративных и унитарных государствах. Бюджетное устройство. Бюджетный процесс. Бюджетный федерализм. Принципы построения бюджетной системы. Федеральный бюджет, его назначение, порядок составления и утверждения. Доходы и расходы бюджета. Бюджетный дефицит. Управление дефицитом бюджета.
Региональные финансы. Их сущность и роль. Формирование региональных и местных бюджетов.
Понятие внебюджетных фондов - экономическая сущность, значение, классификация. Пенсионный фонд. Фонд социального страхования, Государственный фонд занятости населения. Фонды обязательного медицинского страхования: назначение, источники образования, направление расходования.
Социально-экономическая сущность государственного кредита. Государство в роли заемщика, кредитора и гаранта. Функции государственного кредита. Виды и формы государственного кредита. Классификация государственных займов. Формы погашения государственных займов. Понятие государственного долга. Внутренний и внешний долг. Управление государственным долгом. Социально-экономические последствия роста государственной задолженности.
Раздел 4. Кредитно-банковские системы
Тема 4.1. Кредитно-расчетные операции
Формы расчетов и их влияние на кругооборот средств хозяйствующих субъектов. Роль коммерческих банков при проведении расчетов. Основные подходы к анализу и синтезу систем расчетов на основе последовательного усложнения. Простой и переводной вексель. Индоссамент: понятие, виды, использование. Аваль. Протест и регресс векселя. Учет векселей. Чеки. Платежные поручения. Расчеты при помощи платежных требований и аккредитивов.
Кредит: сущность, значение, функции, принципы кредитования. Роль и значение кредита в повышении эффективности общественного производства. Формы и виды кредита. Коммерческий кредит, потребительский кредит, международный кредит, государственный кредит. Теории кредита. Ссудный процент и его экономическая роль.
Тема 4.2. Банковская система и ее элементы
Структура кредитно-банковской системы. Типы банков. Банковская инфраструктура. Центральные банки и их операции, основы деятельности, инструменты денежно-кредитной политики. Коммерческие банки, классификация, типы, функции.
Банковские операции, их разновидности. Активные операции, понятие, основные виды. Пассивные операции. Роль банков в развитии экономике. Особенности банковских систем ведущих стран мира (США, Англия, Германия, Япония, Франция). Отличительные черты исламского банковского дела.
Раздел 5. Ценные бумаги и фондовый рынок
Тема 5.1. Базовые элементы и подсистемы фондового рынка
Понятие ценных бумаг в международной и российской практике. Свойства ценных бумаг и основы их классификации (по ликвидным качествам, эмитентам и др.). Виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и др. Требования к ценной бумаге.
Облигации и их виды (консоли, с фиксированными и плавающими ставками, кэпы, флоры, коллары, стрипы и др.). Способы погашения. Pейтинг облигаций и показатели используемые для его определения.
Акции и варранты, способы их оценки. Подходы к прогнозированию курсов акций: фундаментальный и технический анализ, случайный отбор, другие подходы (волны Эллиота, астрология и т. п.).
Фондовые биржи разных стран мира и особенности их деятельности. Взаимосвязь операций фондовых бирж с операциями товарных и валютных бирж. Отличительные черты внебиржевой торговли. Основы биржевой информатики.
Структура рынка ценных бумаг: виды участников рынка и их взаимодействие, и особенности организации работы. Организация торговли на ведущих фондовых биржах мира.
Особенности регулирования этих рынков со стороны государства и саморегулируемых организаций.
Коллективные инвестиционные фонды: предпосылки возникновения, классификация в зависимости от юридической и операциональных структур (корпоративные, трастовые, контрактные; фонды открытого и закрытого типа), особенности деятельности в разных странах мира.
Тема 5.2. Нововведения на фондовом рынке
“Возникающие” рынки: предпосылки, виды и тенденции.
Конвертируемые облигации и другие продукты, базирующиеся на акциях.
Понятие производных финансовых инструментов (дериватов). Основные классификации производных и направлений инвестирования. Форварды и фьючерсы. Опционы: понятие, виды, способы оценки (биномиальная модель, понятие о формулах Блэка-Шоулза). Свопы.
Фьючерсные и опционные биржи. Роль компьтеризации в становлении и развитии различных видов рынков ценных бумаг.
Важнейшие черты инноваций последних лет: экзотические опционы, структурированные продукты, связь с продуктами других рынков (валютный, кредитный, страховой, реальный).
Раздел 6. Страхование
Тема 6.1. Страховое дело: основные понятия, виды и методы
Экономическая сущность страхования. Понятие страхового фонда. Функции страхования. Экономическое содержание личного и имущественного страхования. Основы классификации страхования. Обязательное и добровольное страхование. Организация страхового дела. Общая характеристика страхового рынка. Страховые компании и принципы их деятельности. Содержание и функции государственного страхового надзора. Лицензирование и налогообложение страховой деятельности. Маркетинг в страховании.
Теоретические основы построения страховых тарифов: сущность и задачи построения страховых тарифов; тарифная ставка; расходы на ведение дела как элемент тарифной ставки; показатели страховой статистики; сущность страхового взноса; виды страховых премий.
Отличительные черты отдельных видов страхования: имущественное, личное, ответственности, внешнеэкономической деятельности.
Тема 6.2. Организация отдельных видов страхования и обеспечения
Экономические основы и принципы социального обеспечения. Государственные пенсии. Социальные пособия. Пенсионные планы предприятий и организаций: типы, платежи, учет, особенности финансирования. Реформы пенсионного обеспечения и страхования в США, странах Западной Европы, Южной Америки, Азии и в Австралии: предпосылки и подходы к осуществлению. Пенсионная реформа в России.
Медицинское страхование: организация, роль, исчисление платежей, опыт разных стран.
4.2. СЕТКА ЧАСОВ
(Л — лекции, П — практика, С — самостоятельная работа)
Тема | Л | П | С | Тема | Л | П | С | Тема | Л | П | С | Тема | Л | П | С |
1.1 | 4 | 2 | 6 | 2.2 | 2 | 2 | 4 | 4.1 | 2 | 2 | 4 | 5.2 | 2 | 2 | 4 |
1.2 | 5 | 8 | 11 | 3.1 | 5 | 4 | 9 | 4.2 | 2 | 2 | 4 | 6.1 | 3 | 3 | 6 |
2.1 | 1 | 0 | 2 | 3.2 | 3 | 4 | 7 | 5.1 | 3 | 3 | 6 | 6.2 | 2 | 2 | 4 |
Итого: 34 час лекций, 34 час практики, 77 час самостоятельной работы.
4.3. ГРАФИЧЕСКОЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ СТРУКТУРЫ ДИСЦИПЛИНЫ
И МЕТОДИЧЕСКОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ
 |
 |
|
5. УЧЕБНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Поскольку создано большое число вариантов заданий, в том числе тспользующих материалы приложений 1—4, то они приведены в приложениях 5—
6. ПРАВИЛА АТТЕСТАЦИИ СТУДЕНТОВ ПО УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЕ
Модульно-рейтинговая система оценки знаний (указаны максимальные баллы)
Ориентир — 100 баллов, из них 50 баллов — лекции и самостоятельная работа по проработке лекционного материала, 50 баллов — практические занятия.
Ведение дневника по курсу исходя из «Стратегий гениев»: цель работы, что сделано, критическая оценка — 20 баллов за курс. Тест 1 на базовые формулы оценки финансовых решений — 10 баллов. Тест 2 на оборотные средства и финансирование развития предприятий — 10 баллов. Реферат по курсу и карты памяти — 30 баллов. Выполнение текущих заданий на работа на практических занятиях — 30 баллов. Лекционный 2-3 минутный квиз — до 5 баллов. Выполнение индиыидуальных творческих заданий — до 50 баллов. Производится диконтирование баллов — чем позже выполнено задание — тем меньше баллов. Дисконтный множитель каждый раз исчисляется в зависимости от числа представленных заданий с тем, чтобы те, кто работает наиболее быстро и качественно получали наибольшие оценки, а те, кто оставляет все на конец семестра — поощрялись, но по минимуму. Плагиат при выполнении заданий — штраф не менее 30 баллов и отказ в участие за право досрочной сдачи.Это примерные оценки, так как ежегодно система поощрения согласовывается с коллективовм обучаемых.
Итого максимальная оценка — 100 баллов.
Студенты, набравшие от 80—100 баллов могут претендовать на оценку «отлично», от 60 до 80 — на оценку «хорошо».
Однако общее число оценок «отлично» и «хорошо» по модульно рейтинговой системы не может превышать 50% от общего числа студентов курса.
Не попавшие в их число сдают экзамен.
7. СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Кодексы и законы (в последней доступной редакции)
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации.
4. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности».
5. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".
6. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".
7. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах".
8. Закон РФ от 01.01.01 г. N 4015-I "Об организации страхового дела в Российской Федерации".
9. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 167-ФЗ "Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации".
10. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 165-ФЗ "Об основах обязательного социального страхования".
11. Закон РФ от 01.01.01 г. N 1499-I "О медицинском страховании граждан в Российской Федерации.
12. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 40-ФЗ
13. "Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств".
14. Федеральный закон от 01.01.01 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)".
15. Положение ЦБР от 3 октября 2002 г. N 2-П "О безналичных расчетах в Российской Федерации".
16. Закон РФ "О внесении изменений и дополнений в закон РФ " О Центральном банке РСФСР (Банке Росси)": Утв.26.г. .//Российская газета.-1995.-№ 86.
17. Закон РФ "О Центральном банке РФ" от 8.12.95.
18. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 01.01.01 г. N 03-37/пс "О Правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)".
19. Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв. приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.01 г. N 05-5/пз-н) (с изменениями от 1 ноября 2005 г.).
20. Постановление Правительства РФ от 01.01.01 г. N 317 "Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам" (с изменениями от 01.01.01 г.).
21. Методические рекомендации по ведению внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами (утв. распоряжением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 01.01.01 г. N 1124/р).
22. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (утв. приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.01 г. N 05-4/пз-н) (с изменениями от 1 ноября 2005 г.).
Основная учебная литература.
Финансы и кредит. Учебник. / Под ред. и . — М.: Юрайт-издат, 2006.
Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. — 3-е изд. / Под ред. В К Сенчагова, – М: Изд-во Проспект, 2006.
Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. , . — М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006.
Лычагин экономика. Курс лекций для магистрантов. Гриф УМО. – Новосибирск: Изд-во СО РАН, 2005. (разделы 1—2).
Анализ структуры научных публикаций по экономике / , , Шевцов : ИЭОПП СО РАН, 2004.
Фельдман финансовые инструменты. М.: Финансы и статистика, 2003.
Дополнительная литература
Анатомия биржевого рынка: Методы оценки уверенности и ожиданий трейдеров и рыночных тенденций. Автор: Питер - 2005, 395 стр.
Биржевое дело. Автор: , , Финансы и статистика - 2005, 271 стр.
Государственное регулирование ценных бумаг. Автор: , Высшая школа (Москва, 350 стр.
Миркин ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.
Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. Автор: , Волтерс Клувер - 2005, 145 стр.
Рынки валют и ценных бумаг. Автор: , , Питер - 2004.
Рынок облигаций: Анализ и стратегии: Перевод с английского. Автор: , Альпина – 2005.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Автор: , , ред., ЮНИТИ - 2004.
Рынок ценных бумаг. Автор(ы):, Боровкова , 2006.
Рынок ценных бумаг. Автор: , , и др., Феникс - 2005, 343 стр.
Рынок ценных бумаг. Автор: , , ИНФРА-М - 2006.
Рынок ценных бумаг. Автор: , ИНФРА-М - 2006.
Рынок ценных бумаг. Автор: , ред., ЮНИТИ - 2006.
Рынок ценных бумаг. Автор: , , Проспект - 2006.
Рынок ценных бумаг. Автор: , Камерон - 2006.
Рынок ценных бумаг. Учебник. 2-е изд., перераб. и доп., Финансы и статистика. 2005.
Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. Автор: , , КноРус - 2005.
Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. Автор: , , Феникс - 2004.
Современные технологии биржевого рынка (хеджирование и спекуляции на биржевом рынке). Автор: , , Феникс - 2004.
Фондовый рынок и биржевая торговля. Автор: , , Экзамен – 2005.
Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам. Автор: Альпина - 2006.
Ценные бумаги. Автор: , Феникс - 2005.
Также при изучении дисциплины используются:
1) статьи в ведущих отечественных научных журналах, в которых освещаются вопросы фондового рынка и ценных бумаг («Рынок ценных бумаг» и др.);
2) публикации по разделу G1 в сети Social Science Research Network (www. );
3) статистика и обзоры ведущих международных организаций по финансовым рынкам (Банк международных расчетов — www. bis. org; Международный валютный фонд — www. imf. org; Всемирный банк — www. worldbank. org ; Международная федерация фондовых бирж — www. ; сайты ведущих бирж мира);
4) ежеквартальные отчеты эмитентов и годовые отчеты компаний, приводимые на сайтах открытых акционерных обществ согласно требованиям раскрытия информации;
5) материалы национальных организаций, регулирующих фондовые рынки, и ведущих рейтинговых агентств;
6) статьи и статистика во всемирно признанных периодических изданиях по фондовым рынкам типа The Wall Street Journal и Financial Times, Economist, и др.
8.КОНТРОЛИРУЮЩИЕ МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ АТТЕСТАЦИИ СТУДЕНТОВ
8.1. Примеры задач с решениями
8.1.1. Базовая биномиальная модель с иллюстративным примером. Рассматриваем сопоставимые денежные измерители (долл., рубли), которые в примере для удобства записи будут опускаться. Анализ ведется для единичного периода времени, например, для одного года. Безрисковая ставка процента для данного периода r = 0,25. Также вводится R º r + 1.
В качестве базового актива рассматриваются акции, по которым дивиденды не выплачиваются. В начале периода цена актива S = 50. В конце периода цена акции может увеличиться с темпом роста u = 2 и вероятностью q и составит ST = uS = 2 ´ 50 = 100. С вероятностью 1 – q цена акции уменьщится с темпом роста d = 0,5 и составит ST = dS = 0,5 ´ 50 = 25. При этом должно выполняться неравенство d < R < u.
Принципиально важной предпосылкой в моделях опционного ценообразования является отсутствие возможностей для безрискового пприбыльного арбитража. В примере Кокса, Росса и Рубинштейна это достигается, если в текущий момент времени продать 3 опциона колл за C = 20 долл. каждый (итого 60), купить 2 акции по 50 долл., для чего занять D = 40 долл. под 25% на рассматриваемый период с условием возврата 50 долл. в конце периода:
aС – bS + D = 3 ´ 20 – 2 ´ 50 + 40 = 0,
где a — число проданных опционом колл по текущей цене C, b — число купленных акций по цене S. Приведенное равенство не изменится, если мы обе его части разделим на a и проведем замену переменных сдедующим образом:
С – (b/a) S + D/a = С – D S + B = 20 – (2/3) 50 + (40/3) = 0, (2.1)
где D — коэффициент хеджирования, который показывает, сколько акций надо купить на каждый проданный опцион, B — сумма займа, которая необходими для создания безрискового (или полностью захеджированного) портфеля, в который входит только один опцион.
В конце периода при росте цены актива будем иметь следующие формулы для исчисления цен (стоимости) опционов колл и пут:
Cu = max (0, uS – K) = max (0, 100 – 50) = 50;
Pu = max (0, K – uS ) = max (0, 50 – 100) = 0;
а при уменьшении цены актива:
Cd = max (0, dS – K) = max (0, 25 – 50) = 0;
Pd = max (0, K – dS ) = max (0, 50 – 25) = 25.
Рассмотрим сначала операции и денежные потоки с позиции продавца опционных контрактов.
При уменьшении цены до 25 долл. покупатели опциона колл не будет его исполнять, то есть покупать акции по 50 долл., когда на рынке их можно купить в два раза дешевле. В этом случае владелец портфеля (продавец опционов) продает 2 акции по 25 долл., получает 50 долл., которые направляет на погашение задолженности по ссуде. В итоге баланс поступлений и платежей на конец периода будет равен 0:
– a ´ Cd + b ´ dS – D´R = 0´0 + 2´25 – 40´1,25 = 50 – 50 = 0.
Последнее соотношение можно записать и таким образом:
D dS – RB = Cd = (2/3) 25 – 1,25 (40/3) = 16,67 – 16,67 =
При увеличении цены акции до 100 долл., покупатели трех опционов колл их исполнят, то есть приобретут 3 акции по цене исполнения K = 50. Две акции у продавца опционов уже есть, поэтому он их сразу продает и получит за них 100 долл. За эти 100 долл. он приобретет по рыночной цене 100 долл. одну акцию, которую продаст покупателю опциона по цене 50 долл. Полученные 50 долл. продавец опционов направит на погашение задолженности по ссуде в сумме 50 долл. В итоге баланс поступлений и платежей на конец периода также будет равен 0:
– a ´ Cu + b´ uS – D´R = –3´50 + 2´100 – 40´1,25 = 0.
Последнее соотношение можно записать и таким образом:
D uS – RB = Cu = (2/3) 100 – 1,25 (40/3) = 66,67 – 16,67 =
Из уравнений (2.1)—(2.3) легко найти:
D = (Cu – Cd )/[S(u – d)] =(50 – 0)/50/(2 – 0,5) =1/1,5 = 2/3.
B = ( dCu – uCd )/[R(u – d)] = (0,5´50 – 2´0)/1,25/(2 – 0,5) =13,33.
RB = 13,33´ 1,25 = 16,67.
С = D S – B = (2/3) 50 – 13,33 = 33,33 – 13,33 = 20.
С = D S – B = + = [qCu + (1 – q)Cd]/R,
где q º (R – d)/(u – d), 1 – q º (u – R)/(u – d). В рассматриваемом примере q = 1 – q = 0,5, С = 20.
А вот как выглядит положение дел с точки зрения покупателя опционов при условии, что не он продает акции и предоставляет займ. Поскольку в начале периода он заплатил продавцу опцинов 60 долл. за три контракта, то он лишился возможности получить 75 долл. в конце периода, если бы вместо покупки опционов 60 долл. были помещены в банк под 25%. В случае падения цен на акции потери покупателя опционов, приведенные к концу периода, составят 75 долл. В случае роста цены акции покупатель опционов в конце периода получит 3 акции, заплатив за них по ценам исполнения 150 долл. Продав их на рынке по 100 долл. за акцию, он получит 300 долл. За вычетом приведенных опционных премий (75 долл.) и платежей за акции в сумме 150 долл. его доход составит 75 долл., что в точности равно сумме потерь при падении цены акции.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 |
