Инновационный потенциал бизнес-инкубаторов (стр. 5 )

Фокусируясь на эффективном достижении конкретных целей организации, комплексная система управления рисками:

· представляет собой непрерывный процесс, охватывающий все предприятие;

· осуществляется сотрудниками на всех уровнях организации;

· используется при разработке и формировании стратегии;

· применяется во всей организации, на каждом ее уровне и в каждом подразделении, и включает анализ портфеля рисков на уровне организации;

· нацелена на определение событий, которые могут влиять на организацию, и управление рисками таким образом, чтобы они не превышали готовность организации идти на риск (риск-аппетит);

· дает руководству и совету директоров организации разумную гарантию достижения целей;

· связана с достижением целей по одной или нескольким пересекающимся категориям.

Согласно документу «Концептуальные основы управления рисками организаций» концепции COSO, цели компании можно разделить на пять видов:

1.стратегические цели – цели высокого уровня, выбранные в соответствии с миссией организации, являются фундаментом для процесса менеджмента в целом, цели должны отвечать требованиям конкретности и достижимости, ориентированы во времени и достижимы;

2.операционные (оперативные) цели – эффективное и результативное использование ресурсов;

3.цели в области подготовки отчетности – достоверность отчетности;

4.цели в области соблюдения законодательства – соблюдение законодательных и нормативных актов;

5.цели в области обеспечения сохранности ресурсов – редко выделяются в отдельную категорию в некоторых организациях.

Выделенные категории целей взаимно дополняют друг друга. Одна и та же цель деятельности предприятия может относиться к нескольким категориям целей. Управлением по решению задач, входящих в каждую из категорий целей, могут заниматься отдельные руководители структурных подразделений предприятия.

Стратегические и операционные (оперативные) цели могут поддаваться влиянию факторов внешней среды, в отличие от целей в области подготовки отчетности и соблюдения законодательства, где организация в силах полностью контролировать свои действия. В отношении целей, поддающихся влиянию внешних факторов, комплексная система управления рисками может предоставить топ менеджменту компании лишь разумные гарантии достоверной информации о том, насколько организация продвинулась к достижению целей.

Процесс управления рисками организации Комитетом спонсорских организаций Комиссии Тредвея в модели COSO ERM подразделяется на восемь взаимосвязанных компонентов:

· Внутренняя среда (Internal Environment). Она представляет собой атмосферу в организации и определяет то, как воспринимают и реагируют на риск сотрудники организации. Внутренняя среда включает философию управления рисками и риск-аппетит, честность и этические ценности, а также ту среду, в которой они существуют.

· Постановка целей (Objective Setting). Цели должны быть определены до того, как руководство начнет выявлять события, которые потенциально могут оказать влияние на их достижение. Процесс управления рисками предоставляет «разумную» гарантию того, что руководство компании имеет правильно организованный процесс выбора и формирования целей, и эти цели соответствуют миссии организации и уровню ее риск-аппетита.

· Определение событий (Event Identification). Внутренние и внешние события, оказывающие влияние на достижение целей организации, должны определяться с учетом их разделения на риски или возможности. Возможности должны учитываться руководством в процессе формирования стратегии и постановки целей.

· Оценка рисков (Risk Assessment). Риски анализируются с учетом вероятности их возникновения и влияния с целью определения того, какие действия в отношении них необходимо предпринять. Риски оцениваются с точки зрения присущего и остаточного риска.

· Реагирование на риск (Risk Response). Руководство выбирает метод реагирования на риск - уклонение от риска, принятие, сокращение или перераспределение риска, разрабатывая ряд мероприятий, которые позволяют привести выявленный риск в соответствие с допустимым его уровнем и риск-аппетитом организации.

· Средства контроля (Control Activities). Политики и процедуры разработаны и установлены таким образом, чтобы обеспечивать «разумную» гарантию того, что реагирование на возникающий риск происходит эффективно и своевременно.

· Информация и коммуникации (Information and Communication). Необходимая информация определяется, фиксируется и передается в такой форме и в такие сроки, которые позволяют сотрудникам выполнять их функциональные обязанности. Также осуществляется эффективный обмен информацией в рамках организации как по вертикали сверху вниз и снизу вверх, так и по горизонтали.

· Мониторинг (Monitoring). Весь процесс управления рисками организации отслеживается и по необходимости корректируется. Мониторинг осуществляется в рамках текущей деятельности руководства или путем проведения периодических оценок.

Процесс управления рисками осуществляется на координирующем и исполнительном уровне. Координирующий уровень включает топ-менеджмент компании, состоящий из Совета директоров и правления. Исполнительный уровень включает в себя различные департаменты, отделы и другие структурные подразделения компании.

Между целями организации и компонентами управления рисками организации, направленные на достижение этих целей, в модели COSO ERM выявлена прямая взаимосвязь, которая выглядит в виде трехмерной матрицы, графически представляемой в форме куба (рис.1).

Рис. 1. Трехмерная матрица взаимосвязи между целями организации и компонентами процесса управления рисками 3

Данная матрица отражает способность организации рассматривать управление рисками во всей его полноте или же по категориям целей, компонентам, подразделениям, или на более низком уровне.[20]

Стоит отметить, что оценка эффективности управления рисками весьма субъективна, а персональные суждения руководителей при принятии решений могут быть ошибочными. Мнение об эффективности процесса управления рисками складывается из одновременной оценки состояния компонентов управления рисков, целей организации и подразделений организации.

Сначала оценивается наличие и функционирование всех компонентов управления рисками, при этом риски не должны выходить за пределы риск-аппетита организации. Затем, по каждой категории целей организации руководители узнают о степени достижимости стратегических и операционных целей, о достоверности отчетности предприятия, о соблюдении законодательства и нормативных актов. Вся эта информация поступает руководителям в разрезе структурных уровней компании.

Методы реагирования на риск могут быть как верными, так и ошибочными. Виной этому – пресловутый «человеческий фактор», что не позволяет руководителям иметь полную уверенность в достижении намеченных целей организации. Сотрудники организации должны всячески содействовать в управлении рисками в рамках своих зон ответственности, отвечать за соблюдение процедур, норм и правил по управлению рисками, принятых внутри организации.

При принятии решения о способах реагирования на риск и осуществления контроля, руководителям крайне необходимо здраво оценивать соотношение возможного результата и затраты на его достижение. Особо стоит отметить важность внутреннего контроля в процессе комплексной системы управления рисками. Внутренний контроль является составной его частью. Он позволяет Совету директоров получать более достоверную информацию на каждом этапе процесса управления, давая возможность корректировать свои действия.

Комплексная система управления рисками позволяет:

1. Выявлять наиболее существенные для компании риски и разрабатывать эффективную систему мер по минимизации последствий от их воздействия.

2. Обеспечить разграничение выполнения комплексной работы по управлению рисками среди различных уровней и направлений деятельности внутри организации.

3. Улучшить показатели эффективности работы организации.

4. Снизить возможность рисковых потерь и оптимизировать затраты на мероприятия по минимизации рисков

5. Повысить уровень достоверности отчетности.

6. Увеличить степень доверия к руководству компании со стороны инвесторов, партнеров, акционеров.

7. Повысить инвестиционные и кредитные рейтинги компании, обеспечить рост ее капитализации.

Проблема управления рисками не может эффективно решаться только лишь за счет отдельных указаний и решений руководителей. Эта задача решается лишь в комплексе, который затрагивает все аспекты работы предприятия в целом. Такая система управления рисками должна быть неотъемлемой частью управления организацией на пути достижения стратегических и оперативных целей, с учетом подготовки достоверной отчетности и соблюдения действующего законодательства.

Комплексная система управления рисками не может исключать всех потерь и неудач на пути к целям, но она позволяет с установленной долей вероятности утверждать, что возможное влияние ряда рисков не приведет к большим потерям, чем ожидалось. Назревшая необходимость контроля за множеством возможных рисков и минимизации возможных потерь при неблагоприятном развитии событий – это одни из основных аргументов, свидетельствующих об актуальности внедрения и применения комплексной системы управления рисками в каждой крупной организации.

Список литературы:

1. Управление рисками: задачи, архитектура и технологии автоматизации // Банковские технологии. 2006. №6. С. 30-35.

2. , Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций, Монография. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО», 2003. – 544 с.

3. , Эй. Эверсон рисками организаций. Интегрированная модель, Краткое изложение. Концептуальные основы / В переводе – М.: «Делойт», 2004. – 13 с.

4. Miles E. A. Everson, Larry E. Rittenberg, Internal Control over Financial Reporting – Guidance for Smaller Public Companies, Executive Summary. – N-Y.: COSO, 2006. – 16 с.

5. Richard M. Steinberg, Miles E. A. Everson, Enterprise Risk Management — Integrated Framework, Executive Summary. – N-Y.: COSO, 2004 – 16 с.

6. www.coso.org – официальный сайт Комитета спонсорских организаций Комиссии Тредвея (COSO).

7. www.gaap.ru – сайт о теории и практике финансового и управленческого учета, международных и национальных стандартах.

8. www. – сайт афоризмов и высказываний великих людей.

9. www. ***** – сайт аудиторско-консультационной группы «Развитие бизнес-систем»

ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА США

,

аспирант

Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ)

E-mail: [e-mail]

Значительную роль в развитии экономики Соединенных Штатов Америки играет фондовый рынок, который образовался в этой стране 1791 г. в Филадельфии, где была основана первая фондовая биржа в США, а уже в 1792 году была основана знаменитая Нью-йоркская фондовая биржа. Развитие рынка ценных бумаг оказало значительное влияние в формировании капитализма в Америке и стало ключевым механизмом распределения инвестиционного капитала. Также нельзя не отметить тот факт, что фондовый рынок стал импульсом в развитии таких направлений бизнеса как: информационные технологии, железнодорожные сети, металлургическая и автомобильная промышленности.

Фондовый рынок США является самым капитализируемым в мире, объем торгов на биржах США каждый день превышает 50 миллиардов долларов. Это больше, чем торговый оборот всего фондового рынка России за целый год. Ежедневный объем покупок и продаж акций средней американской компании составляет примерно 3 миллиона долларов, а у крупнейших компаний – General Electric, IBM, Cisco, Micriosoft, Intel – он превышает в день оборот 1,1 миллиарда долларов. Иными словами, дневной торговый оборот одной крупной американской компании больше дневного оборота всего фондового рынка России. [2]

В США существуют три главные фондовые биржи, где происходит основной оборот рынка ценных бумаг в стране, это:

· NYSE ( New York Stock Exchange) – Нью-Йоркская фондовая биржа.

· NASDAQ ( National Association of Securities Dealers Automated Quotations) - фондовая биржа Национальной Ассоциации Дилеров ценных бумаг.

· AMEX (American Stock Exchange) - Американская фондовая биржа.

NYSE – Нью-Йоркская фондовая биржа - это старейший и самый большой финансовый рынок в США. Годом образования биржи принято считать 1792 год, когда группа брокеров подписали соглашение о торговле акциями. В данный момент это самая крупная из фондовых бирж в мире по общей капитализации и вторая крупнейшая по количеству компаний. Акции более чем 2500 компаний торгуются на NYSE, а объем торговли доходит до 3 миллиардов акций в день.[7] Компании, акции которых зарегистрированы на Нью-Йоркской бирже - это мировые лидеры в своих областях, солидные, крупнейшие компании Америки и мира. Механизм торговли акциями на NYSE основан на принципе открытого аукциона, - так называемая Open Outcry система. Продавцы выкрикивают свои предложения на продажу, а покупатели на словах соглашаются с ними или выкрикивают свои предложения на покупку. Особенность NYSE в том, что торговля акциями поддерживается специалистами, которые отвечают за соблюдение правил торговли акцией конкретного эмитента, или двумя-тремя акциями сравнительно небольших компаний и все сделки в акциях данных компаний проходят через него. В настоящее время на Нью-йоркской фондовой бирже работает 1366 таких специалистов. [1]

NASDAQ - фондовая биржа Национальной Ассоциации Дилеров ценных бумаг. Основана в 1971 году. В отличие от NYSE, не имеет физического места присутствия. Это полностью автоматизированная электронная система торговли акциями. В настоящее время - самая крупная в США электронная биржа, на которой в средний день торгуется больше акций, чем на любой другой бирже мира. Компании, акции которых зарегистрированы и торгуются на NASDAQ – это крупные, но относительно молодые компании, которые являются лидерами в областях современных технологий. Большая часть этих компаний связана с компьютерной технологией и интернетом. Порядка 300 маркетмейкеров[21] поддерживают порядок торговли и котировки для NASDAQ акций, их функции похожи на функции специалиста, но существует существенная разница, она состоит в том, что NASDAQ не прикрепляет конкретного маркетмейкера к конкретной акции. В результате получается, что среднюю акцию на NASDAQ поддерживают 10-20 маркетмейкеров (для акции компании Microsoft их больше 100). [1]

АМЕХ - Американская фондовая биржа, третья по величине фондовая биржа США, основанная в 1921 году. На ее долю приходится около 10% от общего объема торговли всех акций в Америке. [5] Так же как и NYSE, АМЕХ - это рынок открытого аукциона. Торговля акциями происходит с помощью специалистов, но в отличие от Нью-Йоркской фондовой биржи, специалист играет гораздо меньшую роль. Основное количество торговых ордеров на АМЕХ выполняются автоматически, без его участия. На АМЕХ торгуются акции молодых растущих компаний средней и малой капитализации.

Основными барометрами фондового рынка США, отражающие его текущее состояние и его динамику во времени являются четыре фондовых индекса: DJIA, S&P 500, NASDAQ-100, NYSE Composite и Russell 2000. Рассмотрим каждый фондовый индекс более подробно.

· Dow Jones Industrial Average (DJIA) — старейший американский фондовый индекс. Он был создан для отслеживания динамики развития промышленной отрасли на фондовом рынке. Индекс охватывает 30 крупнейших компаний США, таких, как мировой лидер производства компьютеров Intel corp, производитель безалкогольных напитков Coca-Cola Co., авиастроительная компания Boenig Co., банки JP Morgan Chase и Bank of America, нефтяной гигант Exxon Mobil и другие крупные компании. Приставка Industrial (в переводе с англ. - промышленный) в названии индекса является данью истории — в настоящее время многие из компаний, входящих в индекс, не принадлежат к промышленному сектору. С момента его основания индекс рассчитывался как простое среднее арифметическое цен на акции включенных в него компаний. Сейчас для расчёта применяют масштабируемое среднее — сумма цен делится на делитель, который изменяется всякий раз, когда входящие в индекс акции подвергаются дроблению или объединению, что позволяет сохранить актуальность индекса с учётом изменений во внутренней структуре входящих в него акций.

Впервые индекс DJIA был опубликован 26 мая 1896 года, и первым значением индекса было 40,94. В это время индекс рассчитывался как среднее арифметическое цен акций 12 американских промышленных компаний. В 1916 году количество компаний, входящих в него было расширено до 20, а в 1928 — до ноября 1972 года индекс впервые превысил отметку 1,16). Самый большой в процентном отношении обвал индекса произошел в «чёрный понедельник» 1987-го года, когда Доу-Джонс потерял 22,6 %. Одним из существенных недостатков индекса Доу-Джонса является способ его вычисления — при подсчёте индекса более дорогие акции сильнее на него влияют. Это приводит к ситуациям, когда большое процентное изменение цены относительно дешёвой акции может быть нивелировано незначительным в процентном отношении изменением цены более дорогой акции. Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка. [1]

· Индекс S&P 500 — это один из самых значимых мировых фондовых индексов, который состоит из списка пятисот акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию. Данный список составляется компанией Standard & Poor's[22], в него включены такие организации, как нефтяная компания ConocoPhillips, банки JPMorgan Chase и Citigroup, производитель компьютерной техники корпорация Intel, производитель программного обеспечения Microsoft. Индекс S&P 500 является важнейшим из глобальных индексов Standard & Poor's. На долю компаний из данного списка приходится почти 75% совокупной капитализации рынка США. Чтобы войти в расчетную базу индекса S&P 500, компания должна иметь рыночную капитализацию свыше 4 млрд. долл., а также — как и все компании расчетной базы американских индексов S&P — удовлетворять опубликованным критериям Standard & Poor’s. Индекс S&P 500 конкурирует по популярности с Промышленным индексом Доу-Джонса и заслуженно называется барометром американской экономики. Акции всех компаний из списка S&P 500 торгуются на крупнейших американских фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ. Индекс S&P 500 рассчитывается, как среднее взвешенное значение цен акций этих компаний. В качестве весов при расчёте индекса используется капитализация.

S&P 500 не является простым списком крупнейших компаний США. В него не попадают компании, находящиеся в частном владении и компании, акции которых недостаточно ликвидные. Но, тем не менее, при составлении списка авторы пытаются наиболее полно представить различные отрасли американской экономики. [1]

· Индекс NASDAQ-100 ­отражает состояние ценных бумаг крупнейших нефинансовых компаний США и других стран, котирующихся на фондовой бирже NASDAQ, в том числе - корпорации Apple , , Google, Intel Corporation. Расчет индекса осуществляется по ценам 100 самых ликвидных акций, выпущенных компаниями различных секторов экономики, работающих в сферах телекоммуникации, производство программного обеспечения, торговли, исследования биотехнологии и других высокотехнологических отраслей экономики, исключение составляют лишь финансовые компании, в том числе инвестиционные банки. Первоначально главным критерием попадания в верхние строчки индекса была рыночная капитализация компании, выраженный в долларах США, но в декабре 1998 г. метод расчета индекса был пересмотрен, и в данный момент рыночная капитализация каждой компании уже умножается на некий ежеквартально пересматриваемый весовой коэффициент.

Индекс NASDAQ-100 рассчитывается с 31 января 1985 г. Начальное значение индекса было установлено равным 250 пунктам. 1-го января 1994 г. это начальное значение было уменьшено до 125 пунктов путем деления действующего значения индекса на 2. [8]

· Фондовый индекс NYSE Composite — один из популярных биржевых индексов в мире, который является удобным показателем состояния экономики США. Он отражает изменения в курсе всех акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, включающих в себя более 1500 крупнейших американских компаний с общей капитализацией более 20 триллионов долларов. Это взвешенный по рыночной капитализации индекс. Он охватывает 61% общей рыночной капитализации всех компаний, акции которых обращаются на биржах по всему миру.

· Индекс Russell 2000 — фондовый индекс США, который состоит из 2000 акций американских компаний. Данный индекс является самым известным и наиболее цитируемым индикатором американского рынка акций компаний с низкой капитализацией. В расчетную базу этого индекса входят акции 2000 компаний, находящихся в нижней части списка 3000 крупнейших публичных компаний, акции которых включены в котировальные списки американских бирж. Капитализация этих компаний составляет приблизительно 8% от общей капитализации доступного для инвестиций американского фондового рынка. Russell 2000 был разработан в 1986 года, первым значением которого было 135.00.

Индекс Russell широко используется менеджерами инвестиционных компаний для индексных фондов и при выработке стратегий пассивных и активных инвестиций. По статистике, активы фондов составляют 2.5 трлн. долларов США.

На базе индекса Russell 2000 были основаны еще два подиндекса, построенного на акциях со специализированным темпом роста:

1. Индекс Russell 2000 Value, который содержит ценные бумаги, имеющие низкий темп роста. Акции таких компаний обычно имеют низкое отношение цены и балансовой стоимости, цены и прибыли, высокие дивидендные доходы и низкие прогнозируемые темпы роста.