Финансовые рынки в России (стр. 5 )

Проблемами российского кредитного рынка остаются низкие капитализация и прибыльность банковской системы.

Динамика основных параметров развития банковского сектора в гг. свидетельствует об увеличении активов и капитала кредитных организаций, расширении ресурсной базы (особенно за счет привлечения средств населения).

Уровень капитализации банковской системы любой страны является важнейшим показателем, определяющим достаточность банковского капитала в экономике. При анализе группировки действующих кредитных организаций по величине зарегистрированного уставного капитала видно, что наблюдается стабильная тенденция снижения количества кредитных организаций с уставным капиталом до 3 млн. руб. и от 3 до 60 млн. руб. и увеличение числа банков с уставным капиталом от 60 до 300 млн. руб. Происходит рост концентрации банковского капитала, что можно оценить как положительный процесс наращивания банками собственных средств.

Минимальный размер Уставного капитала для вновь создаваемых банков определен Банком России в размере рублевого эквивалента 5 млн. евро. С целью повышения капитализации действующих кредитных организаций, капитал которых ниже указанной величины, Банком России установлено требование по нормативу достаточности капитала на уровне 11%, при несоблюдении которого предусмотрен отзыв лицензии. С 2007 г. Все банки должны будут располагать капиталом в размере не менее рублевого эквивалента 5 млн. евро.

Фактически из 1326 зарегистрированных банков на 1.07.04 г. у 69% из них уставных капитал ниже 150 млн. руб. Следовательно, малые банки стоят перед сложной дилеммой: в короткие сроки увеличить свой капитал, что сделать очень трудно; присоединиться к более крупным банкам или прекратить свою деятельность.

Низкая капитализация снижает возможности обслуживания крупных компаний, объем бизнеса которых часто во много раз превосходит капитал банков. Следствие этого — тенденция расширения операций российских компаний на зарубежных финансовых рынках. По оценке экспертов, оборот российских ценных бумаг (в виде ADR) на Лондон­ской бирже в 2 раза превышает их оборот на российском рынке.

Одним из направлений консолидации банковского капитала являются процессы банковских слияний и присоединений. По состоянию на 1.01.04 г. было реорганизовано 364 банка в форме присоединения, из них 326 путем преобразования в филиалы банков и 38 присоединены к другим банкам.

7.2. Рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является одним из важнейших сегментов российского финансового рынка. Дадим ему общую характеристику и рассмотрим особенности его состояния в России.

7.2.1. Общая характеристика рынка.

Под рынком ценных бумаг понимается ры­нок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги
. Выделяют следующие виды РЦБ: первичный (обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг) и вторичный (обращение ранее выпущенных ценных бумаг); кассовый (рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней) и срочный; биржевой и внебиржевой (обращаются ценные бумаги, не допущенные к котировке на бирже), и др.

Участниками РЦБ, в зависимости от выполняемых ими функций, являются эмитенты; инвесторы; фондовые посредники (брокеры и дилеры); органы регулирования и контроля; организации, обслуживающие рынок (депозитарии, регистраторы, др.).

В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» к профессиональным участникам рынка цен­ных бумаг относятся: брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые органи­зации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли на рынке ценных бумаг. В отношении регистраторской деятельности установлено законодательное ограничение на совмещение с другими видами профессиональной деятельности.

На российском фондовом рынке обращаются следующие виды ценных бумаг: акции акционерных обществ, государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги (форвардные, фьючерсные и опционные контракты
), др.

Традиционно организацией торговли на рынке ценных бумаг занимаются фондовые биржи. В соответствии с правилами фондовой биржи ценные бумаги могут быть допущены к торгам на ней без прохождения процедуры листинга
.

Для осуществления процедур купли-продажи ценных бумаг во внебиржевой торговле используются торговые системы (совокупность вычислительных, телекоммуникационных, программных средств, обеспечивающих возможность заключения и испол­нения договоров). Внебиржевой рынок представлен сетью Сбербанка России, внебиржевым рынком коммерческих банков, электронными рынками (Интерфакс-Диллинг), телефонными дилерскими рынками, уличной торговлей ценными бумагами
.

Органами регулирования и контроля на РЦБ выступают государство, (главным образом в лице ФСФР), биржа, саморегулируемые организации. Федеральная служба по финансовым рынкам устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

На российском фондовом рынке действуют следующие саморегулируемые организации: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Национальная фондовая ассоциация (НФА), Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и др.

7.2.2. Особенности российского рынка ценных бумаг.

Исторически рынок ценных бумаг в России возник на основе процессов приватизации государственных предприятий со всеми вытекающими особенностями и сложностями их экономического развития, а не на базе вновь созданных акционерных обществ. Обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение, становление и развитие фондового рынка происходило на фоне почти непрерывного спада производства. Отсутствие одно направленности в развитии общеэкономических процессов в стране и эволюции РЦБ вызывает серьезные кризисные явления как на этом рынке, так в стране в целом (пример – финансовый кризис в России 1998 г.). В то же время, несовершенство РЦБ препятствует преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Отечественный фондовый рынок характеризуется ограниченным набором инструментов. Большинство ценных бумаг в РФ отличаются исключительно низ­кой ликвидностью. На рынке акций 90% ликвидности по-прежнему приходится на десяток ценных бумаг. В то время как в РФ зареги­стрировано около полумиллиона акционерных обществ, реально на рынке торгуют бумагами лишь нескольких десятков компаний.

В РФ не получил достаточного развития рынок корпоративных облигаций. До сих пор круг эмитентов ограничивается крупнейшими и крупными компаниями. В России только 3—5% инвес­тиционных проектов финансируется через механизм рынка облига­ций, а в странах с развитой рыночной экономикой — 50—80%.

До сих пор в РФ практически не развит рынок производных фи­нансовых инструментов. Например, суммарный оборот биржевого срочного рынка РФ в 2001 г. (675 млн долл.) эквивалентен 25 секундам торгов на мировом бир­жевом рынке деривативов (594 трлн долл.).

Фондовый рынок характеризуется неразвитой системой государственного регулирования, нестабильностью, а также недостаточным участием населения России в роли инвесторов (в т. ч. по причине слабой ориентации инструментов рынка ценных бумаг на привлечение средств населения, малое количество профессиональных участников рынка ценных бумаг, активно работающих с населением, др.).

«Непрозрачность» российского РЦБ проявляется в отсутствии достаточного количества полной и точной информации об эмитентах ценных бумаг, обращающихся на рынке.

Одностороннее развитие РЦБ. Преобладание на рынке сначала краткосрочных государственных ценных бумаг (до финансового кризиса), используемых для финансирования бюджетного дефицита (причина этого заключалась в возможности государства, благодаря своему положению, обеспечивать до определенного момента очень высокий доход по своим ценным бумагам). После 1999 г. возникло явление расслоения акций. Последнее заключается в преобладании на российском рынке группы наиболее надежных акций («голубых фишек»), выпущенных небольшим числом крупнейших, успешно развивающихся компаний (РАО «ЕЭС России», «ЛУКойл» и др.). «Голубым фишкам» противостоят все остальные акции большого числа акционерных обществ. Эти ценные бумаги обладают низкой ликвидностью, риск вложений в них велик, их трудно реализовать на вторичном рынке. На отечественном рынке акций сделки с «голубыми фишками» составляют около 90%.

Российский фондовый рынок практически не выполняет одну из важных функций. Он не позволяет аккумулировать значительные объемы финансовых средств предприятиям, действительно нуждающимся в них и перераспределять денежные средства на цели производительных инвестиций. Это обусловлено недостатком информации о финансовом состоянии предприятий, недоверием большинства инвесторов к корпоративным ценным бумагам, рискованностью отечественного РЦБ, дестабилизирующим влиянием инфляции (может быть снижено через индексируемые фондовые инструменты, по которым доход индексируется с учетом темпа инфляции) и т. д.

При этом российский фондовый рынок с успехом выполняет свою спекулятивную функцию (в сделках, связанных с приватизацией сырьевых компаний по заниженным ценам; искусственным раздуванием цен на акции, не связанным с какими-либо реальными экономическими процессами и т. д.).

В России, к сожалению, до сих пор отсутствует четко функционирующая система листинга ценных бумаг, а также критерии допуска того или иного вида ценной бумаги в листинг. Подобная законодательная и биржевая неопределенность позволяет недобросовестным эмитентам, особенно из числа вновь образуемых предприятий, быстро размещать свои ценные бумаги, привлекая значительные инвестиционные ресурсы, опираясь только на рекламу и не предоставляя практически никакой информации как о своей финансово-экономической, кредитной истории, так и о результатах текущей производственно-хозяйственной деятельности.

С учетом этих особенностей, а также имея в виду мировые тенденции развития финансового рынка, ФСФР ее региональные отделения предпринимают в настоящее время ряд мер по созданию более эффективных механизмов развития рынка ценных бумаг, по усилению прозрачности акционерных обществ и профессиональных участников, созданию способов защиты различных групп инвесторов, независимо от того, каким пакетом акций они владеют. В частности, разработан и рекомендован к применению “Кодекс корпоративного поведения”. Ведется активная работа по усилению административной ответственности акционерных обществ и должностных лиц, нарушающих законодательство о защите прав и законных интересов инвесторов. Принят ряд мер, направленных на стимулирование развития институтов коллективного инвестирования средств населения (в том числе, обучение и широкое информирование населения), на сокращение инвестиционных рисков, на развитие доступных для широких слоев и простых инструментов рынка ценных бумаг.

7.2.3. Текущее состояние российского фондового рынка.

Состояние РЦБ в 2004 г. характеризовалось тем, что рынок стал играть более важную роль в аккумулировании и трансформации внутренних сбережений в инвестиции. Объем инвестиций, привлеченных российскими предприятиями на внутренних рынках корпоративных облигаций и акций составил 153 млрд. рублей (около 6,6% от объема инвестиций крупных и средних предприятий в основной капитал). В том же году на внешних рынках ценных бумаг посредством механизмов долевого и долгового финансирования российские предприятия привлекли 10,2 млрд. долл. инвестиций. Развитие рынка ценных бумаг в России характеризуют данные таблицы 7.2.1.

Таблица 7.2.1

Ёмкость основных секторов рынка ценных бумаг (млрд. рублей)

	31.12.00	31.12.01	31.12.02	31.12.03	31.12.04
Рынок акций	1 211	2 499	3 650	5 807	6 867
Рынок корпоративных облигаций	39	67	109	160	267
Рынок деривативов	0,0	0,5	1,2	2,2	7,9

Самым удобный инструментом для описания динамики и оценки состояния фондового рынка является фондовый индекс, рассчитываемый как средняя величина на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

Рынок акций. Индексы рынка акций в 2004 году продемонстрировали относительно низкую (в сравнении с 2гг.) динамику. Индекс РТС увеличился по сравнению с концом 2003 года на 8,3%, индекс ММВБ - на 7,3%. Вместе с тем, объем торговли акциями в 2004 году увеличился на%. Опережающий рост объемов торговли акциями по сравнению с капитализацией рынка свидетельствовал о повышении ликвидности рынка акций (при этом по данному показателю он по-прежнему отстает от большинства развитых и ряда развивающихся рынков). Доля акций российских компаний, находящихся в свободном обращении, составляет не более 5-25% акционерного капитала, причем наблюдается тенденция уменьшения этой доли. Одна из главных причин этого - перевод торговли акциями на зарубежные площадки (через механизм депозитарных расписок).

Рынок государственных облигаций характеризуется следующим.

-  увеличение государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах (за 2004 г. он вырос на 93,26 млрд. руб. - с 663,53 млрд. до 756,79 млрд. руб.), при снижении государственного внешнего долга;

-  увеличение объема государственных облигаций
, торгуемых на бирже (с 314 млрд руб в начале 2004 г. до 557,56 млрд руб. , т. е. на 77 %);

-  доходность на рынке в течение гг. была стабильно ниже уровня текущих показателей инфляции.

Рынок корпоративных облигаций. Рынок корпоративных облигаций в России стал активно развиваться лишь в 2001 году. В сопоставлении с аналогичными рынками других стран ёмкость этого сегмента в России пока невелика. Гораздо больше средств российские компании привлекают на европейском облигационном рынке. Пока проблема дефолтов на этом рынке не существует, хотя 2004 год высветил такую проблему рынка корпоративных облигаций, как дестабилизирующий фактор присутствия на рынке в качестве эмитентов низко надежных коммерческих банков. Все случаи технических дефолтов, которые были зафиксированы на рынке в течение 2004 года, были связаны исключительно с коммерческими банками.

Рынок деривативов. Рынок фьючерсов и опционов на ценные бумаги, увеличившийся в 2004 году по стоимости открытых позиций в 3,6 раза, а по объему сделок в 1,6 раза все еще остается незначимым сегментом финансового рынка. Постепенно улучшаются качественные характеристики этого рынка. Прежде всего, это проявляется в расширении возможностей использования данного рынка в целях хеджирования. Выросла доля опционов в объеме открытых позиций и в стоимостном объеме срочных сделок. Осуществлен переход к поставочным контрактам, позволяющим инвесторам без дополнительных издержек совмещать операции на спот-рынке с операциями хеджирования на срочном рынке.

В настоящее время наиболее привлекательным на рынке является совмещение брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами; значительно увеличилось количество выданных лицензий на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Наиболее значимое событие в сфере учетной инфраструктуры - концентрации регистраторской деятельности (количество регистраторов сократилось в течение гг. со 118 до 79, при этом их совокупный собственный капитал вырос в 4,5 раза). До настоящего времени одним из основных нерыночных рисков при инвестировании остается так называемый «риск регистратора». Использование информации, которой обладает только регистратор, при осуществлении корпоративных захватов, возникновение двойных реестров остаются пока нерешенными проблемами фондового рынка.

7.3. Рынок финансовые инструменты
" href="/text/category/proizvodnie_finansovie_instrumenti/" rel="bookmark">производных финансовых инструментов
(деривативов).

В России этот рынок в последнее время активно развивается, хотя и отстает от темпов развития мирового рынка деривативов. Инструменты данного рынка могут рассматриваться как составная часть валютных рынков (напр., валютные опционы), и как часть рынка ценных бумаг (напр., фьючерсы на индексы ценных бумаг).

В настоящее время на российских биржах обращаются более 23 видов фьючерсных контрактов и 30 видов опционов. Базисными активами российских деривативов являются акции российских эмитентов, валюта (доллар США, евро, кросс-курс доллар-евро), нефть, драгоценные металлы, зерно.

В настоящий момент на российском фондовом рынке отмечается поступательная фаза развития. При этом наиболее привлекательным и ликвидным сектором остаётся рынок фьючерсов и опционов на наиболее ликвидные российские акции (голубые фишки). По итогам 2004 г. число сделок с ними составило более 1,4 млн, что в 1,7 раз больше чем в 2003 г. Суммарный оборот по всем фьючерсам на отдельные акции вырос по сравнению с 2003 г. в 1,25 раза. Лучшую динамику в этом сегменте рынка показали опционные контракты. В 2004 г. на опционном рынке биржи РТС было заключено более 50 тыс. сделок (по сравнению с 2003 г. увеличение в 1,5 раз).

В связи с повышением волатильности доллара и растущими ценами на нефть в 2004 г. увеличились объёмы торгов на рынке валютных деривативов (фьючерсы рубль-доллар и рубль-евро, опционы). В целом торговля валютными фьючерсами развивается существенно медленнее рынка фьючерсов и опционов на ценные бумаги.

По прогнозам аналитиков, до конца 2005 года срочный рынок по мере увеличения инвестиционной активности на фондовом рынке, обусловленной проведением структурных преобразований в электро - и топливно-энергетическом секторах экономики, продолжит поступательное развитие. Благоприятное влияние на данный процесс окажет недавнее введение в обращение фьючерсов на индекс РТС, который является основным индикатором состояния российского фондового рынка.

Одной из важнейших причин неразвитости российского рынка деривативов является отсутствии законодательства, регулирующего этот вид деятельности и отсутствие единой терминологической базы (не существует общепризнанного названия данных финансовых инструментов - к ним относят и производные и срочные инструменты, и деривативы).

7.4.Рынок займов.

Одна из основных составляющих финансового рынка РФ — рынок займов. В условиях высокой стоимости кредитов, предоставляемых отечественными банками, важную долю своей по­требности в финансовых ресурсах российские предприятия удовлетворяют за счет предоставления коммерческих кредитов и займов друг другу непосредственно, минуя финансовых посредников.

Основу нормативного регулирования рынка займов РФ представ­ляет Гражданский кодекс РФ. Ст. 807 ГК РФ гласит: «По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовы­ми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полу­ченных им вещей того же рода и качества. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей».

Таким образом, предметом договора займа могут быть либо де­нежные средства, либо вещи, определенные родовыми признаками, т. е. вещи, не имеющие конкретных, индивидуальных, присущих толь­ко им черт. Они не отличаются от других однородных вещей и юри­дически заменимы. Например, в заем нельзя передавать подлинники картин, но вполне можно передать краски, кисти, холст и др.

По договору займа предмет передается заемщику в собственность. Передать деньги или вещи в заем может любое юридическое и физическое лицо за небольшим исключением (не могут выступать в роли заимодавцев полностью финансируе­мые собственником учреждения). Казенные предприятия заимодавцами могут быть, но только при наличии на то согласия их собственника.

Индивидуальные предприниматели и граждане могут заключать договора займа как в бытовой, так и в предпринимательских облас­тях, как платно, так и бесплатно.

В соответствии со ст. 809 ГК, если иное не предусмотрено зако­ном или договором займа, заимодавец имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, опре­деленных договором.

Еще один вариант получения финансовых ресурсов минуя посредника — коммерческий и товарный кредит.

Договор, предусматривающий обязанность одной стороны предоставить другой стороне вещи, определенные родовыми признаками, - это договор товарного кредита (ст. 822).

Предоставление коммерческого кредита означает, что в возмезд­ном договоре, связанном с передачей в собственность имущества либо результатов выполненных работ, содержится условие о предваритель­ной оплате имущества или, напротив, об отсрочке или рассрочке оп­латы. Поэтому коммерческий кредит представляет собой не самосто­ятельную сделку заемного типа, а условие о порядке расчетов за пере­данное имущество, содержащееся в возмездном договоре (ст. 823). Закон не регулирует форму выплат процентов. Она может быть как денежной, так и натуральной.

7.5. Рынок лизинговых услуг.

Предоставление лизинговых услуг в РФ регулируется Законом «О лизинге» от 01.01.01 г. в редакции закона от 01.01.01 г. . В соответствии с этим законом лизинг — это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретения предмета лизинга. Договор лизинга - это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучате­лем имущество у определенного им продавца и передать лизингопо­лучателю это имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное владение и пользование.

Рынок лизинговых услуг в РФ развивается сравнительно высо­кими темпами, однако пока он не достиг масштабов аналогичных рынков стран с развитой рыночной экономикой. Основной источ­ник средств для лизинговых компаний — кредиты коммерческих банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники ус­тавные капиталы ряда лизинговых компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.

7.6. Рынок факторинговых услуг.

Рынок факторинговых услуг, полу­чивший большое распространение в странах с развитым финансо­вым рынков, не получил развития в РФ. В России отсутствует пра­вовая регламентация самого термина «факторинг», хотя правовая основа его осуществления заложена в ГК РФ, гл. 43, где рассматри­вается финансирование под уступку денежного требования.

Согласно ст. 824 ГК РФ по договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должни­ку), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.

Обязательства финансового агента по договору финансирования под уступку денежного требования могут включать ведение для кли­ента бухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг, связанных с денежными требованиями, являю­щимися предметом уступки.

Предметом уступки может быть как денежное требование, срок платежа по которому наступил, так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем.

Отечественное законодательство предусматривает два варианта переуступки денежного требования:

• покупка требования финансовым агентом. Последний приоб­ретает право на все суммы, которые он получит от должника во ис­полнение требования, а клиент не несет ответственности перед фи­нансовым агентом за то, что полученные суммы оказались меньше цены, за которую агент приобрел требование. В этом случае право регресса покупателя требования не предусмотрено, как и у продавца нет права требовать возврата разницы между уплаченной ему сум­мой и суммой, действительно полученной с должника.

• в целях обеспечения финансовому агенту обязательства клиен­та. В этом случае финансовый агент обязан представить отчет клиенту и передать ему сумму, превышающую сумму долга клиента, обеспеченную уступкой требования. В то же время, если денежных средств, полученных финансовым агентом от должника, оказалось не достаточно для покрытия задолженности клиента, клиент остается ответственным перед финансовым агентом за остаток долга.

Если на развитых финансовых рынках разобранные действия обычно обеспечиваются большим числом специальных факторинговых компаний, то в РФ эту функцию выполняет несколько коммер­ческих банков. Наиболее известны НОМОС-Банк, НФК «УралСибНикойл», ТрансКредитБанк, Московский кредитный банк, АКБ «Промбизнесбанк», АМИ-Банк, АКБ «Промсвязьбанк» и др., хотя в ГК РФ (ст. 825) предусмотрено, что в качестве финансового агента могут выступать банки, кредитные институты и другие организации, имеющие лицензию.

Анализ ассортимента банковских услуг российских банков показал, что факторинг включен в спектр банковских услуг более чем 80% банков. При этом 50% российского рынка факторинга контролируется НФК «УралСибНикойл», что свидетельствует о неразвитости факторинга в стране. Это является следствием того, что многие банки, придерживаясь концепции «интегрированного маркетинга услуг» (так называемого финансового супермаркета), стараются включить в ассортимент все возможные банковские операции и услуги, с целью демонстрации широты их спектра, хотя активное обслуживание клиентов ведется по значительно меньшему перечню операций и услуг.

Причин слабого развития рынка факторинговых услуг в России несколько. Это и недоверие, которое банки и их клиенты испытывают друг к другу, и высокий риск проведения таких операций, обусловленный низкой платежеспособностью основной массы контрагентов, и низкая разработанность законодательной базы.

7.7. Рынок доверительного управления.

Правовой базой осуществления доверительного управления (траста) в РФ является гл. 53 части второй ГК.

В ст. 1012 ГК отмечается, что по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок мущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

Таким образом, в отношениях траста участвуют как минимум учредитель управления и доверительный управляющий
. Возможно участие и третьего лица — выгодоприобретателя. Существенные условия договора доверительного управления имуществом установлены ст. 1016 ГК. К ним относятся:

·  точное указание того, какое имущество одна сторона передает другой стороне в доверительное управление, так как оно по окончании срока договора по общему правилу подлежит возврату учредителю управления (п. 3 ст. 1024 ГК);

• в договоре оговариваются ограничения отдельных действий доверительного управляющего по управлению имуществом, а также обязательства доверительного управляющего осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или ука­занного им лица-выгодоприобретателя;

• указываются размер и форма вознаграждения управляющему;

• наименование выгодоприобретателя, в пользу которого учреж­дается доверительное управление;

• договор доверительного управления любым имуществом заклю­чается в письменной форме на срок, не превышающий 5 лет, если законами РФ не установлены иные предельные сроки. Договор до­верительного управления недвижимостью заключается в письмен­ной форме и подлежит обязательному нотариальному удостовере­нию. Несоблюдение этих требований влечет за собой недействитель­ность договора (ст. 1017 ГК).

Можно выделить следующие особенности доверительного управ­ления.

1. Переход имущества в доверительное управление не влечет пере­хода права собственности на него к доверительному управляющему.

2. Сделки с передоверенным имуществом доверительный управ­ляющий совершает от своего имени, указывая, что он действует в качестве доверительного управляющего.

3. В качестве доверительного управляющего может выступать лишь профессиональный участник имущественного оборота — коммерчес­кая организация (за исключением унитарного предприятия) или индивидуальный предприниматель.

4. Только кредитные организации на основании лицензии Банка России и организации на основании лицензии ФСФР могут осуществлять доверительное управление денежными средствами.

5. Ст. 1018 ГК устанавливает, что обращения взыскания по дол­гам учредителя управления на имущество, переданное им в довери­тельное управление, не допускается, за исключением случаев несо­стоятельности (банкротства) этого лица. А при банкротстве учреди­теля доверительное управление этим имуществом прекращается и оно включается в конкурсную массу.

7.8. Рынок золота.

На рынке золота осуществляется торговля золотом, другими драгоценными металлами и драгоценными камнями. Эти финансовые активы являются надежными средствами сохранения стоимости. Рынок золота — это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.