Теоретические аспекты инфляции и денежно-кредитной политики (стр. 7 )

Поэтому в процессе реализации валютной политики центральный банк основное внимание должен уделять вопросам снижения уровня финансовой долларизации экономики, решению проблемы задолженности по кредитам, выданным ранее в иностранной валюте, а также совершенствованию инструментов и механизмов хеджирования валютных рисков, что, в конечном счете, будет способствовать сдерживанию инфляции и стабилизации банковской системы.

Таким образом, использование монетарного режима таргетирования инфляции позволяет обеспечить не только ценовую стабильность, но и содействует обеспечению общей финансовой и макроэкономической стабильности, что создает предпосылки для устойчивого развития экономики.[17]

2 Влияние инструментов денежно-кредитной политики на уровень инфляции

2.1 Анализ основных макроэкономических показателей и денежно-кредитной политики в 2010-2016 гг.

Основными факторами, определяющими развитие российской экономики на протяжении последних 6 лет (2010-2016 гг.), были: сокращение внешнего спроса и цен на основные российские сырьевые товары, составляющие основу экспортного потенциала; ослабление внутреннего спроса, связанное с падением доходов экономики и ростом издержек; сужение масштабов импорта, формирующих более трети ресурсов внутреннего рынка; сокращение объемов отечественных и иностранных инвестиций в основной капитал (табл. 1).

Таблица 1 - Динамика основных факторов развития экономики в 2010–2016 гг., % к предыдущему году

2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016 г.
ВВП	92,2	104,5	104,3	103,5	101,3	100,7	96,3
Внутренний спрос В том числе:	85,3	108,3	108,8	105,5	100,5	101,3	89,7
конечное потребление домашних хозяйств	94,9	105,8	106,8	107,4	103,7	101,7	89,9
инвестиции в основной капитал	84,3	106,3	110,8	106,8	100,8	97,3	91,6
Внешний спрос	95,3	100,7	100,3	101,4	104,8	99,4	92,4
Средние цены экспорта	66,5	123,1	132,9	101,6	95,7	94,3	64,8
Средние цены импорта	99,1	101,7	109,2	97,3	102,5	98,2	81,1
Индекс потребительских цен	108,8	108,8	106,1	106,6	106,8	109,1	112,9
Цены на нефть	63,4	128,7	139,3	101,0	97,2	90,9	52,9
Официальный курс (руб./долл.)	102,9	100,7	105,6	94,3	107,8	171,9	129,5

За период 2010–2016 гг. происходило постепенное снижение темпов экономического роста, усиливались диспропорции в сфере производства и потребления, падала инвестиционная активность производителей, усиливалась разбалансированность технико-технологических характеристик основных фондов и инвестиций в основной капитал по базовым видам экономической деятельности. Развитие, основанное на экстенсивном использовании основных факторов, снижало конкурентоспособность российской экономики и динамику ее развития. Рост инвестиций в основной капитал, наблюдавшийся до второй половины 2012 г., не приводил к повышению отдачи на единицу вложенных средств и труда.[19] Расширение внутреннего потребительского спроса до второй половины 2014 г. связано с ростом заработной платы, значительно превышающим динамику производительности труда (табл. 2).

Таблица 2 - Основные макроэкономические индикаторы социально-экономического развития в 2010–2016 гг., % к предыдущему периоду

2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
ВВП	92,2	104,5	104,3	103,5	101,3	100,7	96,3
Индекс промышленного производства	90,7	107,3	105	103,4	100,4	101,7	96,6
Добыча полезных ископаемых	99,4	103,8	101,8	101	101,1	101,4	100,3
Обрабатывающие производства	84,8	110,6	108	105,1	100,5	102,1	94,6
Продукция сельского хозяйства	101,4	88,5	123,0	95,2	105,8	103,7	103,0
Объем работ в строительстве	86,8	105,0	105,1	102,5	100,1	97,7	93,0
Инвестиции в основной капитал	86,5	106,3	110,8	106,8	100,8	97,3	91,6
Оборот розничной торговли	94,9	106,5	107,1	106,3	103,9	102,5	90,0
Объем платных услуг населению	97,5	101,5	103,0	103,7	102,0	101,3	97,9
Внешнеторговый оборот	63,7	132,7	130,6	103,5	100,2	93,2	66,6
Экспорт	63,7	132,1	131,3	102,3	99,2	95,1	68,2
Импорт	64,1	131,1	128,4	105,3	102,3	92,2	63,0
Индекс потребительских цен (на конец го)	108,8	108,8	106,1	106,6	106,8	109,1	112,9

1	2	3	4	5	6	7	8
Индекс цен производителей промышленных товаров (на конец года)	113,9	116,7	112,0	105,1	103,4	106,1	110,7
Реальные располагаемые денежные доходы населения	103,0	105,9	100,5	104,6	104,0	99,3	96,0
Реальная начисленная заработная плата	96,5	105,2	102,8	108,4	104,8	101,2	90,5
Реальный размер назначенных пенсий	110,7	134,8	101,2	104,9	102,8	100,9	96,2
Уровень общей безработицы	8,2	7,3	6,5	5,5	5,5	5,2	5,6
Сальдированный финансовый результат	116,6	144,1	114,2	110,8	82,7	90,9	148,6
Производительность труда	95.9	103,2	103,8	103,0	101,9	100,8	96,8

Окончание таблицы 2

По итогам 2016 г. ВВП составил 96,3% к показателю предыдущего года и снизился впервые после кризиса 2008–2009 гг. Сокращение ВВП в 2015 г. по сравнению с кризисом 2008–2009 гг. было менее глубоким и определялось различиями в динамике отдельных компонентов совокупного спроса в последние 5 лет. 

Общей чертой для ситуации 2009 и 2015 гг. стало падение внутреннего спроса, а отличительной особенностью 2015 г. – сохранение положительной динамики внешнего спроса. Такое соотношение темпов внешнего и внутреннего спроса в 2015 г. отмечалось только в острой фазе кризиса в III квартале 1998 г. – II квартале 1999 г.[29]

Если в 2010 г. – I квартале 2013 г. фиксировались опережающие темпы роста внутреннего спроса относительно ВВП и внешнего спроса, то со II квартала 2013 г. ситуация изменилась – доминирующим фактором стагнации российской экономики стало резкое замедление темпов роста внутреннего спроса. Именно в этот период начала проявляться тенденция к замедлению темпов потребительского спроса. Ситуация существенно осложнилась со второй половины 2014 г. в результате формирования принципиально новых политико-экономических факторов. Изменение конъюнктуры мирового рынка при одновременном введении санкций и контрмер оказало существенное влияние на основные параметры функционирования экономики. В III–IV кварталах 2014 г. началось падение курса рубля, а также ускорение инфляции при сокращении масштабов внешнего спроса. Внутренний спрос в IV квартале 2014 г. формировался под действием, с одной стороны, резкого всплеска ажиотажного потребительского спроса, инициированного усилением инфляционных ожиданий населения, а с другой – сжатия инвестиционного спроса в результате удорожания кредитных ресурсов при динамичном повышении ключевой ставки на протяжении года с 5,5% (03.02.2014) до 17% (16.12.2014). Эта совокупность факторов определила стартовые условия 2016 г.