Определения. |
Другим способом измерения обменного курса является эффективный обменный курс. Эффективный обменный курс – это обобщенная мера цены отечественной валюты в иностранных валютах. Эффективный обменный курс рубля равен средней цене рубля, выраженного в валютах основных торговых партнеров России, причем при подсчете средней величины каждая валюта берется с весовым коэффициентом, пропорциональным объему торговли соответствующей страны с Россией.
Валютный рынок представлен множеством дилеров, продающих и покупающих валюты в разных частях света и использующих в своих операциях телекоммуникационные сети. Этот рынок работает 24 часа в сутки ежедневно в течение всего года: когда биржи в одной части света закрыты, они работают в других частях света. Как на любом другом рынке, цены здесь определяются равновесием спроса и предложения.
Давайте теперь подумаем о том, кто и зачем продает и покупает валюту.
Вопрос: Перечислите как можно больше известных Вам причин покупки валюты. Это могут быть как причины, по которым Вы сами покупали валюту, так и чисто гипотетические. Почему государства и фирмы продают и покупают валюту? |
Причина, по которой мы чаще всего покупаем иностранную валюту, - необходимость иметь немного денег на расходы во время поездок за рубеж. В определенном смысле фирмы покупают иностранную валюту для нас, как это бывает, например, в случае, когда торговая фирма покупает йены, чтобы импортировать японский фотоаппарат, который Вы, возможно, приобретете.
В этом примере закупки иностранной валюты осуществлялись для финансирования заранее запланированных торговых сделок. Часть таких сделок фиксируется в разделе текущих операций (импорт товаров и оплата услуг за рубежом), а часть – в разделе счета капитала (иностранный акции и государственные ценные бумаги) в торговом балансе страны. Эти сделки не только стимулируют спрос на иностранную валюту, но и предложение отечественной валюты. Аналогичные сделки за рубежом создают спрос на рубли и увеличивают предложение соответствующих иностранных валют.
График на рисунке, изображающем валютный рынок для рубля, по существу является обычной диаграммой спроса и предложения, только вместо цены вдоль вертикальной оси здесь откладывается обменный курс рубля, а вдоль горизонтальной оси – количество рублей. Линия спроса на рубли имеет отрицательный наклон. Как Вы знаете, так ведет себя большинство линий спроса и, тем не менее, имеет смысл уточнить, почему и эта линия следует этому правилу. При снижении обменного курса рубля цена в долларах российского экспорта в США (если таковой имеется) будет снижаться. Это приведет к роста спроса на российские товары и, следовательно, к росту спроса на рубли для закупок данных товаров.
Валютный рынок для рубля
Вопрос: Какое предположение о спросе резидентов США на российские товары было сделано при приведенных выше рассуждениях? |
Выше предполагалось, что спрос американцев на российские товары не является абсолютно неэластичным по цене, то есть снижение цен на российские товары в долларах должно приводить к росту спроса на эти товары.
Линия предложения рублей характеризует готовность владельцев рублей продавать их за доллары, чтобы купить американские товары. Линия имеет положительный наклон, отражающий тот факт, что снижение обменного курса рубля по отношению к доллару приводит к повышению цен американских товаров в рублях, следовательно, к уменьшению спроса на эти товары в России. Если мы предположим, что спрос эластичен по цене, относительное снижение спроса должно превосходить относительный рост цен. Это означает, что спрос на американские товары и, следовательно, предложение рублей для покупки долларов будут уменьшаться.
На рисунке показано, что равновесию рынка соответствует обменный курс 0,03 доллара за один рубль. Равновесный обменный курс изменится, как только под влиянием изменения рыночных условий произойдет сдвиг линии спроса или линии предложения. Например, спрос Россиян на американские товары возрастет в результате увеличения их реальных доходов.
Инфляция также оказывает влияние на обменные курсы. Если темп инфляции в России устойчиво и существенно превосходит темпы инфляции в других странах, следует ожидать, что при прочих равных условиях американские покупатели переключатся с российских товаров на товары других стран. Таким образом, высокий темп инфляции в России оказывает двойной эффект на курс рубля.
Вопрос 1-й: Изобразите диаграмму спроса и предложения на валютном рынке, иллюстрирующую влияние на обменный курс рубля по отношению к доллару следующих факторов: |
Надеемся, что Вы убедились, что
(а) рост реальных доходов в России при неизменном обменном курсе а долларов/рубль вызывает рост спроса на импорт из США. Это приводит к росту предложения рубля для обмена на доллары с целью увеличения закупок товаров в США. Линия предложения сдвигается из положения SR1 в положение SR2. Это нижнее равновесное значение обменного курса долл./рубль
Влияние роста реальных доходов в России
на валютный рынок для рубля
(b) опережающий рост цен в России по сравнению с США приводит к уменьшению спроса американцев на импорт из России. Следствием этого является уменьшение спроса обладателей долларов на рубли при существующем обменном курсе а долл./ рубль (см. рис.) Линия спроса сдвигается влево из положения DR1 в положение DR2. Равновесное значение обменного курса падает до значения с долл./ рубль.
Влияние сравнительно высокой инфляции в России
на валютный рынок для рубля
Вопрос 2-й: Предположим, Вы начали продавать свои рисунки с видами российских городов в США по цене 3 000 рублей при обменном курсе 0,032 рубля за доллар. Выяснилось, что Вы можете продавать 100 рисунков в квартал. Подсчитайте: (а) цену рисунков в американских долларах при обменном курсе 0,032 дол./рубл. |
Надеемся, что Ваш ответ:
(а) Цена в долларах равна 96 долл. (0,032 долл./руб. Х 3 000 руб.)
(b)Цена в долларах равна 75 долл. (0,025 долл./руб. Х 3 000 руб.)
(c) Относительный рост спроса на рубли составит 38,5%.
Относительное уменьшение обменного курса и, следовательно, долларовой цены рисунка равно 22%. Как Вы знаете из модуля «Предприятия в изменяющейся экономике», формула для ценовой эластичности спроса имеет вид:
εD = | относительное изменение спроса |
относительное изменение цены |
Обозначим относительное изменение спроса через x . Тогда
εD = х /22% = x/(-0,22) = - 1,75
Таким образом, х = -1,75 Х (-0,22) = 0,385 = 38,5%
Кроме нами рассмотренных причин изменения обменного курса валюты существует еще и спекулятивный мотив спроса на валюту. Спекуляция возникает вследствие наличия ожиданий людей относительно будущих изменений обменных курсов.
Один из видов сделок, входящих в счет капитала торгового баланса и требующих обмена валют, порожден поиском жителями развитых стран наилучшего места для хранения своего богатства за пределами своей страны. Вместо того чтобы сравнивать проценты, которые им могут принести их вложения в своих отечественных банках, они могут распространить зону поиска за рубеж. Если, конечно, количество вкладываемых денег оправдывает дополнительные затраты времени и сил.
Предположим, житель Великобритании имеет 1 000 ф. ст. и узнает, что процентная ставка в США выше, чем в Великобритании, скажем, 10% против 5%. Почему бы ему не вложить деньги в американский банк и не получить лишние 50 ф. ст.? Однако следует быть осторожным, поскольку дополнительные 50 ф. ст. могут быть потеряны в результате изменений обменного курса. Полная отдача от данной инвестиции зависит как от процентной ставки, так и от прибыли или убытка при обмене валют.
Предположим, что в тот момент, когда в данном примере англичанин покупал доллары, чтобы сделать вклад в один из американских банков, обменный курс был равен 1,5 дол./ф. ст., так что в обмен на 1000 ф. ст. было получено 1 5000 долл. В конце года, получив проценты в размере 150 долл. он решил конвертировать исходный капитал (1 500 дол.) вместе с процентами (150 долл.) в фунты стерлингов. Сумма, в которую обратятся эти 1 650 долл. может оказаться неожиданной.
Вопрос: Какова стоимость в фунтах стерлингов имеющихся 1 650 долл., если обменный курс составляет: 1. 1,20 долл./ф. ст.? |
В первом случае эти 1 650 долларов превратятся в 1 375 ф. ст., что значительно больше суммы в 1 050 ф. ст., которая была бы получена, если бы деньги были вложены в английский банк. Иными словами, получена дополнительная прибыль сверх обусловленной более высокой процентной ставкой в банках США, поскольку, обменивая в начале года фунты на доллары, данный англичанин обменивал то, что скоро подешевеет, на то, что скоро подорожает.
Во втором случае 1 650 долл. превратятся только в 1 031 ф. ст., так что, хотя исходная сумма в 1 000 ф. ст. будет возвращена, ее лучше было бы положить в английский банк. Третий случай представляет собой совсем ужасный вариант, когда на руках вкладчика окажется 825 ф. ст., то есть меньше, чем 1 000, с которых все начиналось.
Возможность существенно выиграть от покупки валюты перед ее подорожанием стимулирует спекуляцию. Валютные спекуляции могут оказывать стабилизирующее влияние на обменный курс, если спекулянты полагают, что текущая тенденция вскоре сменится на противоположную. Например, они могут начать продавать валюту, поднимающуюся в цене, тем самым, нейтрализуя факторы, вызвавшие рост спроса на нее. В то же время, если спекулянты полагают, что удорожание валюты будет продолжаться, они имеют все основания покупать ее и, если так поступает достаточно большое количество спекулянтов, рост спроса приведет к тому, что обменный курс этой валюты действительно будет продолжать расти.
Аналогично, если достаточное количество спекулянтов сочтут, что валюта переоценена и скоро начнет дешеветь, они начнут продавать ее, тем самым, увеличивая предложение и снижая обменный курс. Таким образом, спекуляция способна дестабилизировать обменные курсы. Более того, многие полагают, что спекуляция является главной причиной изменчивости валютных курсов.
В настоящее время можно с уверенность сказать, что валютные курсы являются важным «нервным узлом» всей системы международных экономических отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики, той или иной страны, влияет на динамику валютных курсов. Мы еще вернемся к анализу факторов, определяющих величину зависимости валютного курса после того, как рассмотрим проблемы формирования платежного баланса.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 |
