Коммерческий банк как участник рынка ценных бумаг (стр. 8 )

4. Сбалансированный портфель имеет целью достижение нескольких целей: наращивание капитала, получения высокого дохода, поддержание ликвидности. В состав такого портфеля могут включаться ценные бумаги с быстро растущей рыночной цене, высокодоходные ценные бумаги. Высокая рискованность таких вложений компенсируется за счет приобретения низкорискованных и высоколиквидных ценных бумаг (как правило, казначейских обязательств правительства), что позволяет снизить совокупный риск портфеля. Фактически при формировании сбалансированного портфеля применяется метод диверсификации.

5. Специализированный портфель формируется исходя не на общий целевой критерий, а по отдельным критериям, таким как вид ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность, вид риска, период обращения.

Следовательно, портфель ценных бумаг помогает менеджменту банка достичь определенных целей и результатов, которые невозможно получить другим способом. Состав и характер портфеля ценных бумаг банка предопределяется избранной банком инвестиционной политикой и целью, которую поставлен в процессе его формирования и управления.

Каждый из таких портфелей будет служить достижению определенной цели. С точки зрения надежности ПЦП банка рекомендовано оценивать по критериям:

• уровень совокупного риска портфеля;

• практика использования методов снижения риска, таких как диверсификация и хеджирование;

• степень ликвидности портфеля;

• соотношение средневзвешенного срока погашения портфеля (дюрации) и продолжительности планового периода инвестирования (инвестиционного горизонта);

• соответствие целям, которых стремится достичь банк с помощью портфеля.

Анализ портфеля ценных бумаг «ПУМБ»

В развитых странах на долю портфеля ценных бумаг приходится до 20% активов банка. Это свидетельствует о большом привлечении таких активов в банковской деятельности и получения доходов. Обычно это прежде всего связано с развитой инфраструктурой фондового рынка с отработанными механизмами анализа и контроля за портфелем ценных бумаг. В Украине операции с портфелем ценных бумаг в банке не имеют такого существенного значения. И это конечно связано с низким развитием рынка ценных бумаг. По нашему мнению, если банк привлечет больше доходных ценных бумаг в активах банка, то это будет способствовать повышению прибыли банка и общей привлекательности для инвесторов. Итак, сегодня важным этапом анализа портфеля ценных бумаг является анализ портфеля ценных бумаг банка. («ПЕРВЫЙ УКРАИНСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК») за анализируемый период формировало только портфель ценных бумаг на продажу, куда были следующие виды ценных бумаг:

- долговые ценные бумаги с фиксированной датой погашения, в отношении которых Банк не намерен удерживать их до погашения;

- ценные бумаги, которые Банк готов продать в связи с изменением рыночных процентных ставок, потребностей ликвидности, наличия альтернативных инвестиций;

- акции, по которым невозможно достоверно определить справедливую стоимость. Одним из основных показателей, который изучается при принятии решения о приобретении ценных бумаг в портфель на продажу является показатель доходности ценной бумаги. Также важно оценить степень риска, связанная с этой бумагой. На основе включения высоколиквидных активов в портфель банка на продажу анализируется общая доходность портфеля. Данный показатель показывает сколько гривен процентного дохода от портфеля ценных бумаг на продажу приходит на одну гривну инвестированных в портфель ценных бумаг на продажу средств. Необходимые исходные данные анализа приведены в таблице 7.

Таблица 7. Исходные данные анализа доходности портфеля ценных бумаг на продажу

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Абсолютное отклонение по отношению к началу периода
1	2	3	4	5
Доходность	0,26	0,29	0,05	- 0,21
Процентные доходы по портфелю ценных бумаг на продажу	111847	41560	85140	- 26707
Стоимость портфеля ценных бумаг на продажу	424582	138900	1816755	1392173

Для анализа общей доходности портфеля ценных бумаг на продажу используют метод цепных подстановок. Построим факторную модель для определения доходности портфеля ценных бумаг банка (формула 1):

Д = процентные доходы / стоимость портфеля. (1)

Определим доходность портфеля ценных бумаг на продажу в динамике за анализируемый период 2008 г. - 2010 г.:

Д2008 = 111847 / 424582 = 0,26 грн.

Д2010 = 85140 / 1816755 = 0,05 грн.

Абсолютный прирост данного показателя составил 0,05 - 0,26 = - 0,21. Определим влияние факторов стоимости портфеля ценных бумаг на продажу и процентных доходов на изменение доходности общего портфеля ценных бумаг. Для этого используем метод цепных подстановок:

∆ ДПД = (2)

∆ ДВП = (3)

где ∆ДПД, ∆ДВП - изменение показателя доходности под влиянием изменения процентных доходов за использование портфеля ценных бумаг и изменения стоимости портфеля ценных бумаг на продажу.

∆ ДПД =(0,05/0,26) – (0,26/0,26)

∆ ДВП = (0,05/0,05) – (0,05/0,26)

Итак, ∆ДПД = -0,06, а ∆ДВП = -0,15.

Сделаем проверку: ∆ДПД +∆ДВП =∆Д; - 0,06 + (- 0,15) = - 0,21

Таким образом, следует отметить, что за анализируемый период общая доходность портфеля ценных бумаг на продажу в банке уменьшилось на 0,21 грн. на каждую гривну средств в портфеле банка. Причем такое уменьшение произошло как за счет снижения процентных доходов так и за счет общего повышения стоимости портфеля ценных бумаг банка на продажу. Так, при сокращении процентных доходов общая доходность уменьшилась на 0,06, а при повышении стоимости портфеля ценных бумаг на продажу общая доходность снизилась на 0,15. Следует отметить обратную связь между общей стоимостью портфеля и доходность при фиксированных процентных доходах. Таким образом, резерв повышения доходности портфеля ценных бумаг банка на продажу кроется в привлечении меньшего количества ценных бумаг с уровнем доходности отдельных ценных бумагах.

Другой составляющей, на которую обращают внимание аналитики банка при формировании портфеля ценных бумаг банка на продажу является уровень риска. Ценные бумаги являются достаточно рискованным инструментом, поэтому анализ данного показателя является важным для принятия эффективных управленческих решений.

Существенным и вероятным риском для портфеля ценных бумаг является риск обесценивания. Это особенно актуально становится во время экономического кризиса и нестабильных финансовых рынков. Для покрытия таких рисков в пассиве банка формируются резервы. Такие резервы формируются за счет прибыли банка и отражаются в составе собственного капитала банка. Так, с целью выявления взаимосвязи между объемом собственного капитала и доходности портфеля ценных бумаг банка проведем корреляционный анализ. Для проведения анализа исходные данные представим в виде таблицы 8.

Таблица 8. Исходные данные и расчеты для проведения корреляционного анализа.

Год	Доходность (х)	Объем собственного капитала (у)			х*y
2008	0,26	3482162	0,0676	12125452194244	905362,12
2009	0,29	2581800	0,0841	6665691240000	748722
2010	0,05	2851143	0,0025	8129016406449	14255715
Всего	0,6	8915105	0,15	26920159840693	1796641,2
Среднее	0,2	2971701,6	0,05	8973386613564,33	598880,4

Поскольку нами исследуется взаимосвязь двух факторов, то определяется по формуле (4) коэффициент парной корреляции, характеризующий уровень плотности связи и его направление.

r = , (4)

где = = = = 0,1;

= = = = 377327,73

r = = 0,12

Подставляя полученные показатели в уравнение (4) получим значение коэффициента парной корреляции, а именно: 0,12.

Коэффициент парной корреляции называется коэффициент Пирсона. Данный коэффициент должен находиться в пределах -1 <r <1. Если значение показателя с «-», то это свидетельствует о обратную связь между зависимым и независимым показателем, если показатель имеет положительное значение, то это свидетельствует о прямой связи показателей.