Коммерческий банк как участник рынка ценных бумаг (стр. 10 )

Из основных видов ценных бумаг банк «Таврика» имеет только векселя и акции предприятий (на 2010г. портфельное распределение 99% и 1% соответственно). Данный факт можно объяснить недостаточным развитием рынка ценных бумаг как такового и сравнительно небольших размеров банка.

Положительной тенденцией можно считать увеличение прибыли за операции с ценными бумагами на 188,6 % до 1,122 млн. грн. в 2009 году.

Согласно результатам независимой аудиторской проверки, качество портфеля ценных бумаг банка удовлетворительно, а информация, предоставленная в ежегодных отчета адекватно отображает реальную структуру портфеля ценных бумаг.

Проблемы, сопряженные предоставлением операций с ценными бумагами в Украине

На основе анализа финансовой отчетности банка «Таврика» и статистических данных соотношения доходности и риска по видам ценных бумаг (таблица 12) логично сделать вывод, что главной проблемой малых объемов операций с ценными бумагами на территории Украины вызван следующими факторами:

1)  Риск эмитента

В процессе инвестирования средств в государственные, муниципальные, частные облигации существует риск дефолта эмитента и отказ проведения расчетов по своим обязательствам. Отказ государства от обслуживания своих долговых обязательств случается крайне редко так как связан с обстоятельствами непреодолимой силы (например, дефолт в России в 1998 г.). Дефолт по муниципальным облигациям возможен не только в странах с нестабильной экономикой, но также и в экономически развитых государствах. Коммерческий банк (например, анализируемый в данном разделе «Таврика») прилагает все усилия для уменьшения риска дефолта, приобретая ценные бумаги только самых надежных, по его мнению, эмитентов.

2)  Экономические риски

Украина относится к странам с развивающейся экономикой. Исходя из этого, механизмы, призванные обеспечивать стабильное развитие как экономики в целом, так и экономических процессов в частности, находятся на стадии формирования. Негативные тенденции в экономике страны могут оказывать неблагоприятное воздействие на функционирование рынка ценных бумаг (из анализа структуры баланса коммерческого банка «Таврика» следует, что под влиянием экономических циклов (яркий пример мировой экономический кризис 2008-2009 гг.) банк уменьшает свой портфель ценных бумаг ввиду уменьшения кредита доверия к эмитентам тех или иных ценных бумаг).

3)  Рыночные риски

Коммерческий банк, выступая на рынке в роли держателя ценных бумаг несет риск уменьшения стоимости первоначальных инвестиционных вложений. Под влиянием ряда факторов стоимость ценных бумаг может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Предшествующий рост стоимости ценных бумаг не означает, что такой рост продолжится и в будущем. Исходя из данного факта, банк не может гарантировать уровень доходности инвестиций, однако обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости ценных бумаг, находящихся под его контролем (мотивацией для коммерческого банка в данном случае служит комиссионное вознаграждение).

4)  Риски, связанные с налогообложением

Налоговая система Украины находится в процессе развития и подвержена различным толкованиям и постоянным изменениям. В результате этого сегодняшняя трактовка и толкование существующих законов и порядков может быть изменена в будущем. Более того, эти изменения могут иметь обратную силу. Коммерческий банк в целях максимизации прибыли и минимизации убытков должен учитывать риски, связанные с налогообложением, при принятии инвестиционных решений.

Согласно последним исследованиям ГКЦБФР совместно с агентством США по международному развитию и Financial Markets International, Inc., фондовый рынок Украины по степени зрелости и рискам принадлежит к рынкам, которые находятся на начальных стадиях формирования и роста. Ему приходится конкурировать за объемы инвестиционных ресурсов с более мощными фондовыми рынками, которые развиваются.

Для этого необходимо обеспечить взвешенный государственный протекционизм для национальных институтов фондового рынка, созданы равные возможности для участников фондового рынка на условиях добросовестной конкуренции.

Примером перспективы развития отечественного фондового рынка является то, что в результате продажи государственной собственности стало возможным образование большого количества акционерных обществ. На данный момент уровень капитализации фондового рынка является низким, так как ограниченный круг ценных бумаг обращается на вторичном рынке.

Для более эффективного привлечения инвестиций для акционерных обществ, прежде всего необходимо существенное улучшение корпоративного управления предприятиями-эмитентами.

Важнейшей среднесрочной задачей украинского рынка является создание рынка производных ценных бумаг. Дополнительную перспективу развития фондового рынка создают последние тенденции доступности информации об участниках фондового рынка.

На рынке Украины действует состоянием на декабрь 2011 года 182 коммерческих банка, часть из которых регулярно занимаются операциями с ценными бумагами. Для минимизации рисков администрация банков создает целые отделы по прогнозированию последующих трендов развития фондового рынка (ярким примером может быть ПриватБанк, Райффайзенбанк Аваль).

Банковская система Украины на сегодняшний день находится на сложном этапе развития, что в свою очередь, вызывает большое множество проблем, которые требуют детального изучения.

Анализ операций коммерческих банков с ценными бумагами показал, что объем осуществляемых операций с ценными бумагами, как и совокупный объем активных и пассивных операций банка, определяется этапом развития экономики в целом и рынка ценных бумаг в частности.

Рынок ценных бумаг – наиболее чувствителен к изменениям в финансовом, политическом, а также информационном пространстве с его неравномерными потоками информации относительно украинских условий. Для Украины важным становится использование практики развитых стран Запада во внедрении новых операций с ценными бумагами и их адаптации к отечественным условиям. К таким новым видам банковских операций можно отнести операции с депозитарными расписками, секьюризации активов.

Рынок банковских операций постоянно развивается, особенно под влиянием конкуренции со стороны других участников международного рынка.

3.3 Котирование украинских ценных бумаг на международных рынках: тенденции и перспективы

Глобальная трансформация всех сфер деятельности человеческой цивилизации является важнейшей чертой современности. Мировое сообщество становится функционально взаимосвязанной целостной системой, все больше интернационализируются и национальные фондовые рынки мира, и капитал перемещается в те страны и регионы, где его обращение дает наибольший экономический эффект. Это также применимо к обращению капитала в виде ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Украины постепенно приобретает положительные тенденции – ежегодно увеличивается количество операций на ПФТС, украинские акции и облигации выпускаются на международный рынок, расширяются нормативные границы механизмов привлечения средств с помощью ценных бумаг.

Процесс финансовой глобализации открыл новые пути движения капиталов, что привело к формированию международных финансовых рынков.

Международный рынок ценных бумаг состоит из сложной системы национальных и международных финансовых инструментов и институтов. Этот рынок способен создавать финансовые активы с разнообразными характеристиками: от краткосрочных долговых инструментов к «вечным» облигационным займам и акциям, то есть, способен удовлетворить любые нужды заемщиков и предложить инвесторам разные виды финансовых вкладов.

В связи с отсутствием реальной возможности привлечения средств на внутреннем рынке капитала, крупные украинские компании начиная с середины 2000-х годов стали привлекать инвестиции с международных фондовых рынков. Такой процесс привлечения капитала на данных рынках известный в Украине как IPO (initial public offering – первое публичное размещение акций). Состоянием на 2009 год украинские компании привлекали финансирование на таких биржах:

1)  Основная торговая площадка Лондонской фондовой биржи (в 2007 г. — Ferrexpo; в 2008 р. — Mironivsky Hliboproduct);

2)  Альтернативная торговая площадка Лондонской фондовой биржи (в 2005 г. – Ukrproduct; Cardinal Resources; XXI Century; в 2007 г. — KDD Group);

3)  Варшавская фондовая биржа (в 2006 г. — Astarta-Kyiv; в 2007 г. — Kernel Group);

4)  Франкфуртская фондовая биржа (в 2007 г. — TMM).

Положительная тенденция украинских ценных бумаг к котированию на международном фондовом рынке подтверждается еще одним фактом 2010 г., когда украинские компании провели семь размещений (как первичных, так и вторичных) акций Sadovaya Group $30,4 млн. в ходе IPO (продано 25% акций) на Варшавской фондовой бирже; Black Iron, владеющая активами в Украине (Шимановское и Зеленовское месторождения железной руды), которая разместила 25 млн. акций, выручив $35,9 млн.; «ArcelorMittal Кировой Рог»; на сумму около $700 млн., из которых примерно половина пришлась на IPO.

Согласно прогнозам экспертов фондового рынка, общий объем IPO отечественных эмитентов в 2012 г. может составить $0,6-2,7 млрд.

IPO остается одним из важнейших инструментов привлечения средств для развития средних и крупных компаний, при этом давая возможность сохранять полный контроль над компанией, продавая даже крупные пакеты акций.

Несмотря на вышеописанные положительные стороны размещения ценных бумаг на международных рынках, проведение IPO пока остается недоступным для многих украинских компаний, капитализация которых меньше $100 млн.

В настоящее время ряд украинских компаний возобновили подготовку к процессу размещения, приостановленную в 2008-2009 гг. в связи с финансово-экономическим кризисом.

Ценные бумаги 5-10 украинских компаний готовят к первичному размещению на Варшавской фондовой бирже. Преимущественно это будут компании агросектора.

В краткосрочной перспективе, а именно 2012 – 2013 гг. планируется IPO таких компаний, как ДТЭК, «Метинвест», «Интерпайп», «OstChem» и ряда других.

Говоря относительно общемировых тенденций рынка ценных бумаг, следует обратить внимание на динамику привлечения средств от IPO в мире (Таблица 13.) согласно данным Ernst&Young.( диаграмма 29)