Валютное и денежное обращение (стр. 10 )

· Социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы.

· Внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития.

· Внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

Определения. Инвестиционный климат (предпринимательский климат) - ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы, складывается из большого числа элементов, или факторов риска), к которым могут быть отнесены: социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы, внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития, внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

Социально-политические риски оцениваются прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Соответственно внутриэкономические и внешнеэкономические риски оцениваются исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения внутриэкономической и внешнеэкономической ситуации и перспективы их развития, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний.

Задание: Исходя из трех перечисленных групп факторов риска дайте Вашу оценку инвестиционного климата в России.

Нам бы очень хотелось, чтобы к тому времени, когда Вы изучаете этот модель, инвестиционный климат в России существенно изменился к лучшему. Однако мы не можем делать подобных прогнозов, поэтому Вам придется самостоятельно проводить оценку инвестиционного климата в том момент, когда Вы изучаете данный материал.

На сегодня участие России в международном движении капитала заметно, хотя весьма специфично. Как страна- импортер капитала Россия является заметным объектом приложения ссудного капитала, преимущественно государственного и международных организаций. В 90-х годах в Россию было привлечено кредитов на сумму несколько десятков млрд. долл., в результате чего в начале XXI века внешняя задолженность России составила более полутора сотен млрд. долл. Что имело самые негативные последствия для экономики России: растущие ежегодные платежи в счет долга, «связанностью» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах и т. д.

Что же касается предпринимательского капитала, то, несмотря на все усилия (вернее, призывы) государственных органов, его присутствие в России невелико: за 90-е годы в стране было вложено около 11 млрд. долл. иностранных предпринимательских инвестиций, преимущественно прямых.

При этом приток портфельных и особенно прямых инвестиций гораздо выгоднее для экономики страны, поскольку они не увеличивают внешний долг, а, напротив, способствуют получению средств для его погашения: благодаря производственной и научно-технической кооперации обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую, служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства, приобщают отечественных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.

Попытаемся ответить на вопрос о возможностях привлечения прямых инвестиций в Россию. Это могло бы помочь Вам верно оценивать российский инвестиционный климат и перспективные направления развития ее экономики.

На наш взгляд, потенциально Россия может быть одной из ведущих стран приложения прямых инвестиций. Этому способствует целый ряд факторов. Выделим некоторые из них:

огромный внутренний рынок; сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила; значительный научно-технический потенциал; значительные природные ресурсы; наличие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой.

Однако социально-политическая ситуация в стране нестабильна. Хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются изменениям (причем «задним числом»). Нет ясности с правами собственности (на приватизированные объекты, землю), высока вероятность сильных изменений в экономической политике в целом.

Экономика страны длительное время находилась в состоянии кризиса, в ней сохраняется инфляция, по западным меркам высокая, уровень налогов и инвестиционных льгот не способствует предпринимательской деятельности. И, главное, в силу недостаточного развития рыночных отношений в России хозяйственная среда в России непривычна для иностранных инвесторов из развитых стран.

Если перспективы ввоза капитала в Россию в форме прямых инвестиций весьма проблематичны, то вывоз капитала из страны, в особенности, в рамках бегства капитала, приобрел значительные масштабы. Легальное бегство капитала осуществляется преимущественно в виде роста зарубежных активов российский коммерческих банков и покупки иностранных ценных бумаг. Нелегальное бегство капитала складывается из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям.

Вы, конечно, знаете, что проблема возможности возврата «беглых» капиталов рассматривается на всех уровнях управления нашей экономики, а также и в прессе. В заключение раздела о международном движении капитала мы хотели бы привести интервью на эту тему, данное А. Шохиным корреспонденту АИФ.

«Разовая инъекция в 100 млрд. долл. обрушит российскую экономику.
Как заманить блудные капиталы?
Один серый, другой белый…
Все вывезенные капиталы можно разделить на «белые», «серые» и «черные». «Белый» отток – это чистые, законно вывезенные деньги, не нуждающиеся в амнистии для возвращения. В основе «черного» капитала лежит криминал – наркобизнес, торговля людьми или оружием, терроризм. Возвращать в страну «грязные» деньги нельзя – мировое сообщество нас не поймет.
Легализовать нужно капиталы, вывезенные по «серым» схемам. Это уклонение от налогов, нарушение валютного и таможенного законодательства – вывоз за границу без лицензии ЦБ, невозврат в срок валютной выручки, манипуляции с экспортно-импортными ценами и т. д.. За последние лет двенадцать «серый» отток составил около 100 млрд. долл. Хотя некоторые эксперты называют и вовсе фантастические цифры – 300 и даже 500 млрд.
И вот правительство придумало такую схему. Тот, кто заплатит с беглых денег подоходный налог, а затем переведет в наш банк хотя бы 25% всей суммы, сможет хранить остальное за рубежом с чистой совестью.
Но это плохая схема. Во-первых, нет гарантий, что принудительно возвращенная четверть будет эффективно использована. Во-вторых, сам факт принудительного возвращения отпугнет инвесторов. В-третьих, с точки зрения действующего закона эти люди все равно останутся преступниками. Сегодня правительство готово их простить. А если завтра передумает?
Проблему надо решать иначе. Деньги в страну пойдут только тогда, когда им перестанут мешать из нее уходить. А они, несмотря на все призывы президента, до сих пор уходят – хотя и меньше прежнего, если верить официальной статистике.
Необходимых условий возврата несколько. Первое – либеральное налоговое законодательство. Шаг в этом направлении уже сделан – подоходный налог снижен до 13 %. Второе условие – либеральное валютное законодательство, упрощающее вывоз капитала за рубеж. После этого государство должно задним числом признать законными все те «серые» схемы, по которым утекли искомые 100 млдр. Третье условие – нормальная судебная система. И четвертое – комфортный политический климат для бизнеса. Пока будут происходить скандальные события типа последних захватов «Славнефти», о масштабной репатриации капиталов не может быть и речи.
Впрочем, сразу вернуть 100 млрд. все равно не получится. Ведь деньги лежат не только в швейцарских банках – они вложены в недвижимость, в предприятия, акции. Быстро распродать виллы или компании можно только с убытком. Быстро сбыть акции на миллиарды долларов тоже не выйдет: фондовый рынок и без того лихорадит.
С другой стороны, если деньги потекут к нам ручьем – куда их девать? Ведь «блудные» доллары нужно конвертировать. Потребуется эмиссия, рублевую массу нужно будет как-то связывать, перекачивать в реальный сектор. Если все вывезенные капиталы дружно вернутся в российскую экономику, она просто рухнет, не выдержав долларовой перегрузки. Экспорт замедлится, рынок заполнится дешевым импортом – для отечественной промышленности настанут тяжелые времена.

Во что вложить?
Поэтому разумнее говорить о постепенном возвращении денег – в ближайшие три-пять лет. Причем неважно, какой именно капитал придет – российский или иностранный. Хотя опыт Аргентины, Бразилии, Мексики показывает, что свои капиталы всегда возвращаются первыми.
Уже сегодня в России немало бизнес-проектов, вкладывать в которые выгоднее, чем в европейские или американские банки. Например, рынок телекоммуникаций (услуги сотовой связи) даже страдает от избытка инвестиций. Бурно развивается переработка сельхозсырья – капитализация этого сектора уже на 20-30% выше, чем в среднем на развивающихся рынках. С другой стороны, базовые отрасли – нефтянка, металлургия, элетроэнергетика – нуждаются в больших инвестициях. Для их модернизации потребуются десятки и сотни миллиардов долларов.

». «Аргументы и факты» № 27, 2002 г.

Как видно из приведенного интервью, с перспективами быстрого возврата беглых денег все не так просто и однозначно как в отношении его возможностей, так и в плане его последствий.

Отдельную проблему международного движения капитала составляет международный кредит, который более подробно будет рассматриваться в следующем подразделе.

4.2 Макроэкономические последствия кризиса задолженности

Мы уже отмечали, что использование кредитных средств стало характерным явлением в мировом хозяйстве на всех уровнях, до некоторой степени, облегчающим международные связи. Рассмотрим, к чему может привести чрезмерное использование международного кредита на примере кризиса международной задолженности. Кризис внешней задолженности начался с августа 1982 г., когда Мексика оказалась не в состоянии выплачивать свою задолженность иностранным коммерческим банкам. Тогда же ряд латиноамериканских стран объявил о прекращении своих платежей по долгам. Кризис внешней задолженности быстро распространился на большое число государств и превратился из регионального в мировое явление. С 1987 г. по 1996 г. общий объем внешней задолженности развивающихся стран увеличился почти в два раза. Частично увеличение общего объема задолженности является статистическим, а не реальным изменением. Это связано с ослаблением доллара, приводящего к увеличению долларового объема при предоставлении кредитов в других валютах. 90-е годы характеризовались новыми ситуациями в международной задолженности – появилась новая группа крупных должников – страны СНГ. В 1996 г. их внешняя задолженность достигла 272 млрд. долл. Это создало новое явление в глобальной структуре международного рынка ссудного капитала, определяемое движением ресурсов с Запада на Восток. В ряде случаев бремя обслуживания долгов для этих стран оказалось высоким. Некоторые не смогли полностью проводить выплаты по долгам. Предпринятые меры по урегулированию кризиса международной задолженности развивающихся стран незначительно изменили их положение по сравнению с началом 80-х годов. Чтобы преодолеть кризис задолженности, развивающимся странам нужно было достичь кредитоспособности, вместе с тем они должны иметь устойчивые отношения между уровнем долга и другими показателями: отношения между размерами обслуживания долга и экспортными поступлениями, между общими размерами задолженности и величиной совокупного выпуска страны. Считается, что страна может устойчиво развиваться, если отношение объема долга к экспортным поступлениям не менее 200-250 %, а текущее обслуживание долга не превышает 20-25%. (Для справки сообщим, что внешний долг России на начало 2002 года составлял примерно 150% величины экспорта за 2001 г.) Прогресс, достигнутый некоторыми странами в уменьшении международной задолженности, развивался параллельно с увеличением просроченных выплат процентов странами Африки и Латинской Америки, Восточной Европы. Поскольку большая часть коммерческого долга прямо или косвенно принадлежит правительству, обслуживание долга ограничено способностью государства производить платежи по нему за счет своих резервов. В случае их недостаточности правительство нуждается в средствах для приобретения валюты у частного сектора. В результате внешние переводы иностранной валюты должны быть связаны с внутренними переводами средств от частного сектора к правительству. Если правительства имеют ограниченный успех в увеличении налоговых поступлений и сокращении расходов и важные социальные и экономические нужды не обеспечиваются за счет бюджета, обслуживание внешнего долга не занимает приоритетного места. Восстановление чистого притока средств в развивающиеся страны сопровождалось изменением структуры движения капитала. В начале 90-х годов усилился приток прямых инвестиций. Часть прямых капиталовложений была обеспечена за счет обмена долга развивающихся стран на активы компаний. В данном случае термин «прямые инвестиции» не обязательно соответствует увеличению объема валовых капиталовложений. Он включает приобретение еще существующих активов при приватизации объединений и поглощении компаний. Поскольку для нашей страны последствия чрезмерной внешней задолженности все еще стоит достаточно остро, проанализируем их с помощью модели AD/AS. Для этого рассмотрим три вида ее последствий, связанных с оттоком из страны средств, предназначенных для выплаты долга и процентов по нему: 1. Снижение государственных расходов. 2. Повышение налогов (в первую очередь, косвенных, как наиболее легко собираемых). 3. Снижение финансирования социальных программ и бесплатного образования. Рассмотрим их более подробно. I. Последствия снижения государственных расходов. 1. Исходная модель для российской экономики изображена на рисунке. 2. Снижение государственных расходов означает уменьшение в стране совокупного спроса. Таким образом, его следствием является сдвиг влево линии совокупного спроса, как это показано на рисунке. 3. Следствием этого сдвига является снижение уровня цен и объема выпуска продукции. 4. Анализируемое изменение привело к росту реальной заработной платы и к росту доли заработной платы в цене продукции, поэтому оно должно привести к снижению величины номинальной заработной платы, то есть сдвигу вниз линии краткосрочного совокупного предложения, как это показано на рисунке. Последствия снижения государственных расходов в краткосрочном периоде. 5. Если занижение величины производства было длительным, в результате эффекта гистерезиса должно привести к сдвигу влево линии долгосрочного предложения LAS, как это показано на следующем рисунке. Последствия снижения государственных расходов в долгосрочном периоде 6. Таким образом, снижения государственных расходов приводит к снижению величины долгосрочного совокупного предложения и переходу экономики на новую равновесную в долгосрочном периоде линию LAS. 7. В новой равновесной точке объем выпуска и уровень цен снижаются. II. Рассмотрим теперь последствия повышения косвенных налогов 1. Исходная модель изображена на рисунке ниже. 2. Увеличение косвенных налогов означает удорожание всей производимой в стране продукции. Таким образом, его следствием является сдвиг влево линии совокупного предложения, как это показано на рисунке. 3. Следствием этого сдвига является рост уровня цен и снижение объема выпуска продукции. Последствия увеличения косвенных налогов 4. Для возвращения экономики на долгосрочный равновесный уровень при краткосрочном импульсе предложения необходимо либо стимулировать спрос, либо заниженные объемы выпуска и занятости (согласно производственной функции) приведут к снижению заработной платы и линия SAS снова сместится вниз. Однако, если рост налогов окажется некраткосрочным явлением, то, благодаря эффекту гистерезиса, длительное снижение объема выпуска в стране может привести к сдвигу влево линии долгосрочного предложения LAS. С эффектом гистерезиса Вы хорошо знакомы из модуля «Макроэкономическая политика государства и ее влияние на работу фирм». Таким образом, увеличение косвенных налогов может привести к сдвигу влево линии LAS (в положение LAS1). 5. Процесс увеличение косвенных налогов приводит к снижению величины долгосрочного совокупного предложения и переходу экономики на новую равновесную в долгосрочном периоде линию LAS. 6. В новой равновесной точке объем выпуска снижается, цены растут. III. Снижение финансирования социальных программ и бесплатного образования. Как известно, уровень образования обеспечивает квалификацию используемой в экономике рабочей силы. С другой стороны, участвующие сегодня в производстве работники получили образование и на его основе достигли некоторого квалицикационного уровня, который позволяет им обеспечивать производство. Для того чтобы покидающие производство работники (в первую очередь, по старости) своевременно были заменены другими, не уступающими им по квалификации, необходим целый ряд условий, обеспечивающих своевременную подготовку работников. Однако, если государство снижает расходы на бесплатное образование, вновь приходящие на работу люди могут не быть подготовленными соответствующим образов. Таким образом, будет нарушен процесс воспроизводства квалифицированной рабочей силы. Это приведет к уменьшению количества квалифицированных работников, то есть к снижению качественных характеристик рабочей силы. С другой стороны, если государство сокращает социальные программы, это, как правило, означает снижение расходов на медицину, в том числе и профилактику, и рекреационные программы, которые способствуют полноценному отдыху работников. Все это приведет к снижению как количества, как и качества используемого в экономике труда. Количества, так как работники будут больше болеть и меньше участвовать в общественном производстве. И качества, потому, что они не смогут полноценно работать из-за усталости или последствий заболеваний. Однако количество и качество используемого труда является одной из составляющих факторов производства и наряду с количеством капитала определяют производственные возможности экономики. Поэтому при прочих равных условиях снижение финансирования государственных социальных и образовательных программ способно привести к уменьшению количества и качестве используемого труда, уменьшению производственных возможностей экономики и, соответственно, сдвигу влево линии долгосрочного совокупного предложения, как это показано на рисунке. Сдвиг линии долгосрочного совокупного предложения в результате сокращения государственных социальных и образовательных программ. На рисунке видно, что это приведет к снижению долгосрочного объема продукции и уровня цен. Резюмируя анализ, отметим, что во всех случаях увеличение государственного долго и затрат по его обслуживанию приводит к сдвигу влево линии долгосрочного предложения, то есть снижению производственных возможностей экономики и снижению объема выпуска. Динамика цен при этом не носит ярко выраженного характера. Таким образом, в результате анализа мы пришли к выводу, что наращивание государственного долга российской экономики ведет к постоянному снижению долгосрочных производственных возможностей экономики (и соответственному снижению занятости, так как более низкому долгосрочному уровню выпуска соответствует и более низкий уровень занятости). Кроме отмеченного, растущий объем международной задолженности развивающихся и восточноевропейских стран создает возможности давления на их внешнюю и внутреннюю политику. Кризис международной задолженности способствовал сохранению системы неравноправных отношений многих стран-должников с капиталистическими государствами Запада. Тяжесть обслуживания долга вызывает изменения в производственной структуре, порождает стремление к максимизации неторгового актива, не принимая мер к повышению конкурентоспособности производства. Под влиянием кризиса задолженности происходит приспособление экономического пространства стран-должников для распространения транснациональной организации производства. Это выражается в значительной либерализации внешнеэкономического обмена, в демонтаже механизма защиты национального производства, в изменении пропорций непосредственного контроля собственности, что во многом является следствием конверсии международной задолженности.

5. Заключение

В этом модуле мы с Вами продолжили анализ макроэкономической политики, проводимой государствами, включив в него такие сложные факторы, как влияние проводимой денежной политики, функционирования валютных рынков и открытости экономики. Мы узнали, как функционируют рынки денег, и какую политику по их регулированию проводят государства, в соответствии с рекомендациями разных макроэкономических школ. Мы рассмотрели работу валютных рынков и выделили факторы, которые могут влиять на валютные курсы. Надеемся, что эти знания пригодятся Вам, когда Вы будете учитывать в своей политике возможные изменения курса рубля и других валют. Мы рассмотрели, как условия функционирования денежных и валютных рынков могут влиять на последствия проворимой в стране макроэкономической политики, в том числе и то, как чрезмерное увлечение зарубежным кредитованием может самым негативным образом повлиять на экономику, ее производственные возможности и занятость в ней, то есть уровень безработицы. Мы надеемся, что знания, полученные из этого и других материалов, будут помогать Вам оценивать последствия той или иной макроэкономической политики, проводимой государством, а значит своевременно приспособиться к ее возможным последствиям. И формировать свою деятельность таким образом, чтобы она помогла Вам добиться наилучших результатов для себя и своей фирмы. Желаем Вам всяческих успехов в Вашей практической деятельности!