Зачетные задачи к курсу «Принципы корпоративных финансов» (стр. 4 )

Износ на обе машины начисляется в течение 7 лет по методу ускоренной амортизации, налоговая ставка равна 34%. Затраты на привлечение капитала составляют 15%.

Когда Havden следует произвести замену машин?

63. Компания "Лекарственные препараты Борджиа" выделяет 1 млн дол. на капитальные вложения. Какой из следующих проектов компании следует принять, чтобы уложиться в бюджет в размере 1 млн дол.? Во сколько обходится компании ограничение ее бюджета, исходя из его рыночной стоимости? Альтернативные издержки каждого проекта равны 11%.

		Чистая	Внутренняя
Проект	Инвестиции	приведенная	норма
	(в тыс. дол.)	стоимость	доходности
		(в тыс. дол.)	(в%)
1	300	66	17,2
2	200	-4	10,2
3	250	43	16,6
4	100	14	12,1
5	100	7	11,8
6	350	63	18,0
7	400	48	13,5

 

64. Газета Financial Analysts в настоящее время предлагает следующие виды подписки: на 1 год - 150 дол., на 2 года - 260 дол., на 3 года - 345 дол. Ожидается, что эти тарифы будут расти в соответствии с ростом общего темпа инфляции. Какова ваша оптимальная стратегия, если вы намереваетесь стать постоянным подписчиком? Если необходимо, сделайте другие допущения.

65. Самолет президента вашей фирмы используется с неполной нагрузкой. Вы считаете, что в случае использования его другими должностными лицами прямые эксплуатационные расходы могут увеличиться всего лишь на 20 000 дол., а экономия на оплате за пользование линией может составить 100 000 дол. в год. С другой стороны, вы полагаете, что увеличение загрузки самолета потребует его замены не в конце 4-го, а в конце 3-го года. Стоимость нового самолета составляет 1,1 млн дол. и срок его службы (при теперешней низкой степени его загруженности) равен 6 годам. Допустим, что компания не выплатит налогов, а альтернативные издержки составляют 12%. Следует ли вам попытаться убедить президента разрешить пользоваться самолетом другим должностным лицам?

66. Проект требует первоначальных инвестиций в размере 100 000 дол., и ожидается, что в течение 5 лет он будет приносить потоки денежных средств до уплаты налогов, равные 26 000 дол. в год. Компания А имеет значительную сумму накопленных убытков, дающих освобождение от налогов, и маловероятно, что она будет платить налоги в прогнозируемом будущем. Компания Б платит 34-процентный корпоративный подоходный налог и может начислять износ на инвестиции для целей налогообложения, используя схему налоговой амортизации со сроком 5 лет. Допустим, что альтернативные издержки равны 8%.

а) Вычислите чистую приведенную стоимость проектов для каждой компании.

б) Какова внутренняя норма доходности посленалоговых потоков денежных средств для каждой компании?

67. В настоящее время предприятие по производству обувных танкеток выпускает 200 000 пар в год. Ремешки к танкеткам оно покупает у внешнего поставщика по 2 дол. за ремешок. Управляющий производством полагает, что дешевле самим производить ремешки, нежели покупать их. Прямые производственные затраты оцениваются всего лишь в 1,50 дол. в расчете на один ремешок. Необходимое оборудование обошлось бы в 150 000 дол. Износ для целей налогообложения на эти инвестиции мог бы начисляться согласно схеме налоговой амортизации с периодом в 7 лет. Управляющий производством подсчитал, что для производства ремешков потребовался бы дополнительный оборотный капитал в размере 30 000 тыс. дол., но он считает, что эту сумму можно не принимать во внимание, поскольку к концу 10-го года она будет возмещена. Если ставка налога составляет 34%, а альтернативные издержки — 15%, поддержите ли вы предложение управляющего производством? Четко определите допущения, которые вам потребуется сделать для вашего ответа.

68. Компания "Надежный электрик" рассматривает предложение о производстве нового типа электрического мотора, который заменил бы большую часть существующей производственной линии. Научное открытие позволяет "Электрику" на 2 года опередить ее конкурентов. Предложения по проекту приводятся в таблице 6-8.

а) Внимательно прочтите примечания к таблице. Какие статьи имеют значение? Какие не имеют? Почему?

б) Какая дополнительная информация может вам потребоваться, чтобы построить более осмысленный вариант таблицы 6-8?

в) Постройте такую таблицу и пересчитайте чистую приведенную стоимость проекта.

Если необходимо, сделайте дополнительные допущения.

69. Компания "Общий свинарник" рассматривает предложение о производ­стве корма для свиней с большим содержанием белка. Для осуществления проекта могут использоваться существующие складские помещения, кото­рые в настоящее время "Свинарник" арендует у соседней фирмы. Аренд­ная плата в следующем году составит 100 000 дол., и затем ожидается, что она будет расти вместе с темпами инфляции на 4% в год. Кроме использо­вания складских помещений проект предусматривает инвестиции в маши­ны и оборудование в размере 1,2 млн. дол. Для целей налогообложения мо­жет использоваться метод равномерного начисления амортизации в течение 10 лет. Однако "Свинарник" предполагает завершить проект в конце 8-го года и продать машины и оборудование в 8-м году за 400 000 дол. И наконец, проект требует начальных инвестиций в оборотный капитал в размере 350 000 дол. Следовательно, предполагается, что величина оборот­ного капитала будет составлять 10% ежегодной выручки от реализации с 1-го по 7-й год.

Ожидается, что выручка от реализации корма в 1-м году составит 4,2 млн. дол., и затем будет увеличиваться на 5% в год, немного быстрее роста инфляции. Предполагается, непроизводственные издержки составят 90% от выручки от реализации, а прибыль облагается налогом по ставке 34%, который выплачивается сразу. Затраты на привлечение капитала равны 12%. Какова чистая приведенная стоимость проекта "Свинарника"?

70. В 1990 г. Питер Хэнди, финансовый директор New Economy Transport Company (NETCO), проанализировал предложение о капитальном ремонте сухогруза компании Vital Spark на сумму 610 000 дол. Результаты оценки расходов оказались следующими:

1. Установка нового двигадол.

2. Новая навигационная система 200 000 дол.

3. Ремонт корпуса 160 000 дол.

610 000 дол.

Расходы на ремонт корпуса вычитались из налогооблагаемой прибыли 1-го года. 1-я и 2-я статьи расходов расцениваются как капитальные вложения, и для целей налогообложения по ним может начисляться износ по методу равномерной амортизации с 1-го по 5-й год.

Главный инженер NETCO Макфейл подсчитал, что ежегодные эксплуатационные расходы после проведения капитального ремонта составят 985 000 дол. Однако компания могла бы отказаться от навигационной системы, тогда эксплуатационные расходы выросли бы до 1 181 000 дол.

Vital Spark полностью амортизирован и даже после восстановления не мог бы прослужить более 10 лет. Вместо того чтобы ремонтировать Vital Spark, NETCO могла бы продать его за 140 000 дол. и инвестировать эти средства в новое судно. Новое судно стоило бы 2 000 000 дол., и на эти инвестиции мог бы начисляться износ по методу равномерной амортизации в течение 10 лет. Срок службы нового судна составил бы 15 лет, а операционные расходы только 900 000 дол. в год.

Если затраты на привлечение капитала составляют 10%, а ставка налога на прибыль компании - 40%, как следует поступить NETCO?

Простые задачи:

1.                  Определите, какую долю составит процент от первоначальной ссуды, если срок ссуды 1,5 года, причем в первый год простая годовая ставка равна 30%, а в каждом последующем квартале понижается на 1%.

2.                  Контракт предусматривает следующий порядок начисления процентов по простой ставке: первый год по годовой ставке 18%, в каждом последующем полугодии ставка повышается на 1%. Определите множитель наращения за 2,5 года.

3.                  Определите размер наращенной суммы за один год, если первоначальная сумма равна 10 тыс. руб., первые полгода годовая ставка простых процентов равна 18%, а вторые 21%.

4.                  Определите годовую ставку простых процентов, при которой сумма в 5 тыс. руб. за три квартала возрастет до 6,5 тыс. руб.

5.                  Фирма купила на вторичном рынке 100 бескупонных облигаций номинальной стоимостью 1000 руб. каждая по курсу 88%. Оставшийся срок обращения облигаций 42 дня. Определите доход фирмы и доходность операции, если временная база 365 дней.

6.                  Банк принимает вклад на срок 90 дней под 18%, а на 180 дней под ставку 181/4%. Какой вариант вложения выгоднее и в каком случае?

7.                  Через сколько лет удвоится первоначальная сумма вклада под простую годовую ставку 16%?

8.                  Первый год годовая ставка простых процентов равна 8%, а каждый последующий год увеличивается на 2%. Через сколько лет удвоится первоначальная сумма (реинвестирования не предполагается)? K=365.