Российский сегмент глобальных финансов (стр. 9 )

Российский выбор основных направлений модернизации.

1. Технологическое обновление всей производственной сферы.

2. Изменение структуры смешанной экономики с точки зрения достижения ее максимальной макроэкономической и социальной эффективности.

3. Принятие государственных целевых программ в области R&D, высшей школы, направленных на обеспечение научно-технологического прорыва, подготовку умных кадров для умной, инновационной экономики.

4. Широкое использование самых передовых (высоких, зеленых, экологически чистых) технологий, научных идей, привлечение из-за рубежа высококвалифицированной рабочей силы.

5. Реформирование системы глобальных финансов.

Содержание направлений модернизации.

Технологическое обновление должно быть осуществлено в:

медицине, разработке и производстве информационных, космических, телекоммуникационных технологий.

Выбор направлений технологического обновления экономики России не случаен.

Новые медицинские технологии.

Медицинские технологии должны помочь в скорейшем решении двух ключевых проблем здоровья нации, относящихся к вопросам национальной безопасности страны: низкая продолжительность жизни и демография.

Новые энергетические технологии.

Энергетические технологии призваны повысить не только энергоэффективность и энергосбережение в экономике, но и перейти к широкому использованию ядерных установок нового поколения, водородного топлива, эффекта сверхпроводимости. Проблема энергоэффективности решается в двух направлениях: использование скрытого резерва, а также разработка новых и альтернативных видов энергии и техники.

В настоящее время Россия уже может сэкономить 45% своего полного потребления первичной энергии. Для реализации этого потенциала необходимы инвестиции в размере $320 млрд. Данные инвестиции приведут к годовой экономии для конечных потребителей в размере $80 млрд., национальной экономики $120-150 млрд. и могут окупиться за 2-4 года. Реализация программы энергоэффективности позволит сэкономить 240 млрд. куб. м природного газа, 340 млрд. кВтч электроэнергии, 89 млн. т. угля, 43 млн. тонн сырой нефти и ее эквивалента в виде переработанных нефтепродуктов.

Какие выгоды получит Россия?

Повышение энергоэффективности снизит затраты, связанные с высокой энергоемкостью российской экономики, превышающие показатели ЕС на 30%. Это позволит России:

повысить конкурентоспособность промышленности (повышение тарифов, сократив самую крупную в мире энергетическую субсидию в размере $40 млрд.), приведет к сокращению прибыли промышленных предприятий на 15% и снижению цен предложения. увеличить доходы от экспорта нефти и газа на $100 млрд. сократить расходы бюджетов всех уровней на $3-5 млрд. улучшить экологическую обстановку.

·  не покупать квоты на выброс СО2. В 2030 г. эти выбросы при реализации программы будут на 20% ниже уровня 1990 г.

Необходимые действия в направлении энергоэффективности охватывают базовые меры, меры быстрой отдачи и меры высокозатратные, но высокоэффективные.

Базовые меры направлены на формирование политики энергоэффективности, которая ляжет в основу финансово оправданных инвестиций. Инструментами этой политики являются стандарты энергоэффективности зданий, промышленного оборудования; эффективность использования топлива; повышение энергоэффективности как условие предоставления субсидий на проведение капитального ремонта и банковского кредита; планов развития теплоснабжения.

Меры быстрой отдачи (в течение 1 года) предполагают умеренные затраты и включают в себя: реорганизацию государственных компаний в частные коммерческие ТГК с правом продажи электроэнергии в рамках национальных квот, использование РРР, установление правил закупок, стимулирующих использование энергоэффективных технологий, стимулирование банков и лизинговых компаний на кредитование энергоэффективных бизнес проектов.

Высокозатратные, но высокоэффективные меры: реформа тарифообразования, либерализация рынков электроэнергии и газа, интегрированное планирование работы транспорта как единого инфраструктурного комплекса национальной экономики.

В каких отраслях находится основной резерв энергоэффективноти? Наибольшим потенциалом обладают:

·  жилые здания,

·  производство электроэнергии (отсутствие координации между теплоснабжающими предприятиями, не эффективные системы теплоснабжения, сжигание попутного газа в факелах, методология тарифообразования препятствует операционной энергоэффективности),

·  промышленность.

Информационные технологии.

Информационные технологии должны обеспечить широкополосный доступ в Интернет, цифровое ТВ, мобильную связь четвертого поколения. Это не только технологический прорыв в производстве и предоставлении информации как фактора производства, но и решение в самой большой стране мира огромного количества экономических, социальных и гуманитарных проблем.

Космические технологии.

Космические технологии в течение 50 лет формировали техническую политику СССР, определяли статус великой державы. Россия обладает необходимыми научно-технологическими ресурсами в рамках национальных и международных космических программ для того, чтобы быть ключевым звеном в космической инфраструктуре человечества.

Телекоммуникационные технологии.

Телекоммуникационные технологии развивались в СССР с конца 40-х гг. Первые советские ЭВМ (БИС-1 и БИС-2) по своим характеристикам соответствовали компьютерам США. Но после известного голосования в Академии наук СССР (1949 г.) против кибернетики и генетики, эти важнейшие направления развития научно-технического прогресса были закрыты до 60-х гг. Тем не менее, Россия ликвидировала отставание и по-прежнему обладает одной из ведущих в мире математической школой и программистами. В 60-80-е гг. они доказали свой уровень в разработке национальных аэрокосмических, ядерных, ракетных технологий, производстве ядерных подводных лодок, в 90-е гг. – в Силиконовой долине.

Сегодня телекоммуникационные технологии должны стать «высокими» для решения задач управления как страной, вооруженными силами, национальной экономикой, так и крупными, средними и малыми предприятиями. Для этого нужны национальные супер и персональные компьютеры, программное обеспечение и дистрибьюция. Самый дорогостоящий и наукоемкий компонент – это разработка и производство компьютеров. А с рыночной точки зрения – предложение различных отраслевых технологий с компьютерным и программным обеспечением. Россия будет двигаться в этом направлении. Она открыта для сотрудничества с Индией в разработке программного обеспечения, а Китаем – производстве элементной базы.

Основные шаги в реализации стратегии модернизации.

Шаг 1. Модернизация госсектора (в 2009 г. его доля составляла 40%). Главным критерием присутствия государства в экономике должен стать не некий количественный параметр, а эффективность. Эффективность управления государственными предприятиями, естественными монополиями и бюджетная эффективность (доля доходной части бюджета на одного человека. По этому показателю, например, Россия в 70 раз уступает Норвегии) будут одним из основных компонентов конкурентоспособности национальной экономики в XXI веке.

Шаг 2. Оптимизация государственных расходов.

Шаг 3. Поддержка инновационных предприятий и проектов, финансирование грантов, бизнес-инкубаторов на базе ведущих университетов, привлечение бизнеса к R&D.

Шаг 4. Изменение законодательства в направлении создания организационных, налоговых и финансовых стимулов для развития инновационной экономики.

Шаг 5. Привлечение из-за рубежа лучших технологий и консервативного капитала.

Шаг 6. Реформирование системы глобальных финансов и системы коллективной безопасности на базе ООН.

Контрольный тест.

Оцените программу модернизации России с точки зрения обеспечения лидирующих позиций страны в мировой экономике XXI века.

№№/ пп	Варианты ответа
1	Программа модернизации страны нацелена на достижение лидирующих позиций России в мировой экономике XXI века. Направления модернизации соответствует составляющим конкурентоспособности национальных экономик и бизнеса в ближайшие 50 лет.
2	Программа модернизации страны хорошая, но очередная декларация, поскольку не определен бюджет, сроки, координаторы направлений.
3	Программа модернизации соответствует основным тенденциям мировой науки, техники, экономики. Вызывают сомнение «Основные шаги реализации программы». Программы такого уровня и масштабов могут быть выполнены на основе максимального присутствия государства в собственности, разработке, организации проектов и контроля.
4	Программа может быть выполнена исключительно на основе «Опоры на собственные силы». Программы модернизации страны XX века (Индустриализация 30-х гг., создание ракетно-космической техники и ядерных технологий в 50-60-е гг.) были реализованы без привлечения зарубежных технологий, капиталов и идей.
5	Исполнение программы возможно только после формирования в стране среднего класса, способного обеспечить новый уровень рабочей силы, производительности труда, востребовать новые технологии, продукцию, оплатить более высокий уровень качества жизни. Вопросы демократии и гражданского общества – вопросы вторичные по сравнению с проблемами формирования среднего класса.
6

Контрольные тесты модуля 5.

Тест 35. Каково значение международного кредитного рейтинга?

№№/ пп	Варианты ответа
1	Снижается стоимость заимствований на международных рынках денег и капитала; увеличивается банковская корреспондентская сеть; открывается доступ на страховой рынок; возрастает прозрачность эмитента и, следовательно, доверие к нему со стороны инвестора; позволяет сравнить эмитента и его бумаги с другими компаниями в местной и иностранной валюте.
2	Атрибут листинга .
3	Условие работы на международных финансовых рынках, ориентир для инвестора.
4	Снижается стоимость заимствований на международных рынках денег и капитала.
5	Международный индикатор платежеспособности кредитного института и промышленной компании.
6

Тест 36. Назовите действующие международные рейтинговые агентства

в порядке их значимости для рынка капитала и рынка денег.

№№/ пп	Варианты ответа
1	Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, Fitch-IBCA, Dun & Bradstreet.
2	Thomson BankWatch, BREE, Fitch, IBCA, Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, Duff & Phelps, Dun & Bradstreet.
3	Dun & Bradstreet, Duff & Phelps, BREE, Fitch, IBCA, Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, Duff & Phelps, Thomson BankWatch.
4	BREE, Fitch, IBCA, Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, Duff & Phelps, Thomson BankWatch. BREE, Fitch, IBCA,
5	Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, BREE, Fitch, IBCA, Duff & Phelps, Dun & Bradstreet.
6

Тест 37. Каковы базовые методологические подходы кредитного анализа банка международными рейтинговыми агентствами?

№№/ пп	Варианты ответа
1	Оценка динамики банковской деятельности и системы рисков; учет временного горизонта по краткосрочным обязательствам до 1 года, долгосрочным – 1-3 года, класс долга (старшие, субординированные, привилегированные), источник обслуживания долга; рейтинг суверена учитывает политические и экономические риски; экономическая политика оценивается сквозь призму эффективности фискальной и валютной политики, ключевых макроэкономических индикаторов (внешний долг/ВВП, внешний долг/экспортная выручка); риски банковской системы оцениваются через эффективность пруденциального регулирования ЦБ и источников поддержания его ликвидности; финансовый анализ кредитных институтов нацелен на оценку их способности управлять системой рисков, ликвидность, достаточностью капитала по BIS стандартам; техника анализа включает обязательное сравнение с группой аналогичных банков; качественный анализ нацелен на оценку количественных параметров и бизнес окружения (применяется техника SWOT & GETS анализа и CAMEL).
2	Достаточностью капитала по базельским стандартам: капитал I уровня – 4%, капитал II уровня – 8%.
3	SWOT & GETS анализ и метод CAMEL.
4	Оценка динамики банковской деятельности в условиях воздействия процентных, валютных, рыночных, кредитных рисков (оценка способности кредитного института прогнозировать риски, получать вознаграждение, минимизировать вероятность банкротства, демонстрировать дееспособность к длительному оказанию услуг.
5	Оценка способности управлять системой рисков, ликвидностью, достаточностью капитала.
6

Тест 38. Базовые функции международных юридических фирм Linklaters, Clifford Chance, Baker & MacKenzie на международных рынках денег и капитала. Применяемое право.

№№/ пп	Варианты ответа
1	Юридическое сопровождение сделок на рынках денег и капитала направлено на оформление сделки соглашениями, которые должны отражать интересы, с одной стороны, участников синдиката, инвесторов, с другой – заемщика и эмитента. Во-вторых, международные офисы фирмы призваны обеспечить юридическую чистоту сделки в тех юрисдикциях, где она осуществляется. В-третьих, юристы фирмы обязаны гарантировать легитимность подписей всех участников сделки и избежание двойного налогообложения. В-четвертых, юристы фирмы после Due Diligence дают юридическое заключение по сделке на отсутствие противоречия с местным законодательством заемщика, эмитента. В-пятых, особо проверяется на юридическую чистоту сделки с использованием в ее структуре SPV. Применяемое право – английское.
2	Юридическое сопровождение сделок на рынках денег и капитала направлено на оформление сделки соглашениями, которые должны отражать исключительно интересы синдиката и инвесторов. Во-вторых, международные офисы фирмы призваны обеспечить юридическую чистоту сделки в тех юрисдикциях, где она осуществляется. В-третьих, юристы фирмы обязаны гарантировать легитимность подписей заемщика или эмитента, а также исключить двойного налогообложения. В-четвертых, юристы фирмы после Due Diligence дают юридическое заключение по сделке на не противоречие местному законодательству заемщика, эмитента. Применяемое право – континентальное.
3	Юридическое сопровождение сделок на рынках денег и капитала направлено на оформление сделки соглашениями, которые должны отражать интересы лид-менеджеров синдиката и основных инвесторов. Во-вторых, международные офисы фирмы призваны обеспечить юридическую чистоту сделки в тех юрисдикциях, где она осуществляется. В-третьих, юристы фирмы обязаны гарантировать легитимность подписей всех участников сделки и избежание двойного налогообложения. В-четвертых, юристы фирмы после Due Diligence дают юридическое заключение, допускающее в интересах инвестора противоречие местному законодательству заемщика, эмитента. Применяемое право – английское.
4	Юридическое сопровождение сделок на рынках денег и капитала направлено на оформление сделки соглашениями, которые должны отражать интересы, с одной стороны, участников синдиката, инвесторов, с другой – заемщика и эмитента. Во-вторых, международные офисы фирмы призваны обеспечить юридическую чистоту сделки в тех юрисдикциях, где она осуществляется. В-третьих, юристы фирмы обязаны гарантировать легитимность подписей всех участников сделки и избежание двойного налогообложения. В-четвертых, юристы фирмы после Due Diligence дают юридическое заключение по сделке на отсутствие противоречия местному законодательству заемщика, эмитента. Применяемое право – германское.
5	Юридическое сопровождение сделок на рынках денег и капитала направлено на оформление сделки соглашениями, которые должны отражать интересы, с одной стороны, букранеров (Bookruners), с другой – заемщика и эмитента. Во-вторых, международные офисы фирмы не принимают на себя обязательства по обеспечению юридической чистоты сделки в тех юрисдикциях, где она осуществляется. Эти риски отражаются в цене сделки, либо оформляются через структуры лид-менеджера в Великобритании. В-третьих, юристы фирмы обязаны гарантировать легитимность подписей всех участников сделки. В-четвертых, юристы фирмы после Due Diligence дают юридическое заключение по сделке на отсутствие противоречия местному законодательству заемщика, эмитента. Применяемое право – германское или английское.
6

Тест 39. Назовите международные аудиторские фирмы. Каковы их цели, масштабы и стандарты. Каким документом закрывается период аудиторской проверки с 1 июня по 31 декабря финансового года.

№№/ пп	Варианты ответа
1	На международном рынке аудиторских услуг действует четыре ведущие компании: PriceWaterhouseCoopers, Ernst & Young, KPMG, Deloit & Touche. Аудиторская проверка осуществляете по стандартам МСФО (ранее IAS) или U.S. GAAP. Цели проверки: проверить и подтвердить аудиторским заключением финансовую отчетность заемщика, эмитента по международным стандартам, позволяющим по единой методике определить размер и структуру капитала первого и второго уровней, достаточность капитала (BIS capital ratio: Tier I capital 4%, Tier II capital 8%), свободный капитал (более 6% капитала первого уровня от активов), кредитный, инвестиционный и валютный портфели, резервы, обязательства, капитализацию, дебиторскую и кредиторскую задолженность. Единые международные аудиторские стандарты необходимы для адекватного понимания и оценки лид-менеджером и инвестором финансовой отчетности заемщика или эмитента, его финансовой силы и слабости. Методологическая основа стандартов – Базельские стандарты, разработанные Банком международных расчетов (BIS), Базель, Швейцария, Комитетом Кука и принятые G100 в 1988 г. Масштабы проверки: выборочная, по счетам. Письмо комфортности (Comfort Letter). Проверка более выборочная, менее фундаментальная, но очень дорогая по стоимости, т. к. риски выше. Проверка проводится в случае выхода эмитента или заемщика на международный финансовый рынок во втором полугодии финансового года.
2	На международном рынке аудиторских услуг действует четыре ведущие компании: Arthur Andersen, Ernst & Young, KPMG, Deloit Touche. Аудиторская проверка осуществляете по стандартам МСФО (ранее IAS) или U.S. GAAP. Цели проверки: проверить и подтвердить аудиторским заключением финансовую отчетность заемщика, эмитента по международным стандартам, позволяющим по единой методике определить капитал, достаточность капитала, свободный капитал (более 12% капитала первого уровня от активов), кредитный, инвестиционный и валютный портфели, резервы, обязательства, капитализацию, дебиторскую и кредиторскую задолженность. Масштабы проверки: выборочная, по счетам. Письмо комфортности (Comfort Letter). Проверка более выборочная, менее фундаментальная, но очень дорогая по стоимости, т. к. риски выше. Проверка проводится в случае выхода эмитента или заемщика на международный финансовый рынок во втором полугодии финансового года.
3	На международном рынке аудиторских услуг действует четыре ведущие компании: PriceWaterhouseCoopers, Ernst & Young, KPMG, Deloit Touche. Аудиторская проверка осуществляете по U.S. GAAP. Цели проверки: проверить и подтвердить аудиторским заключением финансовую отчетность заемщика, эмитента по международным стандартам, позволяющим по единой методике определить размер и структуру капитала первого и второго уровней, достаточность капитала (BIS capital ratio: Tier I capital 8%, Tier II capital 4%), свободный капитал, кредитный, инвестиционный и валютный портфели, резервы, обязательства, капитализацию, дебиторскую и кредиторскую задолженность. Масштабы проверки: полная, по счетам. Письмо комфортности (Comfort Letter). Проверка полная, дорогая по стоимости, т. к. риски выше. Проверка проводится в случае выхода эмитента или заемщика на международный финансовый рынок во втором полугодии финансового года.
4	На международном рынке аудиторских услуг действует четыре ведущие компании: PriceWaterhouseCoopers, Ernst & Young, KPMG, Deloit Touche. Аудиторская проверка осуществляете по стандартам МСФО (ранее IAS) или U.S. GAAP. Цели проверки: проверить и подтвердить аудиторским заключением финансовую отчетность заемщика, эмитента по международным стандартам, позволяющим по единой методике определить кредитный, инвестиционный и валютный портфели, резервы, обязательства, капитализацию, дебиторскую и кредиторскую задолженность. Масштабы проверки: стопроцентная по всем счетам. Письмо комфортности (Comfort Letter). Проверка более выборочная, менее фундаментальная, но очень дорогая по стоимости, т. к. риски выше. Проверка проводится в случае выхода эмитента или заемщика на международный финансовый рынок во втором полугодии финансового года.
5	На международном рынке аудиторских услуг действует четыре ведущие компании: PriceWaterhouseCoopers, Ernst & Young, KPMG, Deloit Touche. Аудиторская проверка осуществляете по национальным стандартам бухгалтерской отчетности заемщика или эмитента. Цели проверки: проверить и подтвердить аудиторским заключением финансовую отчетность заемщика, эмитента по международным стандартам, позволяющим по единой методике определить капитал, достаточность капитала, свободный капитал, кредитный, инвестиционный и валютный портфели, резервы, обязательства, капитализацию, дебиторскую и кредиторскую задолженность. Масштабы проверки: выборочная, по счетам. Письмо комфортности (Comfort Letter). Проверка более выборочная, менее фундаментальная, но очень дорогая по стоимости, т. к. риски выше. Проверка проводится в случае выхода эмитента или заемщика на международный финансовый рынок во втором полугодии финансового года.
6

Тест 40. Назовите информационные торгово-аналитические системы. Каковы их основные цели и функции.