«Инвестиционная деятельность реального сектора экономики (Теоретические и методологические аспекты)» (стр. 7 )

- близость территории к мировым экономическим центрам;

- масштабы институциональных преобразований;

- уровень демократизации общества;

- качество трудовых ресурсов ;

- состояние и перспективы проводимых реформ.(221)

Современные зарубежные методики оценки инвестиционной привлекательности территорий используют следующую группу показателей:

- эффективность экономики;

- уровень политического риска;

- состояние задолженности и кредитоспособность;

- доступность банковского кредитования, использование долгосрочного ссудного капитала;

- вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств и другие.

Наиболее известной комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является методика, которая используется журналом Euromoney, на основе которой дважды в год производится оценка инвестиционного риска и надежности стран [8]. Для оценки применяются девять показателей, значение этих показателей определяются как экспертным, так и расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя в итоговую оценку.

Близкими по целям исследования являются методики оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Мирового экономического форума [223], а также ежегодные доклады Мирового банка [224].

При принятии решений портфельные инвесторы ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее известные агентства: Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor' s, IBCA и др.

Отечественные ученые, так же активно исследуют проблему создания благоприятного инвестиционного климата в России, так как инвестиционная привлекательность является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны. Россия является федеративным государством, состоящим из 89 относительно самостоятельных субъектов (регионов), которые характеризуются резкими региональными экономическими, социальными и политическими различиями. В соответствии с этим, для потенциального инвестора появилась необходимость в региональной оценке инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата). При этом, механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов к оценки инвестиционного климата в стране невозможно. В этой связи, в течение последних 10 лет, разработке методик по оценке инвестиционного климата в регионах России в отечественных и зарубежных исследованиях отводится значимое место. Тем ни менее, среди отечественных исследований по данной проблеме не существует единого мнения не только о том, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и о самом понятии «инвестиционная привлекательность». Котляр и М. Акимова под инвестиционной привлекательностью понимают распределение фактических объемов привлеченных в регионы инвестиций. Иногда оценка инвестиционной привлекательности регионов проводится по ограниченному набору, или даже по одному показателю. Существует и противоположный подход, при котором десятки и сотни показателей, характеризующих регион механически агрегируются в один, смысл которого уловить довольно трудно.

Так же существуют и различные методики к оценки инвестиционного климата региона. Обобщая современные методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности региона, можно выделить три наиболее характерных подхода.

Первый - суженный. Он базируется на оценке динамики валового внут­реннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления; состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности; развития отдельных инвестицион­ных рынков, в том числе фондового и денежного.

Второй - расширенный, факторный. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди них:

- характеристика экономического потенциала (обеспеченность региона ресур­сами, биоклиматический потенциал, наличие свободных земель для производст­венного инвестирования, уровень обеспеченности энерго - трудовыми ресурсами, развитость научно-технического потенциала и инфраструктуры);

- общие условия хозяйствования (экологическая безопасность, развитие отрас­
лей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие строительной базы);

-  зрелость рыночной среды в регионе (развитость рыночной инфраструктуры, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, емкость ме­стного рынка сбыта, интенсивность межхозяйственных связей, экспортные возмож­ности, присутствие иностранного капитала, инфляция и ее влияние на инвестиционную деятельность);

- политические факторы (степень доверия населения к региональной вла­сти, взаимоотношения федерального центра и властей региона, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений);

- социальные и социокультурные (уровень жизни населения, жилищно бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, уровень преступности, величина реальной заработной пла­ты, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отече­ственным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных спе-­
циалистов);

- организационно-правовые (соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоох­ранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, де­ловые качества и этика местных предпринимателей);

- финансовые (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами вне­бюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из феде­рального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, удель­ный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения, доля убыточных
предприятий).

Отличительными особенностями многофакторного подхода к оценке инве­стиционного климата являются:

- противопоставления двух категорий - инвестиционного климата и инвестиционного риска;

- разграничение понятий инвестиционного и пред­принимательского климата, что на наш взгляд спорно, так как любая предпринимательская деятельность начинается с инвестиций, упор на объективный характер инвестиционного климата страны (региона), его независимость от индивидуальных предпочтений отдельных инвесторов;

- связь инвестиционного климата с инвестициями в основной капитал и многоуровневый характер данного подхода;

- приоритет качественной однородности фак­торов при классификации регионов.

При факторном подходе к оценке инвестиционного климата хозяйственных систем разного уровня сводным показателем выступает сумма множества средне­взвешенных оценок по всем факторам, при этом активно используется метод экспертных оценок, который сам по себе не может быть объективен. В этой связи, по нашему мнению, сводный показатель оценки инвестиционного климата не может слу­жить однозначным критерием привлекательности той или иной хозяйственной сис­темы для вложения инвестиций. Его следует дополнять информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и ди­намику инвестиционного климата. И при принятии решения об объекте вложения средств каждый инвестор вправе ориентироваться на свой набор факторов.

Третий подход - комплексный. Сторонники данного подхода в качестве со­ставляющих инвестиционного климата рассматривают два основных варианта: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски; инвестиционные риски и социально-экономический потенциал.

При первом варианте данного подхода к анализу инвестиционного кли­мата в России и субъектах Федерации инвестиционный потенциал оценивается на основе макроэкономической характеристики, включающей: наличие на территории факторов производства, в том числе трудовых ресурсов с учетом их образова­тельного уровня; потребительский спрос; результаты хозяйственной деятельности населения в регионе; уровень развития науки и внедрения ее достижений; развитость ведущих институтов рыночной экономики; обеспеченность комплексной инфраструктурой.

Инвестиционные риски оцениваются с позиции вероятности потерь инве­стиций и дохода. В числе этих рисков учитываются: экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный и законодательный. На основе большой группы показателей оценивается рейтинг каждого региона в целом, по каждому составляющему блоку инвестиционного потенциала и по каждому риску.

В основу второго варианта рискового подхода положена оценка уровня инвестиционного климата с позиции развития региональной общественной систе­мы в целом. Помимо прочих показателей, учитываются человеческий потенциал, материальная база развития, социально-политическая обстановка и факторы полити­ческого риска, состояние экономики региона.

С учетом зарубежного и отечественного опыта учеными Рейтингового агентства Эксперт РА была разработана собственная методика составления комплексного рейтинга инвестиционной привлекательности российских регионов.

Для оценки инвестиционного климата региона рассматриваются две ключевые подсистем:

- инвестиционный потенциал - совокупность имеющихся в регионе факторов производства и сфер приложения капитала;

- инвестиционный риск - совокупность переменных факторов риска инвестирования.

Инвестиционный потенциал - характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т. п.), потребительский спрос населения и другие показатели. Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.

Совокупный потенциал региона включает следующие интегрированные его виды:

1. Ресурсно-сырьевой, рассчитанный на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами основных видов природных ресурсов.

2. Производственный, понимаемый как совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе.

3. Потребительский, понимаемый как совокупная покупательная способность населения региона.

4. Инфраструктурный, в основе расчета которого положена оценка экономико-географического положения региона и инфраструктурной насыщенности его территории.

5. Инновационный, при расчете которого учитывался комплекс научно-технической деятельности в регионе.

6. Трудовой, для расчета которого использовались данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне.

7. Институциональный, понимаемый как степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе.

8. Финансовый, выраженный через общую сумму налоговых и иных денежных поступлений в бюджетную систему с территории данного региона.

Инвестиционный риск оценивает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Риск - характеристика вероятностная, качественная. Применительно к региону можно выделить следующие виды риска:

- политический, зависящий от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения;

- экономический, связанный с динамикой экономических процессов в регионе.

- социальный, характеризующийся уровнем социальной напряженности.

- криминальный, зависящий от уровня преступности с учетом тяжести преступлений.

- экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды;

- финансовый, отражающий напряженность региональных бюджетов и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий регионов.

- законодательный - совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т. п.

Для составления рейтинга используется методика, основанная на сочетании статистического и экспертного подходов. На первом этапе из всех статистических показателей, относящихся к тому или иному виду риска и потенциала с помощью корреляционного анализа выделяются наиболее индикативные показатели. Затем методом факторного анализа определяется вклад каждого индикативного показателя в величину соответствующего потенциала или риска. На последнем этапе работы с помощью метода кластерного анализа регионы, ранжированные по потенциалу и риску и относящиеся к различным типам законодательного климата объединены в группы по характеру инвестиционного климата. Оценка весов вклада каждого вида потенциала и риска в совокупный потенциал и совокупный риск, так же формируется экспертным путем. Интегральный рейтинг каждого региона по инвестиционному потенциалу рассчитывался как средневзвешеннное по экспертным весам значение удельного веса каждого региона в России по показателям, относящимся к каждому из перечисленных выше видов (составляющих) потенциала. Значение рейтинга "1" получал регион, имеющий наибольший потенциал. Интегральный рейтинг каждого региона по уровню инвестиционного риска рассчитывался на основе средневзвешенных отклонений значений выбранных показателей риска каждого региона от среднероссийских. Значение рейтинга "1" по риску получал регион, имеющий наименьший риск. В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов были равны, всей группе присваивалось среднегрупповое значение рейтинга.

Для оценки инвестиционного климата в Ставропольском крае мы использовали описанные выше методические подходы. Однако, нами была сформулирована гипотеза взаимовлияния инвестиционных климатов существующих регионов в рамках округа. В этой связи, Ставропольский край как регион, рассматривался в совокупности с 12 регионами Южного федерального округа. Политическая карта ЮФО представлена на рисунке19. Как видно из представленного рисунка, Ставропольский край расположен в центре ЮФО, при этом он граничит с девятью регионами, в том числе со всеми «проблемными» с точки зрения инвестиционной привлекательности, регионами – Чечней, Дагестаном, Ингушетией, КЧАО, Калмыкией, Аланией.

В процессе исследования, нами использовались рейтинговые оценки агентства Эксперт-РА с 1998 по 2004 годы, при этом нами были пересчитаны рейтинговые ранги в рамках ЮФО На рисунке 20 представлено изменение рейтинга инвестиционного потенциала регионов ЮФО, график построен на основе данных таблицы7

Рисунок19 - Политическая карта Южного федерального округа

Рисунок 20 - Рейтинг ранга инвестиционного потенциала регионов ЮФО

Как видно из данного графика, Ставропольский край в течении последних семи лет по уровню инвестиционного потенциала занимает стабильное четвертое положение, пропустив вперед Волгоградскую область, Ростовскую область, Краснодарский край. Анализируя данные таблицы, следует отметить, что внутри ЮФО наблюдается значительный разброс рангов рейтингов регионов, при этом, четыре региона имеют рейтинг от 13-30

( Краснодарский край, Ростовская область, Волгоградская область, Ставропольский край); четыре региона - от Дагестан, Астраханская область, Алания, Кабардино-Балкария) ; пять регионов – от 75-82 (Адыгея, КЧР, Ингушетия, Чечня, Калмыкия)

Регионы 998 ЮФО	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2004 по России
Краснодарский край	1	2	1	1	1	1	1	13
Ростовская область	2	1	2	2	2	2	2	12
Волгоградская обл.	3	3	3	3	3	3	3	22
Ставропольский край	4	4	4	4	4	4	4	27
Дагестан	5	5	5	6	5	5	5	53
Астраханская область	6	6	6	5	6	6	6	56
Алания	7	7	7	7	7	7	7	64
Кабардино-Балкария	8	8	8	8	8	8	8	68
Адыгея	9	9	9	9	10	9	9	75
КЧР	10	10	10	10	11	10	10	76
Ингушетия	11	11	11	11	9	11	11	79
Чечня	13	13	13	13	13	12	12	80
Калмыкия	12	12	12	12	12	13	13	82

Таблица7 - Рейтинг ранга инвестиционного потенциала регионов ЮФО