Анализ инструментов и целей денежно-кредитной политики ЦБ России с помощью SVAR модели (стр. 6 )

Рисунок 1. Динамика основных краткосрочных процентных ставок, %

Рисунок 2. Цели и реальные значения темпов роста индекса цен (а) и денежной массы (б)

Рисунок 3. Цели и  изменения реального обменного курса рубля

Рисунок 4. Интервенции на валютном рынке и изменения М2, млрд рублей

Рисунок 5. Волатильность процентных ставок и обменного курса

Рисунок 6. Объем средств предоставленных ЦБ банкам по различным инструментам, млрд рублей

Рисунок 7. Объем средств изъятых ЦБ и Минфином, млрд рублей

Рисунок 8. Импульсные функции отклика сокращенного уравнения с разложение Холецкого

Рисунок 9а. Импульсные функции отклика на внешний шок

Рисунок 9б. Импульсные функции отклика на шок валютных интервенций

Рисунок 9в. Импульсные функции отклика на шок спроса

Рисунок 9в. Импульсные функции отклика на шок предложения

Рисунок 9г. Импульсные функции отклика на шок ставки

Рисунок 10. Декомпозиция вариации в структурной модели

Рисунок 11. Импульсные функции откликов инфляции и производства

Рисунок 12. Валютные интервенции и платежный баланс

Рисунок 13. Состояние платежного баланса

Таблица 1. Основные параметры денежно-кредитной политики в 1999-2012 годах

	Цели по инфляции	Реальная инфляция	Цель по М2	Реальный рост М2
	Текущий год	+1 год	+2 года
1999	30%	36.5%	18-26%
2000	18%	20.2%	21 - 25%	61%
2001	12 - 14%	18.6%	27 - 34%	40%
2002	12 - 14%	15.1%	22 - 28%	32%
2003	10 - 12%	12.0%	20 - 26%	50%
2004	8 - 10%	6,5 - 8,5%	5,5 - 7,5%	11.7%	19-25%	36%
2005	7,5 - 8,5%	6,0 - 7,5%	5,0 - 6,5%	10.9%	20 - 32%	39%
2006	7 - 8,5%	4 - 5,5%	9.0%	19 - 28%	49%
2007	6,5 - 8%	4 - 5,5%	11.9%	19 - 29%	43%
2008	6 - 7%	5,5 - 6,5%	5-6%	13.3%	24 - 30%	1%
2009	7-8,5%	5,5 - 7,0%	5,0 - 6,8	8.8%	19 - 28%	18%
2010	9 - 10%	7 - 8%	5 - 7%	8.8%	8 - 21%	31%
2011	6-7%	5-6%	4,5-5,5%	6.1%	23%
2012	5-6%	5-6%	4-5%	6,6%

Таблица 2. Анализ на наличие единичного корня

					trend with intercept	with intercept
		Seasonal adj		Unit root	ADF t-statistics	PP t-statistics	KPSS statistics	ADF t-statistics	PP t-statistics	KPSS statistics
CPI	Index 1999=100	SA	log	+	-2,51	-3,90	0,35	-	-	-
Monetary Base	RUB bn	SA	log	+	-1,74	-1,64	0,37	-	-	-
Money supply (M2)	RUB bn	SA	log	+	-1,11	-1,07	0,37	-	-	-
Base production	Index 2000=100	SA	log	+	-1,36	-1,27	0,30	-	-	-
Brent oil	Close price	-	log	-	-3,79	-3,39	0,08	-1,47	-1,29	-
VIX	%	-	-	-	-	-	-	-3,61	-3,70	0,15
Ruble basket	Close price	-	log	-	-3,65	-3,13	0,10	-2,81	-2,66	1,17
FX interventions	% of  M0	-	-	-	-6,63	-6,45	0,14	-6,46	-6,40	0,34
MIACR	%	-	-	-	-5,06	-6,59	0,25	-5,13	-5,13	0,69
REPO (1 day)	%	-	-	-	-2,29	-6,60	0,10	-2,03	-5,94	0,33
test statistics
1% level	-4,01	0,216	-3,47	0,739
5% level	-3,44	0,146	-2,88	0,463
10% level					-3,14	0,119	-2,58	0,347

Таблица 3. Выбор количества лагов в регрессии

Lag	LogL	LR	FPE	AIC	SC	HQ
0	-50,3	NA	0,0	0,9	1,3	1,1
1	343,1	741,5	0,0	-3,8	-2,9*	-3,5*
2	370,4	49,7	0,0	-3,9	-2,5	-3,3
3	396,4	45,6	0,0*	-3,9*	-2,0	-3,1
4	419,8	39,6*	0,0	-3,8	-1,5	-2,9
5	434,3	23,6	0,0	-3,7	-0,9	-2,6
6	447,1	20,0	0,0	-3,6	-0,2	-2,2
7	464,2	25,6	0,0	-3,5	0,4	-1,9
8	483,4	27,6	0,0	-3,4	0,9	-1,6
9	503,1	27,0	0,0	-3,3	1,5	-1,4
10	516,6	17,7	0,0	-3,2	2,1	-1,0
11	543,1	33,0	0,0	-3,2	2,6	-0,8
12	559,1	18,9	0,0	-3,1	3,2	-0,5
* indicates lag order selected by the criterion
LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level)
FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion
SC: Schwarz information criterion
HQ: Hannan-Quinn information criterion

Таблица 4. Тест на наличие коинтеграции