Для того чтобы анализировать рынки денег, необходимо ответить на следующий вопрос:
Вопрос: Деньги представляют собой довольно специфический вид товара. Как Вы думаете, для чего покупателям может понадобиться его покупать?
|
Для того чтобы ответить на этот вопрос, нужно обратиться к понятию кредита. В рыночной экономике непреложным законом является то, что деньги должны находиться в постоянном обороте, совершать непрерывное обращение.
Как мы с Вами уже выяснили в начале этой главы, временно свободные денежные средства должны незамедлительно поступать на рынок ссудных капиталов (то есть на рынок капиталов, предоставляемых в долг), аккумулироваться в кредитно-финансовых учреждениях, а затем эффективно пускаться в дело, размещаться в тех отраслях экономики, где есть потребность в дополнительных капиталовложениях. Кредит представляет собой форму движения ссудного капитала, осуществляемого на основе принципов срочности, возвратности и платности.
Размышления.
Как бы Вы могли объяснить понятия срочности, возвратности и платности предоставления денег в долг?
|
Срочность означает, что деньги предоставляются в долг на определенный срок. Возвратность – то, что по истечении этого срока денежные средства должны быть возвращены владельцу. А принцип платности означает то, что за пользование заемными средствами в течение некоторого времени заемщик должен выплатить определенную дополнительную сумму, обычно, равную определенному проценту от величины заемного капитала.
Если теперь определить рынок денег, как рынок, на котором денежные суммы в виде ссуды или кредита приобретается на время, то встанет вопрос о том, что же может считаться ценой денег? Если цена есть денежное выражение стоимости некоторого товара, то, что же может считаться ценой денег?
Если одни люди имеют больше денег, чем это им нужно в настоящее время и могут предоставить эти деньги в виде кредита тем, кто в них в настоящий момент является, то предоставившие кредит, или кредиторы, вправе рассчитывать на получение компенсации за предоставление кредита. Потенциальные дебиторы (то есть люди, берущие в долг) должны быть готовы заплатить эту компенсацию или вознаграждение.
Можно посмотреть на эту ситуацию и с другой стороны. Люди, обладающиe денежными средствами согласны не тратить их на удовлетворение своих потребностей сейчас с тем, чтобы потратить в будущем. Однако из первой книги курса мы знаем, что сегодняшние ценности всегда ценятся людьми выше, чем будущие. Поэтому владелец денег, отказываясь от денег сейчас, может рассчитывать получить в будущем большую сумму.
Таким образом, сумма, выплачиваемая за пользование деньгами кредитора или ссудный процент (просто процент, с которым Вы уже встречались в этой книге) с точки зрения кредитора представляет собой плату или компенсацию за отказ от потребления сейчас. А с точки зрения дебитора он представляет собой плату за заем, то есть за возможность покупать сейчас вместо того, чтобы ждать, пока не будет накоплена необходимая сумма.
Определение.
Процент - с точки зрения кредитора представляет собой плату или компенсацию за отказ от потребления сейчас, а с точки зрения дебитора это – плата за заем, то есть за возможность покупать сейчас вместо того, чтобы ждать, пока не будет накоплена необходимая сумма
|
Таким образом, мы определили первую составляющую рынка денег – спрос на деньги. До сих пор мы обуславливали спрос на деньги спросом на кредит. Теперь мы будем рассматривать другие факторы спроса на деньги, понимая под спросом на деньги спрос на наличные деньги и расчетные счета (им соответствует денежный показатель М1). Разные экономические школы признают наличие отрицательной зависимости спроса на деньги от их цены, то есть процентной ставки, хотя по-разному объясняют причину этого. Наиболее влиятельными из этих школ являются монетаризм и неокейнсианство.
Задание.
В модуле « Макроэкономическая политика государства и ее влияние на работу фирм» мы Вами уже встречались с различием подходов к экономическому анализу двух основных школ, проводящих экономический анализ с различных исходных посылок. Вспомните, какие различия во взглядах на экономику лежат в основе различия подходов двух основных школ: неокейнсианской и неоклассической школ. Вам поможет в этом таблица, помещенная в конце этого модуля.
|
Родоначальник монетаризма Милтон Фридман утверждал, что существует стабильная функция спроса на деньги. Монетаризм определяет спрос на деньги как результат сравнения выгоды, получаемой хозяйственным агентом от запаса денег, с одной стороны, и от дохода, приносимого альтернативными активами, с другой. Выгоды от запаса денег сводятся, прежде всего, к способности денег облегчить обмен и спасти от банкротства.
В своей «чистой теории спроса на деньги» Фридман предложил функцию спроса на деньги, зависящую от уровня цен и темпа изменения уровня цен, проценту по облигациям, дохода, получаемого по акциям, а также величины национального дохода и доли «физического компонента» национального богатства.
Неокейнсианство называет спросом на деньги предпочтение ликвидности. Джон Мейнард Кейнс выдвинул три психологических мотива, заставляющиe людей хранить сбережения в денежной или ликвидной форме:
- трансакционный мотив, то есть необходимость иметь определенное количество наличных денег для финансирования сделок,
- мотив предосторожности, связанный с риском потери капитала или появления непредвиденных расходов,
- спекулятивный мотив, связывающий спрос на деньги с уровнем дохода по облигациям: чем ниже доход по облигациям, тем больше спрос на наличные деньги.
Замечание.
Очевидно, все эти три вида мотивов не являются откровением для наших слушателей.
|
Однако, как уже говорилось, при всем различии исходных предпосылок обе экономические школы признают то, что зависимость спроса на деньги от процентной ставки является отрицательной. Да и на интуитивном уровне представляется очевидным, что спрос на деньги должен быть тем больше, чем меньше ставка процента.
В отношении предложения денег эти две основные экономические школы придерживаются более различающихся взглядов. Так важным постулатом монетаризма является утверждение, что предложение денег носит экзогенный характер, то есть, определяется силами, лежащими за пределами экономической системы. Понятие экзогенного параметра, используемое во многих моделях, означает параметр, величина которого определяется из внешних по отношению к данной модели соображений.
При этом под экзогенными силами в первую очередь понимается правительство. М. Фридман утверждал, что при экзогенном предложении денег изменения предложения денег не происходят вслед за изменением спроса, а осуществляются автономно, извне функционирования рынка денег. Экзогенный характер предложения денег предполагает как необходимый элемент способность Центрального банка жестко и эффективно контролировать величину денежной массы.
Неокейнсианский подход, напротив, основан на предположении, что в условиях современного хозяйства, основанного на кредитных деньгах, предложение денег попало в прямую зависимость от изменения спроса на них (как на наличные деньги, так и на депозиты) и теперь уже носит эндогенный (зависящий от внутренних параметров) характер. Термин "эндогенный параметр" также используется во многих моделях, он означает параметр, величина которого определяется в результате функционирования модели.
Рассмотрим теперь модели функционирования рынков денег при экзогенном и эндогенном предложении денег. Мы уже пришли к выводу, что линия спроса на деньги имеет отрицательный наклон, что отражает склонность людей увеличивать запасы наличных денег при снижении процентной ставки. При построении линии спроса на деньги, как обычно, предполагается, что все факторы (кроме процентной ставки) вызывают сдвиг линии спроса на деньги.
Сначала рассмотрим экзогенное предложение денег. Диаграмма рынка с экзогенным предложением денег изображена на рисунке. Предположим, что изначально денежная масса установлена государством на уровне М, а линия спроса на деньги занимает положение L1, что дает равновесную процентную ставку r1. Предположим также, что в результате изменений условий на рынке, например, повышения цен, желание людей хранить наличные деньги усилилось, то есть величина спроса на деньги при любой фиксированной процентной ставке увеличилась. Это соответствует сдвигу линии спроса из положения L1 в положение L2.
Равновесие денежного рынка при экзогенном предложении денег
Прокомментируем данное изменение. Рассмотрим, например, трансакционный спрос на деньги. Если уровень цен повышается, для финансирования текущих сделок в привычных объемах людям требуется больше денег.
Иными словами, для поддержания на прежнем уровне реальной стоимости или покупательной способности запасов наличности необходимо увеличивать их номинальную стоимость (то есть иметь в своем распоряжении большее количество наличных денег). Это означает сдвиг линии спроса на деньги вверх. При экзогенно заданной величине денежной массы это приведет к увеличению процентной ставки. После того, как процентная ставка возрастет от значения r1 до значения r2, установится новое равновесное состояние рынка денег.
Рост процентной ставки имеет важные последствия для всей экономики. Он приводит к удорожанию кредита, то есть к росту вознаграждения за отказ от ликвидности. С ростом процентной ставки процесс создания кредитов замедляется. Удорожание кредита заставляет некоторых экономических агентов отказаться от попыток получить банковскую ссуду. Это могут быть люди, вынужденные отложить покупку товаров в кредит, или фирмы, решившие не приступать к инвестиционным проектам.
В результате повсеместно снизится спрос на товары и услуги, что, в свою очередь, сдержит инфляцию, явившуюся, как Вы помните, первопричиной нарушения исходного равновесия рынка денег. Таким образом, при экзогенно определенном предложении денег в экономике существует механизм самонастройки, проявившийся в рассмотренном примере в росте процентной ставки, заблокировавшей дальнейший рост инфляции.
Рассмотрим теперь эндогенное предложение денег. Диаграмма рынка с эндогенным предложением денег изображена на рисунке. Согласно предположению об эндогенности предложения денег, его величину определяет не государство, а уровень деловой активности, отраженный в деятельности коммерческих банков. Иными словами, коммерческие банки способны удовлетворить любой спрос на кредиты со стороны платежеспособных клиентов, превращая линию предложения денег М в горизонтальную прямую, как показано на рисунке
Равновесие денежного рынка при эндогенном предложении денег
Рассмотрим рынок денег при эндогенном предложении денег. Предположим снова, что исходное равновесие на рынке денег нарушено инфляцией. В результате роста спроса на деньги для сделок линия спроса на деньги на рисунке сместилась вправо, как и в рассмотренном ранее случае экзогенного предложения денег. Разница состоит в том, что линия экзогенного предложения денег имеет вид горизонтальной прямой, показывающей, что на увеличение спроса на деньги банки отвечают увеличением предложения кредита от значения Q1 до значения Q2 при неизменной преобладающей процентной ставке r1.
Возросшее предложение денег позволяет людям совершать сделки в привычных объемах несмотря на повышение уровня цен. Инфляция, инициировавшая этот процесс, неконтролируема, или, иными словами, на денежном рынке отсутствует механизм саморегулирования для сдерживания инфляции.
Положение может исправить государство, повысив процентную ставку. Это приведет к сдвигу линии предложения денег вверх (из положения М1 в положение М2 на рисунке) и возвращению равновесной денежной массы (то есть количества денег, доступных для финансовых сделок) на прежний уровень Q1.
Антиинфляционная монетарная политика при эндогенном предложении денег
Теперь, после рассмотрения принципов функционирования рынков денег мы можем вновь обратиться к проблемам, рассматриваемым в модуле «Макроэкономическая политика государства и ее влияние на работу фирм», в котором объясняется, почему линия совокупного спроса в экономике является убывающей, и привести еще одно объяснение этого факта.
Вторая причина отрицательного наклона линии совокупного спроса
Мы с Вами убедились, что повышение уровня внутренних цен вызывает увеличение спроса на номинальные денежные (кассовые) остатки.
Вопрос: С чем связано увеличение спроса на кассовые остатки?
|
Оно вызвано тем, что людям при увеличении цен требуется больше денег для совершения сделок в привычных объемах. Если при этом финансовые власти способны удержать номинальный запас денег на неизменном уровне (то есть предполагается, что предложение денег экзогенно), то это означает что при исходной ставке процента спрос на деньги превысит их предложение.
Как показано на рисунке, это приведет к росту процентной ставки, поскольку необходимость увеличения номинальных денежных (кассовых) остатков приведет к продаже облигаций (или других активов).
На рисунке показано, что это приведет к сдвигу линии спроса из положения L1 в положение L2. Одновременно произойдет смещение вдоль новой линии спроса на деньги в обратном направлении, поскольку повышение процентной ставки приведет к снижению спроса на деньги. Окончательным результатом при исходном номинальном запасе денег будет повышение процентной ставки.
Таким образом, при экзогенном предложении денег рост уровня цен приводит к повышению процентной ставки. Однако повышение процентной ставки должно повлиять на величину совокупного спроса, в частности, на его инвестиционную и потребительскую составляющие.
Вопрос: Как повышение процентной ставки повлияет на величины инвестиционного и потребительского спроса?
|
Инвестиционные расходы уменьшатся потому, что повысится стоимость кредита для фирм. Потребительские затраты также уменьшатся потому, что удорожание кредита заставит домашние хозяйства сократить потребительские расходы. Многие владельцы домов будут вынуждены платить более высокие проценты по закладным, что заставит их сократить потребительские расходы. Повышение процентной ставки также может вызвать пессимистические ожидания относительно перспектив развития экономики, что также приведет к сокращению потребительского спроса. Да и просто интуитивно понятно, что если цена денег, то есть процентная ставка увеличится, то должна увеличиться склонность к накоплениям (которые теперь стали доходнее) и потребительские расходы должны уменьшиться.
Поскольку при росте цен уменьшаются величины инвестиционного и потребительского спроса, то и общая величина совокупного спроса должна уменьшиться.
Размышления.
Повторите, пожалуйста, данные рассуждения для случая снижения уровня цен.
|
Снижение уровня цен будет иметь противоположный эффект. Если номинальный запас денег остается неизменным (имеет место экзогенное предложение денег), то снижение уровня внутренних цен приведет к уменьшению спроса на номинальные (кассовые) остатки и снижению процентной ставки.
Снижение процентной ставки приведет к росту инвестиционного спроса (так как кредит стал дешевле) и росту потребительского спроса (так как кредит стал дешевле, а сберегать стало менее выгодно). Кроме того, снижение процентной ставки приведет к усилению оптимистических ожиданий относительно экономических перспектив. Все это приведет к росту совокупного спроса.
Таким образом, эффект процентной ставки усиливает эффект международной конкуренции. Оба эффекта обусловливают обратную зависимость совокупного спроса от уровня внутренних цен, как это показано на следующем рисунке.
Обратная зависимость совокупного спроса от уровня цен
Мы рассмотрели различия подходов к анализу функционирования рынков денег двух школ: неокейнсианства и монетаризма. Однако теоретические дискуссии между неокейнсианцами и монетаристами прежде всего фокусируются не на вопросах ценообразования или спроса на деньги, а на проблеме влияния денег на развитие рыночного хозяйства. Эти школы по-разному представляют себе механизм функционирования рыночной экономики, к которому мы еще вернемся.
Знание разницы их подходов и, соответственно, их рекомендаций по проведению макроэкономической политики, важно потому, что, зная, какой тип экономической политики проводит государство, мы можем делать прогноз того, каких последствий от нее нам, как предпринимателям и потребителям, следует ожидать.
| |
