Оглавление (стр. 11 )

(37)

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то предприятие имеет реальную возможность сохра­нить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот, если коэффициент утраты менее 1, то это свидетельствует о том, что организация в ближайшие 3 месяца может утратить платежеспособность.

Для предупреждения банкротств предприятий, разработан порядок проведения систематического анализа (мониторинга) экономически или социально значимых организа­ций, к которым относятся:

·  организации, входящие в число 200 крупнейших компаний Рос­сии по рыночной стоимости (капитализации);

·  организации, имеющие фактическую численность работников, свыше 5 тыс. человек;

·  организации, у которых среднемесячная выручка за последний отчетный период превышает 100 млн. руб.;

·  организации, признаваемые субъектом естествен­ной монополии.

Анализ финансового состояния этих организаций проводится по данным представляемой бухгалтерской отчетности.

Для оценки платежеспособности этих предприятий рассчитывается коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам:

(38)

где КО - краткосрочные обязательства предприятия (средняя величина);

Д - длительность периода, за который производится расчет;

В - выручка предприятия за период.

В зависимости от значения коэффициента платежеспособности по текущим обязательствам, предприятия ранжируются на три группы:

·  платежеспособные - у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяца;

·  неплатежеспособные предприятия первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

·  неплатежеспособные предприятия второй категории, у которых значение указанного показателя превышает 12 месяцев.

Другим показателем оценки близости предприятия к банкротству является соотноше­ние величины чистых активов предприятия (превышение принимае­мых к расчету активов организации над принимаемыми к расчету обязательствами) и минимальной предусмотренной законодательст­вом для данной организации (АО, ООО) величины уставного капита­ла. Согласно Гражданскому кодексу РФ обще­ства, чистые активы которых менее минимальной предусмотренной законом величины уставного капитала (1000-кратный МРОТ для от­крытых АО и 100-кратный МРОТ для закрытых АО и ООО), подле­жат ликвидации.

В зарубежных странах для оценки вероятности банкротства предприятия чаще всего используется пятифакторная модель прогнозирования, разработанная американским экономистом Э. Альтманом в 1968 году. (Z - счет Альтмана).

Э. Альтман изучил финансовое состояние обанкротившихся фирм и сравнил их показатели с данными высокорентабельных и финансово-устойчивых организаций в аналогичных отраслях производства. Эти исследования позволили ему выявить пять показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства. Он определил весовые коэффициенты этих показателей и предложил соответствующую пятифакторную модель.

Z - счет Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих показателей.

Формула пятифакторной модели имеет вид:

Z = 1,2 Х1 + 1,4Х2 + 3,ЗХ3 + 0, 6Х4 + 1,0Х5 (39)

Х1 = СОС/А; (40)

Х2 = НП/ А; (41)

Х3 = БП/А; (42)

Х4 = РСА/ЗС; (43)

Х5 = ВР/А. (44)

где: Z - функция вероятности банкротства;

Х1 - доля собственных оборотных средств в активах, т. е. отношение собственных оборотных средств (СОС) к общей сумме активов (А). Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т. е. сумму внеоборотных и оборотных активов предприятия;.

Х2 - рентабельность активов, исчисленная из исходя отношения нераспределенной прибыли (НП) к общей сумме активов;

Х3 - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли (БП) (до уплаты процентов);

Х4 - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение суммарной рыночной стоимости ак­ций предприятия (РСА) к общей сумме за­емных средств (ЗС). Некоторые экономисты рекомендуют заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала (балансовая стоимость собственного капитала), так как увеличе­ние стоимости активов предприятия приводит либо к увели­чению его уставного капитала либо к росту добавочного ка­питала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);

Х5 — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реа­лизации (ВР) к общей сумме активов.

В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:

Значение Z - счета	Вероятность банкротства
менее 1,8	Очень высокая
от 2,81 до 2,7	Высокая
от 2,71 до 2,99	Средняя (возможная)
от 3,0	Низкая

Точность про­гноза в этой модели на один год составляет 95%, на два года — до 83%, что говорит о достоинстве этой модели.

Недостаток данной модели в том, что ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компа­ний, акции которых котируются на биржах.

Помимо рассмотренных показателей существу­ют неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность банкротства предприятия.

К ним относятся:

·  неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь оборотных активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженно­сти, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отве­чать по своим обязательствам;

·  замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

·  тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;

·  наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличе­ние ее удельного веса в составе обязательств предприятия;

·  значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

·  тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

·  падение значений коэффициентов ликвидности;

·  формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников;

·  наличие убытков.

На своевременное выявление указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия.

Конечной целью анализа должны стать обоснование стратегии финансового оздоровления предприятия и конкретные меры по восстановлению платежеспособности.

7.3. Комплексный анализ и рейтинговая оценка деятельности предприятия

Для оперативного определения степени финансовой устойчивости и оценки предприятия как потенциального партнера в деловых отношениях проводится его сравнительная рейтинговая комплексная экспресс-оценка.

Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки включает следующие этапы:

·  построение системы показателей, используемых для рейтинговой оценки;

·  сбор информации за отчетный период (на основе которой рассчитываются указанные аналитические показатели);

·  расчет показателей, используемых для формирования рейтинговой оценки;

·  расчет сравнительной комплексной рейтинговой оценки;

·  классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Коэффициенты, используемые при проведении рейтинговой оценки, должны отвечать следующим требованиям:

·  быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния предприятия;

·  иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию т. е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния);

·  для всех показателей иметь числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений;

·  рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности предприятий, что позволит контролировать изменение финансового состояния всем заинтересованным пользователям;

·  давать возможность проводить рейтинговую оценку предприятия как в пространстве (т. е. в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд периодов).

На основе этих требований разработана система исходных показателей, которые объединены в четыре группы.

В первую группу включены наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности предприятия. В общем случае показатели рентабельности предприятия представляют собой отношение прибыли к тем или иным средствам (имуществу) предприятия, участвующим в получении прибыли. Поэтому здесь полагается, что наиболее важными для сравнительной оценки являются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств предприятия.

Во вторую группу включены показатели оценки эффективности управления предприятием. Рассматриваются четыре наиболее общих показателя. Эффективность определяется отношением прибыли ко всему обороту (реализации продукции, работ, услуг). При этом используются показатели прибыли от продаж; прибыли до налогообложения; прибыли от обычной деятельности; чистой прибыли.

В третью группу включены показатели оценки деловой активности предприятия (оборачиваемость активов, капитала и обязательств предприятия).

В четвертую группу включены показатели оценки ликвидности и финансовой устойчивости предприятия (коэффициент текущей ликвидности, индекс постоянного актива, коэффициент автономии, обеспеченность запасов собственными оборотными средствами).

Алгоритм расчета сравнительной рейтинговой оценки предприятия зависит базы сравнения.