Теоретические аспекты инфляции и денежно-кредитной политики (стр. 10 )

Особо следует отметить, что от роста цен на товары широкого потребления страдают социально незащищенные и малозащищенные слои населения. Девальвация рубля и контрсанкции в первую очередь сказываются на продовольственных товарах первой необходимости. Цены на данную продукцию начинают расти довольно быстрыми темпами (индекс потребительских цен на продовольственные товары за 2014 г. - 15,4%, инфляция (ИПЦ) - 14,1%), отражая экономическую ситуацию в стране.

Проводимая денежно-кредитная политика не должна подрывать доверие экономических агентов к финансовым и денежным институтам, а также уверенность в завтрашнем дне. Использование доходов от экспорта энергоресурсов должно идти на обеспечение социально-экономического развития страны, воспроизводственного потенциала экономики, стабильной национальной финансово-денежной и платежной систем, ухода от структурных диспропорций российской экономики[20].

Можно с высокой долей вероятности предположить, что заявленный показатель прогноза по инфляции в 2017 г. (4%) не будет достигнут. Высокая ключевая ставка (9,25%), сдерживание роста денежной массы, падение реальных доходов населения и рост тарифов естественных монополий создадут высокий инфляционный потенциал на будущие годы, и инфляция снова превысит прогнозные значения.

В декабре 2016 года уровень инфляции в России составил 0,40%, что на 0,04 меньше, чем в ноябре 2016 года и на 0,37 меньше, чем в декабре 2015 года. 

Рисунок 7- Уровень инфляции в РФ в 2015-2016 г. г.

Рисунок 8- Уровень инфляции в РФ в 2016 году

В 2016 Россия занимает 13 место по уровню инфляции в мире.

Инфляция в России, как и во многих странах, рассчитывается на основе Индекса Потребительских Цен на Товары и Услуги. Примечательно, что в России этот индекс рассчитывается только с 1991 года, т. к. во времена СССР и плановой экономики официально уровень инфляции не рассчитывался.

При этом под Потребительскими Ценами подразумевается конечная цена, которую платит покупатель товара или услуги и которая включает в себя налоги и сборы.

Таблица 5 - Текущий уровень инфляции

Уровень инфляции в декабре 2016:	0,40%
Уровень инфляции с начала 2016 года:	5,38%
Уровень инфляции в ноябре 2016:	0,44%
Уровень инфляции в декабре 2015:	0,77%
Уровень инфляции в декабре 2015 с начала года:	12,91%
Уровень инфляции в 2015:	12,91%
Уровень инфляции за 12 месяцев: (годовое исчисление)	5,38%
Уровень инфляции за 60 месяцев (5 лет):	50,32%
Уровень инфляции за 120 месяцев (10 лет):	139,19%

Если рассматривать динамику уровня инфляции за 2010-2016 гг. то в 2016 г. самый низкий показатель за шесть лет, рис.7 и табл.6.

Рисунок 9 - Динамика уровня инфляции за 2010-2016 г. г.

Таблица 6 - Динамика уровня инфляции за 2010-2016 гг.

Год	янв	фев	мар	апр	май	июн	июл	авг	сен	окт	ноя	дек	Всего
2016	0,96	0,63	0,46	0,44	0,41	0,36	0,54	0,01	0,17	0,43	0,44	0,40	5,38
2015	3,85	2,22	1,21	0,46	0,35	0,19	0,80	0,35	0,57	0,74	0,75	0,77	12,91
2014	0,59	0,70	1,02	0,90	0,90	0,62	0,49	0,24	0,65	0,82	1,28	2,62	11,36
2013	0,97	0,56	0,34	0,51	0,66	0,42	0,82	0,14	0,21	0,57	0,56	0,51	6,45
2012	0,50	0,37	0,58	0,31	0,52	0,89	1,23	0,10	0,55	0,46	0,34	0,54	6,58
2011	2,37	0,78	0,62	0,43	0,48	0,23	-0,01	-0,24	-0,04	0,48	0,42	0,44	6,10
2010	1,64	0,86	0,63	0,29	0,50	0,39	0,36	0,55	0,84	0,50	0,81	1,08	8,78

В декабре 2015 г. инфляция составила 12,9% по отношению к декабрю 2014 г., что выше аналогичного показаг. (11,4%), а также существенно выше целевого ориентира по инфляции на 2017 г. (4%), установленного в «Основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ РФ на 2015–2017 гг.». Инфляция достигла наибольших значений в марте 2015 г. (+16,9%) в связи с пиком действия эффекта переноса обесценения валютного курса в цены (см. таблицу 7).

Таблица 7 - Темп прироста ИПЦ в 2010–2016 гг. (% за предыдущие 12 месяцев)

	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
январь	101,64	102,37	100,50	100,97	100,59	103,85	100,96
февраль	100,86	100,78	100,37	100,56	100,70	102,22	100,63
март	100,63	100,62	100,58	100,34	101,02	101,21	100,46
апрель	100,29	100,43	100,31	100,51	100,90	100,46	100,44
май	100,50	100,48	100,52	100,66	100,90	100,35	100,41
июнь	100,39	100,23	100,89	100,42	100,62	100,19	100,36
июль	100,36	99,99	101,23	100,82	100,49	100,80	100,54
август	100,55	99,76	100,10	100,14	100,24	100,35	100,01
сентябрь	100,84	99,96	100,55	100,21	100,65	100,57	100,17
октябрь	100,50	100,48	100,46	100,57	100,82	100,74	100,43
ноябрь	100,81	100,42	100,34	100,56	101,28	100,75	100,44
декабрь	101,08	100,44	100,54	100,51	102,62	100,77	100,40
декабрь	108,78	106,10	106,57	106,47	111,35	112,91	105,39

Ускорение инфляции в 2015 г. было вызвано действием главным образом немонетарных факторов. Основной вклад в ускорение инфляции с учетом значительной доли импортных товаров в потреблении экономических агентов РФ внесло ослабление рубля, пик которого пришелся на начало года вследствие масштабного оттока капитала, роста девальвационных ожиданий и снижения цен на нефть, а также на август 2015 г. (снижение курса на 10,6%) в результате существенного падения цен на нефть с 51,8 долл. до 42,4 долл. за баррель. Отметим, что, по нашим оценкам, эффект переноса обменного курса в цены потребительских товаров в России составляет от 10 до 20% в зависимости от валюты и периода оценки. Иными словами, при ослаблении рубля на 1% потребительские цены вырастают на 0,1–0,2%. Кумулятивный вклад ослабления рубля в течение 2015 г. в годовую инфляцию на начало декабря, по нашим оценкам, составил 9,5–10,2 п. п. Отметим, что, по оценкам Минэкономразвития России, вклад эффекта переноса обесценения рубля в годовую инфляцию в августе 2015 г. составлял 8 п. п.

С учетом масштаба эффекта переноса валютного курса в цены, существенной зависимости состояния российской экономики от конъюнктуры мирового рынка углеводородов, характеризующейся высокой волатильностью, а также инерционности инфляционных ожиданий в РФ установленная ЦБ РФ среднесрочная цель по инфляции (+4%) к 2017 г. вряд ли будет достигнута. Отметим, что по итогам декабря 2015 г. инфляция за предыдущие 12 месяцев составила 12,9%, а инфляционные ожидания выросли до 16,4%. Помимо этого, следует учитывать, что начиная с 1999 г. Банку России систематически не удавалось достигать указанных в рамках «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» целевых ориентиров по инфляции, за исключением 2003 г. (факт – 12%, цель – 10–12%), 2010 г., когда фактическая инфляция оказалась ниже целевого диапазона (факт – 8,8%, цель – 9–10%), а также 2011 г. (факт – 6,1%, цель – 6–7%). В связи с этим уровень доверия экономических агентов к целевым ориентирам по инфляции остается низким, что является одним из факторов, препятствующих достижению установленных целей. Из этого следует, что ЦБ РФ следует формулировать более реалистичные цели по инфляции с указанием узкого диапазона допустимых отклонений (+/-1 п. п.) для повышения уровня доверия экономических агентов и снижения инфляционных ожиданий.