Зачетные задачи к курсу «Принципы корпоративных финансов» (стр. 2 )

33. Вы прочитали рекламное объявление: "Платите нам 100 дол. в год в течение 10 лет, а потом мы будем платить вам по 100 дол. в год бесконечно". Если это стоящая сделка, какова процентная ставка?

34. Что бы вы предпочли?

а) Инвестиции, на которые ежегодно выплачивается сложный процент по ставке 12% годовых.

б) Инвестиции, на которые каждые полгода выплачивается сложный процент по ставке 11,7% годовых.

в) Инвестиции, на которые выплачивается 11,5% по ставке сложного процента с непрерывным начислением.

Определите, какова будет стоимость каждого вида инвестиций через 1, 5 и 20 лет.

35. Вычислите стоимость следующих казначейских облигаций в 1989 г. при условии, что процентная ставка равна 7,5% и начисляется раз в полгода.

а) 14'/2%, 1989 г.

б) 83/4%, 1994 г.

в) 133/4%, 2006 г.

(При проведении расчетов помните, что выплаты по купонам осуществляются раз в полгода.)

36. Вы надеетесь, что в следующем году Dong Lumination Company выплатит дивиденды в размере 2 дол. на обыкновенную акцию. Вы полагаете, что затем дивиденды постоянно будут расти на 4% в год. Если вы требуете 12% доходности по вашим инвестициям, сколько вы готовы заплатить за акцию?

37. Phoenix Motor Corporation удивительным образом сумела выйти из трудного положения. Четыре года назад фирма была близка к банкротству. Сейчас ее гениальный лидер, герой корпорации, может стать президентом.

Phoenix просто объявила о дивидендах в размере 1 дол. на акцию сразу после кризиса. Эксперты ожидают рост дивидендных выплат до "нормы" в 3 дол., когда компания закончит свое восстановление по истечении трех лет. После этого ожидается, что рост дивидендных выплат стабилизируется и долгосрочный темп роста дивидендов составит 6%.

Акции Phoenix продаются по цене 50 дол. за акцию. Какова ожидаемая долгосрочная норма доходности при продаже акций по этой цене? Предположим, что дивиденды в 1-м году составят 1 дол., во 2-м году -2 дол., в 3-м году - 3 дол. Необходимо подобрать значение r.

38. Корпорация «Альфа» демонстрирует рост прибылей и дивидендов на 15% в год. У корпорации «Бета» прибыли и дивиденды ежегодно растут на 8%. Сегодня (в день 0) обе компании имеют совершенно одинаковые активы, прибыли и дивиденды в расчете на акцию. Однако приведенная стоимость перспектив роста (PVGO) составляет большую долю в цене акций «Беты». Как такое возможно?

39. Рассмотрим фирму, активы которой приносят EPS (прибыль в расчете на одну акцию), равную 5 дол. Если фирма инвестирует средства только ради поддержания существующих активов, то ожидается, что EPS всегда останется равна 5 дол. в год. Однако начиная со следующего года у фирмы появляется возможность ежегодно инвестировать 3 дол. в расчете на акцию в освоение недавно открытого геотермального источника для производства электроэнергии. Ожидается, что инвестиции будут постоянно приносить 20%-ный доход. Однако источник будет полностью освоен к 5-му году. Каковы будут цена акции и коэффициент прибыль-цена при условии, что требуемая инвесторами норма доходности составляет 12%? Покажите, что коэффициент прибыль-цена равен 12%, если требуемая норма доходности равна 20%.

post science, inc. (CM) занимается в Бостоне переработкой отходов в удобрения. Бизнес сам по себе не является очень прибыльным. Тем не менее для того чтобы CSI могла удержаться в этом бизнесе, Metropolitan District Commission (MDC) согласилась доплачивать CSI суммы, необходимые для поддержания рентабельности CSI (отношения бухгалтерской прибыли к собственному капиталу) на уровне 10%. Ожидается, что в конце года CSI выплатит дивиденды в размере 4 дол. Фирма реинвестирует 40% прибыли и растет с темпом 4% в год.

а) Предположим, что CSI продолжает расти теми же темпами. Какова ожидаемая норма доходности при цене акции 100 дол.? Какова доля приведенной стоимости перспектив роста в данной цене?

б) В настоящее время MDC сообщает, что CSI займется переработкой отходов в Кембридже. Поэтому CSI планирует постепенное наращивание мощностей в течение пяти лет. Это значит, что в течение пяти лет CSI будет реинвестировать 80% своей прибыли. Однако, начиная с 6-го года, она опять начнет выплачивать 60% прибыли в виде дивидендов. Какова будет цена акции, раз сделано такое заявление и его последствия для CSI известны?

41. У авиакомпании «Икар» 1 млн. акций в обращении и ожидается, что она постоянно будет зарабатывать на имеющихся у нее активах 10 млн. дол. прибыли в год. Вся прибыль будет выплачиваться в форме дивидендов. Допустим, в следующем году «Икар» планирует удвоиться в размерах, выпустив еще 1 млн. акций по 100 дол. за акцию. Все прочее остается как и прежде. Стало быть, начиная с года 2 компания будет постоянно зарабатывать 20 млн. дол. прибыли и все их выплачивать на дивиденды по 2 млн. акций. Какова стоимость компании? Сколько стоит каждая из существующих акций «Икара»?

42. а) Каковы периоды окупаемости каждого из следующих проектов альтернативные издержки составляют 10%:

		Потоки денежных средств (в дол.)
Проект	С0	С1	С2	С3	С4
А Б В	-5000 -1000 -5000	+ 1000 0 + 1000	+1000 +1000 +1000	+3000 +2000 +3000	0 + 3000 +5000

б) При условии, что вы хотите использовать метод окупаемости и период окупаемости равен двум годам, на какой из проектов вы согласитесь?

в) Если период окупаемости равен трем годам, какой из проектов вы выберете?

г) Если альтернативные издержки составляют 10%, какие проекты будут иметь положительные чистые приведенные стоимости?

43. Машина стоит 8000 дол. Ожидается, что до полного износа она будет при­носить 2500 дол. прибыли в первом и во втором годах и 3500 дол. прибыли в третьем и четвертом годах. Допустим, что амортизация начисляется равномерно по 2000 дол. в год и нет налогов. Какова средняя бухгалтерская норма рентабельности?

44. а) Вычислите чистую приведенную стоимость следующего проекта при ставках дисконта, равных 0, 50 и 100%:

Потоки	денежных средств (в дол.)
С0	С1	С2
-6750	+4500	+18000

б) Какова внутренняя норма доходности проекта?

45. Рассмотрите проекты А и Б:

	Потоки денежных средств (в дол.)	Внутренняя норма доходности (в %)
Проект	С0	С1	С2
А Б	-400 -200	+241 +131	+293 +172	21 31

а) Альтернативные издержки меньше 10%. Используйте метод внутрен­ней нормы доходности, чтобы определить, какой проект или проекты вы должны принять: 1) если вы можете осуществить оба проекта и 2)если вы можете осуществить только один из проектов.

б) Предположим, что чистая приведенная стоимость проекта А равна690 дол., а проекта Б - 657 дол. Какова чистая приведенная стоимость дополнительных 2000 дол. инвестиций в проект А?

46. Рассмотрите следующие проекты:

	Потоки	денежных средств (в дол.)
Проект	С0	С1	С2
А Б	-1600 -2100	+1200 +1440	+1440 +1728

а) Рассчитайте коэффициент рентабельности для проектов А и Б при условии, что альтернативные издержки равны 20%.

б) Используя метод рентабельности, определите, какой проект (проекты) вам следует принять: 1) если вы можете осуществить оба проекта и 2) если вы можете осуществить только один из проектов.

47. Проекты В и Г предусматривают одинаковые расходы и имеют одинаковую внутреннюю норму доходности, которая превышает альтернативные издержки. Потоки денежных средств в проекте В больше потоков денежных средств в проекте Г, но возникают позже. Какой из проектов имеет более высокую чистую приведенную стоимость?

48. Вы имеете возможность участвовать в проекте, который дает следующие потоки денежных средств:

	потоки денежных средств(в дол.)
С0	С1		С2
+5000	+4000		-11000

 

49. Допустим, что данные проекты взаимоисключающие и что альтернативные издержки составляют 20%.

	Потоки денежных средств	(в дол.)	Период окупаемости - (количество лет)	Чистая приведенная
Проект	С0	С1	С2	С3		При r=10%
А Б	- 2000 - 2000	+ 2000 + 1000	0 +1000	0 + 5000	1 2	- 182 + 3492

 

а) Определите коэффициент рентабельности (NPV/инвестиции) для каждого проекта.

б) Покажите, как, используя метод коэффициента рентабельности, выбрать наилучший проект.

50. Рассмотрим два следующих взаимоисключающих проекта:

		Потоки	денежных	средств (в дол.)
Проект	С0	С1	С2	С3
А Б	-100 -100	60 0	+60 0	+60 +140

а) Вычислите чистую приведенную стоимость каждого проекта при ставках дисконта 0, 10 и 20%. Постройте графики, где значения чистой приведенной стоимости помещены на вертикальной оси координат, а значения ставки дисконта — на горизонтальной оси.