Теория и практика оценочной деятельности (стр. 7 )

q  Привести расчетные модели капитализации по норме отдачи.

Задача

1.  Прибыль до уплаты процентов по долгу и налогов предприятия «Заря» составляет 4 млн. руб. в год и растет с темпом 5% в год. Предприятие имеет в обращении акции с доходностью 14% годовых и облигации с доходностью 9%. Целевая структура капитала предприятия находится на уровне 40% заемных средств. Ставка налога на прибыль составляет 35%. По анализу функционирования в прошлые годы управляющие предприятия пришли к выводу, что обеспечение 5% - ых темпов роста требует ежегодных вложений в основные фонды в размере 10% прибыли и пополнение оборотных активов на сумму 7% прибыли. Ежегодные объемы амортизации составляют 200 тыс. руб. Определить стоимость предприятия методами FCF, ECF, CCF, APV. С чем связано различие в полученных оценках? Какой из методов доходного подхода наиболее приемлем для оценки данного предприятия?

Тема 10. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методами сравнительного подхода

Вопросы для самопроверки

q  Какие методы сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса) вы знаете?

q  Перечислите принципы оценки, лежащие в основе метода рынка капитала?

q  Назовите элементы сравнения, единицы сравнения?

q  Какие вы знаете финансовые мультипликаторы, какова область их применения?

q  Какова классификация и суть поправок в сравнительном подходе?

q  Опишите модели и методы определения сходства сравниваемых объектов?

q  Каковы элементы сравнения и порядок проведения сравнительной оценки?

q  В чем состоит метод сделок, какую он играет роль на российском рынке?

q  Каковы основные элементы метода отраслевых коэффициентов?

Задачи

1.  Компания А имеет дивидендный выход 20%, а нераспределенную прибыль реинвестирует в проекты с доходностью собственного капитала 10%. Компания Б ориентирована на высокие дивидендные выплаты. Дивидендный выход составляет 80%, хотя нераспределенная прибыль может реинвестироваться в проекты с более высокой доходностью собственного капитала – 25%. Какой компании будет соответствовать более высокий мультипликатор P/E при одинаковом значении чистой прибыли по двум компаниям?

2.  Стоимость капитала предприятия «Эльбрус» составляет 14%. По оценкам аналитиков компания будет иметь устойчивое положение через три года функционирования. Прогноз прибыли и активов на предстоящие четыре года имеют вид (8,2; 9,6;10,4;11,3) и (55,2;59,6;63,2;69,7) соответственно. Отраслевой мультипликатор P/E равен 14, а отраслевой мультипликатор P/BV равен 1,8. Определить стоимость предприятия «Эльбрус» на основе обоих мультипликаторов и объяснить различие в результатах

Тема 11. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методами затратного подхода

Вопросы для самопроверки

q  Сформулируйте общие положения затратного подхода оценки?

q  Дайте равернутую схему оценки стоимости предприятия (бизнеса) методом чистых активов?

q  Какую роль играет износ в затратном подходе?

q  Приведите методы определения накопленного износа?

q  Раскройте природу и приведите порядок расчета физическиго износа?

q  Раскройте природу и приведите порядок расчета функционального износа?

q  Раскройте природу и приведите порядок расчета внешнего износа?

q  Внешний «экономический» износ: понятие и методика оценки?

q  Какие существуют проблемы при использовании метода ликвидационной стоимости?

Задача

1.  Баланс предприятия «Рактер» включает три вида активов и два вида обязательств. Активы предприятия включают недвижимость, восстановительная стоимость которой составляет 1,2 млн. руб., а оцененный износ находится на уровне 25%, товарно – материальные запасы, общей стоимостью 200 тыс. руб. и дебиторская задолженность на общую сумму 50 тыс. руб. Обязательства предприятия включают 150 выпущенных облигаций, рыночная цена которых составляет 94% номинальной стоимости (номинал – 1000 руб.) и краткосрочный кредит банка на сумму 20 тыс. руб. Определить стоимость предприятия методом чистых активов.

Тема 12. Оценка стоимости материальных активов предприятия

Вопросы для самопроверки

q  Какие используются подходы при оценке недвижимости?

q  Охарактеризуйте ипотечно-инвестиционный анализ, его принципы, технику и результаты?

q  Как используется затратный подход в оценке машин и оборудования?

q  Каковы критерии отнесения активов к объектам машин оборудования?

q  Перечислите особенности машин и оборудования как объекта оценки?

q  Изложите порядок оценки степени изношенности машин и обрудования?

q  Перечислите состав затрат, учитываемых при оценке машин и оборудования?

q  Какие вы знаете методы оценки дебиторской задолженности?

q  Назовите основные риски, премии по которым необходимо учитывать при оценке дебиторской задолженности?

Задача

1.  Определить стоимость здания предприятия, если известны следующие данные:

рыночная стоимость земельного участка 30000 тыс. руб.

площать цеха 200 кв. м

стоимость строительства 1 кв. м цеха 300 тыс. руб.

площадь рабочей площадки 50 кв. м.

стоимость 1 кв. м. рабочей площадки 90 тыс. руб.

стоимость хозяйственных пристроек 400 тыс. руб.

Эффективный возраст здания 10 лет

Срок экономической жизни здания 50 лет

В здании находится также склад, имеющий устранимый функциональный износ. Восстановительная стоимость склада 500 тыс. руб., ликвидация склада – 300 тыс. руб., стоимость матералов, которые можно использовать после ликвидации – 100 тыс. руб.

Тема 13. Оценка стоимости нематериальных активов предприятия

Вопросы для самопроверки

q  Что входит в понятие «нематериальные активы» и каковы их отличительные черты?

q  Приведите примеры нематериальных активов?

q  В чем состоит сложность оценки нематериальных активов?

q  Назовите основные методы оценки нематериальных активов?

q  Проведите сравнительный анализ оценки торговых маров и патентов?

q  Что такое метод избыточной прибыли и как его использовать для оценки «гудвилл»?

q  Какие существуют подходы к оценке НИР и ОКР?

Задача

1.  Определить стоимость торговой марки предприятия «Такан», если известна следующая информация:

стоимость акционерного капитала предприятия 400 млн. руб.

стоимость заемного капитала предприятия 100 млн. руб.

доходность активов предприятия 14%

среднеотраслевая доходность активов 12%

доходность акций предприятия 11%

доходность облигаций 7%

По оценке рыночных аналитиков конкурентные преимущества на рынке предприятие «Такан» будет иметь на протяжении периода, не превышающего 10 лет.

Раздел 3. Практические аспекты оценочной деятельности

Тема 14. Рынок оценочных услуг в России

Вопросы для самопроверки

q  Опишите рынок оценочных услуг в России?

q  Как влияет оценочное законодательство на структуру рынка?

q  Каковы крупнейшие участники рынка, можно ли рынок считать конкурентным?

q  Какие вы можете выделить положительные и отрицательные тенденции на рынке оценочных услуг в последние годы?

q  Как оценить качество услуг оценщиков, какую роль играет конфиденциальность в оценочной деятельности?

q  Как распределены объемы основных видов оказываемых оценщиками услуг, чем вы можете это объяснить?

q  Назовите саморегулируемые организации на рынке оценочных услуг?

q  Сформулируйте основные направления работы Российского общества оценщиков?

Тема 15. Актуальные проблемы оценочной деятельности?

Вопросы для самопроверки

q  Сформулируйте актуальные проблемы оценочной деятельности в России?

q  Почему российские рынки характеризуются высокой долей монополизма и асимметрией в распределении?

q  Каковы макроэкономические факторы оценочной деятельности?

q  Как влияет высокая инфляция на процесс оценки?

q  Почему низкая диверсификация российской экономики затрудняет оценку?

q  Какие меры можно предпринять для развития оценочного окружения?

q  Что такое информационный дефицит и как он влияет на оценочную деятельность?

q  В чем состоит эффективное корпоративное управление?

q  Можно ли признать парадигму «shareholder value» применимой для российского рынка? Какие проблемы возникают при ее использовании?

q  Какие вы можете предложить альтернативные парадигмы оценки стоимости предприятий России?

8.  Тематика курсовых работ

и методические указания по их выполнению

Программа обучения студентов предусматривает написание курсовой работы по дисциплине «Теория и практика оценочной деятельности». Ее выполнение является обязательным компонентом учебного процесса. Это самостоятельное научно-аналитическое исследование студента.

Курсовая работа представляет собой развернутое, приведенное в систему изложение результатов изучения студентом какой-либо темы дисциплины. Это способствует пробуждению интереса к научным исследованиям, более углубленному усвоению и закреплению материала по оценке стоимости бизнеса, приобретению навыков самостоятельного изучения определенной оценочной проблемы.

Курсовое исследование – это не только видение проблемы в соотношении с фактическим материалом, но и умение выдвигать гипотезу, анализировать и решать поставленные задачи, экспериментировать. Посредством написания курсового сочинения у студента формируется своего рода методическая культура, влияющая на качество студенческого исследования в будущем, профессиональное оценочное мышление, закладываются навыки и умения связывать теоретические положения с оценочной практикой.

Студент должен уметь творчески использовать приобретенные знания, самостоятельно делать обобщения, совершенствовать навыки литературного изложения своих мыслей с использованием общенаучной и государственно-правовой терминологии, применять их на практике для разрешения той или иной жизненной ситуации.

Сочинение по избранной теме требует от студента знания литературных и правовых источников, материалов практики, творческого мышления, аргументации и логики изложения, формулирования личной позиции.