Курс лекций: Тенденции денежно-кредитного регулирования в условиях глобализации (стр. 1 )

Курс лекций:

Тенденции денежно-кредитного регулирования в условиях глобализации

(для иностранных магистрантов)

Часть первая: Теоретико-методологические основы денежно-кредитного регулирования

Лекция 1: Цели денежно-кредитной политики, их экономическое значение на современном этапе

Лекция 2:Денежно-кредитное регулирование как средство реализации денежно-кредитной политики

Лекция 3: Трансмиссионный механизм денежно-кредитного регулирования

Лекция 1: Цели денежно-кредитной политики, их экономическое значение на современном этапе

Денежно-кредитная (монетарная) политика центрального банка, являясь составной частью государственной макроэкономической политики, предполагает управление денежным предложением и создание условий для доступа экономических субъектов к кредитам в объёмах, соответствующих определённым целям экономической политики. Иными словами, под денежно-кредитной политикой понимают стратегию государства, направленную на регулирование денежной массы в обращении, объёмов кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и финансового рынка для достижения общеэкономических целей.

Денежно-кредитная политика осуществляется центральным банком совместно с министерством финансов, а также с другими государственными органами. Она проводится постоянно и влияет на общее состояние рынка ссудных капиталов, а также на денежное обращение в целом.

Параметры денежно-кредитной политики центрального банка, оказывают воздействие на эффективность капиталовложений, и, соответственно, на процессы воспроизводства, инфляции и занятости. Изменяя условия функционирования кредитных организаций, центральный банк определяет не только направление их деятельности, но и ход экономического развития страны в целом. В частности, стимулируя или затрудняя выдачу банками кредитов субъектам экономики, регулируя эмиссию платежных средств, оказывая влияние на уровень процентных ставок, центральные банки тем самым стремятся воздействовать на процесс инвестирования, на масштабы и направление потребительского спроса, уровень товарных цен и др.

Характер и содержание денежно-кредитной политики предопределяется экономической стратегией общества, национальными особенностями кредитной системы, общей хозяйственной ситуацией в стране. Роль денежно-кредитной политики в развитии экономики заключается в том, чтобы добиться максимально возможного равновесия денежного рынка, т. е. поддержать баланс между количеством денег в обращении и потребностью в них.

Монетарная политика по сравнению с бюджетно-налоговой политикой обладает рядом существенных преимуществ.

Во-первых, быстрота и гибкость реакции центрального банка на изменение ситуации в экономике. В отличие от инструментов фискального регулирования инструменты денежно-кредитного регулирования могут корректироваться более оперативно: центральный банк ежедневно принимает решения, например, о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение и процентную ставку.

Во-вторых, ограниченность политического давления в силу отсутствия непосредственного влияния кредитно-денежной политики на изменения государственных расходов и доходов.

В современной экономической литературе существует множество подходов к определению сущности монетарной политики. В частности, она определяется как:

-  совокупность решений центрального банка относительно предложения денег;

-  государственная политика, воздействующая на количество денег, находящихся в обращении;

-  инструмент макроэкономического регулирования, предполагающий, что центральный банк через коммерческие банки и другие кредитные учреждение воздействует на массу денег в обращении.

Выделяют два типа монетарной политики[1]:

Денежно-кредитная рестрикция (политика «дорогих» денег) направлена на ограничение денежно-кредитной эмиссии, т. е. на ужесточение условий и ограничение объёмов операций банков, повышение уровня процентных ставок. Целями проведения рестрикционной денежно-кредитной политики являются сдерживание инфляции, улучшение сальдо платёжного баланса, сглаживание циклических колебаний деловой активности в периоды экономических подъёмов.

Денежно-кредитная экспансия (политика «дешёвых» денег) означает расширение масштабов кредитования экономики, ослабление контроля со стороны Центрального Банка за приростом количества денег в обращении, снижение уровня процентных ставок. Целями этого типа политики является стимулирование деловой активности, экономического роста и сокращение безработицы в стране.

Сложность разработки оптимальной денежно-кредитной политики состоит в том, что достижение желаемых результатов по одним параметрам, как правило, вызывает, ухудшение по другим (асимметричность денежно-кредитной политики). Так, стимулирование инвестиций, и, соответственно, рост деловой активности в экономике за счёт увеличения денежного предложения может усиливать инфляцию. В то же время меры, направленные на борьбу с инфляцией и на улучшение состояния платёжного баланса, предполагающие снижение темпов прироста денежного предложения, дестимулируют экономическую активность и ухудшают показатели занятости. В результате, при выборе денежно-кредитной политики неизбежно возникает проблема маневрирования между задачами стимулирования экономической активности и борьбы с инфляцией. Поэтому центральный банк, проводя денежно-кредитную политику, должен действовать последовательно в зависимости от состояния экономики в тот или иной период её развития.

Бесспорно, эффективность денежно-кредитной политики достаточно высока. В свою очередь, её недостатками являются вышеотмеченная циклическая асимметрия (политика дорогих и дешёвых денег), слабая предсказуемость и регулируемость скорости денежного обращения, существенное влияние процентной политики на инвестиционную активность (что ограничивает возможности кредитной рестрикции), а также наличие временного лага – запаздывающего эффекта между действиями органов денежно-кредитного регулирования и ответной реакцией экономики.

Цели денежно-кредитной политики

Для снижения риска, связанного с возможными ошибками в предпринимаемых действиях, необходимо правильно определить стратегию денежно-кредитной политики. Это предполагает определение иерархии целей, конкретный состав которых и количественные параметры определяются национальными приоритетами страны, а также этапом её развития.

Выбор эффективных целевых показателей, построение иерархии целей представляет собой достаточно сложную методологическую проблему.

Во-первых, имеется значительное, особенно для краткого периода, противоречие между экономическими целями. Например, резкое снижение темпов инфляции через ограничение спроса на деньги может послужить тормозом для обеспечения заданных темпов экономического роста. И, наоборот, стимулирование роста экономики, требующее активизации инвестиций, создаёт повышенный спрос на деньги и, соответственно, может оказать инфляционное давление на внутреннюю стабильность денежной единицы (рост цен).

Во-вторых, постановка целей денежно-кредитной политики предполагает наличие (формирование) условий и механизмов их реализации, обеспечение экономической и организационно-правовой основы, без которой целевые установки будут нереальными, а экономические процессы могут развиваться в нежелательном направлении.

Цели денежно-кредитной политики классифицируют по следующим признакам:

1. по времени действия:

– конечные (стратегические, общеэкономические, или цели общественного выбора);

– промежуточные (монетарные);

– тактические (операционные).

2. по границам действия:

– внешние (равновесие платёжного баланса, стабильность валютного курса);

– внутренние (стабилизация производства, уровень цен, обеспечение максимальной занятости населения).

Поскольку денежно-кредитная политика является одним из ключевых инструментов государства по регулированию экономики, ее конечные цели совпадают с общими целями государственной экономической политики: обеспечение устойчивого экономического роста, высокой занятости, стабильного уровня цен и равновесия платежного баланса.

В результате конечные цели денежно-кредитной политики образуют так называемый «магический четырёхугольник»:

1. рост производства товаров и услуг;

2. обеспечение занятости населения;

3. обеспечение равновесия платёжного баланса страны;

4. стабильность покупательной способности национальной денежной единицы: как внешней (обменный курс), так и внутренней (цены внутри страны).

Такое название конечные цели имеют потому, что при очевидной их взаимосвязи одновременное достижение всех поставленных целей только методами денежно-кредитной политики не представляется возможным. Причиной этого является противоположность методов достижения целей политики «дорогих» и «дешёвых» денег.

Существуют и другие варианты выбора конечных целей. Например, иногда к ним относят:

-  равновесие на финансовом рынке;

-  стабильность (низкий уровень волатильности) ставки процента;

-  обеспечение кредитно-инвестиционного обслуживания ВВП и др.

Однако центральный банк априори не имеет возможности контролировать и управлять поведением всех конечных целевых показателей. Поэтому денежно-кредитная политика предполагает определение иерархии целей: помимо конечных целей, выделение промежуточных и операционных целевых ориентиров, влияющих на конечные цели и, одновременно, подконтрольных действиям органов денежно-кредитного регулирования.

Можно выделить следующие основные причины использования промежуточных и операционных целей денежно-кредитной политики:

-  сложность отображения всех взаимосвязей экономических параметров на макроуровне в режиме реального времени;

-  запаздывание реакции экономики на те или иные действия центрального банка в монетарном секторе (временной лаг);

-  органы денежно-кредитного регулирования не всегда обладают достаточной и своевременной экономической информацией для принятия лучшего решения на долгосрочную перспективу.

Промежуточные цели определяют значение тех или иных экономических переменных на длительных временных интервалах (год и более).