Сборник работ выпускников экономического факультета ГУГН (стр. 4 )

13.  Самаров математика: практический курс: Учебное пособие. – М.: Альфа-М: ИНФРА_М, 200с.

14.  , Гарькуша дело: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов н / Д.: «Феникс», 2000 – 384 с.

15.  Теория и практика рискового страхования / [и др.]. - М.: РОСНО: Анкил, 200с.

16.  Теория и практика страхования: Учеб. Пособие / Под общ. ред. . – М.: Анкил, 2003.

17.  , Макаров данных на компьютере / Под ред. . – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 544 с., ил.

18.  Шахов в перестрахование: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 288 с.: ил.

19.  Шахов : Учебник для вузов. – М.: Страховой полис, ЮНИТИ, 1997. – 311 с.

20.  Шоломицкий риска. Выбор при определенности и моделирование риска [Текст]: учеб. пособие для вузов / ; Гос. ун-т – Высшая школа экономики. – М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2005. – 400 с.

21.  , Об одной модели перестрахования // Экономика и мат. методы. 1998. Т. 34. Вып. 1

22.  Экономика страхования и перестрахования. Кол. авторов (под общ. Ред. ). – М.: Анкил, 1996.

23.  Юлдашев бизнес: Слов.-справ. - М., 2005.

24.  Яшина портфель как основа обеспечения финансовой устойчивости страховой организации // Финансы и кредит.– 2007.

25.  Gastel Ruth: Reinsurance: fundamentals and new challenges, Insurance Information Institute, 2004

26.  Swiss Re: sigma № 5/2003, «Reinsurance - a systemic risk? »

27.  Swiss Re: sigma № 3/2004, «World insurance 2003: insurance industry on the road to recovery»

28.  http://www. *****/

29.  http://www. *****/dictionary

30.  http://www. *****/eng/analysis/314

31.  http://www. *****/conference/2006/perestrah/stenogramma/

32.  http://www. *****/

АНАЛИЗ РЕПУТАЦИИ ФИРМЫ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Введение

В последнее время концепции управления, ориентированные на стоимость предприятия, получают все большее распространение среди финансовых менеджеров российских компаний. Многие вопросы, до недавнего времени интересовавшие лишь профессиональных оценщиков бизнеса, входят в повседневный обиход топ-менеджмента. Современный финансовый директор должен иметь представление о том, как те или иные решения влияют на стоимость предприятия и в каких именно активах – материальных и нематериальных. Поэтому распространение концепций управления, ориентированных на стоимость, влечет за собой интерес к такому относительно новому для российских хозяйственных отношений понятию, как нематериальные активы.

Одним из важнейших нематериальных активов является деловая репутация компании, или “гудвилл”. Стандарты бухгалтерской отчетности понимают термин “деловая репутация” как разницу между стоимостью приобретенной компании и ее установленными активами.

Различие между деловой репутацией и другими нематериальными активами состоит в том, что в отличие от остальных НМА, например от брендов, лицензий, патентов и т. д. гуд вилл не может быть отделен от предприятия. Поэтому деловую репутацию так трудно оценить.

Как правило, необходимость в оценке деловой репутации компании возникает в процессе решения некоторой конкретной задачи, связанной с использованием имущественных прав.

В глобальной экономике в условиях жесточайшей конкуренцией приемлемыми способами завоевать и удержать положение на рынке являются слияния и поглощения, снижающие за счет экономии на масштабах издержки производства. Слияния и поглощения в последние несколько лет стали одним из наиболее характерных путей развития российского бизнеса.

Цель данной работы – проанализировать факторы, влияющие на деловую репутацию фирмы и оценить деловую репутацию фирмы, принадлежащей рынку крепкой алкогольной продукции.

Объектом исследования являются компании, принадлежащие рынку крепкой алкогольной продукции.

Предметом исследования являются показатели факторов, характеризующие деловую репутацию компании.

Понятие репутации фирмы

Репутация – это установившееся общественное мнение о качествах, достоинствах и недостатках определённого лица или компании. Завоевать репутацию непросто. Это длительное и очень сложное задание. Первое, что необходимо сделать – сформировать общественное мнение и восприятие о предприятии. Такими факторами могут быть, например, качество продукции, теплые отношения с потребителями, солидность и т. д. Использование рекламы и других инструментов может сильно помочь стимулировать создание репутации. Любые действия, связанные репутацией, даже слабо заметные (например, объявление скидки на узкую группу продуктов), влияют на создание образа фирмы и/или услуги. Таким образом, создание привлекательного и солидного образа сопряжено с постоянным использованием рекламы и других разнообразных инструментов. В общей репутации фирмы выделяют деловую репутацию фирмы – имидж, репутацию фирмы в среде её партнеров, компаньонов, клиентов и потребителей. Деловая репутация фирмы - составляющая часть нематериальных активов вместе с авторскими правами, торговой маркой. «Обычно деловая репутация фирмы оценивается качественными показателями, но применимы и количественные показатели, например, в виде разности между прибылью, получаемой фирмой, и средним уровнем прибыли в отрасли, выпускающей аналогичную продукцию».[1]

Согласно Десмонду и Келли[2] гуд вилл – «совокупность тех элементов бизнеса или персональных качеств, которые стимулируют клиентов продолжать пользоваться услугами данного предприятия или данного лица и которые приносят фирме прибыль сверх той, которая требуется для получения разумного дохода на все остальные активы предприятия, включая все те нематериальные активы, которые могут быть выделены и отдельно оценены». С точки зрения стоимости предприятия, гуд вилл – это те элементы бизнеса, которые создают стоимость сверх стоимости материальных и идентифицируемых нематериальных активов компании.

Согласно международным стандартам учета гуд вилл или отрицательный гуд вилл, возникающий при приобретении, представляет собой «разницу между затратами по приобретению (инвестированию) и долей инвестора в справедливой (т. е. оценочной) стоимости идентифицируемых активов и обязательств над затратами по покупке компании» т. е. разницу между покупной и рыночной ценами предприятия.

На практике существуют ситуации, когда компания продается за цену ниже рыночной стоимости. Такую разницу между рыночной стоимостью и стоимостью продажи принято называть отрицательным гуд виллом, или бэд виллом (badwill).

Однако данный объект учета обладает целым рядом особенностей, отличающих его от «традиционных» нематериальных активов:

деловая репутация не существует отдельно от предприятия. Это неотчуждаемое имущество, которым нельзя распоряжаться отдельно от предприятия. Оно не может быть самостоятельным объектом сделки, поскольку не принадлежит компании на праве собственности;

отсутствие у деловой репутации вещественной формы не вызывает сомнения, в то время как у других нематериальных активов элемент вещественности присутствует: товарные знаки имеют графическое изображение, фирменные наименования и лицензии оформлены документально, ноу-хау подтверждаются технической документацией;

все нематериальные активы отражаются в бухгалтерском учете по первоначальной стоимости по сумме фактических затрат, связанных с приобретением, или каким либо другим образом в зависимости от способа оплаты. В то же время стоимостный измеритель деловой репутации является довольно условным. В отчетах некоторых британских компаний можно встретить статью «Деловая репутация», в которой проставлена символическая сумма в 1& (при измерителе баланса в 1000 &). Это означает, что репутация имеется или была, но ее стоимость не определена или списана;

нематериальные активы используются длительное время, в течение которого их стоимость равномерно (ежемесячно) переносится на производимую продукцию, выполненные работы или оказанные услуги путем начисления по ним амортизации. При этом первоначальная стоимость нематериальных активов в текущем учете не подлежит изменению, кроме случаев установленных законодательством РФ, а в балансе они отражаются по остаточной стоимости. Стоимость деловой репутации можно списать (погасить), но при этом предприятие не лишается самой репутации.

Гуд-вилл есть неотделимая часть каждого предприятия, то есть продажа предприятия без гуд-вилла или наоборот невозможна.

Методы подготовки информации для исследования

Как правило, необходимость в оценке деловой репутации компании возникает в процессе решения некоторой конкретной задачи, связанной с использованием имущественных прав на данную компанию.

Деловая репутация компании в структуре нематериальных благ выделена согласно ст. 150 Гражданского кодекса РФ. Деловая репутация, или гуд вилл (от английского словосочетания «good will») в деловом мире рассматривается с двух точек зрения. Одни специалисты считают, что гуд вилл – это стоимость практически всех элементов нематериальных активов предприятия, другие определяют гуд вилл как величину, на которую стоимость бизнеса предприятия превосходит рыночную стоимость его материальных активов и той части нематериальных активов, что отражена в бухгалтерской отчетности (учтена в балансе предприятия).

Оценщик в процессе оценки деловой репутации фирмы трактует понятие «гуд вилл» во втором значении. Гуд вилл возникает, когда компания получает стабильные, высокие прибыли, ее доход на активы (или на собственный капитал) выше среднего по отрасли, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов. Деловая репутация - особый нематериальный актив, отличающийся от других по методам оценки, способам приобретения, методам амортизации и т. п. Все нематериальные активы имеют стоимостную оценку, определяемую суммой фактических затрат на их приобретении или создание. Но стоимостный измеритель репутации нередко оказывается условным. Фирма может быть известна, иметь устойчивое положение на рынке, хорошую деловую репутацию - и может всего лишиться в результате неразумных действий или в силу других, в том числе и не зависящих от нее обстоятельств. Первая часть деловой репутации - это все то, что остается в фирме даже в случае серьезных изменений, например, если ее владелец продаст свой бизнес. Вторая - все то, что покинет фирму вместе с прежним владельцем, если он решит основать свое дело в другом месте. Так, бизнес неизбежно покинет часть, связанная с личностями прежнего хозяина и его команды, с их авторитетом у деловых партнеров и умением налаживать взаимодействие. И, наконец, третья - это иррациональная часть бизнеса, существующая в обще деловом контексте. Как правило, трудно оценить, покинет ли она бизнес с уходом владельца и каковы будут последствия потери этой части деловой репутации.

Применение регрессионной модели для

определения стоимости репутации фирмы

Количественная характеристика исследуемого процесса: стоимость репутации фирмы, которая оценивается как разность между рыночной стоимостью и её бухгалтерской стоимостью (значение фактора Y).

Параметры, определяющие исследуемый процесс:

·  качество продукции,

·  деловые качества руководителя,

·  наличие четких стратегий,

·  финансовое состояние предприятия,

·  взаимоотношение с властями,

·  динамика позиций компаний по доле рынка,

·  персонал компании,

·  выручка фирмы,

·  опыт работы в данной отрасли,

·  клиенты,

·  партнеры,

·  степень «прозрачности»,

·  состояние торгового зала,

·  ассортимент товаров и/или услуг,

·  уровень цен по отношению к средним в отрасли,

·  акции,

·  реклама,

·  уровень оплаты труда работников компании по отношению к среднему в этой отрасли,

·  внешний облик фирмы (офис, сайт, и т. д.),

·  товарный знак,

·  различные ноу-хау.

Спецификация модели: нахождение параметров множественной регрессии вида:

Парная регрессия может дать хороший результат при моделировании, если влиянием других факторов, воздействующих на объект исследования, можно пренебречь. Использования множественной регрессии помогает решить множество вопросов, начиная от проблем с анализом рисков, так и вопросов, касающихся анализа спроса. То есть становится понятным, что данный тип регрессий является одним из основных инструментов эконометрики. Основной задачей множественной регрессии является построение модели и анализ, определения факторов и степени их влияния на зависимую переменную.

На основе качественного теоретико-экономического анализа был произведен отбор факторов. В итоге к этим факторам можно отнести:

·  качество продукции,

·  позиция компании по доле рынка,

·  выручка фирмы,

·  опыт работы в данной отрасли,

·  состояние торгового зала,

·  ассортимент товаров и/или услуг,

·  уровень цен по отношению к средним в отрасли,

·  акции,

·  реклама,

·  внешний облик фирмы (офис, сайт, и т. д.),

·  товарный знак,

В результате расчетов с помощью программы e-views в регрессию будут включены следующие факторы:

·  качество продукции,

·  позиция компании по доле рынка,

·  выручка фирмы,

·  опыт работы в данной отрасли,

·  ассортимент товаров и/или услуг,

·  уровень цен по отношению к средним в отрасли.

Корреляционная матрица

	K	OP	P	V	POS	A
K	1.000000	-0.338502	-0.144886	-0.188434	-0.152356	-0.189525
OP	-0.338502	1.000000	-0.339461	0.341706	0.195434	0.250202
P	-0.144886	-0.339461	1.000000	-0.194107	0.276919	-0.252088
V	-0.188434	0.341706	-0.194107	1.000000	-0.114232	-0.052957
POS	-0.152356	0.195434	0.276919	-0.114232	1.000000	-0.265348
A	-0.189525	0.250202	-0.252088	-0.052957	-0.265348	1.000000

Источник: расчеты автора

Где K- качество продукции,

OP - опыт работы в данной отрасли,

P- уровень цен по отношению к средним в отрасли,

V – выручка фирмы,

POS - позиция компании по доле рынка,

A- ассортимент товаров.

Результаты расчетов

Dependent Variable: REP
Method: Least Squares
Date: 04/29/08 Time: 16:42
Sample: 2 12
Included observations: 11
Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
K	1.856237	0.869976	2.133664	0.0998
OP	0.128603	0.055364	2.322856	0.0809
P	0.006317	0.003120	2.025016	0.1129
V	0.113851	0.041638	2.734304	0.0522
POS	0.028040	0.077894	0.359976	0.7371
A	-0.041820	0.059899	-0.698187	0.5235
C	-1.368533	0.906351	-1.509936	0.2056
R-squared	0.845878	Mean dependent var	0.918182
Adjusted R-squared	0.614694	S. D. dependent var	0.541882
S. E. of regression	0.336363	Akaike info criterion	0.919872
Sum squared resid	0.452559	Schwarz criterion	1.173078
Log likelihood	1.940704	F-statistic	3.658903
Durbin-Watson stat	2.545231	Prob(F-statistic)	0.114927

Источник: расчеты автора

С учетом полученных результатов далее для анализа будут использоваться следующие факторы:

качество продукции,

выручка фирмы,

опыт работы в данной отрасли,

уровень цен по отношению к средним в отрасли,

В итоге проведенных расчетов в программе e-views, было получено уравнение множественной регрессии:

REP=1.*K+0.*OP+0.*P+0.*V-1.,

где REP - деловая репутация фирмы,

K- качество продукции,

OP - опыт работы в данной отрасли,

P- уровень цен по отношению к средним в отрасли,

V – выручка фирмы,

POS - позиция компании по доле рынка,

A- ассортимент товаров.

Итак, используя уравнение и задав значение факторов, оценим репутацию фирмы, принадлежащей рынку крепкой алкогольной продукции. Деловая репутация компании , на основе полученной формулы, составляет около 600 млн. руб. Примерно также ее оценивают и ведущие аналитики по оценке бизнеса.

Таким образом, можно сделать вывод, что на деловую репутацию компании в большем числе оказывают влияние такие факторы, как качество товара и облуживания, опыт работы в данной отрасли, ценоориентированность и выручка компании. Также очевидно, что константа, принимает большое значение в связи с тем, что компания, только вышедшая на рынок имеет отрицательную деловую репутацию из-за того, что положительная репутация завоёвывается с годами. При этом необходимо учитывать пожелания клиентов, улучшать качество продукции, не сильно увеличивать цены.

Проанализировав результаты, нетрудно заметить, что основным фактором, влияющим на репутацию фирмы, является качество товара и обслуживания, ведь он в наибольшей степени влияет на оценку. Это понятно, ведь очень важно то, как преподносят товар, как его характеризуют и позиционируют.

На следующем месте – опыт. Ведь если компания долго существует на рынке, то это уже о многом говорит.

На третьем месте находится выручка. Этот фактор состоит в сильной зависимости от объемов продаж. В принципе это верно, хотя не во всех случаях. Иногда компания с высоким оборотом продает достаточно небольшое количество продукции, по сравнению с конкурентами.

Литература и информационные источники

1.  Практика эконометрики. - М.: Юнити-Дана, 2000.

2.  Брытков методы экономических исследований. - М. Финстатинформ: ЮНИТИ, 2000.

3.  , Управление деловой репутацией. Российская и зарубежная PR - практика, Изд.: Вильямс, 2007.

4.  Виноградова . - М.: Владос, 2006.

5.  Власов экономических процессов. - М.: Финансы и статистика, 1998.

6.  , Наумов . - М.: Экономистъ, 2005.

7.  Гражданский кодекс РФ (п.2 ст. 132).

8.  Деловая репутация организации, Изд.: Феникс, 2006.

9.  Репутация фирмы: создание, управление и оценка эффективности. - М.: Имидж-Контакт, 2003.

10.  Руководство по оценке бизнеса. - М.: Российское общество оценщиков. Академия оценки. 1996.

11.  Введение в эконометрику. - М.: Финансы и статистика, 1998.

12.  Журнал «Эксперт», №24, стр.35.

13.  Кононова компании на современном рынке. - М.: журнал «Менеджмент в России и зарубежом», №1, стр. 77-85, 2005.

14.  Маркетинг-менеджмент. СПб.: Питер Ком, 2003.

15.  Мильнер организации. Учебник. 2-е изд. Перераб. И доп. - М.: Инфра-М, 2002.

16.  Министерство финансов РФ Письмо от 23.12 92г. № 000.

17.  Плюс/Минус Репутация. - М.: Новости, 2003.

18.  Стратегия в паблик рилейшнз, Изд.: Нева, 2003.

19.  Олсоп Рональд Дж. 18 непреложных законов корпоративной репутации. Создание, защита и восстановление вашего самого ценного актива, Изд.: Вершина, 2006.

20.  Положения по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов», п. 27.

21.  Рябовол - консультационная фирма "АЛЬТ", С.-Петербург.

22.  Стародубцев взаимодействие. Путь к успеху. Проблемы межкультурной коммуникации в сфере бизнеса и предпринимательства. Учебное пособие, Изд.: Экономика, 2007

23.  агентство «Вебагро» 2006. http://www. *****

24.  Ушаков Е. П., Охрименко  стоимость фирмы: принципы и методы оценки. Препринт #WP/97/029. - М.: ЦЭМИ РАН, 1997.

25.  Финансовая газета, 2001, №4, стр. 13.

26.  Шарков фирмы: технология управления, Изд.: Академический Проект, 2006.

27.  Шелобаев методы и модели в экономике». Учебник для ВУЗов. - М.: Инфра-М, 1996.

28.  Щербаков . - М.: Инфра-М, 2004.

29.  Яковлев в экономике. - М.: МарТ, 2004.

30.  http://www. *****

31.  http://www. *****.

32.  http://www. ekonomica. org

33.  http://www.

34.  http://www. wikipedia. org

АННОТАЦИИ ДИПЛОМНЫХ РАБОТ

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ КОМПАНИЕЙ НА БАЗЕ ПОКАЗАТЕЛЯ СТОИМОСТИ

Аннотация

Целью работы является исследование теоретических положений концепции управления на основе показателей стоимости, а также анализ возможностей ее практического использования в современных условиях экономики. Существует несколько подходов к определению стоимости компании. В рамках данной работы под этим понимается совокупный поток всех выгод, которые могут извлечь ее собственники. Под управлением стоимостью компании понимается комплекс управленческих решений и мероприятий, направленных на изменение стоимости компании. В работе рассмотрен целый ряд разработанных подходов к проблеме управления стоимостью компании. Под ключевым фактором стоимости понимается некая переменная, от которой зависит стоимость компании. Существующие методы оценки стоимости компаний группируются в три основные группы: сравнительный, доходный и затратный подходы. В последние годы говорят также об операционном подходе. В работе рассмотрены все основные методы каждого из перечисленных подходов.

Для обоснования теоретических выкладок произведено построение стоимостной модели управления с использованием гипотетических данных: дан прогноз развития основных показателей компании и произведен расчет стоимости компании.

Расчет стоимости компании с помощью метода дисконтированных денежных потоков дополнен расчетами эффективности деятельности – рентабельность капитала и коэффициент реинвестирования. На основе постатейного анализа стоимостной модели вычленены факторы управления стоимостью компании.

Содержание

Глава 1. Теоретические основы концепции управления стоимостью компании……………3

1.1  Теории стоимости и управления стоимостью компании…………………………..7

1.2  Модели анализа деятельности компаний в теории бухгалтерского и финансового учета…………………………………………………………………............................8

1.3  Сравнительный анализ факторов стоимости компании и способов ее оценки.....17

Глава 2. Особенности практического применения концепции управления стоимостью компании…………………………………………………………………………………………38

2.1  Анализ факторов стоимости компании…………………………………………........49

Заключение…………………………………………………………………………….................54

Литература и информационные источники……………………………………………………57

Литература и информационные источники

1.  Невесомое богатство. Определите стоимость вашей компании в экономике нематериальных активов. – М.: Олимп-Бизнес, 20с.

2.  Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых архивов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 576 с.

3.  Стоимость компании: оценка и управление. – М.:Олимп-Бизнес, 2005. – 576 с.

4.  Вильям Дж. VBM – управление, основанное на стоимости. – М.: Баланс Бизнес Букс, 2006. – 352 с.

5.  Стоимость компании. От желаемого к действительному. – М.: Гревцор Паблишер, 2008. – 352 с.

6.  Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. - М.: Дело, 2000.

7.  Фишмен Дж., Руководство по оценке стоимости бизнеса. – М.: Квинто-Консалтинг, 2002.

8.  Экклз Роберт Дж., Герц и др. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. – М.: Олимп-Бизнес, 20с.

9.  Битюцких финансового анализа и управление стоимостью компании. – М.: Олимп-Бизнес, 20с.

10. Бочаров финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2006.

11. , , и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. – М.: Дело, 2002. – 888 с.

12. Егерев бизнеса: искусство управления. – М.: Дело, 2003. – 480 с.

13. , Баранов менеджмент: стоимостной подход. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – 504 с.

14. Ивашковская стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. – 2004, - №4. – 113-152 с.

15. Ивашковская стоимостью компании – новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией. – 2004. -№5. – 30-33 с.

16. Ивашковская стоимости // Управление компанией. – 2005. - №9. – 38-41 с.

17. Ивашковская стоимость // Секрет фирмы. – 2003. - №4. http://www. *****/

18. Оценка и управление стоимостью компаний // Рынок ценных бумаг. – 2000. - №19.

19. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. – М.: Альфа-Пресс, 2004. – 200 с.

20. , Мезенцева акционерной стоимостью: оценочные технологии в управлении предприятием. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 111 с.

21. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // Управление компанией. 2004. - №5 – 34-38 с.

22. Из чего складывается стоимость бизнеса // Управление компанией. – 2005. - №5 – 42-45 с.

23. Теплова рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. – М.: Вершина, 2007. – 272 с.

24. Теплова модификации стоимости модели управления компанией // Вестник Московского университета Сер 6 Экономика. – 2004. - № 1.

25. , Канторович стоимости бизнеса: Теория и методология : Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ, 2007, - 575 с.

26. Щербаков стоимости предприятия (бизнеса). – М.: Омега-Л, 20с.

27. Модель оценки стоимости компании: разработка применение // Финансовый директор. – 2003. - №12. http://www. *****/topinter/article/6185.html

28. Расчет стоимости бизнеса.

http://*****\publications/strategy/section_20/article_124

29. Степанов капитал, сбалансированная система показателей и экономическая добавленная стоимость в системе управления, нацеленная на создание стоимости.

http://*****\publications/strategy/section_20/article_1428

30. Value-Based Management и показатели стоимости

http://*****\publications/strategy/section_20/article_948

31. Современный финансовый директор: от управления финансами к управлению стоимостью компании // Финансовый директор. – 2004. - №9. – 38-41с.

http://www. *****/topinter/article/11258.html

32. Федеральный закон от 01.01.01 года «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. 1998. - №с.

ПОВЫШЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ КОМПАНИИ С ПОМОЩЬ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА ПРИМЕРЕ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ ТОРГОВЫХ ФИРМ

Аннотация.

В представленной работе рассматриваются теоретические и практические аспекты проведения слияний и поглощений, их классификация, а также анализируются возможные пути оценки эффективности слияний и поглощений, факторы, влияющие на их результативность.

Актуальность данной работы обусловлена тем, что в сегодняшней экономической ситуации, благодаря происходящим изменениям в макроэкономическом масштабе, рынки становятся более открытыми и глобальными, происходит экспансия в Россию международных компаний, перед отечественными компаниями встает проблема преодоления кризисной ситуации путем применения конкретных и эффективных мер. Возникает потребность поиска действенных технологий по выходу из состояния кризиса на предприятии, необходимость освоения современных методов реструктуризации собственности. Для того чтобы успешно конкурировать с крупными компаниями и транснациональными корпорациями, российские компании должны расти и ставить перед собой цель становиться более эффективными. Но естественный рост компании – это зачастую процесс длительный, и поэтому он не всегда может быть единственный инструментом достижения цели. В данном случае укрупнение и консолидация, осуществляемые с помощью сделок слияния и поглощения, могут оказаться более эффективными. В настоящее время целесообразность сделки определяется преимущественно с позиций фактора формирования конкурентных преимуществ. Сделки совершаются с целью приобретения новых каналов сбыта, выхода на новые рынки, ускорения инновационных процессов, приобретения интеллектуального потенциала.

Объектом исследования является особенности слияния и поглощения компаний. Предметом исследования - повышение эффективности деятельности компании за счет осуществления слияния и поглощения.

Цель работы – определить факторы, влияющие на результативность осуществления сделок по слиянию и поглощению компаний. Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

- определение видов сделок по слиянию и поглощению компаний,

- анализ мотивов осуществления слияний и поглощений,

- изучение возможного синергетического эффекта, как одного из основных источников увеличения стоимости объединенной компании,

- определение роли антимонопольных органов в данной категории сделок,

- определение порядка оценки результативности слияний и поглощений компаний, и ее влияния на стратегию компаний,

- анализ практического опыта слияния компаний на примере отечественных торговых фирм.

Информационная и нормативно-правовая база исследования включала:

- информацию по отдельным сделкам слияния и поглощения и обобщения сделок, публикуемые в журнале «Слияния и поглощения» и на ряде сайтов сети Internet;

- нормативно-правовые акты государственных органов РФ по исследуемым проблемам;

- монографии специалистов в области корпоративных финансов и другие источники.

В результате написания работы можно сделать ряд выводов:

1. Несмотря на множество различных мнений, относительно определения понятий слияния и поглощения, главное – это то, что в результате образуется из двух или более компаний одна, к которой переходят все права и обязанности сливающихся юридических лиц. Разница состоит в том, что при слиянии образуется абсолютно новая компания, а при поглощении одна из компаний остается, в то время как другая ликвидируется.

2. Слияния можно классифицировать по различным признакам: по функциональному (горизонтальные, вертикальные, концентрические и конгломератные), по географическому (национальные и международные), по поведенческому (дружественные и враждебные), по способу оплаты (деньгами или обмен акциями).

Мотивы слияний/поглощений в мировой практике можно разделить на три группы: мотивы уменьшения оттока ресурсов (имеются в виду прежде всего денежные ресурсы, являющиеся издержками предприятия), мотивы увеличения/стабилизации притока ресурсов, нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы. Одним из наиболее часто приводимых мотивов слияний/поглощений является экономия на дорогостоящих работах по разработке и созданию новых видов продукции, а также на капиталовложениях в новую технологию. За ним следует мотив экономии от сокращения административных расходов на содержание чрезмерно большого управленческого аппарата. Сравнительно меньшее значение имеет экономия на масштабах производства (снижение текущих издержек производства), хотя и она существенна.

3. Важный элемент влияния на рынок слияний и поглощений со стороны государства — контроль и регламентирование этой сферы деятельности. Необходимость регулирования дан­ных процессов обусловлена недопущением монополии одного игрока в отдельном секторе рынка, что противоречило бы принципам свободной конкуренции. Антимонопольная политика направлена на стимулиро­вание конкуренции в ее цивилизованной форме. Ее целью является нейтрализовать возможные негативные последствия монополии.

4. Разные варианты методологий оценки слияний и поглощений можно разделить на два методологических подхода:

1) перспективную оценку слияний и поглощений

2) ретроспективную оценку слияний и поглощений.

5. Рассматривая вопросы стратегии, необходимо отметить, что стратегия компании формируется исходя из тех це­лей и задач, которые ставит перед собой компания, ис­пользующая в своем развитии механизмы слияния и поглощения. Можно выделить 4 основных направления, блока развития компании посредством слияния и поглощения: 1) увеличение присутствия компании на рынке (стремление монополизации), который включает в себя такие подблоки, как увеличение производственных мощностей, географическое присутствие или географическая диверсификация бизнеса, усиление конкурентных преимуществ, приобретение активов (отдельных подразделений), задействованных в производственном процессе, с целью оптимизации производства, ценообразования и защиты от конкурентов; 2) выход на фондовый рынок (проведение IPO) включает в себя увеличение капитализации и публичность; 3) диверсификация бизнеса может происходить за счет перераспределений свободных денежных средств в ликвидные и перспективные активы, и формирования вертикальной и горизонтальной структур бизнеса; 4) спекулятивные операции делятся на приобретение активов, имеющих недооцененную рыночную стоимость, формирование добавочной стоимости для дальнейшей продажи потенциальному или стратегическому инвестору и приобретение компаний, обладающих ликвидной коммерческой недвижимостью.