Особенности практической реализации стабилизационной функции Национального Фонда Республики Казахстан (стр. 1 )

Особенности практической реализации стабилизационной функции Национального Фонда Республики Казахстан

, ,

Институт экономических исследований

Центр  научной экономической экспертизы

Введение

Мировая практика стран, экспортирующих сырье (нефть и газ), подтверждает необходимость управления сырьевыми доходами, которое предполагает их полное или частичное сбережение в периоды интенсивной эксплуатации недр и высоких цен на сырье и использование сбережений в периоды сокращения добычи или падения цен, т. е. перераспределение бюджетных ресурсов во времени. Это в свою очередь позволяет поддержать устойчивый уровень государственных расходов и предотвратить колебания основных макроэкономических показателей (инфляции, обменного курса, величины государственного долга и др.), поскольку зависимость экономики и бюджета от сырьевых ресурсов создает серьезные макроэкономические риски.

При этом основным инструментом сбережения сырьевых доходов в большинстве стран выступают государственные резервные фонды. Государственные резервные фонды созданы в Норвегии, ОАЭ, Саудовской Аравии, Кувейте, Чили и др. странах. На постсоветском пространстве резервные фонды формируются в России, Азербайджане и Казахстане.

Функционирование резервных фондов в разных странах осуществляется на основе различных принципов. Однако в основе всех принципов управления нефтяными доходами лежит концепция раздельного планирования нефтяного и ненефтяного бюджетов.

Вне зависимости от заложенного принципа в основу сбережения нефтяных доходов, главной целью управления сырьевыми доходами является обеспечение стабильности бюджетных и монетарных показателей в рамках цикла колебаний цен на сырье, а также бюджетной системы в долгосрочной перспективе, выходящей за рамки исчерпания запасов основных природных ресурсов.

В Казахстане для стабилизации государственного бюджета в периоды снижения государственных доходов образован Национальный Фонд Республики Казахстан. Основными функциями Национального фонда являются сберегательная и стабилизационная. Накопление и использование средств Национального фонда осуществляется на основе лучшей мировой практики с учетом особенностей и долгосрочных приоритетов казахстанской экономики.

Мировой опыт формирования и использования сырьевых резервных фондов

В соответствии с международным опытом сбережение нефтяных доходов осуществляется на основе следующих принципов:

- принцип постоянного потребления - величина трансферта в бюджет за счет нефтяных доходов в процентном отношении к ненефтяному (или совокупному) ВВП является постоянной. При этом, поскольку сырьевые ресурсы будут истощаться, и доля несырьевого ВВП в совокупном ВВП со временем будет расти, произойдет повышение совокупных расходов в % к совокупному ВВП. Способ «постоянного потребления» действует в Казахстане;

- принцип полного сбережения - ненефтяной дефицит не должен превышать реального дохода от нефтяных накоплений. Данный принцип предполагает сбережение всех поступлений от нефти и не требует оценки нефтяного богатства. Такой принцип успешно применяется в Норвегии;

- принцип средней цены базируется на концепции структурного баланса бюджета. В мировой практике структурный баланс бюджета используется для оценки и формирования финансовой политики как баланс, очищенный от влияния факторов экономического цикла [6]. По мнению А. Кудрина для формирования адекватной бюджетной политики в различных фазах экономического роста необходим мониторинг структурного баланса бюджета. При этом для страны-экспортера сырья структурный бюджетный баланс – это баланс, при котором поступления от экспорта сырья, оцененные ниже средней цены на сырье, расходуются, остальные – сберегаются. Принцип средней цены применяется в Российской Федерации.

Ряд стран, обладающих большими запасами минеральных ресурсов, создали и с различной степенью эффективности управляют резервными фондами. По данным The Sovereign Wealth Fund Institute общая сумма активов всех суверенных нефтяных фондов мира составляет почти 3 трлн. долларов США. Крупнейшими являются резервные фонды Норвегии, ОАЭ, Саудовской Аравии, Кувейта и России (таблица 1).

Таблица 1 – Крупнейшие сырьевые резервные фонды мира

Страна	Наименование	Год создания	Сбережение доходов от	Активы, млрд. долл. США
Норвегия	Government Pension Fund – Global	1990	Нефть	664,3
ОАЭ	Abu Dhabi Investment Authority	1976	Нефть	627
Саудовская Аравия	SAMA Foreign Holdings	-	Нефть	532,8
Кувейт	Kuwait Investment Authority	1953	Нефть	296
Россия	Фонд национального благосостояния и Резервный Фонд	2008	Нефть	149,7
Катар	Qatar Investment Authority	2005	Нефть	115
Ливия	Libyan Investment Authority	2006	Нефть	65
Казахстан	Национальный фонд	2000	Нефть	61,8
Алжир	Revenue Regulation Fund	2000	Нефть	56,7
США - Аляска	Alaska Permanent Fund	1976	Нефть	42,8
Иран	National Development Fund of Iran	2011	Нефть и газ	40
Азербайджан	Государственный нефтяной фонд	1999	Нефть	32,7

Примечание: Составлено на основе данных The Sovereign Wealth Fund Institute - http://www. swfinstitute. org/fund-rankings/

Норвежский государственный нефтяной фонд (ГНФ) создан в 1990 году для решения проблем старения населения и снижения объемов добычи нефти. Фонд выполняет стабилизационную и сберегательную функции. Деньги в Фонд поступают при условии профицита бюджета. Строгой формулы, по которой производятся отчисления, не существует, каждый раз их объем утверждается Парламентом. Парламент также принимает решения об использовании средств. Текущими активами Фонда управляет Центральный банк, при этом направления инвестирования определяет Министерство финансов.

В 2006 году ГНФ сменил название на Государственный пенсионный фонд Норвегии (ГПФ) и состоит из двух отдельных суверенных фондов, принадлежащих правительству Норвегии: Государственного пенсионного фонда - Глобальный (ГПФГ), в который входят все активы бывшего ГНФ и Государственного пенсионного фонд - Норвегия (ГПФН), в который входят все активы бывшего Государственного страхового фонда (Folketrygdfondet). ГПФГ и ГПФН управляются различными органами – ГПФГ находится в доверительном управлении центрального банка Норвегии (Norges Bank), тогда как активы ГПФН находятся в доверительном управлении Государственного страхового фонда. Разделение на ГПФГ и ГПФН обосновывается различиями в инвестиционной политике фондов: ГПФГ инвестирует в иностранный капитал (государственные и корпоративные ценные бумаги), тогда как ГПФН вкладывает накопления в норвежские ценные бумаги.

Модели управления ГПФГ и ГПФН признаны самыми успешными. В отчете, представленному Парламенту Королевства Норвегии в апреле 2011 года, Министерство финансов прогнозирует увеличение стоимости только ГПФГ до 4,334 млрд. норвежских крон (717 млрд. долларов США) к концу 2014 года и до 6,065 млрд. норвежских крон (1 003 млрд. долларов США) к концу 2019 года [9].

Инвестиционный фонд Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Authority) основан в 1976 году для сбережения доходов от экспорта нефти. В частности, в Фонд поступают дивиденды от Национальной нефтяной компании Абу-Даби и ее дочерних структур. Фонд является самостоятельным юридическим лицом, но при этом контролируется Правительством. Основной целью Инвестиционного фонда Абу-Даби является осуществление инвестиций для обеспечения будущего экономического благосостояния государства.

Фонд инвестирует накопленные средства в различные классы активов: акции на развитых и развивающихся финансовых рынках, хедж-фонды, суверенные и корпоративные облигации, недвижимость, инфраструктура и др. [3]

Инвестиционный фонд Кувейта (Kuwait Investment Authority) (KIA) образован в 1953 году в Лондоне в целях снижения зависимости экономики от нефтяных доходов. Основной целью Фонда является сохранение накопленных средств для будущих поколений за счет достижения умеренной доходности в долгосрочной перспективе. В Инвестиционный фонд Кувейта ежегодно поступает не менее 10% от нефтяных доходов. Совет директоров Фонда возглавляется министром финансов. В Совет директоров также входят министр энергетики, Глава центрального банка, заместитель министра финансов. [3]

Государственный нефтяной фонд Азербайджанской Республики (ГНФАР) создан в 1999 году с целью эффективного накопления нефтяных доходов, полученных от разработки нефтяных месторождений страны, а также для сохранения и преумножения средств полученных от эффективного управления нефтяными доходами. Главное предназначение ГНФАР заключается в обеспечении справедливого распределения нефтяных богатств между поколениями.

Основными задачами, поставленными перед ГНФАР, являются:

- поддержание макроэкономической стабильности посредством защиты экономики страны от возможного отрицательного влияния роста внешних валютных поступлений и обеспечение финансовой дисциплины;

- накопление и сбережение доходов, полученных от продажи нефтегазовых ресурсов;

- направление части нефтяных доходов на социальные нужды и экономические запросы страны.

Согласно Уставу ГНАФР средства Фонда могут быть использованы на решение неотложных общенациональных проблем, строительство и реконструкцию инфраструктуры объектов стратегического значения. Кроме этого из ГНФАР осуществляются трансферты в государственный бюджет.