Зачетные задачи к курсу «Принципы корпоративных финансов» (стр. 3 )

б) Какова приблизительно внутренняя норма доходности каждого проекта?

в) При каких условиях компании следует принять проект А?

г) Вычислите чистую приведенную стоимость приростных инвестиций (Б-А) при ставках дисконта, равных 0, 10, 20%. Постройте график на вашем рисунке. Покажите, что вы можете принять проект А при тех же условиях, при которых внутренняя норма доходности приростных инвестиций меньше альтернативных издержек.

51. Судостроительная компания "Титаник" имеет не аннулируемый контракт на строительство небольшого грузового судна. Строительство предусматривает 250 000 дол. затрат в конце каждого из следующих двух лет. В конце третьего года компания получит 650 000 дол. Компания может ускорить строительство, организовав сверхурочные работы. В этом случае расходы составят 550 000 дол. в конце первого года, а 650 000 дол. денежных по­ступлений компания получит в конце второго года. Используя метод внутренней нормы доходности, покажите (приблизительно), в каких пределах должно находиться значение альтернативных издержек, при которых компании имеет смысл работать сверхурочно.

52. Какие из следующих потоков денежных средств следует рассматривать как приростные, когда решается вопрос об инвестировании в новое производственное предприятие? У компании уже есть участок земли, но находящиеся на нем здания следует ликвидировать.

а) Рыночная стоимость участка земли и существующих зданий.

б) Расходы на снесение зданий и расчистку участка.

в) Затраты на подъезд к дороге, сделанные в прошлом году.

г) Невозмещаемые потери прибыли от другой продукции вследствие отвлечения исполнителей на работу, связанную с новым предприятием.

д) Часть расходов на аренду реактивного самолета для президента.

е) Будущая амортизация нового завода.

ж) Снижение налоговых выплат корпорации благодаря налоговой амортизации по новому заводу.

з) Первоначальные инвестиции в запасы сырья.

и) Деньги, уже затраченные на инженерное конструирование нового завода.

53. Месье Вур д'Алак получит в следующем году 100 000 евро. Это номинальный поток, который он дисконтирует по номинальной ставке дисконта 8%:

Темп инфляции составляет 4%.

Вычислите приведенную стоимость выплат месье Вур д'Алака, используя реальные равномерные потоки денежных средств и реальную ставку дисконта.

54. Машины А и Б являются взаимоисключающими, ожидается, что они дают следующие потоки денежных средств:

		Потоки	денежных	средств (в тыс.дол.)
Машина	С0	С1	С2	С3
А Б	-100 -120	+110 +110	+121 +121	0 +133

Альтернативные издержки равны 10%.

а) Вычислите чистую приведенную стоимость каждой машины.

б) Используйте таблицу значений приведенной стоимости для расчета равномерных годовых потоков денежных средств для каждой машины.

в) Какую машину следует купить?

55. Машина В была приобретена 5 лет назад за 200 000 дол. и приносила годовой поток денежных средств, равный 80 000 дол. Она не имеет остаточной стоимости, но предполагается, что проработает еще 5 лет. Компания может заменить машину В на машину Б либо сейчас, либо в конце 5-го года. Как следует поступить?

56. Предположим вы обладаете следующими инвестиционными возможностями, но имеете только 100 000 дол. для инвестирования. Какие проекты вам следует принять?

	Чистая
Проект	приведенная стоимость	Инвестиции
1	5000	10 000
2	5000	5000
3	10 000	90 000
4	15 000	60 000
5	15 000	75 000
6	3000	15 000

 

57. Проект требует использования избыточных компьютерных мощностей. Если проект не будет завершен, компании потребуется купить дополнительный диск-накопитель в конце 2-го года. Если он будет завершен, то диск не потребуется до конца 4-го года. Если стоимость диска равна 10 000 дол., а его срок службы 5 лет и если альтернативные издержки составляют 10%, какова приведенная стоимость затрат на дополнительные мощности, если проект завершится в конце 2-го года? А если он будет продолжаться неограниченное время?

58. У г-жи Гончар, казначея компании "Идеальный фарфор", возникла проблема. Компания заказала новую печь стоимостью 400 000 дол. 50 000 дол. этой сум­мы составляют плату поставщику "за установку". Г-жа Гончар не знает, как Налоговая служба разрешит классифицировать эти расходы - как текущие или как капитальные. В последнем случае компания может начислять износ на эти 50 000 дол., используя схему налоговой амортизации с периодом в 5 лет. Если налоговая ставка составляет 34%, а альтернативные издержки — 5%, какова в этом случае приведенная стоимость налоговой защиты?

59. Вы владеете 500 акрами леса; стоимость древесины, заготовленной в настоящее время с этого участка, 40 000 дол. Это составляет 1000 кордов древесины, чистые затраты вырубки и перевозки равны 40 дол. за корд. Компания по производству бумаги предлагает купить ваш участок за 140 000 дол. Следует ли вам принять это предложение? Вы располагаете следующей информацией:

Годы	Среднегодовой темп роста количества кордов на акр (в %)
1-4	16
5-8	11
9-13	4
14 и далее	1

б) Вы ожидаете, что цены в расчете на корд будут расти бесконечно с темпом 4% в год.

в) Стоимость затрат на привлечение капитала равна 9%. Налоги не учитываются.

г) Рыночная стоимость вашей земли может составлять 100 дол. за акр, если вы срубите и сплавите лес в этом году. Ожидается, что стоимость вырубленных участков земли также будет постоянно расти на 4% в год.

60. Компания "Пенетенциарий" должна выбрать одну из двух машин, кото­рые выполняют одни и те же операции, но имеют различный срок службы. Затраты на приобретение и эксплуатацию машин следующие:

Годы	Машина А	Машина Б
0	40000	50 000
1	10 000	8000
2	10 000	8000
3	10 000 + замена	8000
4		8000 + замена

Затраты приводятся в реальном выражении.

а) Предположим, что вы финансовый менеджер компании "Пенетенциарий". Если вы приобрели ту или другую машину и отдали ее в аренду управляющему производством на весь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим, что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются во внимание.

б) Какую машину следует купить компании?

в) Обычно арендная плата, описанная в вопросе а), устанавливается предположительно - на основе расчета и интерпретации равномерных годовых затрат. Предположим, вы действительно купили одну из машин и отдали ее в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата, рассчитанная в вопросе а), представляет собой реальные потоки денежных средств. Вы должны скорректировать величину арендной платы с учетом инфляции.)

61. В результате инженерно-технических усовершенствований производства компания "Полная автоматизация" может продать один из двух фрезерных станков. Оба станка выполняют одни и те же операции, но имеют разные сроки службы. Более новый станок может быть продан сегодня за 50 000 дол. Его эксплуатационные расходы составляют 20 000 дол. в год, но через 5 лет станок потребует капитального ремонта, который обойдется в 20 000 дол. После этого эксплуатационные расходы будут составлять 30 000 дол. до тех пор, пока станок не будет продан в 10-м году за 5000 дол. Более старая машина может быть продана сегодня за 25 000 дол. Если ее не продавать, она потребует немедленного капитального ремонта на сум­му 20 000 дол. Впоследствии эксплуатационные расходы составят 30 000 дол. до тех пор, пока машина не будет продана в году 5 за 5000 дол.

Обе машины полностью амортизированы для целей налогообложения. Компания платит налог немедленно по ставке 34%. Затраты на привлечение капитала составляют 12%.

Какую машину следует продать компании? Докажите свой ответ.

62. Компания Hayden, Inc. имеет несколько копировальных машин, которые она приобрела 4 года назад за 20 000 дол. Расходы на текущее обслуживание составляют 2000 дол. в год, но соглашение о гарантийном обслужива­нии истекает в конце 2-го года, и после этого расходы на обслуживание вырастут до 8000 дол. Сейчас машины можно перепродать за 8000 дол., но в конце 2-го года их стоимость снизится до 3500 дол. В конце 6-го года машины утратили бы свою стоимость и могли быть превращены в лом.

Hayden рассматривает возможность замены копировальных машин на новые, которые могут выполнять те же самые операции. Эти машины стоят 25 000 дол., и компания может заключить контракт на их обслужива­ние на 8 лет, выплачивая 1000 дол. в год. В конце 8-го года машины утратили бы свою стоимость и были бы сданы в лом.