Курс лекций: Тенденции денежно-кредитного регулирования в условиях глобализации (стр. 4 )

Механизм денежно-кредитного регулирования характеризует условия и порядок использования монетарных методов и инструментов, а также организацию деятельности центральных банков в данной сфере (регламентируется нормативными документами центрального банка).

Таким образом, в самом общем смысле денежно-кредитное регулирование представляет собой одно из важнейших направлений государственного регулирования экономики. В свою очередь, системное представление монетарного регулирования с выделением вышеотмеченных элементов позволяет более полно понять его сущность и место в развитии национальной экономики.

Центральный банк в системе денежно-кредитного регулирования.

Вне зависимости от состава монетарных органов особое место в кредитно-банковской системе современных стран занимает центральный банк. Он является её главным звеном, обеспечивающим проведение денежно-кредитной политики, а также выполняющим другие важнейшие государственные функции.

Во всех странах, имеющих банковские системы, центральные банки имеют ряд общих черт, характеризующих их статус главного банка страны:

1.  являются эмиссионным центром, осуществляющим выпуск в обращение наличных денег и регулирующим безналичную эмиссию денежных обязательств коммерческих банков;

2.  обладают абсолютной ликвидностью на рынке национальной валюты, (т. к. являясь эмиссионным центром, центральный банк априори не может стать банкротом по обязательствам в национальной валюте). Это позволяет центральному банку выступать в роли «кредитора последней инстанции» для банков (т. е. при необходимости предоставлять им кредиты с целью недопущения системного банковского кризиса);

3.  имеют схожие цели деятельности, обеспечивающие реализацию общегосударственных интересов: обеспечение стабильности денежного оборота, банковской и платёжной систем, поддержание надежности и устойчивости национальных денег. В отличие от коммерческих банков получение прибыли не является основной целью деятельности центрального банка.

4.  имеют функции, коренным образом отличающиеся от функций коммерческих банков и позволяющие центральным банкам достигать поставленных целей.

Выделим основные функции центрального банка, обеспечивающие проведение денежно-кредитного регулирования.

Разработка и реализация денежно-кредитной политики. Осуществление данной функции включает в себя:

– определение направлений развития денежно-кредитной сферы, способствующих достижению устойчивых темпов экономического роста в стране;

– выбор системы методов и инструментов денежно-кредитной политики;

– проведение аналитических и статистических исследований по проблемам повышения эффективности денежно-кредитного регулирования.

Функция монопольного регулирования денежной эмиссии включает в себя как функцию монопольной эмиссии наличных денег (эмиссионно-кассовое регулирование), так и регулирование безналичной эмиссии банков (эту часть эмиссионной функции центральный банк выполняет в рамках регулирования ликвидности банковской системы, стабилизации национальной денежной единицы или кредитования правительства).

Особо подчеркнём, что центральный банк обладает монопольным правом только на эмиссию наличных денег. Что же касается безналичной эмиссии, то центральный банк может ее лишь регулировать, «ужесточая» или «смягчая» условия эмиссионной деятельности коммерческих банков.

Напомним также, что обеспечением наличных денег (банкнот) служат активы центрального банка (золотовалютные резервы, государственные ценные бумаги и прочие активы). Обеспечением безналичной эмиссии служат активы коммерческих банков. В результате обеспечением всей официальной денежной массы, обращающейся в экономике, служат активы банковской системы в целом (центрального банка и коммерческих банков).

Следующей функцией, обеспечивающей эффективность денежно-кредитного регулирования, является функция «банка банков». Это означает, что, с одной стороны, центральный банк выполняет в отношении коммерческих банков основные банковские операции (расчетные, кредитные, депозитные). С другой стороны, центральный банк не только хранит свободные резервы банков, но и выступает в роли «кредитора последней инстанции», т. е. предоставляет им кредиты в рамках своей эмиссионной деятельности. Причём значимость этого аспекта существенно возрастает в периоды нестабильности финансового рынка, когда высока вероятность массового оттока депозитов и возникновения системного банковского кризиса. Учитывая же, что центральный банк обладает абсолютной ликвидностью на рынке национальной валюты, данное свойство и определяет его роль «кредитора последней инстанции».

Помимо этого, центральный банк, как правило, выполняет и расчетные функции – т. е. является центром платежной системы, организуя и координируя расчеты, как на национальном, так и на международном уровне. Таким образом, выполняя функцию «банка банков» центральный банк в рамках решения текущих задач денежно-кредитного регулирования обеспечивает надежность и стабильность банковской и платёжной систем.

Функция банкира и финансового агента правительства также является старейшей функцией центрального банка. Здесь центральный банк выступает как кассир и банкир правительства, а также обеспечивает эффективное управление его активами (размещение и погашение государственных ценных бумаг).

В то же время, используя функцию финансового агента правительства, центральный банк активно использует операции с государственными ценными бумагами в качестве инструмента для проведения денежно-кредитного регулирования.

Функция пруденциального регулирования деятельности коммерческих банков. Характер реализации данной функции в разных странах существенно отличаются друг от друга, однако везде основной целью является защита интересов кредиторов и вкладчиков национальной банковской системы. В то же время пруденциальное регулирование оказывает существенное влияние и на динамику денежного предложения в экономике.

Функция валютного регулирования. Ее значимость в рамках денежно-кредитного регулирования определяется уровнем развития экономики, а также валютно-экономическим положением страны. Так, в переходных странах с неустойчивым платежным балансом, валютному регулированию подлежит весьма широкий круг внешнеэкономических операций (что связано с необходимостью контроля за расходованием иностранной валюты). Помимо этого, важность данной функции существенно возрастает при использовании центральными банками этих стран монетарного режима таргетирования обменного курса национальной денежной единицы.

В отличие от этого, в развитых странах, использующих режим инфляционного таргетирования, значимость функции валютного регулирования по этой причине существенно ниже (т. к. стратегическим в этих странах является направление на либерализацию валютного регулирования и контроля).

Функция управления золотовалютными резервами предполагает формирование центральным банком резервных активов (т. е. гарантийно-страхового фонда в международных расчетах). Сегодня золотовалютные резервы чаще всего не являются основой эмиссионных операций центрального банка. Тем не менее, данная функция значима в реализации денежно-кредитного регулирования для целей покрытия дефицита платежного баланса и поддержания курса национальной валюты.

В последние годы одним из дискуссионных является вопрос о транспарентности деятельности центрального банка в сфере денежно-кредитного регулирования. Под транспарентностью (информационной открытостью) понимают оперативное обнародование всей информации (позитивной или негативной), которая оказывает влияние на принятие решений центральным банком, а также раскрытие внутреннего процесса приятия решений, т. е. объяснение того, каким образом эта информация используется центральным банком в ходе принятия решений в сфере денежно-кредитного регулирования. Сегодня выделяют несколько видов открытости в сфере денежно-кредитной политики:

– открытость целей экономической политики (политическая открытость);

– раскрытие информации об экономических данных, моделях и прогнозах (экономическая открытость);

– информация о стратегии и тактике денежно-кредитной политики, механизме принятия решений (процедурная открытость);

– открытость информации о вмешательстве центрального банка на денежном рынке и ошибках регулирования (рыночная открытость).

Взаимосвязь видов открытости в сфере денежно-кредитной политики представлена на рисунке 1.5.

Рисунок 1.5 Концепция открытости денежно-кредитной политики

Значимость проблемы обеспечения информационной открытости центрального банка обусловлена, во-первых, растущей независимостью центральных банков и, соответственно, увеличившимися требованиями к подотчетности денежных властей законодательной власти; во-вторых, обострением проблемы ожиданий экономических агентов, особо актуальной для стран с переходной экономикой.

Неопределённость динамики ожиданий зачастую препятствуют проведению эффективного денежно-кредитного регулирования. В свою очередь, ожидания экономических агентов могут способствовать более эффективной политике центрального банка: в случае, когда участники рынка понимают цели денежно-кредитной политики, а также стратегию и тактику денежных властей, их ожидания будут способствовать успешному выполнению центральным банком поставленных задач. Так, например, зная о среднесрочной угрозе инфляции, участники рынка будут ожидать увеличения ставки рефинансирования в номинальном выражении. В результате кратко - и среднесрочные рыночные ставки вырастут, оказывая рестриктивное воздействие на экономику. В результате ужесточение денежно-кредитной политики со стороны центрального банка может не понадобиться - рациональные рыночные ожидания экономических агентов автоматически скорректируют ситуацию. Однако для того, чтобы подобный саморегулирующийся механизм работал в позитивном направлении, необходима информационная открытость центрального банка, являющаяся важнейшим фактором обеспечения доверия субъектов рынка к проводимой денежно-кредитной политике.

В целом можно выделить следующие экономические выгоды информационной открытости центрального банка: снижение неопределенности и асимметрии информации, уменьшение инфляционных ожиданий, улучшение репутации центрального банка. В то же время доводы против транспарентности в сфере денежно-кредитного регулирования обычно появляются тогда, когда в качестве конечной цели денежно-кредитной политики выбирается экономический рост, а не стабильность цен. Это определяет наличие стимулов у центрального банка создавать «неожиданную» инфляцию, с помощью которой можно будет ускорить экономический рост. Тем не менее, несмотря на то, что в настоящее время нет единого мнения по поводу открытости монетарной политики, центральные банки развитых стран сделали выбор в пользу транспарентности.