Финансовая статистика (стр. 23 )

Инвестиции в нефинансовые активы находятся как сумма ин­вестиций в произведенные активы (основной капитал, ценности, запасы материальных оборотных средств) и инвестиций в непроиз-веденные активы (недра, землю, нематериальные непроизведенные активы).

117

Основную часть из всего объема инвестиций в нефинансовые активы образуют инвестиции в основной капитал. Они форми­руются из инвестиций, которые вложены во все виды инвести­ционного капитала:

1)  материальный основной капитал — жилища, другие здания и сооружения, машины и оборудование, культивируемые акти­вы (племенной, рабочий и продуктивный скот, дающие урожай сады и т. п.);

2)  нематериальный основной капитал — геологоразведочные работы, компьютерное программное обеспечение, оригиналы развлекательных, литературных и художественных произве­дений.

Инвестиции в основной капитал для каждой хозяйственной еди­ницы формируются как затраты на приобретение активов, которые относятся к основному капиталу, их доставку и установку в требуе­мом месте, улучшение уже имеющихся активов (капитальный ремонт и модернизацию), как затраты на передачу прав собственности на активы (расходы на оплату услуг юристов, оценщиков, консультан­тов, вознаграждения агентам по недвижимости, аукционистам), а так­же налоги на продажу активов.

Цена актива, как правило, определяется на основе сметы, если приобретаемый инвестором актив создается в результате выполне­ния подрядчиком договора подряда. Инвестиции в основной капи­тал (за вычетом затрат на капитальный ремонт зданий, машин и обо­рудования) в основном называют капитальными вложениями. Из общего объема капитальных вложений, согласно статистическим наб­людениям, обычно выделяется стоимость строительно-монтажных работ (строительных работ и работ по монтажу оборудования).

Наиболее сложной задачей является нахождение инвестиций в запасы материальных оборотных средств — сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, товаров для пе­репродажи. Это связано с тем, что инвестициями оказываются толь­ко те вложения в материальные оборотные средства, с помощью ко­торых увеличивается физический объем их запасов, так как именно прирост запасов создает условия для расширения производства в бу­дущем. А затраты на приобретение сырья и материалов для произ­водства, а также товаров для перепродажи в процессе торговой дея­тельности, не приводящие к расширению масштабов производства

118

или торговли, относятся к сфере текущей деятельности и не являют­ся инвестициями.

Инвестиции в запасы материальных оборотных средств опре­деляются как стоимость материальных оборотных средств, которые получены хозяйственной единицей за какой-то период, за вычетом стоимости средств, выбывших за этот период. Материальные оборот­ные средства, полученные и выбывшие, должны быть оценены по одним и тем же ценам, т. е. средним за указанный период. Анало­гично определяется разность величины запасов материальных оборот­ных средств, имеющихся в конце периода, и величины запасов на начало периода (при условии, что те и другие запасы оценены в сред­них ценах данного периода).

Некоторая часть инвестиций в развитых странах направляется на приобретение ценностей — драгоценных металлов, произве­дений искусства, камней и т. д., использующихся как средство со­хранения во времени стоимости затраченных на их покупку ре­сурсов.

Инвестиции в нематериальные непроизводственные активы (землю, предназначенные для лесозаготовок естественные леса, залежи полезных ископаемых) определяются по фактической це­не этих активов без учета затрат на передачу прав собственности на них.

В российской хозяйственной практике нематериальные непроиз­водственные активы включаются в более широкую категорию «не­материальные активы», которая в то же время охватывает некоторые элементы нематериальных производственных активов (программное компьютерное обеспечение и т. п.). Инвестиции в нематериальные активы определяются как сумма затрат инвестора на создание или приобретение экономических активов, представляющих собой ав­торские права на произведения науки, искусства, права на изобре­тения, компьютерные программы, промышленные образцы, права на ноу-хау и т. п. Кроме того, в стоимость нематериальных активов также включаются затраты на передачу прав собственности на зем­лю и недра, а также организационные расходы, связанные с учреж­дением юридических лиц.

Изменение нефинансовых активов тоже оценивается показа­телями динамики. Например, изменение во времени инвестиций в основной капитал происходило следующим образом (табл. 21).

119

Таблица 21

Изменение во времени инвестиций в основной капитал

	2003 год	2004 год	2005 год	2006 год
млрд руб.	в % к 2002 г.	млрд руб.	в % к 2003 г.	млрд руб.	в % к 2004 г.	млрд руб.	в % к 2005 г.
Инвестиции в основной капитал	561,9	94,8	598,7	101,0	697,7	117,7	1130,2	162,0

На основании экстраполяции прогнозное значение даль­нейшего роста уровня инвестиций в основной капитал можно рассчитать как:

Средний темп роста, согласно примеру, находится как корень четвертой степени из произведения цепных коэффициентов роста:

Следовательно, прогнозируемый уровень yn+1 = 1130,2 + 116% = = 2441,2 млрд руб.

Главной задачей экономического анализа инвестиций являет­ся определение их эффективности, т. е. экономической категории, характеризующей соотношение осуществленных в процессе хозяй­ственной деятельности затрат ресурсов и полученного за этот счет результата.

Особенно широко используются статистические методы при изучении финансовых инвестиций. В основе изучения финансовых инвестиций лежит построение уравнения эквивалентности, так на­зываемого баланса финансовой операции. Понятие финансовой эк­вивалентности является основой в количественном финансовом анализе. Содержание данного анализа заключается в приведении де­нежных потоков, связанных с инвестицией, к единому моменту вре­мени — в основном моменту инвестирования (или завершения про­цесса получения доходов по инвестиции) — и приравнивании суммы

120

отрицательных (взятых по абсолютной величине) элементов денеж­ного потока к сумме положительных элементов.

Эффективность финансовых инвестиций характеризуется их доходностью. Инвестиции в акции — это разновидность финан­совых инвестиций, т. е. инвестирование денежных средств в фи­нансовые активы с целью получения дохода. Доходными являются вложения в акции, обеспечивающие доход выше среднерыночного. Доходность ценных бумаг за определенный период исчисляется по формуле:

где Бн — благосостояние инвестора на начало периода;

Бк — благосостояние инвестора на конец периода.

В конкретном случае, т. е. в формуле, под благосостоянием на начало периода понимается покупная цена ценных бумаг в этот момент, а на конец периода — рыночная цена ценных бумаг в кон­це периода с учетом всех выплат доходов по ним за указанный пе­риод.

Предположим, акции какой-либо компании продавались по 1970 руб. в начале года и по 2230 руб. в конце года и, к тому же, в течение года выплачивались дивиденды в сумме 570 руб. Сле­довательно, доходность акций компании за год составит: (2230 + + 570 – 1970) / 1970 = 0,42 или 42%. Данная формула исполь­зуется для расчета доходности за конкретный период как в случае приобретения ценных бумаг в начале периода (при этом благо­состояние на начало периода принимается равным цене приобре­тения ценных бумаг), так и в случае, если ценные бумаги к началу периода уже находились в собственности инвестора (при этом бла­госостояние на начало периода принимается равным действующим в указанный момент рыночным ценам на данные ценные бумаги).

Доходность ценной бумаги за конкретный период может быть представлена в виде суммы двух величин, одна из которых зави­сит от изменения рыночной цены (курса) данной ценной бумаги за этот период, а другая — от выплаты доходов по этой бумаге. Сле­довательно, формула принимает следующий вид:

где РЦБн — рыночная цена ценной бумаги в начале периода;

121

РЦБк — рыночная цена ценной бумаги в конце периода;

ВД — выплаты доходов по ценной бумаге за период.

Соответственно доходность акций по этой формуле рассчиты­вается следующим образом:

Доходность = (2230/1970 + 570/1970) – 1 = 0,42.

Так как на фондовом рынке продается много различных цен­ных бумаг, имеющих разную доходность, то средняя рыночная доходность всех циркулирующих на рынке акций (rм) опреде­ляется по формуле:

где ri — доходность i-й акции (в долях единицы);

xi — относительная рыночная стоимость i-й акции, равная совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций это­го наименования, деленной на сумму совокупных рыночных стоимостей всех присутствующих на рынке акций; N — количество наименований всех имеющихся на рынке акций. В основном в качестве ri применяется отношение рыночной стоимости данной ценной бумаги в конце анализируемого периода к ее рыночной стоимости в начале этого периода, а используемые показатели называются рыночными индексами. В мировой практике применяется ряд таких показателей, несколько отличающихся ал­горитмами расчета (например, Standart & Poor's Stock Price Index, представляющий собой средневзвешенную величину курсов акций 500 крупнейших корпораций США). В России по подобной мето­дике рассчитывается индекс «РТС-Интерфакс», обобщающий дан­ные об изменении рыночной стоимости 100 обращающихся на рос­сийском рынке наиболее ликвидных акций, а также известен индекс AK & M и некоторые другие.