Дайджест РСПП (стр. 3 )

Существенных изменений ставок аренды в торговой недвижимости пока также не планируется, говорят Зотов и Печерский.

Ведомости

01.10.2008*

«Синергия» готовится к оферте

Банк ВТБ может открыть кредитную линию на сумму до 350 млн руб. со ставкой до 30% годовых для «дочек» алкогольного холдинга «Синергия», объявила вчера одна из них — компания «Уралалко». Соответствующее соглашение одобрили акционеры компании.

Кредитной линией смогут воспользоваться ЛВЗ «Хабаровский», бальзам» и одноименная торговая сеть, а также мясокомбинат «Находкинский». Компания собирает средства для купонной выплаты по облигациям (заем на 1 млрд руб., организатор — Росбанк), которая состоится 22 октября, уточнил совладелец «Синергии» Валентин Завадников. Компании предстоит заплатить 62,5 млн руб. А 29 октября «Синергии» может быть предъявлена к выкупу оферта в размере суммы займа. Михаил Афонский, начальник управления рынков капитала Росбанка, подтвердил дату и добавил, что скорее всего оферта будет предъявлена к выкупу. «Уралалко», «Уссурийский бальзам» и «Хабаровский» в 2006 г. выступали поручителями по займу.

Представитель «Синергии» Прохор Малютин говорит, что компания готова к оферте, не уточняя, какую часть этих средств планируется привлечь в виде кредитов. Зампред правления ВТБ Василий Титов не исключает возможности переговоров с «Синергией», но уточняет, что окончательное решение о выдаче кредита и ставке не принято.

«Синергия» занимает 8% российского рынка. Выручка в 2007 г. по МСФО составила 11,352 млрд руб., чистая прибыль — 896,285 млн руб.

Коммерсант

01.10.2008*

Беспечное обеспечение

Обладание ценными бумагами расширяет возможности инвестора — финансовые институты предлагают кредитование под залог акций, векселей, паев инвестиционных фондов. Однако в условиях резкого изменения котировок подобные заимствования сопряжены с дополнительными рисками, когда в одночасье можно лишиться всего обеспечения.

Необходимость в кредите может возникнуть внезапно, при этом продавать ценные бумаги, особенно в период слабой конъюнктуры, не всегда хочется. Число банков, предоставляющих кредиты под залог ценных бумаг, не так велико, однако они имеют большое число отделений. Это, в частности, Сбербанк, Газпромбанк, Банк Москвы. Кроме того, подобным кредитованием занимаются ИБ "Финам", АвтоВАЗбанк, Московский нефтехимический и ряд других. Подобные кредиты, как правило, короче других потребительских кредитов, например на неотложные нужды или на приобретение автомобиля. Например, самый длинный можно получить в Газпромбанке, сроком до двух лет. Однако их небольшая длина компенсируется привлекательной ставкой. Ставка по таким обеспеченным кредитам составляет всего 14-15% годовых, что ниже, чем ставки по потребительским кредитам (могут превышать 20% годовых).

В качестве залога, как правило, берутся высоколиквидные ценные бумаги, то есть бумаги, которые активно торгуются на рынке и по которым всегда существуют твердые котировки. Например, Газпромбанк кредитует только под залог акций "Газпрома". Банк Москвы — под залог паев открытых ПИФов, находящихся под управлением УК Банка Москвы или УК "Пенсионный резерв". Эти неэмиссионные ценные бумаги также можно отнести к разряду ликвидных, так как их стоимость рассчитывается ежедневно, а управляющие компании обязаны их погашать по требованию владельца. Более широкие возможности по залогу были у Сбербанка. Он принимал и собственные сберегательные сертификаты и векселя, и акции "голубых фишек" — "Газпрома", ЛУКОЙЛа, "Сургутнефтегаза", "Роснефти", "Норильского никеля", МТС и других, и облигации внутреннего валютного займа.

Однако следует учесть, что объем выданного кредита напрямую зависит от обеспечения. Минимальная сумма колеблется от 45 тыс. (в Сбербанке) до 300 тыс. руб. (ИБ "Финам"). Естественно, что размер обеспечения будет превосходить объем выданного кредита. Например, в Банке Москвы дисконт составляет 20% от стоимости паев. Из-за нестабильности ситуации на фондовом рынке Газпромбанк повысил ставку дисконтирования для ценных бумаг, выступающих в качестве обеспечения, с 40 до 60%. Сбербанк даже временно приостановил выдачу подобных кредитов. В ИБ "Финам" дисконт в зависимости от ликвидности ценных бумаг составляет 35-50%.

Как и в случаях с маржинальными кредитами, в случае, когда стоимость обеспечения приближается к объему выданного кредита, банки извещают клиента о необходимости довнести средства в обеспечение или погасить часть кредита. Извещение направляется по указанным в договоре телефонам, факсам, электронной и обычной почте. Например, в Газпромбанке при снижении стоимости актива на 30% дисконт сокращается до 40%. Клиенту направляется информация по всем имеющимся у банка направлениям: почта, звонки на телефон с целью проинформировать его о текущей ситуации и требованием либо увеличить обеспечение до требуемого уровня 60%, либо частично погасить кредит. Как пояснили в ИБ "Финам", клиента начинают извещать о необходимости довнести обеспечение, когда дисконт опускается до 20-25%. Тем не менее в этом случае иногда лучше внести обеспечение, чем гасить часть кредита. Так, в Банке Москвы в первый месяц использования кредита взимается 2% от суммы, вносимой заемщиком в счет досрочного погашения.

При этом гасить кредит можно как по частям, так и в конце срока. Стоит учесть, что погашение в конце срока несет в себе большие риски. Ведь если обеспечение в течение этого времени опустится ниже критического уровня, то у залогодержателей возникает право реализовать залог. В Газпромбанке в случае, если в течение двух недель клиент не дает ответа на сообщения, банк принимает решение о реализации обеспечения, осуществляется оно только после решения суда. "Причем извещаем его каждый день в течение всех двух недель о текущей ситуации с его кредитом, после истечения срока банк принимает решение о продаже обеспечения, что осуществляется после соответствующего решения суда",— отметил консультант в одном из отделений банка. Аналогичная процедура существует и в Сбербанке. Как пояснили в одном из отделений, "решение о продаже принимается только по решению суда, самостоятельно банк не может инициировать продажу".

В ИБ "Финам" и Банке Москвы менее либеральное отношение к заемщикам. В случае если дисконт обеспечения по кредиту в банке "Финам" сокращается до 15% и в этот день до закрытия торгов клиент не известил о принятых мерах, право собственности, согласно договору, переходит к банку, и на следующий день он реализует эти ценные бумаги. Впрочем, в банке готовы и подождать. "Если клиент готов довнести ценные бумаги для увеличения дисконта до комфортного уровня, мы можем подождать несколько дней и не принимать никаких мер, даже если стоимость обеспечения падает ниже суммы кредита",— говорит руководитель отдела кредитования под залог ценных бумаг ИБ "Финам" Евгений Пикалов. Однако в этом случае риски дальнейшего снижения котировок банк берет на себя. Банк Москвы также получает возможность реализовать залог в случае сокращения обеспечения. Но погашает паи в управляющих компаниях.

Ситуации, когда обеспечение резко теряет в цене, в последнее время на рынке могут возникнуть за день-два, и даже с высоколиквидными акциями. Например, на торгах в понедельник акции "Газпрома" упали в цене на 6,4%, "Норильского никеля" — на 5,4%. Таким образом, чтобы застраховаться от досрочной ликвидации собственной позиции, стоить задуматься о повышении объема обеспечения.

Газета

01.10.2008*

Подъем рынка вручную

Вчера российский фондовый рынок проработал по расписанию считаные секунды. Перед открытием его участники узнали, что Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) вновь запрещены короткие продажи акций. В 10.30 биржи открылись, а уже в 10.32 игроки получили сообщение от своих брокеров, что торги приостановлены ФСФР на два часа. Причем на тот момент никаких объяснений причин остановки от регулятора не последовало.

Перерыв продлился до 12.30. За это время ФСФР успела снизить пороговое значение технического индекса, при достижении которого приостанавливаются торги на фондовых биржах. По новым правилам биржевая торговля будет приостанавливаться на час при изменении технического индекса на 5% вместо 8% ранее, а также переноситься на следующий день в случае роста или падения на 10% (12% ранее). Стоит отметить, что технический индекс отражает в себе котировки крайне широкого спектра акций и, как следствие, при резких движениях изменяется в несколько раз медленнее, чем, скажем, основные индексы РТС и ММВБ.

Регулятор также разрешил биржам с 30 сентября продлевать торговую сессию до 19.00, в то время как стандартное время работы торговых площадок с 10.30 до 17.45).

По словам главы ФСФР Владимира Миловидова, решение начать торги в 12.30 по Москве было принято для того, чтобы выработать меры по минимизации влияния внешних негативных факторов на российский рынок. Снижение границ допустимых колебаний на рынке может существенно снизить его спекулятивную составляющую.

Стоит отметить, что российский рынок открылся резким спадом, который мог перерасти в полноценный обвал после катастрофического падения на американском рынке в понедельник. Предсказать падение на российских площадках можно было еще вчера поздно вечером, после того как палата представителей конгресса США отклонила план спасения финансовой системы, предложенный министерством финансов и Федеральной резервной системой (ФРС).

Несмотря на усилия ФСФР, сразу после возобновления торгов индекс ММВБ продолжил падение, потеряв меньше чем за час более 7%. Затем, однако, на рынке произошел перелом, и к моменту закрытия торгов индекс ММВБ прибавил 0,79%, а индекс РТС - 1,48% по сравнению с уровнем закрытия в понедельник.

По словам начальника аналитического управления ИК «Велес Капитал» Михаила Зака, вчера рынок падал "на Америке" и на нефти. А отскок вверх в середине дня был связан с существенным ростом американских фьючерсов, а также устойчивым положением на европейских площадках. "Велика вероятность, что в США в ближайшее время все-таки будет принят тот или иной законопроект по спасению финансовых рынков", - говорит аналитик. В отношении же действий ФСФР Михаил Зак говорит, что они были «абсолютно нормальны и привели к тому, что обвал в США прошел мимо России».

Начальник аналитического департамента ФК «Открытие» Халиль Шехмаметьев считает, что ФСФР сработала очень оперативно, закрыв торги сразу после их открытия. "Российский рынок очень «тонкий», поэтому американский негатив мог привести к значительному обвалу, хотя никаких реальных предпосылок к падению не было. Вдохновляет тот факт, что акции Сбербанка резко пошли вверх (+8,68% по итогам торгов на ММВБ), так как состояние банка сохраняется стабильным и падение его акций накануне выглядело совершенно спекулятивно", - говорит эксперт.

Управляющий директор инвестфондом Templeton Asset Management Ltd с активами $40 млрд Марк Мобиус заявил, что спад на российском рынке может пойти на пользу иностранным инвесторам. Он добавил, что его инвестиционный фонд определенно стремится увеличить свой портфель в России. У инвесторов появилась прекрасная возможность извлечь выгоду из финансового кризиса, поскольку российское правительство, несомненно, сможет стабилизировать фондовый рынок страны.

В понедельник американский рынок акций продемонстрировал самое значительное падение с так называемого черного понедельника - 19 октября 1987 года. Упав после открытия на 2-4,5%, американские индексы испытали настоящий обвал после того, как конгресс отклонил план выкупа проблемных активов на $700 млрд. В поддержку принятия законопроекта выступили 205 конгрессменов, 228 проголосовали против. Как отмечают многие члены палаты представителей, на голосование повлияло выступление спикера Нэнси Пелоси, которая представляет Демократическую партию. Она возложила вину за начало кризиса на администрацию Джорджа Буша. В результате лишь треть депутатов от Республиканской партии поддержали предложение финансовых регуляторов.

После появления результатов голосования акции американских компаний резко обвалились, потеряв сразу 3-4%. В результате к окончанию торгов индекс Dow Jones упал на 6,98%, S&P 500 - на 8,81%, NASDAQ обвалился на 9,14%. В результате обвала на фондовом рынке «доверие к рынку полностью утрачено», заявил в интервью Bloomberg исполнительный менеджер PNC Wealth Management Джеймс Дуниган.

Впрочем, вчера американские рынки открылись существенным ростом. Через полтора часа после открытия торгов индекс Dow Jones прибавил 2,71%, S&P 500 вырос на 3,35%, NASDAQ - на 3,23%. Позитивным фактором стало выступление президента США Джорджа Буша, заявившего о том, что пакет мер по стабилизации ситуации на финансовых рынках должен быть принят. Голосование по проекту, который, скорее всего, претерпит лишь незначительные изменения, может состояться уже сегодня.

Не привел обвал американских площадок к катастрофическим последствиям и на мировом фондовом рынке. Многие азиатские индексы оказались в плюсе. Так, китайский CSI 300 вырос на 0,91%, индийский BSE Sensex - на 2,1. Гонконгский Hang Seng поднялся 0,76% после вливаний центрального банка в финансовую систему. В то же время индекс токийской биржи Nikkei потерял 4,12%.

Европейские рынки также по большей части продемонстрировали положительную динамику. Лондонский FTSE прибавил 0,97%, парижский CAC - 0,20%, немецкий DAX опустился на 0,85%. Рост на европейских площадках был основан на позитивных сигналах, исходящих от американских фьючерсов. Бельгийские и французские регуляторы обеспечили ликвидностью на 6,4 млрд евро банк Dexia в связи с падением его акций накануне. Вчера его бумаги не торговались на биржах Парижа и Амстердама, поэтому сложно оценить реакцию рынка на подобное вмешательство властей.

Какое управление фондовым рынком лучше - ручное или автоматическое?

Евгений Малыхин / управляющий директор УК «Атон-менеджмент»:

- Я бы не говорил о ручном или автоматическом управлении, а отметил бы, что сейчас сложилась экстраординарная ситуация, которая попросту требует адекватных мер. При этом считаю, что те шаги, которые предпринимает ФСФР, абсолютно оправданы. Так как приостановка торгов в случае значительного падения, запрещение открытия коротких позиций и тому подобное - это общемировая практика. Более того, на мой взгляд, не столь опасны короткие позиции, которые рано или поздно будут закрыты и которые люди открывают все же с опаской, сколь опасна маржинальная торговля. А потому в первую очередь запрещать нужно именно ее: когда люди, имея 100 рублей и не контролируя свои риски, покупают бумаги на 200, 300, 500 рублей, а потом их позиции начинают закрывать принудительно по любой цене. В результате чего мы имеем обвальное падение. Однако повторюсь, в любом случае все то, о чем мы говорим, является нормальными мерами в данной ситуации. ФСФР, как регулятор, задача которого не допустить паники, просто выполняет свою функцию и делает это очень грамотно и четко.

Кира Лукьянова / член комитета Госдумы по экономической политике и предпринимательству (фракция «Справедливая Россия: Родина / Пенсионеры / Жизнь»):

- В обычной ситуации автоматическое управление (когда рынок сам себя регулирует), разумеется, более оправданно. Но сейчас, в дни кризиса, несмотря на то, что многие наши аналитики смотрят на ситуацию оптимистично (в том отношении, что она заметно отличается от ситуации 1998 года), вмешательство государственных органов необходимо - чтобы рынок вообще не закрылся. Поэтому, естественно, пока лучше перейти на ручное управление. Правда, я считаю, что можно применить еще более революционные меры, чем те, которые предпринимаются. В частности, нужно срочно внедрять то, что говорилось и премьером, и многими экспертами про налоговые льготы по операциям с ценными бумагами. Фондовый рынок нужно поддержать, а для этого хороши любые методы - даже не совсем рыночные. И если пройти нынешнюю опасную полосу грамотно, филигранно, опираясь на имеющуюся у нас подушку финансовой безопасности, на поддержку государства, то рынок в результате поднимется. Тем более что компании сейчас недооцененные и потенциал огромный. А его нужно закрепить и привлечь своими действиями инвесторов.

Владимир Детинич / руководитель аналитического управления ИГ «ОЛМА»:

- Лучше, конечно, автоматическое, однако в периоды кризисов все и всегда переходят на ручное. Во всяком случае, в Соединенных Штатах поступили так же. Потом, смотрите: при нормальном состоянии рынка, если его постоянно дергать туда-сюда, правила станут непонятными, риски увеличатся, а ликвидность и количество желающих заниматься подобной работой, соответственно снизятся. А потому при нормальном состоянии лучше все-таки автоматический режим, то есть определенный свод правил, которыми все руководствуются. Но во время кризиса некоторые негативные явления имеют тенденцию развиваться лавинообразно. И если позволить им это делать, то все участники рынка будут в проигрыше. Поэтому регуляторы переходят на какие-то виды ручного управления.

Андрей Нечаев / президент банка «Российская финансовая корпорация», доктор экономических наук:

- Мне кажется, что вопрос заключается не в каких-то альтернативных способах управления, а в том, что регулятор должен держать руку на пульсе фондового рынка и тогда, когда необходимо его вмешательство, вмешиваться. Однако если на рынке все в порядке, то и работа должна вестись по установленным правилам.

Недвижимость

Российская газета

01.10.2008*

Стены помогут

Ожидать продажи квартир "за любые деньги" не следует Мировой экономический кризис уже успел сказаться на российском фондовом рынке. А что будет с рынком недвижимости и ценами на жилье? Свой прогноз дает вице-президент Ассоциации строителей России, председатель Национальной ассоциации участников ипотечного рынка Владимир Пономарев.

Российская газета Владимир Николаевич, уже можно констатировать, что спрос на недвижимость падает. Ипотечный кредит из-за растущих процентных ставок взять все сложнее. Некоторые специалисты пугают резким снижением цен на недвижимость, которые якобы могут привести к кризису, подобному американскому. Так ли это?

Владимир Пономарев Анализ причин, приведших к финансовому кризису на Западе, показал, что главными факторами кризиса стали искусственное повышение доступности ипотечных кредитов за счет снижения требований к заемщикам и качеству кредитных продуктов, например за счет уменьшения первичного взноса, а также падение цен на жилье. Первый фактор присущ и российскому ипотечному кредитованию. Лишь сравнительная неразвитость отечественной ипотеки не позволила этому вирусу заразить все финансы, как это произошло в США. Мы отделались легким испугом, а поведение ведущих игроков российского ипотечного рынка, которые начали повышать ставки по кредиту, показывает, что отрезвление уже наступило.

Что касается жилищного рынка, то здесь угроза для развития стройкомплекса остается. По данным Росстата, в первой половине 2008 года произошло пятикратное по сравнению с прошлым годом снижение темпов жилищного строительства. Такое "затишье" отчасти вызвано ожиданиями резкого падения цен на жилье. Это связано с общей нервозностью на финансовых рынках.

Но ведь до этого цены на жилье буквально галопировали. Пономарев Пик роста цен пришелся на 2006 год. Тогда в среднем цена за квадратный метр за год выросла на 54 процента. В 2007-м цены немного успокоились. Сократилось количество сделок купли-продажи (включая ипотеку) как минимум на 30-50 процентов. Эта же тенденция сохраняется до сих пор.

В 2007 году справили новоселье порядка 700 тысяч семей, или около 1,4 процента от их общего числа. При этом платежеспособный слой населения - те, кто может купить жилье за наличные или за средства ипотеки, - по данным минрегиона, на сегодняшний день составляет пятую часть россиян. Однако и их покупательская способность начала ослабевать. Если тенденция сохранится, рынок и дальше будет реагировать замедлением темпов строительства.

Кроме того, еще в прошлом году у строительных компаний возникли проблемы с кредитованием строительства со стороны банков. Как следствие, отдельные компании были вынуждены заморозить начатое строительство. Все это чревато угрозами появления новой волны "обманутых дольщиков".

Так ждать или нет в ближайшем будущем кризиса, связанного с колебанием цен на жилье? Пономарев. Ожидать обвальной продажи квартир "за любые деньги" не следует. Разве что население вовсе перестанет приобретать недвижимость. Но из-за огромной неудовлетворенной потребности в жилье даже при высоких ставках по ипотечным кредитам, которые уже достигли 15-16 процентов, у россиян нет другой возможности покупки квартиры, если, конечно, речь не идет о богатых

людях.

А может ли сокращение коммерческого строительства отразиться на государственных программах, например по предоставлению жилья военнослужащим или переселенцам с Севера? Пономарев Государство может регулировать уровень цен, и поэтому на социальных программах колебания рынка коммерческой недвижимости в полной мере не должны отразиться. Надо помнить, что в России 80 процентов населения не могут самостоятельно решить свой квартирный вопрос. Однако процент тех, кому государство оказывает реальную помощь, невелик. В 2007 году за счет госсредств переехали в новые квартиры чуть больше 70 тысяч семей, или около 0,15 процента.

Еще год назад Ассоциацией строителей России была подготовлена концепция социальной жилищной политики и социального жилья. Совершенно очевидно, что для большинства россиян вопрос обеспечения жильем может быть решен только на принципах частно-государственного партнерства, где государство выступает соинвестором строительства социального жилья. Главным механизмом должно стать создание за счет бюджетных средств инженерной, транспортной и социальной инфраструктуры. К сожалению, пока применяемые меры государственной поддержки в виде жилищных субсидий, выделяемых для приобретения жилья на рынке, лишь дополнительно "разогревали" рынок. Кроме того, из-за роста цен на каждый рубль, вложенный государством в предыдущий год, можно приобрести меньше квадратных метров. 

Таможня

Российская газета

01.10.2008*

Через границу в "одно окно"

Сегодня вступают в силу новые правила пропуска импортных товаров в Россию С 1 ОКТЯБРЯ количество контролирующих служб на российских международных автомобильных пунктах пропуска сократится с семи до двух. Там останутся только пограничники и таможенники. Ожидается, что для импортеров, ввозящих продукты, товары, автомобили, животных, цветы и растения, наступят райские времена. На границе будет введен в действие принцип "одна остановка-одно окно".

Сегодня вступает в силу постановление правительства, наделяющее таможенников полномочиями санитарных врачей, ветеринаров, фитосанитаров, транспортных инспекторов. Цель нововведения - избавить импортеров от очередей, сократить до нескольких минут время пребывания автомобилей на территории пунктов пропуска. При этом досматривать грузы станут в исключительных случаях. Для этого площадки пунктов пропуска поделят на "красную" и "зеленую" зоны. На "зеленой" дополнительные виды таможенного контроля не потребуются. До сих пор, напомним, томительные часы ожидания проверки документов на границе растягивались до 3-5 часов в зависимости от оживленности трас-сы.

Впрочем, на "смежные" профессии служители таможни смогут переквалифицироваться буквально на минуты, проверяя соответствующие документы перевозчиков непосредственно при въезде в пункты пропусков. Представителей же профильных федеральных ведомств, которые остались теперь за линией границы, участвовать в таможенных процедурах позовут только в случае выявления каких-либо нарушений. К примеру, вместо сотрудников транспортной инспекции именно таможенники будут проверять вес и габариты рефрижераторов или грузовых фур, специальные разрешения на международные перевозки опасных, крупногабаритных или тяжеловесных грузов. Транспортные инспекторы подключатся к проверке, если при сверке сопроводительных документов будут обнаружены недочеты - превышены габариты и вес грузовика, замечено отсутствие отличительных знаков государства регистрации авто и т. д. По аналогичному принципу станут отслеживать и документацию по ветеринарному, фитосанитарному, санитарно-карантинному контролю.

В странах ЕС и в Америке, кстати, "единые окна", предусматривающие максимальное упрощение таможенных процедур, в том числе по предварительному информированию о ввозимых товарах, "открыты" уже несколько десятилетий и зарекомендовали себя с лучшей стороны. Не нужны ворохи документов, чтобы отправить свой товар в ту или иную страну. Да и время на оформление экспортно-импортных операций сокращается в разы. В России к подобной "оконной технологической революции" готовились несколько лет. Для этого начиная с 2005 года правительству пришлось принять более 7 постановлений. Кстати, в качестве эксперимента внедрение новой технологической схемы впервые было апробировано летом этого года на российско-латвийском участке границы, в пункте пропуска "Бурачки" Себежской таможни. В итоге уже через два месяца этот один из самых скандально известных участков, где постоянно скапливались многокилометровые очереди, продемонстрировал, по оценкам представителей Федеральной таможенной службы (ФТС), отличные результаты.

Кстати, внедрение принципа "одного окна" на российской границе приурочено и к широкомасштабному пилотному проекту по обмену таможенной информацией и взаимной стыковкой транзитных систем с странами Евросоюза. Через три месяца, с 1 января 2009 года, Россия и 12 стран ЕС приступят к его реализации.

Инфляция

Коммерсант

01.10.2008*

Инвесторы не верят ни в нефть, ни в евро

Провал плана Полсона привел в понедельник к неожиданному падению цен на нефть: она упала более чем на $10 и лишь вчера начала отыгрывать падение. Аналитики полагают, что на этот раз приток инвесторов с финансовых рынков в commodities не смог преодолеть опасений инвесторов снижения потребления энергоносителей в ходе рецессии. Доллар же вчера неожиданно вырос: евро упал из-за не ожидавшихся ранее проблем франко-бельгийской финансовой группы Dexia, стоивших правительствам двух стран €4,6 млрд.

Динамика нефтяных цен в последние дни показала, что неизбежность рецессии в США, прямым следствием которой станет снижение мирового спроса на нефтепродукты, стала очевидной для инвесторов. В понедельник, после того как палата представителей конгресса США проголосовала против плана Полсона (законопроект, разрешающий правительству США выкупить неликвидные активы банков на $700 млрд), нефтяные цены на WTI на NYMEX упали на $10,52, до $96,37 за баррель. Brent на ICE в Лондоне упала на $9,56, до $93,98 за баррель. Ранее падение акций в США приводило к росту нефтяных цен из-за перетока на рынок нефтяных фьючерсов спекулятивного капитала — сейчас, очевидно, эту тенденцию перебили ожидания более консервативных инвесторов, что экономика США будет потреблять меньше нефти в среднесрочной перспективе в связи с неизбежной рецессией.

Аналитики осторожны в прогнозах и призывают разделять краткосрочные и долгосрочные тенденции в связи с прогнозами нефтяных цен. "Рецессия в США и снижение спроса на нефтепродукты — это давно уже всем понятно. Сейчас тут больше эмоций. Когда ожидается помощь на рынке, когда ее обещали, все обо всем договорились и вдруг говорят, что денег не будет, то все рисуют страшную картину апокалипсиса и продают все что есть, выходя в деньги",— полагает Георгий Иванин из компании "Антанта Капитал". "Если цепочка американских неприятностей потянет за собой Китай, то нефтяные цены будут колебаться в коридоре $50-70 за баррель",— заявил "Ъ" Михаил Крутихин из Rus-Energy, напомнив, что финансовый кризис уже затронул Азию,— прогноз роста ВВП Китая снижен с 11% до менее чем 10%. При этом он призывает не связывать падение нефтяных цен в понедельник с индексом DJIA и объясняет его укреплением курса доллара. "Рынки в Европе и Азии отреагировали на решение палаты представителей гораздо серьезнее, чем в самих США. Когда стало ясно, что $700 млрд не выбросят на рынок, спрос на доллары вырос, евро просел к доллару",— поясняет аналитик.

Георгий Иванин полагает, что падение нефтяных цен не связано с укреплением доллара, скорее наоборот. "Доллар вырос, так как возник спрос — люди уходят в кэш, они покупают долларовые облигации, для этого нужны доллары и спрос на них растет",— полагает аналитик. Впрочем, вчера аналитики старались воздержаться от прогнозов ситуации на нефтяном рынке, тем более что цены начали отыгрывать падение. WTI на NYMEX на 14.00 по московскому времени вчера продавалась по $98,98 за баррель, что на $2,61 выше итоговой котировки понедельника.

Впрочем, у евро вчера были собственные причины для падения к доллару. Уже вчера курс евро по отношению к доллару упал на 2,5% — $1,4434 в понедельник до $1,4079 (на 20.00 по московскому времени). Это максимальное дневное снижение курса евро с 1999 года, то есть за всю историю европейской валюты. Причина происходящего выяснилась аналитиками сразу: снижение европейской валюты началось после того, как правительства Франции и Бельгии провели спасение группы Dexia: предоставили группе, которая является аффилированной с госструктурами и в последние годы занимается, в том числе коммерческим банкингом, стабилизационный кредит в €4,6 млрд и отстранили от управления ее руководство. Проблемы Dexia считаются в мире серьезным знаком общеевропейских проблем: впервые под угрозой структура, созданная Францией и Бельгией в 70-х годах как "банк развития". В России таким статусом обладает ВЭБ.

Регулирование

Ведомости

01.10.2008*

Минсельхоз против

Минсельхоз заблокировал подписание соглашения с производителями минудобрений, определяющего цены на внутреннем рынке до 2012 г. Минсельхоз, Минпромторг, Российская ассоциация производителей удобрений (РАПУ) и Агропромышленный союз России вчера не подписали соглашение о регулировании цен на удобрения для российских сельхозпроизводителей в  гг.

Минсельхоз накануне захотел внести принципиальные поправки в документ, рассказали чиновник Минпромторга и сотрудник агрохимического холдинга. Производители удобрений не согласились.

Первоначальный вариант соглашения предполагал, что за базу по контрактам будет браться трехмесячная средневзвешенная экспортная цена. Дисконт к ней в 2009 г. для азотных и сложных удобрений должен был быть зафиксирован на уровне 16%, для фосфорных — 20%, а для калийных — 40%. К 2012 г. внутренние цены на все виды удобрений, кроме калийных, должны были сравняться с экспортными (дисконт для калийщиков — 30%). Минсельхоз же предложил вместо этого зафиксировать цены на внутреннем рынке на нынешнем уровне и разработать шкалу их ежегодного повышения, говорит чиновник Минпромторга. Она, по мнению министерства, должна быть привязана к росту потребительской инфляции, уточнил сотрудник агрохимического холдинга. Но затраты производителей удобрений растут быстрее, добавляет он. К тому же так и не удалось решить вопрос ценообразования на сырье для производства удобрений, отметил председатель совета директоров «Акрона» Александр Попов.

Аналитик «Финама» Михаил Фролов подсчитал, что с введением формулы цены, которую предполагалось прописать в соглашении, чистая прибыль, к примеру, «Акрона» упала бы на $40-50 млн. Но это лучше, чем замораживать цены и впоследствии их индексировать, считает эксперт. Средневзвешенная экспортная цена поставок «Уралкалия» сейчас составляет около $600 за 1 т, тогда как отечественным сельхозпроизводителям компания поставляет удобрения по 3000 руб. за 1 т, напоминает Фролов.

Комментарии Минсельхоза получить не удалось. Исполнительный директор РАПУ Игорь Калужский заметил, что переговоры продолжатся до 17 октября — до совещания у первого вице-премьера Виктора Зубкова. Альтернативным предложением чиновникам со стороны производителей удобрений могут стать введение или повышение экспортных пошлин на сырье (хлористый калий, апатит, аммиак и серу) и дотация за счет этих поступлений сельхозпроизводителям, говорит менеджер одной из химических компаний. Механизм экспортных пошлин более прозрачен, чем занижение внутренних цен по сравнению с экспортными, соглашается гендиректор «Фосагро АГ» (в холдинг входит крупнейший в России производитель апатита) Максим Волков.

Коммерсант

01.10.2008*

Аммофос не выдержал финансового анализа

Производители минеральных удобрений, Минсельхоз и Минпромторг не смогли согласовать новые принципы регулирования цен на минеральные удобрения на российском рынке. Подписание соглашения вчера было сорвано. Первый вице-премьер Виктор Зубков требовал соглашения до 1 октября — несмотря на то что стороны планируют договориться, правительство имеет все возможности ввести повышенные пошлины на экспорт удобрений уже с ноября 2008 года.

Вчера не состоялось подписание соглашения, которое должно было зафиксировать компромисс между производителями минеральных удобрений и Белым домом по трехлетней программе стабилизации внутренних цен на эти товары. Напомним, инициировал создание ценового соглашения до 2012 года в конце августа Виктор Зубков — он заявил, что экспортные пошлины на основные виды удобрений могут быть повышены в два-три раза, если производители, Минпромторг, Минсельхоз и Минэкономики не договорятся друг с другом о стабильных и прогнозируемых ценах. В итоге стороны инициировали разработку уникального для России механизма: правительство отказывалось от введения пошлин, производители же гарантировали постоянный дисконт для российских потребителей удобрений от экспортной цены. По поручению первого вице-премьера Минсельхоз, Минпромторг, Российская ассоциация производителей удобрений (РАПУ) и Агропромышленный союз России планировали во вторник согласовать окончательную формулу цены и передать ее в Белый дом — крайним сроком поручения определено 1 октября.

Источник "Интерфакса" вчера среди производителей удобрений уверенно говорил о согласовании окончательной формулы. По его словам, базой для расчета экспортной цены будет три месяца за вычетом расходов на транспортировку конкретного вида удобрения в базовый порт перевалки на экспорт, а для разного вида удобрений выбраны ставки "внутрироссийского дисконта". Для азотных и сложных удобрений российские аграрии могли бы надеяться на дисконт в 16% от базовой цены, для фосфорных — на 20%, для калийных — 40%. Графики предполагают выравнивание внутренних и внешних цен к 2012 году, кроме цен на калийные удобрения — для них за три года дисконт должен снизиться с 40% до 30%. Проект соглашения предполагал возможность корректировки формулы цены при колебании базовой цены более чем на 15% в течение шести месяцев.

Однако вчера соглашение в Минсельхозе было отменено. Как сообщили "Ъ" в Минсельхозе, претензии к варианту окончательного соглашения предъявлялись "со всех сторон", и было решено договариваться дальше. Представители крупнейших производителей минудобрений, которые входят в РАПУ — "Еврохима", "Уралкалия" и "Фосагро",— не стали вчера комментировать ситуацию. Как сообщил "Ъ" анонимный источник в одной из компаний, причина срыва соглашения — резкая и не ожидаемая никем смена позиций Минсельхоза. "Мы уже обо всем договорились, однако они очень странно изменили свое мнение и ничего подписать не удалось",— заявил собеседник "Ъ". По его словам, производители удобрений будут настаивать на своих предложениях (судя по всему, это описанная выше схема) и снова будут обсуждать его в правительстве. По одной из версий, камнем преткновения пока является желание Минсельхоза и Минпромторга сохранить к 2012 году "национальный дисконт" на удобрения в 5-10% — РАПУ рассчитывает на полный паритет внешних и внутренних цен к этому времени.